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1、EMBARKING ON ESG ERAChina Responsible Investing 15th Anniversary Report本报告使用环保再生纸印刷ESG全新启航中国责任投资15年报告EMBARKING ON ESG ERAChina Responsible Investing 15th Anniversary ReportESG全新启航 中国责任投资15年报告0102报告致辞LETTERS向善投资 向远而行兴证全球基金副董事长、总经理庄园芳投资要做时间的朋友。责任投资,也需要时间的见证和发酵。2008年,兴证全球基金推出首只责任投资基金,有幸见证责任投资在公募基金行业发展的
2、15年历程。15年间,责任投资产品从不足百只,发展到今天已超700只,责任投资的策略由社会责任投资SRI出发、不断丰富,ESG投资今天已经成为主流的趋势。中国责任投资15年市场发生了什么变化?从鲜为人知到行业热词,投资者对于责任投资与ESG的认知有哪些改变?在资产管理行业的一线,机构投资者如何践行ESG投资?这些问题的答案都将在本报告中有所呈现。在15年这个重要的节点,我们希望从专业投资者视角出发为责任投资发展贡献绵薄之力。兴证全球基金一直将责任视为最重要的上海品茶。作为责任投资的“践行者”和“倡导者”,2007年,兴证全球基金开始责任投资研究之旅,翻译出版了第一本系统介绍社会责任投资的著作
3、社会责任投资,改变世界创造财富,并于2008年成立了第一只社会责任投资理念基金兴全社会责任基金,2011年成立境内首只绿色投资理念基金兴全绿色投资基金。这些实践在当时看是十分小众甚至极具挑战性的,但从今天来看,这些行动也让我们与中国责任投资共同成长。我们持续探索和完善ESG投资框架,公司于2020年加入PRI联合国负责任投资原则组织,由责任投资到ESG逐步完善了相关体系,先后制定了 兴证全球基金责任投资政策、积极所有权管理办法、ESG风险管理办法 等制度,并根据联合国可持续目标SDGs、SASB行业实质性议题,结合外部数据建立了内部自主的ESG评价系统,覆盖了100%的A股、港股资产和92%的
4、固收信用债资产,在投资分析中全面纳入ESG因素,以实际行动积极践行ESG投资理念。作为专业的资产管理机构,我们更希望投资者能从ESG投资中真正受益,一方面,相较传统的投资视角,ESG投资理念将环境保护、社会责任、公司治理等非财务因素纳入投资决策,以更全面的视角评估投资标的,而优秀的ESG表现有助于降低企业风险、提高经营效率并在长期维度创造投资价值;另一方面,ESG投资是面向未来的投资,随着ESG理念的深入,ESG产品标准化发展、产品创新、信披要求提高、加强国际合作、协同制定标准等趋势也将逐渐显现,更多高质量的企业也将被筛选和发掘。我们相信,ESG投资不是一种标签,而是实实在在可持续的价值观和底
5、层的投资逻辑框架。向善投资,向远而行。在责任投资迈入15年之际,我们携手兴银理财、商道融绿发布这本责任投资报告,希望通过对责任投资发展的梳理和展望,与更多同行者在ESG时代向远而行,我们也相信,坚持做正确的事,也会形成“杠杆”,撬动更多资源,并酝酿时间的“复利”。EMBARKING ON ESG ERAChina Responsible Investing 15th Anniversary ReportESG全新启航 中国责任投资15年报告0102报告致辞LETTERS向善投资 向远而行兴证全球基金副董事长、总经理庄园芳投资要做时间的朋友。责任投资,也需要时间的见证和发酵。2008年,兴证全球
6、基金推出首只责任投资基金,有幸见证责任投资在公募基金行业发展的15年历程。15年间,责任投资产品从不足百只,发展到今天已超700只,责任投资的策略由社会责任投资SRI出发、不断丰富,ESG投资今天已经成为主流的趋势。中国责任投资15年市场发生了什么变化?从鲜为人知到行业热词,投资者对于责任投资与ESG的认知有哪些改变?在资产管理行业的一线,机构投资者如何践行ESG投资?这些问题的答案都将在本报告中有所呈现。在15年这个重要的节点,我们希望从专业投资者视角出发为责任投资发展贡献绵薄之力。兴证全球基金一直将责任视为最重要的上海品茶。作为责任投资的“践行者”和“倡导者”,2007年,兴证全球基金开始
7、责任投资研究之旅,翻译出版了第一本系统介绍社会责任投资的著作 社会责任投资,改变世界创造财富,并于2008年成立了第一只社会责任投资理念基金兴全社会责任基金,2011年成立境内首只绿色投资理念基金兴全绿色投资基金。这些实践在当时看是十分小众甚至极具挑战性的,但从今天来看,这些行动也让我们与中国责任投资共同成长。我们持续探索和完善ESG投资框架,公司于2020年加入PRI联合国负责任投资原则组织,由责任投资到ESG逐步完善了相关体系,先后制定了 兴证全球基金责任投资政策、积极所有权管理办法、ESG风险管理办法 等制度,并根据联合国可持续目标SDGs、SASB行业实质性议题,结合外部数据建立了内部
8、自主的ESG评价系统,覆盖了100%的A股、港股资产和92%的固收信用债资产,在投资分析中全面纳入ESG因素,以实际行动积极践行ESG投资理念。作为专业的资产管理机构,我们更希望投资者能从ESG投资中真正受益,一方面,相较传统的投资视角,ESG投资理念将环境保护、社会责任、公司治理等非财务因素纳入投资决策,以更全面的视角评估投资标的,而优秀的ESG表现有助于降低企业风险、提高经营效率并在长期维度创造投资价值;另一方面,ESG投资是面向未来的投资,随着ESG理念的深入,ESG产品标准化发展、产品创新、信披要求提高、加强国际合作、协同制定标准等趋势也将逐渐显现,更多高质量的企业也将被筛选和发掘。我
9、们相信,ESG投资不是一种标签,而是实实在在可持续的价值观和底层的投资逻辑框架。向善投资,向远而行。在责任投资迈入15年之际,我们携手兴银理财、商道融绿发布这本责任投资报告,希望通过对责任投资发展的梳理和展望,与更多同行者在ESG时代向远而行,我们也相信,坚持做正确的事,也会形成“杠杆”,撬动更多资源,并酝酿时间的“复利”。EMBARKING ON ESG ERAChina Responsible Investing 15th Anniversary ReportESG全新启航 中国责任投资15年报告0304顺应责任投资趋势迎接ESG投资浪潮兴银理财总裁汪圣明近年来,国际形势日趋复杂,地缘政治
10、博弈加深,叠加美联储持续加息,全球经济增长不确定性提升,世界正经历百年未有之大变局,各类资产波动加剧,而ESG和责任投资是充满不确定性的全球局势中确定的发展趋势,也是充满分歧的国际关系中难得的坚定共识。正是在这种趋势和共识的推动下,ESG和责任投资在全球范围内实现了快速发展,截至2023年6月末,全球已有超过5300家机构签署了UN PRI原则,旗下管理资产规模超过120万亿美元。ESG和责任投资是贯彻新发展理念的重要抓手,是推进高质量发展的必由之路,也是国内资管机构未来的重要增长点。理财业务方面,2021年、2022年至2023年6月末,ESG理财产品数量环比增长66%、89%、51.29%
11、,公募基金方面,我国已有超747只ESG公募基金,管理规模合计约5100亿元。商道融绿和中国责任投资论坛(China SIF)连续数年推出的中国责任投资系列报告,无论是对中国本土市场还是全球市场的责任投资都提供了重要的数据来源和研究支持;兴银理财作为中国绿色金融先行者兴业银行的全资理财子公司,ESG产品规模达到1783亿元,产品规模位列市场前列,也高度关注中国责任投资的发展。本次兴证全球基金、兴银理财联合商道融绿及中国责任投资论坛(China SIF)发布的 中国责任投资15年报告,聚焦长期趋势之下的最新责任投资的调查、案例与总结,有助于社会各界全面了解责任投资在中国的发展动态,对坚定市场信心
12、,推动境内资本市场的可持续发展意义重大。未来,希望社会各方能在中国国情、境内资本市场的现实投资需求的基础上,借鉴海外优秀经验,进一步扎实推进责任投资在中国的发展。一是制定完整、权威的ESG标准和指南,推动ESG信息披露标准化和规范化,提升ESG数据质量及可得性;二是创新投资品种,改变中国ESG投资缺乏理想标的的局面;三是加大ESG投资的宣传和教育力度,加深投资者对ESG的理解和认知。希望中国责任投资论坛能够继续汇智聚谋,擘画责任投资发展蓝图,助力行业高质量发展,也希望资管同业们坚持做好这一“难而正确的事”,持之以恒推动责任投资理念真正落地,共同迎接ESG投资浪潮!ESG投资是一场长跑China
13、 SIF理事长、商道融绿董事长郭沛源15年弹指一挥间。回想2008年,兴证全球基金发行境内首只以社会责任命名的投资基金,我开始关注兴证全球基金。此后,兴证全球基金翻译引进 社会责任投资 等专著、在市场内外组织责任投资的研讨会,我也有幸参与当中的一些活动。在当时境内资本市场对责任投资还没什么关注的时候,兴证全球基金无疑是最早的播种者。最近几年,责任投资领域风起云涌。市场已经从早期的应者寥寥,发展到如今700多只基金产品和5000多亿元的规模,超过六成基金管理人发行了ESG基金产品。如果从广义上看,把银行和债券市场都算进来,全市场责任投资的规模已经超过30万亿元。无论是机构投资者和个人投资者,也越
14、来越关注ESG投资。对责任投资的倡导者和亲历者来说,这样的发展无疑是令人振奋的。同样令人振奋的,是责任投资的市场表现。从本报告测算数据看,主动管理ESG基金长期回报优秀,ESG投资策略波动控制更优。这一发现与国际经验相似,能较好说明责任投资的长期价值。而且,越是看长期,责任投资的价值越是彰显。可见,ESG投资是一场长跑。对长跑运动员来说,初心、毅力和信心都很重要,过程之中稍稍有所动摇可能都不能到达终点。长跑是孤勇者的游戏,有很多人参与,但不是所有人都能完赛。长跑比赛的参与者,除了运动员,还有观众。观众要清楚地知道,自己是在给一场长跑摇旗呐喊,而不是给一场百米角逐加油助威。如果搞错了,运动员和观
15、众都会产生深深的失落感。同理,在责任投资,长期繁荣发展还要有懂得和认可责任投资理念的长期投资者的陪伴。如果投资者过度关注短期表现,就会导致责任投资的机会成本过高,对责任投资的发展产生抑制。我在几年前提出,长期投资者是责任投资的重要基础设施。我很高兴看到,本报告中加入了对那些着眼长远的机构投资者的访谈。这样的长期投资者越多,责任投资市场就将越繁荣。EMBARKING ON ESG ERAChina Responsible Investing 15th Anniversary ReportESG全新启航 中国责任投资15年报告0304顺应责任投资趋势迎接ESG投资浪潮兴银理财总裁汪圣明近年来,国际
16、形势日趋复杂,地缘政治博弈加深,叠加美联储持续加息,全球经济增长不确定性提升,世界正经历百年未有之大变局,各类资产波动加剧,而ESG和责任投资是充满不确定性的全球局势中确定的发展趋势,也是充满分歧的国际关系中难得的坚定共识。正是在这种趋势和共识的推动下,ESG和责任投资在全球范围内实现了快速发展,截至2023年6月末,全球已有超过5300家机构签署了UN PRI原则,旗下管理资产规模超过120万亿美元。ESG和责任投资是贯彻新发展理念的重要抓手,是推进高质量发展的必由之路,也是国内资管机构未来的重要增长点。理财业务方面,2021年、2022年至2023年6月末,ESG理财产品数量环比增长66%
