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【公司研究】三川智慧-NB~IoT智能水表提速战略布局稀土资源回收-20200217[21页].pdf

编号：6958

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1、 / NB-IoT NB-IoT NB-IoT 2019201846% 52%201965% 2019100 NB-IoT2015 NB-IoT1400 40%2019 201914.45 /20% 3.6420201 4.87 33.8% 20192021CAGR 27% CAGR 48.5%NB-IoT 20192021EPS0.180.250.31PE 27.7220.3616.43“” 2017A 2018A 2019E 2020E 2021E 610 687 866 1,152 1,408 (+/-)% -12.19% 12.59% 25.95% 33.09% 22.26% 79 9

2、8 190 259 320 (+/-)% -40.79% 23.65% 94.13% 36.17% 23.89% 0.08 0.09 0.18 0.25 0.31 59.83 35.31 27.72 20.36 16.43 3.11 2.16 3.02 2.57 2.22 (%) 5.20% 6.12% 10.91% 12.64% 13.54% (%) 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% () 1,040 1,040 1,040 1,040 1,040 2020/2/14 6 6.21 5.06 12 3.926.50 5,263 1,040 A 1,040 B/H 0

3、/0 36 -13% -4% 5% 14% 23% 32% 2019/22019/52019/82019/11 % 1M 3M 12M -6% 20% 34% -1% 18% 17% (603700)NB-IoT 20200204 (603700) 20200114 (300259) 20191223 (300259) 20191028 S0550518010001 300066 / 2020-02-17 2 / 21 1. . 3 1.1. . 3 1.2. . 3 1.2.1. . 3 1.2.2. . 5 2. NB-IoT . 6 2.1. . 6 2.2.

4、. 7 2.3. . 7 2.4. ROE . 8 2.5. . 8 2.6. . 9 3. . 10 3.1. . 10 3.2. .11 3.2.1.40%. 11 3.2.2. . 12 4. . 13 4.1. NB-IoT . 13 4.2. NB-IoT . 15 5. . 17 6. . 18 6.1. . 18 6.2. . 18 3 / 21 1. 1.1. 2003 1971 40.87%0.45% 17.14%16.87% 0.62%7.51% 1(2019Q3) Wind 1.2. 1.2.1. DMA 2007 -GBT 778.1/2/3-2007 4 / 21 1

5、 NB-IoTH4000PH5000 IC WS 2 (NB-IoT) B/S6 GPS IC M-BUS IC + + WS LoRaNB-IoTNB-IoT NB-IoTLTE20dB 10010km+DRX()PSM 5 / 21 105GSMANB-IoT7 21NB-IoT DMA 2NB-IoT NB-IoT 1.2.2. “+” DMA DMA 3 6 / 21 2. NB-IoT 2.1. 20.87 12.59%20195.8517.89% 201845.72% 26.18%13.16%3.23%1.81% 201643.41%201845.72%201

6、9 51.7% 42015-2019 52016-2018 20187909.36 9780.20201911877.54 201843.14%20192018 85%115%1.802.10 7 / 21 62015-2019 2.2. 2017-2019 20196.53%10.44%6.53%2019 0.610.270.38 201934.97% 72015-2019 82015-2019 2.3. 15.27%20185.67 2018 40.74%25.34%28.20%2017 39.73%79.95% 8 / 21 920

7、16-2019 102016-2018 2.4. ROE ROE 201920.30%2019 7.21%1.86 3ROE 2017 2018 2018 2019 ROE% 5.30 6.27 5.35 7.21 % 12.96 14.23 16.72 20.30 0.34 0.37 0.27 0.30 1.20 1.19 1.18 1.20 Wind 2.5. () 201889.87%4.93%5.20% 2017 41.14%27.68%28.61%2.57% 62.46%30.87% 9 / 21 112018 122018 2017792.67791.662018 746.0273

