白电在2000-2007年也呈现这一特征(单位:亿元) 原图定位 雅迪/爱玛 2017年收入尚不足百亿,2023年收入分别 348、210亿,6年分别增长至 4.4 倍、2.7 倍;与此同时,中小龙头规模徘徊在 20-50 亿以内。横向对比看,类似的情形出现也出现在 2007年之前的白电产业中,两大产业均具备制造属性、耐用消费属性。白电龙头在 2007年前后完成了格局的大洗牌,一线龙头规模大幅跃升且远远甩开了二线龙头;格力/美的等在这个阶段加速了上游供应链的整合进度,同时建立品牌知名度,护城河得以建立;此后龙头份额维持稳中有升趋势,行业毛利率、净利率持续提升。以白电为镜,两轮车行业同属于制造+消费属性,龙头在下游建设自有渠道、上游逐步建立核心零部件产能,且几年内与二线拉开了绝对的规模差距,未来龙头份额进一步增加,盈利能力持续提升的趋势应将顺利演绎。