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【公司研究】东鹏饮料-精准卡位功能饮料赛道上市为全国化腾飞插上翅膀-210614（23页）.pdf

编号：40191

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1、能量饮料迎合消费者对饮料的多元化功能性诉求，未来成长空间十分广阔。在中国质量协会用户委员会发布的2016 年中国软饮料行业满意度测评结果中，中国质量协会通过“行业热度模型”对行业的发展现状和未来走向做出了宏观判断，其中功能饮料的热度模型呈持续升温状态，未来发展空间较大。现代生活压力增大，能量饮料的抗疲劳属性受欢迎。国家统计局的数据显示，2015年以来我国城镇就业人员周平均工作时长逐年提升;按工作时长划分人群结构后发现，周平均工作时长在 40 小时以上的群体比重逐年扩大，其余群体则占比有所下降。随着现代生活中人们工作时间的延长和工作压力的增大，消费者的“抗疲劳”需求将持续增长，由此将带来能量饮料

2、市场景气度的持续提升。从“疲劳”场景到“休闲”场景，能量饮料消费场景渐趋多元。在龙头品牌的引导下，我国能量饮料的消费场景不断拓展，尤其越来越能迎合年轻一代的消费需求。从职业分类上看，能量饮料的消费主力军从工作时间较长的司机、蓝领工人、快递员、医护工作者等逐渐扩大至白领、学生等更多消费群体;消费场景也从加班、熬夜、运动后等各类“疲劳”场景逐渐扩展到聚会、旅行、日常保健等更为休闲的消费场景，部分能量饮料品牌开始赞助电竞、音乐节等活动，更加符合年轻化趋势。随着消费场景的不断丰富，我国能量饮料市场的增长潜力将进一步被释放。对标海外市场，我国能量饮料量价齐升可期。即使在快速增长的情况下，我国能量饮料

3、市场规模仍与海外发达地区存在一定差距。欧睿国际数据显示，2020 年我国人均能量饮料销售量约 1.6 升，仅相当于日本的 50%和美、英、德等国的 20%;销售额约4.6 美元，同样仅为美、英、日等市场的 10%-20%。随着我国消费者对能量饮料的消费意识不断提高以及消费场景、消费人群的不断扩大，我们认为我国能量饮料市场未来在量、价两方面均存在较大提升空间。我国能量饮料市场集中度较高，整体呈现“一超多强”的竞争格局，东鹏特饮市占率逐年提升。2020 年红牛、东鹏特饮、体质能量、乐虎四大品牌共实现能量饮料零售额 386.44亿元，在我国能量饮料市场零售总额中占比高达 86.3%。其中红牛独占 4

4、1.2%的市场份额，为我国能量饮料第一大品牌;东鹏特饮位居第二，占比 16.9%。然而从份额变动上看，红牛的市占率从 2015 年的 60.4%逐年下降至 2020 年的 41.2%;东鹏特饮则后劲十足， 2015-2020 年间市占率由 5.6%一路上涨至 16.9%，表现十分亮眼。3. 多管齐下打造竞争优势，公司发展可高看一线东鹏饮料作为国内能量饮料的行业龙头，我们认为其竞争优势主要体现在几个方面：第一，与竞品相比有较高的规模化水平和品牌影响力;第二，完善的渠道网络建设为公司发展提供保障;第三，全国化战略和新品扩张的持续推进赋予公司高成长性。根据公司招股说明书，本轮 IPO 募集资金将主要投入生产基地建设、营销网络建设、研发中心建设等领域，我们认为随着公司资金实力的增强，其全国化产能布局和销售体系建设将持续推进，未来品类也将不断丰富，长期发展值得看好。

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