1、 公司公司报告报告 | 首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 引力传媒引力传媒（603598） 证券证券研究报告研究报告 2020 年年 11 月月 03 日日 投资投资评级评级 行业行业 传媒/营销传播 6 个月评级个月评级 买入（首次评级） 当前当前价格价格 14.77 元 目标目标价格价格 27.60 元 基本基本数据数据 A 股总股本(百万股) 270.62 流通A 股股本(百万股) 267.86 A 股总市值(百万元) 3,997.10 流通A 股市值(百万元) 3,956.34 每股净资产(元) 1.56 资产负债率(%) 77.76 一年内最高/最
2、低(元) 24.68/7.38 作者作者 文浩文浩 分析师 SAC 执业证书编号：S02 翟一柠翟一柠 联系人 资料来源：贝格数据 相关报告相关报告 股价股价走势走势 立足立足数字数字营销营销扩张边界扩张边界，短视频，短视频业务业务增长增长已现端倪已现端倪 成立成立 15 年年搭建营销搭建营销全全服务链服务链，短视频营销短视频营销今年今年取得取得重大重大成果成果 引力传媒成立于 2005 年，历经品牌营销、内容营销、数字营销、数字商 业等发展阶段，从传统营销向数字化整合营销转型。公司通过并购迅速扩 展业务边界，2017 年收购珠海视通，2018 年收购上海致趣，2019
3、年切入 效果营销与短视频市场，提高公司数字营销业务规模和竞争优势。2020 年 10 月引力传媒 MCN 第二总部正式入驻杭州未来科技城，开启引力传媒直 播电商新征程。目前短视频营销已取得初步成果，2020 年前三季度，公司 短视频广告和内容电商业务收入达到 8.85 亿元，预计全年保持高速增长， 今年新增合作蚂蚁集团、小米等科技巨头今年新增合作蚂蚁集团、小米等科技巨头，持续开拓头部客户保持狼性，持续开拓头部客户保持狼性。 商誉减值影响商誉减值影响 19 年业绩，年业绩，20 年短视频营销年短视频营销业务业务发力发力，利润利润拐点已至拐点已至 公司收入 2019 年 30 亿元，剔除商誉减值影
4、响后，归母净利润 1.1 亿元， 同比增长 87.02%；2020 年 Q1-Q3，公司实现收入 35.10 亿元，同比增长 72.59%，短视频业务发展取得成效；2020 年 Q1-Q3，公司实现归母净利润 7230.62 万元， 同比增长 18.18%， 其中 Q3 收入 15.41 亿元， 同比增长 67.6%， 环比增长 29.4%， 归母净利润 4487 万元， 同比增长 33.5%， 环比增长 140%， 利润拐点已现。公司 Q4 与媒介确认全年返点比例，叠加电商带货等高毛 利率业务，我们预测 Q4 收入利润有望继续保持环比同比明显增长。 紧抓紧抓抖音抖音快手快手短视频短视频头部媒
5、介红利，头部媒介红利，人货场竞争优势人货场竞争优势助力公司助力公司拓展拓展 MCN 上游客户方面，公司积累大量品牌商资源，服务品牌企业 500 余家。在业 务拓展过程中，公司将积累的客户资源优势逐步转变为供应链资源优势， 与国内头部快消、健康、3C、美妆等多家知名品牌企业进行在抖音、快手 和小红书等平台独家供应链合作，提升市场拓展能力； 合作网红方面，公司目前已孵化“老实人小黑”等红人号，并签约陈志朋、 邓莎等明星网红， 季报披露公司全网粉丝约 1.5 亿， 旗下抖音 MCN 机构 “磁 力科技”账号矩阵粉丝数已突破 1 亿，后续增长值得期待； 场景和流量把控方面，公司长期合作媒体超过 300
6、 家，并获芒果“最佳代 理伙伴” 、腾讯“竞价突出绩优奖”等多个奖项，公司积极拓展短视频新媒 体，与抖音、快手合作。2020 年前三季度，公司短视频营销与内容电商团 队规模已近 200 人，完成新媒体与内容电商全产业链服务能力建设。 投资建议投资建议：短视频叠加 MCN 业务拓展，2020 年为公司利润拐点，2021 年 持续释放增长动能，我们预计引力 20-22 年营业收入分别为 51.0 亿/78.0 亿/103.7 亿元，归母净利润 1.3 亿/2.5 亿/4.0 亿元，对应公司 2021/2022PE 17/10 倍，利用可比公司 21E 30X 平均 PE，给予引力传媒 75 亿市值