17、、89%、51.29%,公募基金方面,我国已有超747只ESG公募基金,管理规模合计约5100亿元。商道融绿和中国责任投资论坛(China SIF)连续数年推出的中国责任投资系列报告,无论是对中国本土市场还是全球市场的责任投资都提供了重要的数据来源和研究支持;兴银理财作为中国绿色金融先行者兴业银行的全资理财子公司,ESG产品规模达到1783亿元,产品规模位列市场前列,也高度关注中国责任投资的发展。本次兴证全球基金、兴银理财联合商道融绿及中国责任投资论坛(China SIF)发布的 中国责任投资15年报告,聚焦长期趋势之下的最新责任投资的调查、案例与总结,有助于社会各界全面了解责任投资在中国的发
18、展动态,对坚定市场信心,推动境内资本市场的可持续发展意义重大。未来,希望社会各方能在中国国情、境内资本市场的现实投资需求的基础上,借鉴海外优秀经验,进一步扎实推进责任投资在中国的发展。一是制定完整、权威的ESG标准和指南,推动ESG信息披露标准化和规范化,提升ESG数据质量及可得性;二是创新投资品种,改变中国ESG投资缺乏理想标的的局面;三是加大ESG投资的宣传和教育力度,加深投资者对ESG的理解和认知。希望中国责任投资论坛能够继续汇智聚谋,擘画责任投资发展蓝图,助力行业高质量发展,也希望资管同业们坚持做好这一“难而正确的事”,持之以恒推动责任投资理念真正落地,共同迎接ESG投资浪潮!ESG投
19、资是一场长跑China SIF理事长、商道融绿董事长郭沛源15年弹指一挥间。回想2008年,兴证全球基金发行境内首只以社会责任命名的投资基金,我开始关注兴证全球基金。此后,兴证全球基金翻译引进 社会责任投资 等专著、在市场内外组织责任投资的研讨会,我也有幸参与当中的一些活动。在当时境内资本市场对责任投资还没什么关注的时候,兴证全球基金无疑是最早的播种者。最近几年,责任投资领域风起云涌。市场已经从早期的应者寥寥,发展到如今700多只基金产品和5000多亿元的规模,超过六成基金管理人发行了ESG基金产品。如果从广义上看,把银行和债券市场都算进来,全市场责任投资的规模已经超过30万亿元。无论是机构投
20、资者和个人投资者,也越来越关注ESG投资。对责任投资的倡导者和亲历者来说,这样的发展无疑是令人振奋的。同样令人振奋的,是责任投资的市场表现。从本报告测算数据看,主动管理ESG基金长期回报优秀,ESG投资策略波动控制更优。这一发现与国际经验相似,能较好说明责任投资的长期价值。而且,越是看长期,责任投资的价值越是彰显。可见,ESG投资是一场长跑。对长跑运动员来说,初心、毅力和信心都很重要,过程之中稍稍有所动摇可能都不能到达终点。长跑是孤勇者的游戏,有很多人参与,但不是所有人都能完赛。长跑比赛的参与者,除了运动员,还有观众。观众要清楚地知道,自己是在给一场长跑摇旗呐喊,而不是给一场百米角逐加油助威。
21、如果搞错了,运动员和观众都会产生深深的失落感。同理,在责任投资,长期繁荣发展还要有懂得和认可责任投资理念的长期投资者的陪伴。如果投资者过度关注短期表现,就会导致责任投资的机会成本过高,对责任投资的发展产生抑制。我在几年前提出,长期投资者是责任投资的重要基础设施。我很高兴看到,本报告中加入了对那些着眼长远的机构投资者的访谈。这样的长期投资者越多,责任投资市场就将越繁荣。中国责任投资15年洞见EMBARKING ON ESG ERAChina Responsible Investing 15th Anniversary ReportESG全新启航 中国责任投资15年报告0506INSIGHTSES
22、G政策支持体系趋于完善,但尚无直接指导ESG投资的政策“双碳”目标将推动经济活动的全面低碳转型;碳市场的完善将进一步促进碳金融市场的发展;“三大功能”、“五大支柱”的绿色金融政策体系已形成,将为中国的产业、能源、投资带来更全面的支持。责任投资正在成为促进高质量发展和共同富裕的助力;乡村振兴成为中国特色ESG体系的重要议题;带有长期属性的养老金融的发展同步促进ESG投资的普及。上市公司在投资者关系管理工作中需要纳入ESG相关内容;投资者需在尽责管理中整合ESG因素,以履行受托责任。治理政策社会政策环境政策领先机构ESG投资方法逐渐成熟,市场认知程度和ESG信息缺乏仍是挑战通过对泰康集团、同方全球
23、人寿、兴证全球基金、兴银理财和星界资本的访谈,我们可以看到中国的责任投资领先机构对ESG投资的认知已经逐渐成熟,各家机构都根据自身的特点开发了适配自身投资理念的ESG投资方法。但ESG投资意识的不足和ESG信息的缺乏仍然是机构面临的主要挑战。在与国际接轨的同时,开发具有中国特色的ESG评估方法成为各家机构的共识。过去五年,ESG投资的规模大幅提升。截至2023年9月,中国可统计的主要的责任投资类型的市场规模约33.13万亿人民币。2008年,ESG公募基金的数量不足百只,规模仅为400多亿元。截至2023年9月,共有98家基金公司发布了747只ESG公募基金产品,规模超过5100亿人民币。ES
24、G基金正在引领金融市场的ESG发展风潮。责任投资市场规模大幅提升,ESG公募基金已超5100亿元中国ESG公募基金的数量只747中国ESG公募基金规模亿元5104.24长期来看,近10年来主动ESG基金年化收益率超越沪深300指数5.54个百分点,且略高于偏股混合基金的平均水平,其中主题类ESG基金的表现更加亮眼,近10年来年化收益率超越沪深300指数近8个百分点,而优选类ESG基金波动率更低。从ESG绩效来分析,截至2023年第二季度,ESG基金的投资组合ESG绩效分数中位分数领先市场平均水平约3.8%左右,平均分数领先全市场基金平均水平约2.5%,ESG基金的环境绩效领先程度更加显著。ES
25、G基金的财务和ESG表现均优于市场平均水平中国ESG基金的ESG绩效中国主动ESG基金年化收益率ESG基金沪深300领先5.5%领先3.8%ESG基金中位数市场平均水平领先2.5%ESG基金平均数市场平均水平市场ESG投资认可度提高,尽责管理、气候议题广受关注与五年前相比,个人投资者对尽责管理的关注度从33.2%提高到58.8%。践行尽责管理的机构投资者占比由15.8%大幅提升至52.5%,并有超过70%的机构投资者认为ESG投资有利于降低组合风险或提高投资收益。在气候议题上,超过65%的个人投资者倾向于通过投资基金将气候变化和低碳转型因素纳入投资中,70%的机构投资者对气候变化和低碳转型给投
26、资带来的影响进行了定性分析,一半左右的机构投资者进行了量化测算和目标设定。58.8%33.2%个人投资者对尽责管理的关注度52.5%15.8%机构投资者对尽责管理的关注度占比中国责任投资15年洞见EMBARKING ON ESG ERAChina Responsible Investing 15th Anniversary ReportESG全新启航 中国责任投资15年报告0506INSIGHTSESG政策支持体系趋于完善,但尚无直接指导ESG投资的政策“双碳”目标将推动经济活动的全面低碳转型;碳市场的完善将进一步促进碳金融市场的发展;“三大功能”、“五大支柱”的绿色金融政策体系已形成,将为中
27、国的产业、能源、投资带来更全面的支持。责任投资正在成为促进高质量发展和共同富裕的助力;乡村振兴成为中国特色ESG体系的重要议题;带有长期属性的养老金融的发展同步促进ESG投资的普及。上市公司在投资者关系管理工作中需要纳入ESG相关内容;投资者需在尽责管理中整合ESG因素,以履行受托责任。治理政策社会政策环境政策领先机构ESG投资方法逐渐成熟,市场认知程度和ESG信息缺乏仍是挑战通过对泰康集团、同方全球人寿、兴证全球基金、兴银理财和星界资本的访谈,我们可以看到中国的责任投资领先机构对ESG投资的认知已经逐渐成熟,各家机构都根据自身的特点开发了适配自身投资理念的ESG投资方法。但ESG投资意识的不
28、足和ESG信息的缺乏仍然是机构面临的主要挑战。在与国际接轨的同时,开发具有中国特色的ESG评估方法成为各家机构的共识。过去五年,ESG投资的规模大幅提升。截至2023年9月,中国可统计的主要的责任投资类型的市场规模约33.13万亿人民币。2008年,ESG公募基金的数量不足百只,规模仅为400多亿元。截至2023年9月,共有98家基金公司发布了747只ESG公募基金产品,规模超过5100亿人民币。ESG基金正在引领金融市场的ESG发展风潮。责任投资市场规模大幅提升,ESG公募基金已超5100亿元中国ESG公募基金的数量只747中国ESG公募基金规模亿元5104.24长期来看,近10年来主动ES
29、G基金年化收益率超越沪深300指数5.54个百分点,且略高于偏股混合基金的平均水平,其中主题类ESG基金的表现更加亮眼,近10年来年化收益率超越沪深300指数近8个百分点,而优选类ESG基金波动率更低。从ESG绩效来分析,截至2023年第二季度,ESG基金的投资组合ESG绩效分数中位分数领先市场平均水平约3.8%左右,平均分数领先全市场基金平均水平约2.5%,ESG基金的环境绩效领先程度更加显著。ESG基金的财务和ESG表现均优于市场平均水平中国ESG基金的ESG绩效中国主动ESG基金年化收益率ESG基金沪深300领先5.5%领先3.8%ESG基金中位数市场平均水平领先2.5%ESG基金平均数
30、市场平均水平市场ESG投资认可度提高,尽责管理、气候议题广受关注与五年前相比,个人投资者对尽责管理的关注度从33.2%提高到58.8%。践行尽责管理的机构投资者占比由15.8%大幅提升至52.5%,并有超过70%的机构投资者认为ESG投资有利于降低组合风险或提高投资收益。在气候议题上,超过65%的个人投资者倾向于通过投资基金将气候变化和低碳转型因素纳入投资中,70%的机构投资者对气候变化和低碳转型给投资带来的影响进行了定性分析,一半左右的机构投资者进行了量化测算和目标设定。58.8%33.2%个人投资者对尽责管理的关注度52.5%15.8%机构投资者对尽责管理的关注度占比目 录EMBARKIN
31、G ON ESG ERAChina Responsible Investing 15th Anniversary ReportESG全新启航 中国责任投资15年报告070801风云15年ESG政策逐步完善,长期投资绩效显著1.11.21.3ESG投资的发展演变ESG投资的政策发展ESG投资的市场表现1117220902投资者说10年vs15年,ESG投资认知进阶2.12.22.3个人投资者:更加了解责任投资,关注气候变化和“漂绿”等热点议题机构投资者:开展尽责管理的比例大幅提升,气候变化成为焦点议题个人投资者vs机构投资者:热点议题认知一致,共同促进ESG投资2935402703领先实践中国E
32、SG投资最前沿,深度对话领先机构3.13.23.33.43.5泰康保险集团同方全球人寿兴证全球基金兴银理财星界资本43475054584104趋势与挑战ESG信息披露日渐完善,持续关注气候变化和尽责管理4.14.24.34.44.54.6政策将推动ESG信息披露标准趋于统一和完善气候变化和低碳转型等焦点议题关注度仍将上升中国特色ESG体系将在全球市场发挥重要作用ESG投资方法更多样化,尽责管理等将成为重点方向ESG投资生态将不断完善,ESG资管规模增长空间巨大ESG信息披露、反漂绿挑战仍在,中国责任投资任重道远6363646466666105附录5.15.25.3公募基金2020-2023年基
