2024-2025HBM供应端产能预测（KGB） 原图定位

基于以上假设，我们预测 24/25 年 HBM 总供给 1068.1/2210.9 mn GB，同比+123.5%/107.0%，其中 24 年海力士、三星和美光分别占总供给的 66%、27%和 7%，伴随美光 25 年 HBM 产能开出，海力士、三星和美光 HBM 供给量将分别占总供给的 56%、29%和 15%。同时，我们预测 24/25 年 HBM 总需求 1128.6/2293.0 mn GB，由此测算得24/25年HBM供给缺口约为产能的5.4%/3.6%。鉴于三大厂商均提及与下游讨论25年HBM 供应，我们 认为 24 年 HBM 扩产后，25 年缺口虽收窄但 仍将维持轻微的供给不足，从而使得 HBM ASP 维持稳定。以 ASP 11 美元/GB 测算，对应市场空间 120.7/249.8 亿美元，同比+119.5%/107.0%。