表112022-2026E年卓胜微分业务毛利率预测(百万元) 原图定位 (1)外部因素方面,目前消费电子行业正处于复苏阶段,国内射频前端的低端成熟产品市场竞争激烈导致产品价格承压,且部分分立器件的份额因射频行业趋势会逐步被模组挤压;(2)内部因素方面,公司模组产品份额逐步提升,公司芯卓产线目前处于爬坡阶段,后续二期拓展未定,短期自主可控带来的成本优势尚未凸显,并且前期芯卓产线折旧的摊销金额较大,可能导致毛利率存在季节性波动。尽管如此,公司凭借龙头地位的规模优势、产品的全面布局和高端产品的率先突破,毛利率仍远优于同行业公司。我们预计公司2024-2026年分立器件毛利率分别为 45.00%、43.00%和 41.00%,模组毛利率分别为 41.00%、42.00%和 44.00%,其他业务毛利率分别为 35.00%、35.00%和 35.00%,综合毛利率分别为 43.06%、42.37%和 42.69%。