33、金ESG评分分布情况IFRS S1和IFRS S2的内容框架中国责任投资15年问卷调查问题69707167CONTENTS目 录EMBARKING ON ESG ERAChina Responsible Investing 15th Anniversary ReportESG全新启航 中国责任投资15年报告070801风云15年ESG政策逐步完善,长期投资绩效显著1.11.21.3ESG投资的发展演变ESG投资的政策发展ESG投资的市场表现1117220902投资者说10年vs15年,ESG投资认知进阶2.12.22.3个人投资者:更加了解责任投资,关注气候变化和“漂绿”等热点议题机构投资者:
34、开展尽责管理的比例大幅提升,气候变化成为焦点议题个人投资者vs机构投资者:热点议题认知一致,共同促进ESG投资2935402703领先实践中国ESG投资最前沿,深度对话领先机构3.13.23.33.43.5泰康保险集团同方全球人寿兴证全球基金兴银理财星界资本43475054584104趋势与挑战ESG信息披露日渐完善,持续关注气候变化和尽责管理4.14.24.34.44.54.6政策将推动ESG信息披露标准趋于统一和完善气候变化和低碳转型等焦点议题关注度仍将上升中国特色ESG体系将在全球市场发挥重要作用ESG投资方法更多样化,尽责管理等将成为重点方向ESG投资生态将不断完善,ESG资管规模增长
35、空间巨大ESG信息披露、反漂绿挑战仍在,中国责任投资任重道远6363646466666105附录5.15.25.3公募基金2020-2023年基金ESG评分分布情况IFRS S1和IFRS S2的内容框架中国责任投资15年问卷调查问题69707167CONTENTS继2012年 绿色信贷指引、2016年 关于构建绿色金融体系的指导意见 后,2018年,中国证券投资基金业协会发布了中国首份全面系统的绿色投资行业自律标准 绿色投资指引。近年来在“碳中和、碳达峰”政策指引下,金融监管机构、发改委、国资委等纷纷推广ESG,绿色投资、责任投资、绿色金融、ESG等理念迅速渗透至各行各业。自2008年兴证全
36、球基金推出首只社会责任投资基金,中国责任投资市场在15年间快速发展,截至2023年9月,中国可统计的主要的责任投资类型的市场规模约33.13万亿人民币,98家基金公司发布了747只ESG公募基金产品,规模合计约5104.24亿元人民币。ESG基金在财务绩效和ESG绩效两个方面,相比市场平均水平具备一定的优势。其中主题类ESG基金的收益更加亮眼,而优选类ESG基金波动率更低。ESG主动类基金长期表现好于ESG被动类基金,波动控制优势尤其突出,投资组合的ESG绩效分数也显著超越全市场平均水平。CHAPTER01ESG政策逐步完善长期投资绩效显著风云15年33.13中国可统计责任投资类型市场规模约(
37、万亿人民币)74798家基金管理人发行ESG公募基金(只)ESG公募基金规模合计约(亿元人民币)5104.241.1 ESG投资的发展演变1.2 ESG投资的政策发展1.3 ESG投资的市场表现111722EMBARKING ON ESG ERAChina Responsible Investing 15th Anniversary ReportESG全新启航 中国责任投资15年报告0910继2012年 绿色信贷指引、2016年 关于构建绿色金融体系的指导意见 后,2018年,中国证券投资基金业协会发布了中国首份全面系统的绿色投资行业自律标准 绿色投资指引。近年来在“碳中和、碳达峰”政策指引下
38、,金融监管机构、发改委、国资委等纷纷推广ESG,绿色投资、责任投资、绿色金融、ESG等理念迅速渗透至各行各业。自2008年兴证全球基金推出首只社会责任投资基金,中国责任投资市场在15年间快速发展,截至2023年9月,中国可统计的主要的责任投资类型的市场规模约33.13万亿人民币,98家基金公司发布了747只ESG公募基金产品,规模合计约5104.24亿元人民币。ESG基金在财务绩效和ESG绩效两个方面,相比市场平均水平具备一定的优势。其中主题类ESG基金的收益更加亮眼,而优选类ESG基金波动率更低。ESG主动类基金长期表现好于ESG被动类基金,波动控制优势尤其突出,投资组合的ESG绩效分数也显
39、著超越全市场平均水平。CHAPTER01ESG政策逐步完善长期投资绩效显著风云15年33.13中国可统计责任投资类型市场规模约(万亿人民币)74798家基金管理人发行ESG公募基金(只)ESG公募基金规模合计约(亿元人民币)5104.241.1 ESG投资的发展演变1.2 ESG投资的政策发展1.3 ESG投资的市场表现111722EMBARKING ON ESG ERAChina Responsible Investing 15th Anniversary ReportESG全新启航 中国责任投资15年报告0910早在19世纪和20世纪上半叶,部分企业已开始通过捐赠等公益慈善行为来回报社会,
40、这是早期企业社会责任(Corporate Social Responsibility,简称CSR)的主要实现方式。伴随20世纪60-70年代环保运动兴起,消费者对绿色友好产品需求的增长推动企业开展清洁生产,促进循环经济;20世纪末发生的多起备受关注的会计弊案凸显了企业治理对社会的重大影响,企业社会责任(CSR)的内涵逐渐从社会维度,扩展到环境维度和治理维度,形成了完整的环境、社会和治理(Environmental,Social,and Corporate Governance,简称ESG)实践。在企业探索如何更好地践行社会责任的同时,投资者也通过拒购争议股票、积极投资环境友好型企业等行为将价值
41、观融入投资理念与实践,在体现自身社会责任与担当的同时,也希望以此影响企业的生产经营行为,推动其承担相应的社会责任,促进社会可持续发展。1990年,全球首只以企业的社会责任表现作为主要评估与筛选依据的基准指数多米尼400社会指数诞生。这一时期的责任投资更多地被称作社会责任投资(Socially Responsible Investment,来源:商道融绿根据公开信息整理简称SRI)。随着社会责任投资理念逐步深入人心,以联合国负责任投资原则(PRI)为代表的相关标准和倡议陆续出台,责任投资的方法论也在不断发展。可持续发展是一项宏伟的系统工程,与全球可持续发展密切相关的责任投资也需要更加系统、明确的
42、定义和推广。2004年,ESG作为一个整体的概念被联合国前秘书长安南正式提出,2006年负责任投资原则(Principles for Responsible Investment,PRI)发起成立。ESG投资开始进入大众视野,并在近年来得到更广泛地应用。可以说,ESG投资理念是全世界的众多投资者在漫长岁月里、点点滴滴的社会责任投资实践中,不断积累经验和思考的产物。社会责任投资更多地强调社会责任和担当,ESG投资则更多地体现责任投资系统性的理论和实践框架将环境、社会和治理因素纳入投资分析和决策过程。在低碳转型背景下,ESG为助力经济实现系统平稳转型提供了一个较为完善的评估和实践框架,投资者进行E
43、SG投资,在承担社会责任同时也将收获新经济的红利。表1 ESG投资相关概念比较1ESG投资相关概念比较责任投资可持续金融绿色金融气候金融碳金融影响力投资指在传统的金融分析和组合构建研究的基础上,在做出投资决策或践行积极所有权时,纳入对ESG因素的考量。指来自公共、私人、或其他渠道的支持减缓和适应气候变化行动的地方、国家或跨国融资。以购买温室气体(碳)减排量的方式给产生(或预期产生)温室气体(碳)减排量的项目提供资源。泛指对联合国可持续发展目标(Sustainable Development Goals,简称SDGs)框架提供直接和间接支持的金融服务及相关机制和市场安排,其最终目的是推动实现强劲
44、、可持续、均衡和包容性增长。指为支持环境改善、应对气候变化和资源节约高效利用的经济活动,即对环保、节能、清洁能源、绿色交通、绿色建筑等领域的项目投融资、项目运营、风险管理等所提供的金融服务。影响力投资指通过投资来实现对社会和环境的积极影响,并在报告中衡量这种影响,明确投资者和相关资产/被投资方的意图,以及投资者对积极的社会和环境影响所做的贡献。1.1.1 ESG投资理念溯源1.1.2 ESG投资概念的产生1.1 ESG投资的发展演变ESG投资概念的诞生ESG是环境(Environmental)、社会(Social)和公司治理(Governance)的简称。ESG作为一个整体概念,最早于2004
45、年由联合国全球契约组织(UNGC)和联合国环境规划署金融倡议(UNEP FI)在共同发布的报告 有心者胜(Who Cares Wins)中提出。ESG投资指将环境(Environmental)、社会(Social)和公司治理(Governance)问题纳入投资分析和投资决策过程。2006年,联合国环境规划署金融倡议(UNEP FI)和联合国全球契约组织(UNGC)发起设立了负责任投资原则(PRI,Principles for Responsible Invest-ment)。同年高盛发布研究报告,将环境、社会和公司治理等因素整合在一起,提出在投资银行的投资实践中开展ESG投资,助力了ESG投资
46、理念的主流化。中国市场逐步引入ESG概念在2008年前后,中国监管部门开始陆续出台与绿色金融相关的法规和政策,包括初期以银行为主要监管对象的 绿色信贷指引 等。2016年,绿色金融被正式写入“十三五”国民经济与社会发展规划,中国在G20峰会上倡议加强绿色金融国际合作。同年8月,中国人民银行等七部委联合发布了 关于构建绿色金融体系的指导意见,这是国际上首个政府层面全面规划及推动绿色金融的指导性文件,中国责任投资政策框架初现。2017年,证监会发布了 关于支持绿色债券发展的指导意见,证监会上市公司监管部与原环保部政策法规司签署 关于共同开展上市公司环境信息披露工作的合作协议,同年沪深交易所先后加入
47、联合国可持续证券交易所行动,责任投资的监管政策更加明细化。2018年,中国证券投资基金业协会发布了首份 绿色投资指引,是中国出台的首份全面系统的绿色投资行业自律标准。2020年后,在双碳政策指引下,金融监管机构、发改委、国资委等纷纷推广ESG,绿色投资、责任投资、绿色金融、ESG等理念迅速渗透至各行各业。EMBARKING ON ESG ERAChina Responsible Investing 15th Anniversary ReportESG全新启航 中国责任投资15年报告1112早在19世纪和20世纪上半叶,部分企业已开始通过捐赠等公益慈善行为来回报社会,这是早期企业社会责任(Cor
48、porate Social Responsibility,简称CSR)的主要实现方式。伴随20世纪60-70年代环保运动兴起,消费者对绿色友好产品需求的增长推动企业开展清洁生产,促进循环经济;20世纪末发生的多起备受关注的会计弊案凸显了企业治理对社会的重大影响,企业社会责任(CSR)的内涵逐渐从社会维度,扩展到环境维度和治理维度,形成了完整的环境、社会和治理(Environmental,Social,and Corporate Governance,简称ESG)实践。在企业探索如何更好地践行社会责任的同时,投资者也通过拒购争议股票、积极投资环境友好型企业等行为将价值观融入投资理念与实践,在体现
49、自身社会责任与担当的同时,也希望以此影响企业的生产经营行为,推动其承担相应的社会责任,促进社会可持续发展。1990年,全球首只以企业的社会责任表现作为主要评估与筛选依据的基准指数多米尼400社会指数诞生。这一时期的责任投资更多地被称作社会责任投资(Socially Responsible Investment,来源:商道融绿根据公开信息整理简称SRI)。随着社会责任投资理念逐步深入人心,以联合国负责任投资原则(PRI)为代表的相关标准和倡议陆续出台,责任投资的方法论也在不断发展。可持续发展是一项宏伟的系统工程,与全球可持续发展密切相关的责任投资也需要更加系统、明确的定义和推广。2004年,ES
