图12指南针2017-2023销售费用及销售费用率 原图定位

人工直销模式下，销售费用率维持较高水平。公司客群主要为个人投资者，主要通过线上推广获客，并且采用人工直销模式，因此销售费用率相对较高，销售费用占营业收入比例维持在 50%左右，处于业内较高水平。我们认为，直销模式与公司高端化的产品布局有关，通过人工服务的方式让高净值投资者获得较好体验，有助于增强用户粘性。