7、估值， 目标价格 27.60 元，给予“买入”评级。 风险风险提示提示：政策性风险，市场竞争风险，短视频业务推进不及预期风险。 财务数据和估值财务数据和估值 2018 2019 2020E 2021E 2022E 营业收入(百万元) 3,147.13 2,999.80 5,100.00 7,796.60 10,371.28 增长率(%) 21.87 (4.68) 70.01 52.87 33.02 EBITDA(百万元) 68.38 482.84 160.06 317.71 501.64 净利润(百万元) 56.63 (210.99) 125.77 250.10 398.48 增长率(%) (
8、15.15) (472.58) (159.61) 98.86 59.33 EPS(元/股) 0.21 (0.78) 0.46 0.92 1.47 市盈率(P/E) 73.12 (19.62) 32.92 16.56 10.39 市净率(P/B) 7.33 11.87 8.37 5.60 3.68 市销率(P/S) 1.32 1.38 0.81 0.53 0.40 EV/EBITDA 35.09 9.44 27.13 11.96 8.33 资料来源：wind，天风证券研究所 -11% 16% 43% 70% 97% 124% 151% -032020-07 引力传媒营销传播
9、 沪深300 公司报告公司报告 | | 首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录内容目录 1. 公司概述：数字营销发力，短视频营销取得突破公司概述：数字营销发力，短视频营销取得突破 . 4 1.1. 发展历程：传统营销向数字营销升级，短视频业务探索中突破 . 4 1.2. 股权结构与实际控制人稳定，高管人员经验丰富 . 4 1.3. 财务分析：商誉减值影响 19 年业绩，20 年头条等短视频营销业务发力 . 5 2. 业务分析：数字营销升级，业务分析：数字营销升级，MCN 业务快速发展，实现业务双线增长业务快速发展，实现业务双线增长 . 8 2.1. 品牌
10、营销：与品牌企业和媒体保持长期稳定合作关系 . 9 2.2. 效果营销：效果类广告市场快速增长，拓展与字节系、腾讯系媒体合作，强化营 销服务优势 . 10 2.3. 短视频营销：全网粉丝总量达 1.5 亿，实现规模性收入 . 11 2.4. 内容电商：迈入直播电商市场，形成公司第二增长曲线 . 11 3. 竞争优势：网络营销基础牢固，数字化整合营销转型成功竞争优势：网络营销基础牢固，数字化整合营销转型成功 . 16 3.1. 客户优势：维持客户长期合作关系，表现出市场拓展能力 . 16 3.2. 媒体优势：传统媒体合作稳定，短视频新媒体合作关系进一步拓展 . 16 3.3. 内容优势：数据结合
11、内容，合力推动短视频营销 . 17 3.4. 技术优势：重视大数据，AI 营销等前沿技术 . 18 4. 财务预测及投资建议：数字营销为基，财务预测及投资建议：数字营销为基，MCN 业务蓄势待发业务蓄势待发. 19 4.1. 财务预测：归母净利润 1.3 亿/2.5 亿/4.0 亿元，对应 PE 17/10 倍 . 19 4.2. 可比公司估值 . 20 4.3. 风险提示 . 21 图表目录图表目录 图 1：引力传媒发展历程 . 4 图 2：引力传媒股权结构 . 4 图 3：公司营业收入及同比增速 . 6 图 4：公司归母净利润及同比增速 . 6 图 5：公司分季度营业收入及同比增速 . 6