50、G作为一个整体的概念被联合国前秘书长安南正式提出,2006年负责任投资原则(Principles for Responsible Investment,PRI)发起成立。ESG投资开始进入大众视野,并在近年来得到更广泛地应用。可以说,ESG投资理念是全世界的众多投资者在漫长岁月里、点点滴滴的社会责任投资实践中,不断积累经验和思考的产物。社会责任投资更多地强调社会责任和担当,ESG投资则更多地体现责任投资系统性的理论和实践框架将环境、社会和治理因素纳入投资分析和决策过程。在低碳转型背景下,ESG为助力经济实现系统平稳转型提供了一个较为完善的评估和实践框架,投资者进行ESG投资,在承担社会责任同时
51、也将收获新经济的红利。表1 ESG投资相关概念比较1ESG投资相关概念比较责任投资可持续金融绿色金融气候金融碳金融影响力投资指在传统的金融分析和组合构建研究的基础上,在做出投资决策或践行积极所有权时,纳入对ESG因素的考量。指来自公共、私人、或其他渠道的支持减缓和适应气候变化行动的地方、国家或跨国融资。以购买温室气体(碳)减排量的方式给产生(或预期产生)温室气体(碳)减排量的项目提供资源。泛指对联合国可持续发展目标(Sustainable Development Goals,简称SDGs)框架提供直接和间接支持的金融服务及相关机制和市场安排,其最终目的是推动实现强劲、可持续、均衡和包容性增长。
52、指为支持环境改善、应对气候变化和资源节约高效利用的经济活动,即对环保、节能、清洁能源、绿色交通、绿色建筑等领域的项目投融资、项目运营、风险管理等所提供的金融服务。影响力投资指通过投资来实现对社会和环境的积极影响,并在报告中衡量这种影响,明确投资者和相关资产/被投资方的意图,以及投资者对积极的社会和环境影响所做的贡献。1.1.1 ESG投资理念溯源1.1.2 ESG投资概念的产生1.1 ESG投资的发展演变ESG投资概念的诞生ESG是环境(Environmental)、社会(Social)和公司治理(Governance)的简称。ESG作为一个整体概念,最早于2004年由联合国全球契约组织(UN
53、GC)和联合国环境规划署金融倡议(UNEP FI)在共同发布的报告 有心者胜(Who Cares Wins)中提出。ESG投资指将环境(Environmental)、社会(Social)和公司治理(Governance)问题纳入投资分析和投资决策过程。2006年,联合国环境规划署金融倡议(UNEP FI)和联合国全球契约组织(UNGC)发起设立了负责任投资原则(PRI,Principles for Responsible Invest-ment)。同年高盛发布研究报告,将环境、社会和公司治理等因素整合在一起,提出在投资银行的投资实践中开展ESG投资,助力了ESG投资理念的主流化。中国市场逐步引
54、入ESG概念在2008年前后,中国监管部门开始陆续出台与绿色金融相关的法规和政策,包括初期以银行为主要监管对象的 绿色信贷指引 等。2016年,绿色金融被正式写入“十三五”国民经济与社会发展规划,中国在G20峰会上倡议加强绿色金融国际合作。同年8月,中国人民银行等七部委联合发布了 关于构建绿色金融体系的指导意见,这是国际上首个政府层面全面规划及推动绿色金融的指导性文件,中国责任投资政策框架初现。2017年,证监会发布了 关于支持绿色债券发展的指导意见,证监会上市公司监管部与原环保部政策法规司签署 关于共同开展上市公司环境信息披露工作的合作协议,同年沪深交易所先后加入联合国可持续证券交易所行动,
55、责任投资的监管政策更加明细化。2018年,中国证券投资基金业协会发布了首份 绿色投资指引,是中国出台的首份全面系统的绿色投资行业自律标准。2020年后,在双碳政策指引下,金融监管机构、发改委、国资委等纷纷推广ESG,绿色投资、责任投资、绿色金融、ESG等理念迅速渗透至各行各业。EMBARKING ON ESG ERAChina Responsible Investing 15th Anniversary ReportESG全新启航 中国责任投资15年报告1112自兴证全球基金2008年推出境内第1只社会责任投资(SRI)基金引入责任投资理念以来,中国ESG基金市场2019年以前逐步温和增长,并
56、在“双碳”政策推动下,于2021-2022年迎来爆发式发展。近年来,包括公募基金、银行、保险等各类型的金融机构也纷纷参与ESG国际倡议,截至2023年9月末,超过130家中资机构签署了联合国支持的负责任投资原则(PRI),23家银行签署了联合国负责任银行原则(PRB),9家银行签署了赤道原则,平安集团、太平洋保险等签署了可持续保险原则。(详见图2)ESG概念推广图1 金融监管机构、发改委、国资委等纷纷推广ESG2018年10月,证监会发布修订后的 上市公司治理准则。规定上市公司披需环境信息以及履行扶贫等社会责任相关情况,建立了ESG信息披露的基础框架。2018年11月,基金业协会发布了首份 绿
57、色投资指引,是中国出台的首份全面系统的绿色投资行业自律标准。2022年4月,证监会出台 上市公司投资者关系管理工作指引 :要求上市公司与投资者沟通的内容包括公司的环境、社会和治理信息。2022年4月,证监会出台 关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见:引导行业总结ESG投资规律,大力发展绿色金融,积极践行责任投资理念。研究开展投资项目ESG评价,引导民间投资更加注重环境影响优化、社会责任担当、治理机制完善。ESG评价工作要坚持前瞻性和指导性,帮助民营企业更好地预判、防范和管控投资项目可能产生的环境、社会、治理风险,规范投资行为,提高投资质量。进一步完善环境、社会责任和公司治理(ESG)工作机
58、制,提升ESG绩效;积极参与构建具有中国特色的ESG信息披露规则ESG绩效评级和ESG投资指引;推动央企控股上市公司ESG专业治理能力、风险管理能力不断提高;推动更多央企控股上市公司披露ESG专项报告力争到2023年相关专项报告披露全覆盖。2022年11月,发改委发布 关于进一步完善政策环境加大力度支持民间投资发展的意见:2022年6月,中国银保监会印发 银行业保险业绿色金融指引:要求银行保险机构防范环境、社会和治理风险,提升自身的环境、社会和治理表现,促进经济社会发展全面绿色转型。2022年9月,中国保险资产管理业协会发布 中国保险资产管理业ESG尽责管理倡议书。2022年9月,全国社会保障
59、基金会理事会出台了 全国社会保障基金理事会实业投资指引:要求将环境、社会、治理等因素纳入实业投资尽职调查及评估体系。2022年5月,国务院国资委发布 提高央企控股上市公司质量工作方案:来源:商道融绿根据公开信息整理1责任投资定义来源 PRI官网可持续金融定义来源G20可持续金融研究小组,2018.可持续金融综合报告:执行摘要.绿色金融定义来源中国人民银行等七部委,2016.关于构建绿色金融体系的指导意见.气候金融定义来源UNFCCC官方网站碳金融定义来源世界银行,2006.2006年碳金融发展年度报告 以及世界银行,2011.碳金融十年证券行业发改委国资委银行保险行业来源:商道融绿根据公开信息
60、整理来源:GSIA,商道融绿表2 全球五大市场责任投资总规模图2 多家金融机构参与ESG投资相关国际倡议全球可持续投资规模(十亿美元)占全球资产管理规模百分比可持续投资占比增量20161.1.3 ESG投资渐入主流伴随ESG投资规模的提高,ESG投资方法论也在不断完善根据全球可持续投资联盟(GSIA)最新统计,截至2020年初,全球五个主要市场的可持续投资规模达35万亿美元,较2018年初增长15%,占五个市场资产管理规模的36%。22,87227.9%201830,68333.4%+5.5%202035,30135.9%+2.5%负责任银行原则工、农、中、邮储、兴业银行等23家银行签署可持续
61、蓝色经济金融原则兴业银行等签署可持续保险原则平安集团、太平洋保险等签署负责任投资原则兴证全球基金等130多家中资机构签署赤道原则兴业银行等9家中资银行签署“一带一路”绿色投资原则(GIP)由中国金融学会绿色金融专业委员会和伦敦金融城共同发起EMBARKING ON ESG ERAChina Responsible Investing 15th Anniversary ReportESG全新启航 中国责任投资15年报告1314自兴证全球基金2008年推出境内第1只社会责任投资(SRI)基金引入责任投资理念以来,中国ESG基金市场2019年以前逐步温和增长,并在“双碳”政策推动下,于2021-20
62、22年迎来爆发式发展。近年来,包括公募基金、银行、保险等各类型的金融机构也纷纷参与ESG国际倡议,截至2023年9月末,超过130家中资机构签署了联合国支持的负责任投资原则(PRI),23家银行签署了联合国负责任银行原则(PRB),9家银行签署了赤道原则,平安集团、太平洋保险等签署了可持续保险原则。(详见图2)ESG概念推广图1 金融监管机构、发改委、国资委等纷纷推广ESG2018年10月,证监会发布修订后的 上市公司治理准则。规定上市公司披需环境信息以及履行扶贫等社会责任相关情况,建立了ESG信息披露的基础框架。2018年11月,基金业协会发布了首份 绿色投资指引,是中国出台的首份全面系统的
63、绿色投资行业自律标准。2022年4月,证监会出台 上市公司投资者关系管理工作指引 :要求上市公司与投资者沟通的内容包括公司的环境、社会和治理信息。2022年4月,证监会出台 关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见:引导行业总结ESG投资规律,大力发展绿色金融,积极践行责任投资理念。研究开展投资项目ESG评价,引导民间投资更加注重环境影响优化、社会责任担当、治理机制完善。ESG评价工作要坚持前瞻性和指导性,帮助民营企业更好地预判、防范和管控投资项目可能产生的环境、社会、治理风险,规范投资行为,提高投资质量。进一步完善环境、社会责任和公司治理(ESG)工作机制,提升ESG绩效;积极参与构建具有中
64、国特色的ESG信息披露规则ESG绩效评级和ESG投资指引;推动央企控股上市公司ESG专业治理能力、风险管理能力不断提高;推动更多央企控股上市公司披露ESG专项报告力争到2023年相关专项报告披露全覆盖。2022年11月,发改委发布 关于进一步完善政策环境加大力度支持民间投资发展的意见:2022年6月,中国银保监会印发 银行业保险业绿色金融指引:要求银行保险机构防范环境、社会和治理风险,提升自身的环境、社会和治理表现,促进经济社会发展全面绿色转型。2022年9月,中国保险资产管理业协会发布 中国保险资产管理业ESG尽责管理倡议书。2022年9月,全国社会保障基金会理事会出台了 全国社会保障基金理
65、事会实业投资指引:要求将环境、社会、治理等因素纳入实业投资尽职调查及评估体系。2022年5月,国务院国资委发布 提高央企控股上市公司质量工作方案:来源:商道融绿根据公开信息整理1责任投资定义来源 PRI官网可持续金融定义来源G20可持续金融研究小组,2018.可持续金融综合报告:执行摘要.绿色金融定义来源中国人民银行等七部委,2016.关于构建绿色金融体系的指导意见.气候金融定义来源UNFCCC官方网站碳金融定义来源世界银行,2006.2006年碳金融发展年度报告 以及世界银行,2011.碳金融十年证券行业发改委国资委银行保险行业来源:商道融绿根据公开信息整理来源:GSIA,商道融绿表2 全球
