1990-1991、2001、2008-2009年的失业率提 原图定位

存量时代中，均价提升大趋势受宏观环境波动的影响较低。1990 年以来美国 GDP经历三次波动，1989 年的储蓄和贷款危机、高利率及世界局部地区形势不稳定造成1990-1991宏观环境偏弱，GDP现价增速/CPI增速/人均可支配收入增速/失业率两年分别-4.4/-0.6/-3.54/+1.5pct；2001 年互联网行业萧条，GDP 现价增速/CPI 增速/人均可支配收入增速/失业率分别-3.2/-0.6/-2.42/+0.8pct，2008-2009年大衰退造成宏观指标较大波动，GDP 现价增速/CPI 增速/人均可支配收入增速/失业率两年分别-6.8/-2.2/-4.89/+4.7pct。这三个时期中，总体来看，啤酒均价增长受宏观环境波动的影响均较小，三个时期内均价维持正增长，且增速分别+6.23/-0.43/+0.1pct，仅有 2001 年增速小幅下滑。2020 年美国吨价受疫情影响有所下滑，但 2022 年已恢复至超疫情前水平。我们判断或由于啤酒在食品饮料中更具刚性，支撑其均价长期增长趋势不变。