12、 图 6：公司分季度归母净利润及同比增速 . 6 图 7：营销公司 2020 年三个季度收入增速对比 . 6 图 8：公司毛利率及净利率水平 . 7 图 9：公司费用率水平 . 8 图 10：引力传媒支付宝营销示例 . 9 图 11：中国直播电商市场规模及预测（亿元） . 11 图 12：引力传媒 MCN 杭州总部 . 12 图 13：引力传媒 MCN 杭州总部 . 12 图 14：陈志朋直播截图 . 13 图 15：京东、引力 2020 微山湖大闸蟹文化节 . 14 rQqNpOnNrMpOrOtRrMrRoR9PcM6MmOoOmOqQlOpOmNeRnNnR7NpPvNxNtOqRuOq
13、QtO 公司报告公司报告 | | 首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 图 16：引力直播人货场优势明显 . 15 图 17：引力传媒官网客户案例示例 . 16 图 18：引力传媒获芒果“最佳代理伙伴” . 17 图 19：引力传媒获腾讯奖项 . 17 图 20：快手短剧场黄雀 . 18 图 21：“致选”平台介绍图 . 19 表 1：董事会高管人员介绍 . 5 表 2：业务收入占比（2020 年 Q1-Q3） . 9 表 3：公司合作客户举例 . 9 表 4：短视频业务成果 . 11 表 5：公司媒体资源丰富 . 16 表 6：引力传媒收入预测 . 19 表
14、7：引力传媒盈利预测 . 20 表 8：A 股可比公司估值情况 . 20 公司报告公司报告 | | 首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 1. 公司概述公司概述：数字营销数字营销发力发力，短视频营销取得，短视频营销取得突破突破 1.1. 发展历程：传统营销向数字营销发展历程：传统营销向数字营销升级升级，短视频业务探索，短视频业务探索中突破中突破 引力传媒成立于引力传媒成立于 2005 年，以互联网广告运营和服务为主，年，以互联网广告运营和服务为主，公司发展历经品牌营销、内容公司发展历经品牌营销、内容 营销、数字营销营销、数字营销、数字商业、数字商业等等阶段阶段，
15、公司在发展过程中快速反应市场变化，从传统营销向，公司在发展过程中快速反应市场变化，从传统营销向 数字化整合营销转型数字化整合营销转型。引力光华国际广告有限公司在 2005 年注册成立，成立至今，公司 不断扩大在全国市场的布局，先后成立山东、上海等地方公司。随着互联网技术与商业模 式的发展，引力传媒向数字化整合营销转型。2015 年探索运用电视新媒体，让营销和策略 人员参与前沿广告营销模式，并利用新媒体技术提高观众与栏目的参与性和互动性。引力 传媒在 2017 年和 2018 年先后收购珠海视通和上海致趣， 珠海视通专注互联网视频内容营 销，上海致趣主营移动媒体营销，此次并购意在转型为“内容+技
16、术+营销”的数字化整合 营销传播集团。2018 年至今，引力传媒在 AI 与短视频营销、新营销生态模式、OTT 营销 的技术化与数据化等方面不断探索。 图图 1：引力传媒发展历程引力传媒发展历程 资料来源：公司官网，公司公告，天风证券研究所 1.2. 股权股权结构与实际控制人结构与实际控制人稳定稳定，高管人员经验丰富，高管人员经验丰富 公司股权结构及实际控制人稳定。公司股权结构及实际控制人稳定。公司控股股东为董事长罗衍记，截至 20 年三季报，罗 衍记持有公司44.17%股份， 蒋丽持有5.54%股份， 北京合众创世管理咨询有限公司持有7.39% 股份，该公司由罗衍记和蒋丽共同持股，其中罗衍记
17、持股比例为 98.99%。 图图 2：引力传媒股权结构引力传媒股权结构 公司报告公司报告 | | 首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 5 资料来源：公司公告，天风证券研究所 管理人员管理人员均任职多年，均任职多年，任职经验丰富，任职经验丰富，具备具备相关相关知识背景。知识背景。董事长罗衍记具有硕士研究生 学历，自公司成立起任公司董事长和总裁；王晓颖自 2008 年起任公司财务总监；李浩自 公司成立起加入公司， 历任客户总监、 营销中心总经理和公司助理总裁， 现任公司副总裁； 马长兴自 2017 年起历任公司证券事务代表，董事会秘书。 表表 1：董事会高管人员介绍董