66、五大市场责任投资总规模图2 多家金融机构参与ESG投资相关国际倡议全球可持续投资规模(十亿美元)占全球资产管理规模百分比可持续投资占比增量20161.1.3 ESG投资渐入主流伴随ESG投资规模的提高,ESG投资方法论也在不断完善根据全球可持续投资联盟(GSIA)最新统计,截至2020年初,全球五个主要市场的可持续投资规模达35万亿美元,较2018年初增长15%,占五个市场资产管理规模的36%。22,87227.9%201830,68333.4%+5.5%202035,30135.9%+2.5%负责任银行原则工、农、中、邮储、兴业银行等23家银行签署可持续蓝色经济金融原则兴业银行等签署可持续保
67、险原则平安集团、太平洋保险等签署负责任投资原则兴证全球基金等130多家中资机构签署赤道原则兴业银行等9家中资银行签署“一带一路”绿色投资原则(GIP)由中国金融学会绿色金融专业委员会和伦敦金融城共同发起EMBARKING ON ESG ERAChina Responsible Investing 15th Anniversary ReportESG全新启航 中国责任投资15年报告1314图4 ESG整合框架来源:商道融绿根据公开数据统计来源:PRI,商道融绿整理图3 中国可统计的主要的责任投资类型的市场规模2绿色信贷规模截至2023年第三季度,数据来源为中国人民银行。ESG公募基金、可持续债券
68、存量规模截至2023年9月,数据来源为商道融绿根据wind统计。可持续理财产品规模截至2023年6月底,数据来源为银行业理财登记托管中心。私募股权基金规模截至2022年末,数据来源为中国证券投资基金业协会新闻。绿色产业基金规模截至2023年9月末,数据来源为中国责任投资论坛根据清科数据库信息统计。截至2023年9月2,中国可统计的主要的责任投资类型的市场规模约33.13万亿人民币,其中ESG公募基金5104.24亿元人民币。目前在股权、固定收益、房地产和基础设施等不同类型的资产中纳入ESG的方法也在持续研究中,其中,ESG整合是股权和固定收益纳入ESG的重要方法之一,主要通过构建完整的ESG投
69、资体系,将ESG整合融入各投资流程,并参考ESG投资的七大策略(负面剔除、同类最佳、规范筛选、ESG整合、可持续主题投资、尽责管理、影响力投资和社区投资等),对被投公司/债券发行人进行全面的ESG投资分析,做出投资决策。绿色信贷28.58万亿元可持续证券投资约3.73万亿元可持续股权投资约0.82万亿元可持续证券投资基金约5104.24亿元可持续债券3.06万亿元可持续理财产品1586亿元ESG私募股权基金约4343亿元ESG公募基金约5104.24亿元绿色债券2.15万亿元绿色产业基金约3848亿元ESG私募基金可持续发展挂钩债券1148.9亿元社会债券7609.79亿元转型债券337.88
70、亿元中国主要责任投资类型的市场规模约33.13万亿元表3 不同类型的资产中纳入ESG的方法单体绿色建筑评估主要参考目前主流的可持续建筑(含绿色建筑)认证标准,例如绿色建筑标准、LEED等。可通过主要的房地产可持续评估体系来评估投资机构的房地产等不动产投资组合的可持续水平。通过影响力投资、社区投资等方式在投资中纳入ESG因素。可通过主要的房地产可持续评估体系来评估投资机构的基础设施等不动产投资组合的可持续水平。对股权和固定收益资产中纳入ESG的方式参照图4ESG整合框架,主要通过构建完整的ESG投资体系,将ESG整合融入各投资流程,并参考ESG投资的七大策略(负面剔除、同类最佳、规范筛选、ESG
71、整合、可持续主题投资、尽责管理、影响力投资和社区投资等),对被投公司/债券发行人进行全面的ESG投资分析,做出投资决策。资产类型纳入ESG的方法股权(含私募股权)固定收益基础设施房地产情景分析风险管理ESG和财务风险暴露及限制风险价值分析ESG状况(相较于基准)投资组合权重战略资产配置战术资产配置投资组合情景分析内部信用评级预期财务数据和比率相对评级相对价值分析/价差分析久期分析敏感性/情景分析危险指标公司问卷投票个体/集体/政策关系在(委员会)会议上加入ESG日程研究集中的研究数据板ESG整合的研究批注重要性框架SWOT分析内部ESG研究观察清单预期财务数据估值模型变量估值比率乘数预期财务比
72、率证券估值股权证券估值固定收益股权/固定收益资产配置投资组合建立研究层面证券层面投资组合层面EMBARKING ON ESG ERAChina Responsible Investing 15th Anniversary ReportESG全新启航 中国责任投资15年报告1516图4 ESG整合框架来源:商道融绿根据公开数据统计来源:PRI,商道融绿整理图3 中国可统计的主要的责任投资类型的市场规模2绿色信贷规模截至2023年第三季度,数据来源为中国人民银行。ESG公募基金、可持续债券存量规模截至2023年9月,数据来源为商道融绿根据wind统计。可持续理财产品规模截至2023年6月底,数据来
73、源为银行业理财登记托管中心。私募股权基金规模截至2022年末,数据来源为中国证券投资基金业协会新闻。绿色产业基金规模截至2023年9月末,数据来源为中国责任投资论坛根据清科数据库信息统计。截至2023年9月2,中国可统计的主要的责任投资类型的市场规模约33.13万亿人民币,其中ESG公募基金5104.24亿元人民币。目前在股权、固定收益、房地产和基础设施等不同类型的资产中纳入ESG的方法也在持续研究中,其中,ESG整合是股权和固定收益纳入ESG的重要方法之一,主要通过构建完整的ESG投资体系,将ESG整合融入各投资流程,并参考ESG投资的七大策略(负面剔除、同类最佳、规范筛选、ESG整合、可持
74、续主题投资、尽责管理、影响力投资和社区投资等),对被投公司/债券发行人进行全面的ESG投资分析,做出投资决策。绿色信贷28.58万亿元可持续证券投资约3.73万亿元可持续股权投资约0.82万亿元可持续证券投资基金约5104.24亿元可持续债券3.06万亿元可持续理财产品1586亿元ESG私募股权基金约4343亿元ESG公募基金约5104.24亿元绿色债券2.15万亿元绿色产业基金约3848亿元ESG私募基金可持续发展挂钩债券1148.9亿元社会债券7609.79亿元转型债券337.88亿元中国主要责任投资类型的市场规模约33.13万亿元表3 不同类型的资产中纳入ESG的方法单体绿色建筑评估主要
75、参考目前主流的可持续建筑(含绿色建筑)认证标准,例如绿色建筑标准、LEED等。可通过主要的房地产可持续评估体系来评估投资机构的房地产等不动产投资组合的可持续水平。通过影响力投资、社区投资等方式在投资中纳入ESG因素。可通过主要的房地产可持续评估体系来评估投资机构的基础设施等不动产投资组合的可持续水平。对股权和固定收益资产中纳入ESG的方式参照图4ESG整合框架,主要通过构建完整的ESG投资体系,将ESG整合融入各投资流程,并参考ESG投资的七大策略(负面剔除、同类最佳、规范筛选、ESG整合、可持续主题投资、尽责管理、影响力投资和社区投资等),对被投公司/债券发行人进行全面的ESG投资分析,做出
76、投资决策。资产类型纳入ESG的方法股权(含私募股权)固定收益基础设施房地产情景分析风险管理ESG和财务风险暴露及限制风险价值分析ESG状况(相较于基准)投资组合权重战略资产配置战术资产配置投资组合情景分析内部信用评级预期财务数据和比率相对评级相对价值分析/价差分析久期分析敏感性/情景分析危险指标公司问卷投票个体/集体/政策关系在(委员会)会议上加入ESG日程研究集中的研究数据板ESG整合的研究批注重要性框架SWOT分析内部ESG研究观察清单预期财务数据估值模型变量估值比率乘数预期财务比率证券估值股权证券估值固定收益股权/固定收益资产配置投资组合建立研究层面证券层面投资组合层面EMBARKING
77、 ON ESG ERAChina Responsible Investing 15th Anniversary ReportESG全新启航 中国责任投资15年报告1516来源:商道融绿根据公开信息统计图5 中国ESG投资相关政策的发展路径图6 中国碳交易相关政策的发展路径中国市场全面拥抱ESG投资中国的ESG投资政策源起于绿色信贷,在绿色金融、“双碳”等相关政策引领下,逐步推动到各个领域。ESG投资涉及的政策体系包括宏观战略、绿色金融体系建设、产业政策、地方政府政策、信息披露相关等,在不断优化的政策环境下,中国市场开始全面拥抱ESG投资。“碳中和、碳达峰”战略目标引领经济绿色转型2030年碳达
78、峰、2060年碳中和的“双碳”目标将推进中国经济社会发展全面绿色转型。2021年底,“双碳”目标的“1+N”政策体系初步形成,转型路径日渐清晰。虽然从范畴上看,ESG投资覆盖的内容比“双碳”目标更广,但从政策推动的力度上来看,“双碳”目标大幅激励了市场的绿色投资热情。在“双碳”目标的引领下,绿色金融的发展以助力“双碳”为首要目标,ESG投资也以“双碳”为优先议题,相关政策、产品正在大量涌现。碳市场的发展促进碳金融体系的完善自2021年7月全国碳市场正式启动后,2000多家发电行业企业已经完成履约。2022年9月,北京市生态环境局在首次将5个其他行业的8家企业纳入管理范围,而碳市场扩容将纳入的八
79、大行业的企业,其实一直也在报送碳排放量并接受年度核查。从中国、欧盟碳市场发展的角度看,转型行业完善碳排放统计核算制度的趋势将进一步加快,“十四五”内,碳市场有望从发电行业扩容到更多需要转型的高碳行业。2023年10月19日,随着生态环境部联合市场监管总局正式发布 温室气体自愿减排交易管理办法(试行),CCER正式重启,补上了碳市场中相当重要的一块拼图。1.2.1 环境:“双碳”战略乘势而上,绿色金融蓬勃竞发1.2 ESG投资的政策发展借势绿色金融绿色金融相关政策2016年 关于构建绿色金融体系的指导意见2017年 中国证监会关于支持绿色债券发展的指导意见2018年 绿色投资指引(试行)源起绿色
80、信贷绿色信贷相关政策2007年 关于落实环保政策法规防范信贷风险的意见2012年 绿色信贷指引2015年 能效信贷指引双碳引领ESG投资双碳相关政策2021年 关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见 1+N政策体系2021年全国碳排放权交易市场开市2022年8月,中国确定首批气候投融资的地方试点,后又制定了 试点地方气候投融资项目入库参考标准,推动气候投融资项目落地。除了增加对绿色低碳项目的投融资之外,对传统高碳行业进行低碳转型也是达成“双碳”目标的重要途经。2022年11月,中国人民银行作为G20可持续金融工作组联席主席牵头制定的 G20转型金融框架 正式发布,市场主体参与
81、转型金融的积极性正在提升,转型金融相关的创新性产品预计将迎来快速发展。在“1+N”政策体系下,金融机构对管理气候相关风险的管理将有效降低转型过程中的系统性金融风险。随着政策压力增大和试点经验推广,金融机构在 金融机构碳核算技术指南(试行)的指导下进行资产层面的碳核算,以及银行业机构进行情景分析和气候压力测试的做法将会愈发普遍。2022年12月,欧盟经谈判后决定从2026年开始对欧盟部分进口商品征收碳边境税,即碳边境调整机制(Carbon Border Adjustment Mechanism,简称CBAM),以弥补商品原产国碳价与欧盟碳价之间的差距。虽然中国是欧盟最大的贸易伙伴,但CBAM初期
