图表13.相关标的营业收入(2018-2023H1) 原图定位

1.4 海内外可比公司业绩对比分析 2018 年-2022 年，国际石油巨头企业业绩波动趋势较为一致，2020 年受新冠疫情及国际油价下跌影响，国际石油巨头企业业绩整体承压，其中埃克森、雪佛龙、壳牌均出现亏损。2022 年，受国际原油及天然气价格大幅上行影响，石油企业的营业收入、归母净利润及 ROE 均有显著提升。相比于埃克森美孚、雪佛龙、壳牌等海外企业，中国石化及中国石油的业绩波动相对较小，当油价降至绝对低位时，中国石化及中国石油依然具备相当盈利，当油价涨至绝对高位时，中国石化、中国石油的盈利弹性小于海外标的，估值方面，中国石化及中国石油的市净率依然低于海外石油企业。