18、事会高管人员介绍 姓名姓名 职务职务 个人简历个人简历 罗衍记 董事长,总裁 硕士研究生学历.自 2005 年 8 月起至今任公司董事长,总裁 王晓颖 董事,财务总监 大学本科学历.自 2008 年 8 月至今任公司财务总监 李浩 董事,副总裁 大学本科学历.2005年8月加入公司,历任公司客户总监,北京营销中心总经理,公司助理总 裁,自 2016 年 7 月至今担任公司副总裁 卢闯 独立董事 财务学博士,具有会计学专业教授资格,2007 年 7 月至今任教于中央财经大学会计学院.自 2016 年 8 月至今,任公司独立董事 郭秀华 独立董事 法学博士,法学副教授,律师.曾任北京市中闻律师事务
19、所律师,北京大学企业与公司法研究 中心助理研究员,清华大学法学院博士后科研流动站课题研究员;现任北京市炜衡律师事 务所合伙人律师,北京工业大学耿丹学院国际商学院副教授,中国商业法研究会理事 郎劲松 独立董事 文学博士.2002 年 7 月至今,就职于中国传媒大学新闻学院,教授,博士生导师 马长兴 董事会秘书 经济学学士;2012 年 4 月至 2017 年 11 月,任北京东方国信科技股份有限公司证券事务代 表,2017 年 12 月进入公司担任证券事务代表，2020 年 4 月底至今任本公司董事会秘书. 资料来源：公司公告，天风证券研究所 1.3. 财务分析：财务分析：商誉减值影响商誉减值影
20、响 19 年年业绩，业绩，20 年头条等短视频营销年头条等短视频营销业务业务发力发力 公司收入公司收入 2019 年达年达 30 亿元，归母净利润亿元，归母净利润亏损亏损主要为计提商誉减值所致。主要为计提商誉减值所致。2019 年公司实 现收入 30 亿元，同比下降 4.68%，收入下降主要原因为整体宏观经济环境影响；2019 年 归母净利润亏损 2.11 亿元，主要原因为公司 2019 年度计提了商誉减值准备，剔除商誉减 值影响后，公司 2019 年度归属于上市公司股东的净利润为 1.1 亿元，同比增长 87.02%， 主要原因是业务结构明显优化和管理效率提升带来利润增厚。 公司报告公司报告
21、 | | 首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 6 2020年年前三季度前三季度实现营业收入实现营业收入 35.1亿元， 同比增长亿元， 同比增长 72.59%， 营收规模已超去年全年总量， 营收规模已超去年全年总量， 实现归母净利润实现归母净利润 7231 万元万元，同比增长同比增长 18.2%，经营业绩增长显著。，经营业绩增长显著。2020 年 Q1-Q3，公司 实现营业收入 35.1 亿元，较上年同期增长 72.59%，主要原因是短视频业务发展取得成效； 2020 年 Q1-Q3，公司实现归母净利润 7231 万元，同比增长 18.2%；其中 Q3 收入 15
22、.41 亿元，同比增长 67.6%，归母净利润 4487 万元，同比增长 33.5%，业绩拐点已现。同时， 公司传统营销业务具有一定的季节性，Q4 是与媒介 确定全年返点比例结算时间段，叠加 电商带货双十一活动，全年业绩可期。 图图 3：公司营业收入及同比增速：公司营业收入及同比增速 图图 4：公司归母净利润及同比增速：公司归母净利润及同比增速 资料来源：公司公告，天风证券研究所 资料来源：公司公告，天风证券研究所 图图 5：公司：公司分季度分季度营业收入及同比增速营业收入及同比增速 图图 6：公司公司分季度归母净利润分季度归母净利润及同比增速及同比增速 资料来源：公司公告，天风证券研究所 资
23、料来源：公司公告，天风证券研究所 从行业对比看，从行业对比看，2020 年年前三季度，前三季度，引力传媒通过引力传媒通过信息流信息流效果广告及效果广告及短短视频营销发力视频营销发力，收，收 入增速领跑行业。入增速领跑行业。公司前三季度单季度收入增速分别达到 61.9%、88.0%、67.6%，公司收入 增速领跑主要原因是公司效果广告收入增速较高以及短视频业务发展取得成效。 图图 7：营销公司营销公司 2020 年三个季度收入增速对比年三个季度收入增速对比 18.58 17.32 25.82 31.47 30.00 20.34 35.10 39.1%57.4% 36.5%10.4% 4.5% 7