82、包括仅包括占据的贸易比例较小的钢铁、水泥、铝、化肥、电力、氢六类产品,预计CBAM对中国整体商品产生的影响有限。在实施CBAM的过渡期,非欧盟制造商需要进行碳排放报告,这将在一定程度上推动中国高碳行业对其产品碳排放相关数据进行核算与报告,为中国的高碳产品碳核算体系以及参与碳交易打下基础。EMBARKING ON ESG ERAChina Responsible Investing 15th Anniversary ReportESG全新启航 中国责任投资15年报告17182012年6月国家发改委印发温室气体自愿减排交易管理暂行办法2016年四川、福建两个非试点区碳市场启动2021年1月生态环境
83、部发布碳排放权交易管理办法(试行)2023年9月温室气体自愿减排交易管理办法(试行)审议并通过2013-2014年首批7个省市碳排放权交易试点启动,包括北京、天津、上海、重庆、广东、湖北、深圳2017年12月全国碳排放权交易市场建设方案(发电行业)正式印发2021年7月16日全国碳市场正式启动上线交易2023年10月19日发布 温室气体自愿减排交易管理办法(试行)CCER重启2011年11月国家发改委办公厅发布 关于开展碳排放权交易试点工作的通知来源:商道融绿根据公开信息整理来源:商道融绿根据公开信息统计图5 中国ESG投资相关政策的发展路径图6 中国碳交易相关政策的发展路径中国市场全面拥抱E
84、SG投资中国的ESG投资政策源起于绿色信贷,在绿色金融、“双碳”等相关政策引领下,逐步推动到各个领域。ESG投资涉及的政策体系包括宏观战略、绿色金融体系建设、产业政策、地方政府政策、信息披露相关等,在不断优化的政策环境下,中国市场开始全面拥抱ESG投资。“碳中和、碳达峰”战略目标引领经济绿色转型2030年碳达峰、2060年碳中和的“双碳”目标将推进中国经济社会发展全面绿色转型。2021年底,“双碳”目标的“1+N”政策体系初步形成,转型路径日渐清晰。虽然从范畴上看,ESG投资覆盖的内容比“双碳”目标更广,但从政策推动的力度上来看,“双碳”目标大幅激励了市场的绿色投资热情。在“双碳”目标的引领下
85、,绿色金融的发展以助力“双碳”为首要目标,ESG投资也以“双碳”为优先议题,相关政策、产品正在大量涌现。碳市场的发展促进碳金融体系的完善自2021年7月全国碳市场正式启动后,2000多家发电行业企业已经完成履约。2022年9月,北京市生态环境局在首次将5个其他行业的8家企业纳入管理范围,而碳市场扩容将纳入的八大行业的企业,其实一直也在报送碳排放量并接受年度核查。从中国、欧盟碳市场发展的角度看,转型行业完善碳排放统计核算制度的趋势将进一步加快,“十四五”内,碳市场有望从发电行业扩容到更多需要转型的高碳行业。2023年10月19日,随着生态环境部联合市场监管总局正式发布 温室气体自愿减排交易管理办
86、法(试行),CCER正式重启,补上了碳市场中相当重要的一块拼图。1.2.1 环境:“双碳”战略乘势而上,绿色金融蓬勃竞发1.2 ESG投资的政策发展借势绿色金融绿色金融相关政策2016年 关于构建绿色金融体系的指导意见2017年 中国证监会关于支持绿色债券发展的指导意见2018年 绿色投资指引(试行)源起绿色信贷绿色信贷相关政策2007年 关于落实环保政策法规防范信贷风险的意见2012年 绿色信贷指引2015年 能效信贷指引双碳引领ESG投资双碳相关政策2021年 关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见 1+N政策体系2021年全国碳排放权交易市场开市2022年8月,中国确定
87、首批气候投融资的地方试点,后又制定了 试点地方气候投融资项目入库参考标准,推动气候投融资项目落地。除了增加对绿色低碳项目的投融资之外,对传统高碳行业进行低碳转型也是达成“双碳”目标的重要途经。2022年11月,中国人民银行作为G20可持续金融工作组联席主席牵头制定的 G20转型金融框架 正式发布,市场主体参与转型金融的积极性正在提升,转型金融相关的创新性产品预计将迎来快速发展。在“1+N”政策体系下,金融机构对管理气候相关风险的管理将有效降低转型过程中的系统性金融风险。随着政策压力增大和试点经验推广,金融机构在 金融机构碳核算技术指南(试行)的指导下进行资产层面的碳核算,以及银行业机构进行情景
88、分析和气候压力测试的做法将会愈发普遍。2022年12月,欧盟经谈判后决定从2026年开始对欧盟部分进口商品征收碳边境税,即碳边境调整机制(Carbon Border Adjustment Mechanism,简称CBAM),以弥补商品原产国碳价与欧盟碳价之间的差距。虽然中国是欧盟最大的贸易伙伴,但CBAM初期包括仅包括占据的贸易比例较小的钢铁、水泥、铝、化肥、电力、氢六类产品,预计CBAM对中国整体商品产生的影响有限。在实施CBAM的过渡期,非欧盟制造商需要进行碳排放报告,这将在一定程度上推动中国高碳行业对其产品碳排放相关数据进行核算与报告,为中国的高碳产品碳核算体系以及参与碳交易打下基础。E
89、MBARKING ON ESG ERAChina Responsible Investing 15th Anniversary ReportESG全新启航 中国责任投资15年报告17182012年6月国家发改委印发温室气体自愿减排交易管理暂行办法2016年四川、福建两个非试点区碳市场启动2021年1月生态环境部发布碳排放权交易管理办法(试行)2023年9月温室气体自愿减排交易管理办法(试行)审议并通过2013-2014年首批7个省市碳排放权交易试点启动,包括北京、天津、上海、重庆、广东、湖北、深圳2017年12月全国碳排放权交易市场建设方案(发电行业)正式印发2021年7月16日全国碳市场正式
90、启动上线交易2023年10月19日发布 温室气体自愿减排交易管理办法(试行)CCER重启2011年11月国家发改委办公厅发布 关于开展碳排放权交易试点工作的通知来源:商道融绿根据公开信息整理表4 主要的绿色金融政策(2008-2023)图7 投资人与中资上市公司沟通时面临的主要障碍以上政策的驱动将进一步增加市场上低碳资产和转型资产的供给,金融机构在布局“双碳”投资机遇时将有更多的选择。2022年4月,证监会发布 碳金融产品 标准,对碳金融产品分类、产品实施提出规范要求,为金融机构开发、实施碳金融产品提供指引。随着碳交易现货市场逐渐成熟,以及碳排放资产的定义和识别的进一步标准化,将有效降低投资人
91、对碳金融产品的观望态度,增加投资人对碳金融产品的信息,扩大碳金融产品规模,引导低碳投资,助力实现“双碳”目标。“三大功能”、“五大支柱”政策体系支持全面的绿色金融体系建设经过多年探索,中国人民银行为绿色金融的发展总结了“三大功能”、“五大支柱”的发展思路。“三大功能”是指绿色金融在资源配置、风险管理和市场定价方面的功能;“五大支柱”是指绿色金融的标准体系、监管和信息披露、激励约束机制、产品和市场体系、国际合作。2022年7月,中国绿色债券标准委员会发布的 中国绿色债券原则 就落实了统一标准的工作,建立了境内统一、与国际接轨的绿色债券标准。在债券市场,转型债、蓝色债等创新型债券产品接连问世,丰富
92、了绿色金融产品的种类。在2021年中国人民银行发布 金融机构环境信息披露指南 后,一些地方已经开始试点工作,如深圳制定了 深圳市金融机构环境信息披露指引,并公布了需要进行信息披露的机构名单,这些举措都促进了金融机构特别是银行进行环境信息披露。高质量发展促进经济增长方式的转变 助力共同富裕ESG投资与高质量发展的内涵相一致。目前,中国面临着低碳转型等经济发展的挑战,传统粗放的投资和商业模式已经不能达到高质量发展的要求,无法为经济增长提供持续的动力。责任投资人践行ESG理念,可以通过投资的方式推动投资对象实现高质量发展,引导被投对象在ESG领域不断改进。另外,责任投资人也会要求投资对象要做到合法合
93、规,为包括股东、员工、客户和所在社区在内的所有利益相关方谋利。这将促进企业在经营中考虑员工和所在社区的福利,系统性地支持第三次分配,与共同富裕所倡导的方向具有一致性。乡村振兴道路成为中国特色ESG体系的重要组成部分乡村振兴是高质量发展的重要内容,并已经成为中国特色的ESG体系中的核心议题之一。众多乡村振兴政策的出台,也为责任投资人创造了更多的投资机遇。如央企乡村产业投资基金就将ESG投资管理1.2.2 社会:高质量发展时代,养老新政促进ESG投资发展公司治理政策进一步完善虽然境内机构投资者持股的市场比例已经逐步提升,但从单家上市公司来看,机构投资者的平均持股比例仍然较低。这导致了一些机构投资者
94、在与上市公司沟通时,很难获得上市公司的足够重视。另外,由于上市公司进行ESG实践的水平不一,投资人有时不能很顺畅地与上市公司就ESG相关议题进行沟通。2020年,一项针对境内外40家机构投资者与中资上市公司沟通的问卷调查发现,双方沟通中的主要的障碍为投资者关系部门不了解ESG理念,以及投资者接触不到公司内部理解ESG相关议题的人,导致投资者难以获得有价值的回复。1.2.3 治理:监管引导稳步向前,尽责管理空间巨大数据来源:商道融绿整理来源:商道融绿,负责任投资原则(PRI),中国的ESG信息披露:市场准备度和PRI投资者调查32926813204语言障碍难以获得有价值的回复IR人员不懂ESG公
95、司回复十分缓慢公司不愿意回复询问接触不到ESG对口部门或人员接触不到公司EMBARKING ON ESG ERAChina Responsible Investing 15th Anniversary ReportESG全新启航 中国责任投资15年报告1920体系与乡村振兴的要求相结合,构建了自身的ESG投资管理体系。乡村振兴也是影响力投资的重要衡量目标,乡村振兴战略中产业兴旺、生态宜居、乡风文明、治理有效、生活富裕的等要求,已经可以成为一些机构衡量投资表现的中国特色ESG目标。养老金第三支柱建设推进ESG投资的发展2022年4月,国务院办公厅发布 关于推动个人养老金发展的意见,养老金第三支柱
96、的发展进一步提速。养老金融天然带有长期属性,这与ESG投资的目标高度相符。银行、保险、公募基金等金融机构都在积极投身养老金融的发展,这就要求保险资管、委托投资基金等长期资本构建ESG投资能力,发现可持续的长期投资机遇。尤其是在传统金融风险、转型风险、气候风险并存的情况下,保险资金等长期资金通过开展ESG投资,既可以帮助机构提升风险管理能力,也能体现保险资金的责任担当。本研究亦在第三部分的机构实践中邀请了保险资金介绍其践行ESG投资的具体情况。时间发文机构政策文件主要内容原银监会绿色信贷指引引导银行加大对绿色经济、低碳经济、循环经济的支持;严密防范环境和社会风险;关注并提升银行业金融机构自身的环
97、境和社会表现。中国人民银行、财政部、国家发展改革委、原环境保护部、原银监会、证监会、原保监会关于构建绿色金融体系的指导意见明确了证券市场支持绿色投资的重要作用,要求统一绿色债券界定标准,积极支持符合条件的绿色企业上市融资和再融资,支持开发绿色债券指数、绿色股票指数以及相关产品,逐步建立和完善上市公司和发债企业强制性环境信息披露制度。中国证券投资基金业协会绿色投资指引(试行)界定了绿色投资的内涵,明确了绿色投资的目标、原则和基本方法。生态环境部、国家发改委、中国人民银行、原银保监会、证监会关于促进应对气候变化投融资的指导意见以实现国家自主贡献目标(NDC)和低碳发展目标为导向,以政策标准体系为支