8、3.15 100% 132015-2018 2.6. 1400 40%20182.65% 10.82% NB-IoT20192 375NB-IoT2019 4NB-IoT100 10 / 21 201836%2017-2018 14 152018 3. 3.1. “”“” 24 13916 12618815% 16 11 / 21 NB-IoT2015 12NB-IoT 201612NB-IoT NB-IoT 20172NB-IoT2017 Ocean Connect IoT NB-IoT 20179NB-IoT NB-IoT201710 10NB-IoT2018 NB-IoTLoRa NB-

9、IoT 17NB-IoT Wind 3.2. 3.2.1. 40% 1400 40% 2019 12 / 21 18 3.2.2. 20180.9610.45% 14.02%2016-2018 192015-2018 20 13 / 21 21 4. 4.1. NB-IoT 2G NB-IoTLora 22 1.02017 22552.524.8 14 / 21 2232.%-30% 80%60%“” “ ”“”“” 50% 232009-2017 242011-2017 15 / 21 “” 2020IT163 25 26 2020 338720244630 4.2.

10、 NB-IoT 600 NB-IoT 20152018 25%20172017 2019201715% 25%LoraNB-IoT30% 16 / 21 27 28 20172019 292016-2019 2019 20191.70 1.341.240.65 17 / 21 302016-2019 5. 201914.45/ 161620%7191.20 201820203200 400050003.64 20160.75 20183.8220161792018 435120192.252343 20161.320192.88 31 32 18 / 21 202016677.5 5002.5

11、0.81 0.874.87 33.8%208007500 6. 6.1. 201920218.6611.5214.08CAGR 27% 1.902.593.20CAGR 48.5%NB-IoT 20192021EPS0.18 0.25 0.31PE27.72 20.36 16.43“” 6.2. 19 / 21 2018A 2019E 2020E 2021E 2018A 2019E 2020E 2021E 615 598 776 988 102 197 268 333 0 0 0 0 26 12 19 17 317 415 552 675 28 28 29 29 177

12、249 321 386 0 0 0 0 25 30 39 47 0 0 0 0 1,133 1,292 1,689 2,096 -38 -58 -72 -76 102 55 55 55 -79 -134 -169 -151 194 300 300 300 -3 0 0 0 259 242 224 206 37 45 76 152 68 70 71 72 -191 -15 56 60 11 11 11 11 -23 -47 47 0 761 806 793 779 124 252 343 385 1,894 2,097 2,481 2,875 0 0 0 0 2018A 2019E 2020E

13、2021E 81 113 146 175 37 46 61 75 0.09 0.18 0.25 0.31 0 0 0 0 1.54 1.67 1.97 2.28 174 227 296 357 0.04 0.04 0.07 0.15 0 0 0 0 27 27 27 27 12.59% 25.95% 33.09% 22.26% 27 27 27 27 23.65% 94.13% 36.17% 23.89% 201 254 323 384 1,598 1,741 2,046 2,366 33.91% 36.40% 38.33% 39.40% 95 103 113 125 14.23% 21.94

14、% 22.44% 22.74% 1,894 2,097 2,481 2,875 158.30 175.00 175.00 175.00 2018A 2019E 2020E 2021E 127.34 165.00 165.00 165.00 687 866 1,152 1,408 454 550 710 853 10.59% 12.12% 13.00% 13.35% 9 8 10 13 6.53 5.69 5.71 5.87 26 12 19 17 5.45 4.54 4.57 4.74 74 89 115 141 41 37 46 54 10.73% 10.30% 10.00% 10.00%

15、-11 -8 -10 -12 5.94% 4.30% 4.00% 3.80% 0 0 0 0 -1.66% -0.98% -0.83% -0.87% 38 58 72 76 116 219 298 370 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0 0 0 0 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 116 219 298 370 14 22 30 37 P/E 35.31 27.72 20.36 16.43 102 197 268 333 P/B 2.16 3.02 2.57 2.22 98 190 259 320 P/S 7.66 6.08 4.57 3.74 4 7 10

16、 12 6.12% 10.91% 12.64% 13.54% 20 / 21 201555G2016 2 “” R3AB AAABS “” 615% 65%15% 6-5%5% 65%15% 615% 6 6 6 21 / 21 400-600-0686 6666 130119 28D 100033 729 200127 100622A 518038 12215 510630 chen_ 021-

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