主要客户合作时间长，客户粘性高 原图定位

公司与全球知名企业 IKEA、 NITORI、Office Depot、Staples、SourceByNet、Home Retail 等建立了长期合作关系，核心客户稳定。2014-2020 年公司前五客户销售额年复合增长率达 15.6%，2020 年公司整体营收增速 62.9%，其中前五大客户贡献 27.1%，大客户营收弹性驱动营收增速。我们认为公司之所以可深度绑定核心客户，主要是由于：（1）公司具备明显的成本优势；（2）公司产品迭代速度顺应客户需求，并且依托完善的品质管理制度，产品品质始终维持高水准；（3）公司具备海外产能布局，可较好规避中美贸易摩擦影响。