98、撑,以模式创新和地方实践为路径,推进应对气候变化投融资发展。中国人民银行金融机构环境信息披露指南系统地阐述了金融机构环境信息披露的原则、形式与内容要求。生态环境部企业环境信息依法披露管理办法对一定范围的上市公司及发债企业等五类企业提出环境信息依法披露的要求。绿色债券标准委员会中国绿色债券原则统一了境内绿色债券市场标准。原银保监会银行业保险业绿色金融指引要求银行保险机构应当从战略高度推进绿色金融,加大对绿色、低碳、循环经济的支持,促进经济社会发展全面绿色转型。2012年2016年2018年2020年2021年2021年2022年2022年2022年原银保监会绿色保险业务统计制度首次对绿色保险进行
99、定义,进一步明确绿色保险内涵包括负债端和资产端两个方面。表4 主要的绿色金融政策(2008-2023)图7 投资人与中资上市公司沟通时面临的主要障碍以上政策的驱动将进一步增加市场上低碳资产和转型资产的供给,金融机构在布局“双碳”投资机遇时将有更多的选择。2022年4月,证监会发布 碳金融产品 标准,对碳金融产品分类、产品实施提出规范要求,为金融机构开发、实施碳金融产品提供指引。随着碳交易现货市场逐渐成熟,以及碳排放资产的定义和识别的进一步标准化,将有效降低投资人对碳金融产品的观望态度,增加投资人对碳金融产品的信息,扩大碳金融产品规模,引导低碳投资,助力实现“双碳”目标。“三大功能”、“五大支柱
100、”政策体系支持全面的绿色金融体系建设经过多年探索,中国人民银行为绿色金融的发展总结了“三大功能”、“五大支柱”的发展思路。“三大功能”是指绿色金融在资源配置、风险管理和市场定价方面的功能;“五大支柱”是指绿色金融的标准体系、监管和信息披露、激励约束机制、产品和市场体系、国际合作。2022年7月,中国绿色债券标准委员会发布的 中国绿色债券原则 就落实了统一标准的工作,建立了境内统一、与国际接轨的绿色债券标准。在债券市场,转型债、蓝色债等创新型债券产品接连问世,丰富了绿色金融产品的种类。在2021年中国人民银行发布 金融机构环境信息披露指南 后,一些地方已经开始试点工作,如深圳制定了 深圳市金融机
101、构环境信息披露指引,并公布了需要进行信息披露的机构名单,这些举措都促进了金融机构特别是银行进行环境信息披露。高质量发展促进经济增长方式的转变 助力共同富裕ESG投资与高质量发展的内涵相一致。目前,中国面临着低碳转型等经济发展的挑战,传统粗放的投资和商业模式已经不能达到高质量发展的要求,无法为经济增长提供持续的动力。责任投资人践行ESG理念,可以通过投资的方式推动投资对象实现高质量发展,引导被投对象在ESG领域不断改进。另外,责任投资人也会要求投资对象要做到合法合规,为包括股东、员工、客户和所在社区在内的所有利益相关方谋利。这将促进企业在经营中考虑员工和所在社区的福利,系统性地支持第三次分配,与
102、共同富裕所倡导的方向具有一致性。乡村振兴道路成为中国特色ESG体系的重要组成部分乡村振兴是高质量发展的重要内容,并已经成为中国特色的ESG体系中的核心议题之一。众多乡村振兴政策的出台,也为责任投资人创造了更多的投资机遇。如央企乡村产业投资基金就将ESG投资管理1.2.2 社会:高质量发展时代,养老新政促进ESG投资发展公司治理政策进一步完善虽然境内机构投资者持股的市场比例已经逐步提升,但从单家上市公司来看,机构投资者的平均持股比例仍然较低。这导致了一些机构投资者在与上市公司沟通时,很难获得上市公司的足够重视。另外,由于上市公司进行ESG实践的水平不一,投资人有时不能很顺畅地与上市公司就ESG相
103、关议题进行沟通。2020年,一项针对境内外40家机构投资者与中资上市公司沟通的问卷调查发现,双方沟通中的主要的障碍为投资者关系部门不了解ESG理念,以及投资者接触不到公司内部理解ESG相关议题的人,导致投资者难以获得有价值的回复。1.2.3 治理:监管引导稳步向前,尽责管理空间巨大数据来源:商道融绿整理来源:商道融绿,负责任投资原则(PRI),中国的ESG信息披露:市场准备度和PRI投资者调查32926813204语言障碍难以获得有价值的回复IR人员不懂ESG公司回复十分缓慢公司不愿意回复询问接触不到ESG对口部门或人员接触不到公司EMBARKING ON ESG ERAChina Respo
104、nsible Investing 15th Anniversary ReportESG全新启航 中国责任投资15年报告1920体系与乡村振兴的要求相结合,构建了自身的ESG投资管理体系。乡村振兴也是影响力投资的重要衡量目标,乡村振兴战略中产业兴旺、生态宜居、乡风文明、治理有效、生活富裕的等要求,已经可以成为一些机构衡量投资表现的中国特色ESG目标。养老金第三支柱建设推进ESG投资的发展2022年4月,国务院办公厅发布 关于推动个人养老金发展的意见,养老金第三支柱的发展进一步提速。养老金融天然带有长期属性,这与ESG投资的目标高度相符。银行、保险、公募基金等金融机构都在积极投身养老金融的发展,这
105、就要求保险资管、委托投资基金等长期资本构建ESG投资能力,发现可持续的长期投资机遇。尤其是在传统金融风险、转型风险、气候风险并存的情况下,保险资金等长期资金通过开展ESG投资,既可以帮助机构提升风险管理能力,也能体现保险资金的责任担当。本研究亦在第三部分的机构实践中邀请了保险资金介绍其践行ESG投资的具体情况。时间发文机构政策文件主要内容原银监会绿色信贷指引引导银行加大对绿色经济、低碳经济、循环经济的支持;严密防范环境和社会风险;关注并提升银行业金融机构自身的环境和社会表现。中国人民银行、财政部、国家发展改革委、原环境保护部、原银监会、证监会、原保监会关于构建绿色金融体系的指导意见明确了证券市
106、场支持绿色投资的重要作用,要求统一绿色债券界定标准,积极支持符合条件的绿色企业上市融资和再融资,支持开发绿色债券指数、绿色股票指数以及相关产品,逐步建立和完善上市公司和发债企业强制性环境信息披露制度。中国证券投资基金业协会绿色投资指引(试行)界定了绿色投资的内涵,明确了绿色投资的目标、原则和基本方法。生态环境部、国家发改委、中国人民银行、原银保监会、证监会关于促进应对气候变化投融资的指导意见以实现国家自主贡献目标(NDC)和低碳发展目标为导向,以政策标准体系为支撑,以模式创新和地方实践为路径,推进应对气候变化投融资发展。中国人民银行金融机构环境信息披露指南系统地阐述了金融机构环境信息披露的原则
107、、形式与内容要求。生态环境部企业环境信息依法披露管理办法对一定范围的上市公司及发债企业等五类企业提出环境信息依法披露的要求。绿色债券标准委员会中国绿色债券原则统一了境内绿色债券市场标准。原银保监会银行业保险业绿色金融指引要求银行保险机构应当从战略高度推进绿色金融,加大对绿色、低碳、循环经济的支持,促进经济社会发展全面绿色转型。2012年2016年2018年2020年2021年2021年2022年2022年2022年原银保监会绿色保险业务统计制度首次对绿色保险进行定义,进一步明确绿色保险内涵包括负债端和资产端两个方面。图8 资产所有者在中国投资中使用的责任投资方法图9 中国公募ESG基金规模基金
108、数量基金规模亿元来源:中国责任投资论坛,2022资产所有者责任投资调查报告2022年4月,证监会发布 上市公司投资者关系管理工作指引,将ESG信息作为投资者关系管理中上市公司与投资者沟通的内容之一。上市公司在投资者关系管理中对ESG信息的重视,将有效帮助投资人在沟通中获得有价值ESG信息,便于参与上市公司的治理改进。2023年4月,国务院办公厅印发了 关于上市公司独立董事制度改革的意见,这是自2001年建立独立董事制度以来的首次重大改革。新的独立董事制度明确了独立董事职责定位,明确了独立董事的“独立”性,优化了上市公司独立董事制度。科学的独立董事制度是董事会相关内容中最受关注的ESG议题,这次
109、改革也有助于推动了上市公司的公司治理结构的合理性和有效性。尽责管理的发展促进投资人参与公司治理2022年9月,中国保险资产管理业协会发布 中国保险资产管理业ESG尽责管理倡议书(以下简称“倡议书”),向中国保险资产管理业提出了六点倡议,引导保险资管机构将重大ESG因素纳入投资决策,并积极参与被投资公司(企业)的ESG管理。此次倡议书的提出在中国的尽责管理发展上有着重要的创新意义,弥补了境内尚无完整的尽责管理的政策或行业规范的空白。通过落实该倡议,有利于充分发挥机构投资者的影响力,引导被投企业在内的利益相关方共同推进中国经济社会的可持续发展水平,助力“双碳”目标的实现。发达市场在尽责管理方面的经
110、验已经较为成熟,不少市场已经出台 尽责管理守则 等相关指引,头部资管机构大多都制定自身的尽责管理政策。而境内尽责管理的理念发展还不完善,机构投资者并不善于应用沟通和投票等方式参与上市公司的公司治理。在对资产所有者的一项调查中,45.1%的受访资产所有者表示在中国的投资中使用的责任投资方法包括与被投对象进行沟通,要求其提升ESG管理水平。其中76.2%的境外受访机构持有这一观点,是使用第二多的责任投资方法;而境内机构仅有23.3%表示采纳了相关做法。所有受访机构境内受访机构境外受访机构数据来源:商道融绿,wind截至2023年9月底,共有98家基金公司发布了747只ESG公募基金产品(A/B/C
111、/H分类计算),规模超过5000亿人民币。中国共有基金管理人154家,市场已经有超过六成基金管理人发布了ESG基金产品。目前境内尚无对ESG基金的明确定义,也无市场普遍认可的ESG基金统计口径,在本报告中,我们将ESG基金定义为在投资策略中,声称采用了ESG或者环境、社会或治理中任一因子进行正面筛选、负面筛选、沟通(engagement)或者主题投资的方法的基金产品。从2008年兴证全球基金发行首只社会责任基金,到2015年 生态文明体制改革总体方案 首次明确要“建立中国绿色金融体系”期间,中国的ESG公募基金增长缓慢,每年新增基金数量基本为个位数。从2015年起每年均新增基金超过10只,并于
112、2019年总数超过百只。“双碳”目标提出之后,2021年和2022年ESG基金的数量实现了指数级飞跃,ESG公募基金产品数量达到分别达到422只和635只。2021年,ESG基金的规模增至2020年的两倍左右,达到6305.06亿元。受市场波动影响,2022年,ESG基金规模有所回落至4983.38亿元左右,但数量仍然在高速上升。截至2023年9月,ESG基金的规模回升至5104.24亿元左右。1.3.1 ESG公募基金数量迅速上涨,保持高速发展截至2023年9月,在747只ESG公募基金中,有160只使用了ESG优选理念,7只使用了公司治理优选理念,23只使用了绿色低碳优选理念,397只主要
113、根据是否属于该基金定义的节能环保行业来筛选成分股,另有160只ESG剔除类基金使用了剔除在ESG方面有重大瑕疵的股票的筛选方法3。受“双碳”目标和绿色金融迅速发展的影响,“节能环保行业”主题类基金成为中国数量和规模上最多的ESG基金类别。在以负面剔除为主要ESG策略的基金中,一方面,小部分历史较长的ESG基金率先采用了针对争议产品及行业的禁投策略(如兴证全球基金发布的境内第一只社会责任投资基金),并与ESG优选等多个策略进行整合;另一方面,针对投资组合的ESG剔除策略使用更加广泛,即剔除在ESG方面有重大瑕疵的股票,从规模上看已超过了使用ESG正面筛选策略的基金(即ESG优选类基金)。1.3.