24、2.6% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 0 10 20 30 40 营业收入（亿元）同比增速（%） 0.27 0.33 0.67 0.57 -2.11 0.61 0.72 -45.9% 21.7%102.0% -15.1% -472.6% 18.2% -600% -400% -200% 0% 200% -3.0 -2.0 -1.0 0.0 1.0 归母净利润（亿元）同比增速（%） 4.81 6.34 9.19 9.66 7.78 11.91 15.41 -46.0% -26.8% 21.0% 53.0% 61.9% 88.0% 67.6% -100% -50% 0% 50%
25、100% 0.0 5.0 10.0 15.0 20.0 19Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q3 单季度营业收入(亿元)同比增速（%） 0.09 0.19 0.34 (2.72) 0.09 0.19 0.45 -38.8% -10.1% 114.9% -4845.3% -0.4% -0.5% 33.5% -6000% -5000% -4000% -3000% -2000% -1000% 0% 1000% -3.0 -2.5 -2.0 -1.5 -1.0 -0.5 0.0 0.5 1.0 19Q1 19Q2 19Q3 19Q4 20Q1 20Q2 20Q3 单季度归母净利润（亿元
26、）同比增速（%） 公司报告公司报告 | | 首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 7 资料来源：Wind，天风证券研究所 公司公司目前商誉余额目前商誉余额 2.73 亿元亿元，已在可控范围，已在可控范围。截至 2019 年末，公司已对收购一零二四互 动营销顾问(北京)有限公司形成的商誉全额计提减值准备。因收购珠海视通产生的商誉 3.38 亿元，已计提减值 3.17 亿元，余额 0.21 亿元；因收购上海致趣产生商誉 2.52 亿元， 2019 年上海致趣业绩完成情况良好，不存在减值。目前商誉余额 2.73 亿元，主要为并购 上海致趣产生的商誉。 表表 2：引力传媒引
27、力传媒 2019 年商誉情况和减值准备年商誉情况和减值准备（亿元）（亿元） 被投资单位名称被投资单位名称 账面原值账面原值 计提计提 商誉余额商誉余额 一零二四互动营销顾问(北京)有限公司 0.12 2019 年 12 月 31 日前 已全额计提减值准备 珠海视通超然文化传媒有限公司 3.38 3.17 0.21 上海致效趣联科技有限公司 2.52 2.52 合计 6.02 2.73 资料来源：公司公告，天风证券研究所 业务转型过程中业务转型过程中毛利率与净利率水平毛利率与净利率水平有所下降有所下降，2020 年年前三季度前三季度费用费用率率有所有所下降下降，业务，业务 成型后毛利率有提升空间
28、成型后毛利率有提升空间。2020 年前三季度，业务转型过程中短视频相关业务占比提升， 公司整体毛利率有所下降，公司 Q1-Q3 毛利率 5.5%，同比降低 4.8pct，随着公司短视频 业务逐渐成型，供应链逐步完善，毛利率有望提高。净利率 2.1%，同比降低 0.9pct。四项 费用方面，20Q1-Q3 公司销售费用 0.53 亿元，同比增加 14%，销售费用率 1.50%，同比下 降 0.76pct；管理费用 0.41 亿元，同比下降 16.85%，管理费用率 1.16%，同比下降 1.24pct； 财务费用 748 万元， 同比增加 30.15%， 财务费用率 0.21%， 同比上升 0.
