2003Q1-2024Q1CJSC白色家电板块整体毛利率 原图定位 通过历史复盘发现,白电 整体毛利率在原材料价格上 周期存在一定 力,通常滞后一个季度在报表端开始体现,但其调整幅度远低于原材料价格上涨带来的理论影 幅度。此外,原材料上 周期的后半段虽大宗商品价格依然在持 爬升,但白电 毛利率下降速度却明显放缓,其中“2003Q4-2006Q2”和“2016Q1-2017Q4”毛利率在周期内便已实现有 复,我们认为或是家电企 采用了套期保值、结构优化等措施抵了部分影 。