29、07pct； 研发费用 1043 万元，同比下降 32.12%，研发费用率 0.30%，同比下降 0.46pct。 公司四项费用数额基本稳定，公司四项费用数额基本稳定，费用率的下降主要源于营收水平的上升费用率的下降主要源于营收水平的上升带来规模效益带来规模效益。公司 加大市场开拓力度，提高营业收入规模，扩充销售人员团队，导致销售费用增长；管理费 用无明显变化； 财务费用上升是由于借款金额增加导致利息支出增加； 调整研发人员结构， 薪酬规模降低使得研发费用下降；总体来说，公司成本费用管理能力稳定。 图图 8：公司毛利率及净利率水平：公司毛利率及净利率水平 62% 88% 68% 45% 50%
30、45% 37% 81% 75% 12% -15%-15% -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% Q1Q2Q3 引力传媒蓝色光标三人行华扬联众 公司报告公司报告 | | 首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 8 资料来源：公司公告，天风证券研究所 图图 9：公司费用率水平：公司费用率水平 资料来源：公司公告，天风证券研究所 2. 业务分析：业务分析：数字营销升级，数字营销升级，MCN 业务快速发展，实现业务双业务快速发展，实现业务双 线增长线增长 随着随着移动移动互联网发展，引力传媒形成了技术、内容与数据驱动型数字化整合营销模式互联网发展
31、，引力传媒形成了技术、内容与数据驱动型数字化整合营销模式。目 前，公司完成三大业务板块布局：品牌营销、效果营销、短视频营销及电商运营，打造从 品牌传播到销售实现的全链路商业服务体系。 业务结构优化，业务结构优化，20 年前三季度年前三季度短视频广告和内容电商业务收入达到短视频广告和内容电商业务收入达到 8.85 亿元。亿元。2019 年以 来，公司主营业务由内容营销与数字营销为主的整合营销服务，逐步扩展到更加精准的效 果营销和内容电商服务，服务也从创意、设计、传播策略、媒介分发发展到产品销售，健 全了全域营销与全链路的商业服务体系。2019 年，公司业务结构明显优化，传统的以影视 剧、 综艺节
32、目为媒体资源的媒介代理业务占比下降到不足 20%， 短视频营销、 APP 商业化、 信息流广告等新媒体业务占比提高到近 80%。2020 年前三季度，公司品牌营销业务收入 18.60 亿元，效果广告业务收入规模达到 7.64 亿元，短视频广告和内容电商业务收入达到 8.85 亿元，为近百家客户提供直播带货服务。其中，品牌广告收入主要包括为广告主形成 品牌优势的营销广告收入以及 APP 商业化收入， 效果广告主要是在部分新兴媒体投放的效 果类信息流广告， 短视频广告主要是在抖音快手等短视频平台通过 KOL 投放的广告。 目前， 品牌广告与效果广告作为公司基石业务稳定增长；短视频广告与内容电商业务
33、已取得规模 性成效，有望持续增长，成为公司的第二增长曲线。 7.3% 8.2% 10.7% 8.4% 10.8% 10.3% 5.5% 1.4% 1.8% 2.9% 1.9% -7.0% 3.0% 2.1% -10% 0% 10% 20% 20018201919Q1-Q320Q1-Q3 毛利率净利率 1.8% 2.0% 2.3% 3.0% 2.9% 2.3% 1.5% 2.4% 3.0% 3.8% 2.7% 2.2% 2.4% 1.2% -0.1% -0.2% -0.1% 0.1% 0.2% 0.3% 0.2% 0.3% 0.3% 0.8% 0.3% -1% 0% 1%
34、1% 2% 2% 3% 3% 4% 4% 20018201919Q1-Q320Q1-Q3 销售费用率管理费用率财务费用率研发费用率 公司报告公司报告 | | 首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 9 表表 2：业务收入占比（业务收入占比（2020 年年 Q1-Q3） 收入（亿元）收入（亿元） 占比占比（%） 品牌营销业务 18.60 53% 效果广告业务 7.64 22% 短视频广告和内容电商业务 8.85 25% 资料来源：公司公告，天风证券研究所 2.1. 品牌营销：品牌营销：与品牌企业和媒体保持长期稳定合作关系与品牌企业和媒体保持长期稳定合作关系 品牌营销是品牌营销是公司公司通过市场营销使通过市场营销使用用户形成对企业品牌和产品的认知过程户形成对企业品牌和产品的认知过程，使用户加深对营使用户加深对营 销内容的印象， 提高用户对品牌的感知强度。销内容的印象， 提高用户对品牌的感知强度。 在协助客户品牌营销的过程中，在协助客户品牌营销的过程中， 公司公司已已与与 500 余家余家国内外品牌企业保持长期稳定的合作关系。国内外品牌企业保持长期稳定的合作关系
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