114、2 ESG基金投资策略多样性逐步提升1.3 ESG投资的市场表现80070060050040030020010002008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 202370006000500040003000200010000节能环保行业ESG优选ESG剔除公司治理优选绿色低碳优选规模3“ESG优选”指同时使用环境、社会和公司治理三个因素作为筛选成分股的方法。“公司治理优选”指使用公司治理因素作为筛选成分股的方法。“绿色低碳优选”指使用环境因素作为筛选成分股的方法。“ESG剔除”指排除环境、
115、社会和公司治理表现较差的成分股的筛选方法。“绿色低碳剔除”指排除在环境方面表现较差的成分股的筛选方法。“节能环保行业”指成分股是以节能环保相关行业为业务的上市公司。EMBARKING ON ESG ERAChina Responsible Investing 15th Anniversary ReportESG全新启航 中国责任投资15年报告212270.0%81.0%排除在ESG方面较差的公司ESG整合选择在ESG方面表现较好的公司选择环境友好和具有社会效益的行业和/或项目与被投对象进行沟通(engagement)要求其提升ESG管理水平影响力投资74.5%23.5%26.7%19.0%45
116、.1%76.2%47.1%57.1%40.0%51.0%43.3%61.9%54.9%71.4%43.3%23.3%图8 资产所有者在中国投资中使用的责任投资方法图9 中国公募ESG基金规模基金数量基金规模亿元来源:中国责任投资论坛,2022资产所有者责任投资调查报告2022年4月,证监会发布 上市公司投资者关系管理工作指引,将ESG信息作为投资者关系管理中上市公司与投资者沟通的内容之一。上市公司在投资者关系管理中对ESG信息的重视,将有效帮助投资人在沟通中获得有价值ESG信息,便于参与上市公司的治理改进。2023年4月,国务院办公厅印发了 关于上市公司独立董事制度改革的意见,这是自2001年
117、建立独立董事制度以来的首次重大改革。新的独立董事制度明确了独立董事职责定位,明确了独立董事的“独立”性,优化了上市公司独立董事制度。科学的独立董事制度是董事会相关内容中最受关注的ESG议题,这次改革也有助于推动了上市公司的公司治理结构的合理性和有效性。尽责管理的发展促进投资人参与公司治理2022年9月,中国保险资产管理业协会发布 中国保险资产管理业ESG尽责管理倡议书(以下简称“倡议书”),向中国保险资产管理业提出了六点倡议,引导保险资管机构将重大ESG因素纳入投资决策,并积极参与被投资公司(企业)的ESG管理。此次倡议书的提出在中国的尽责管理发展上有着重要的创新意义,弥补了境内尚无完整的尽责
118、管理的政策或行业规范的空白。通过落实该倡议,有利于充分发挥机构投资者的影响力,引导被投企业在内的利益相关方共同推进中国经济社会的可持续发展水平,助力“双碳”目标的实现。发达市场在尽责管理方面的经验已经较为成熟,不少市场已经出台 尽责管理守则 等相关指引,头部资管机构大多都制定自身的尽责管理政策。而境内尽责管理的理念发展还不完善,机构投资者并不善于应用沟通和投票等方式参与上市公司的公司治理。在对资产所有者的一项调查中,45.1%的受访资产所有者表示在中国的投资中使用的责任投资方法包括与被投对象进行沟通,要求其提升ESG管理水平。其中76.2%的境外受访机构持有这一观点,是使用第二多的责任投资方法
119、;而境内机构仅有23.3%表示采纳了相关做法。所有受访机构境内受访机构境外受访机构数据来源:商道融绿,wind截至2023年9月底,共有98家基金公司发布了747只ESG公募基金产品(A/B/C/H分类计算),规模超过5000亿人民币。中国共有基金管理人154家,市场已经有超过六成基金管理人发布了ESG基金产品。目前境内尚无对ESG基金的明确定义,也无市场普遍认可的ESG基金统计口径,在本报告中,我们将ESG基金定义为在投资策略中,声称采用了ESG或者环境、社会或治理中任一因子进行正面筛选、负面筛选、沟通(engagement)或者主题投资的方法的基金产品。从2008年兴证全球基金发行首只社会
120、责任基金,到2015年 生态文明体制改革总体方案 首次明确要“建立中国绿色金融体系”期间,中国的ESG公募基金增长缓慢,每年新增基金数量基本为个位数。从2015年起每年均新增基金超过10只,并于2019年总数超过百只。“双碳”目标提出之后,2021年和2022年ESG基金的数量实现了指数级飞跃,ESG公募基金产品数量达到分别达到422只和635只。2021年,ESG基金的规模增至2020年的两倍左右,达到6305.06亿元。受市场波动影响,2022年,ESG基金规模有所回落至4983.38亿元左右,但数量仍然在高速上升。截至2023年9月,ESG基金的规模回升至5104.24亿元左右。1.3.
121、1 ESG公募基金数量迅速上涨,保持高速发展截至2023年9月,在747只ESG公募基金中,有160只使用了ESG优选理念,7只使用了公司治理优选理念,23只使用了绿色低碳优选理念,397只主要根据是否属于该基金定义的节能环保行业来筛选成分股,另有160只ESG剔除类基金使用了剔除在ESG方面有重大瑕疵的股票的筛选方法3。受“双碳”目标和绿色金融迅速发展的影响,“节能环保行业”主题类基金成为中国数量和规模上最多的ESG基金类别。在以负面剔除为主要ESG策略的基金中,一方面,小部分历史较长的ESG基金率先采用了针对争议产品及行业的禁投策略(如兴证全球基金发布的境内第一只社会责任投资基金),并与E
122、SG优选等多个策略进行整合;另一方面,针对投资组合的ESG剔除策略使用更加广泛,即剔除在ESG方面有重大瑕疵的股票,从规模上看已超过了使用ESG正面筛选策略的基金(即ESG优选类基金)。1.3.2 ESG基金投资策略多样性逐步提升1.3 ESG投资的市场表现80070060050040030020010002008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 202370006000500040003000200010000节能环保行业ESG优选ESG剔除公司治理优选绿色低碳优选规模3“ESG优选”
123、指同时使用环境、社会和公司治理三个因素作为筛选成分股的方法。“公司治理优选”指使用公司治理因素作为筛选成分股的方法。“绿色低碳优选”指使用环境因素作为筛选成分股的方法。“ESG剔除”指排除环境、社会和公司治理表现较差的成分股的筛选方法。“绿色低碳剔除”指排除在环境方面表现较差的成分股的筛选方法。“节能环保行业”指成分股是以节能环保相关行业为业务的上市公司。EMBARKING ON ESG ERAChina Responsible Investing 15th Anniversary ReportESG全新启航 中国责任投资15年报告212270.0%81.0%排除在ESG方面较差的公司ESG整
124、合选择在ESG方面表现较好的公司选择环境友好和具有社会效益的行业和/或项目与被投对象进行沟通(engagement)要求其提升ESG管理水平影响力投资74.5%23.5%26.7%19.0%45.1%76.2%47.1%57.1%40.0%51.0%43.3%61.9%54.9%71.4%43.3%23.3%本报告发现,ESG基金在财务绩效和ESG绩效两个方面,相比市场平均水平具备一定的优势。主动管理ESG基金长期回报优秀,ESG投资策略波动控制更优基于对主动ESG基金过往三年、五年、七年和十年表现的分析,我们发现主动管理型ESG基金总体表现超越了宽基指数,其中主题类ESG基金的收益更加亮眼,
125、而优选类ESG基金波动率更低。同市场水平相比,长期来看主动管理ESG基金的整体表现优于沪深300、中证800以及万得全A等宽基指数;相比中证偏股混合基金指数,亦有一定的优势。1.3.3 ESG投资有效性渐显,财务与ESG绩效优势显著图10 中国不同投资策略的ESG基金的数量和规模图12 中国主动ESG基金的长期表现表5 中国ESG基金的长期表现数据来源:商道融绿,wind数据来源:商道融绿,wind基金数量基金规模亿元450400350300250200150100500节能环保行业ESG优选ESG剔除公司治理优选绿色低碳优选35003000250020000图11 中国
126、不同投资类型的ESG基金的数量和规模数据来源:商道融绿,wind数量规模数量规模基金数量基金规模亿元450400350300250200150100500股票型基金混合型基金债券型基金FOF基金国际(QDII)基金3000250020000截至2023年9月,在747只ESG公募基金中,有282只股票型基金,403只混合型基金,24只债券型基金,29只FOF基金和9只QDII基金。从基金类型来看,目前ESG投资策略仍然主要应用于股票投资,而固定收益投资中,ESG方法的运用仍有待提升。年化收益率年化标准差夏普比率年化收益率年化标准差夏普比率年化收益率年化标准差夏普比率年化收
127、益率年化标准差夏普比率7.41%19.43%0.38 13.57%19.48%0.70 10.34%17.86%0.58 13.75%20.96%0.66 3.06%16.70%0.18 10.17%16.78%0.61 7.63%15.78%0.48 11.96%21.13%0.57 14.96%24.01%0.62 18.53%22.85%0.81 13.97%20.54%0.68 16.00%22.21%0.72-0.96%19.04%-0.05 3.94%20.30%0.19 4.65%18.53%0.25 8.21%22.28%0.37-0.25%18.40%-0.01 4.13%2
128、0.06%0.21 3.69%18.38%0.20 8.32%22.33%0.37 4.18%18.35%0.23 7.26%20.20%0.36 4.56%18.70%0.24 12.05%24.53%0.49 4.96%15.87%0.31 11.57%16.90%0.68 8.92%15.57%0.57 12.76%19.26%0.66 指标主动ESG基金ESG优选类基金ESG主题类基金沪深300中证800万得全A偏股混合基金时间3年2020年7月-2023年6月5年2018年7月-2023年6月7年2016年7月-2023年6月10年2013年7月-2023年6月EMBARKING O
129、N ESG ERAChina Responsible Investing 15th Anniversary ReportESG全新启航 中国责任投资15年报告23242013/7/12014/7/12015/7/12016/7/12017/7/12018/7/12019/7/12020/7/12021/7/12022/7/14.543.532.521.510.50主动ESG基金沪深300中证800万得全A偏股混合基金等权重本报告发现,ESG基金在财务绩效和ESG绩效两个方面,相比市场平均水平具备一定的优势。主动管理ESG基金长期回报优秀,ESG投资策略波动控制更优基于对主动ESG基金过往三年、
130、五年、七年和十年表现的分析,我们发现主动管理型ESG基金总体表现超越了宽基指数,其中主题类ESG基金的收益更加亮眼,而优选类ESG基金波动率更低。同市场水平相比,长期来看主动管理ESG基金的整体表现优于沪深300、中证800以及万得全A等宽基指数;相比中证偏股混合基金指数,亦有一定的优势。1.3.3 ESG投资有效性渐显,财务与ESG绩效优势显著图10 中国不同投资策略的ESG基金的数量和规模图12 中国主动ESG基金的长期表现表5 中国ESG基金的长期表现数据来源:商道融绿,wind数据来源:商道融绿,wind基金数量基金规模亿元450400350300250200150100500节能环保
131、行业ESG优选ESG剔除公司治理优选绿色低碳优选35003000250020000图11 中国不同投资类型的ESG基金的数量和规模数据来源:商道融绿,wind数量规模数量规模基金数量基金规模亿元450400350300250200150100500股票型基金混合型基金债券型基金FOF基金国际(QDII)基金3000250020000截至2023年9月,在747只ESG公募基金中,有282只股票型基金,403只混合型基金,24只债券型基金,29只FOF基金和9只QDII基金。从基金类型来看,目前ESG投资策略仍然主要应用于股票投资,而固定收益投资中,E
132、SG方法的运用仍有待提升。年化收益率年化标准差夏普比率年化收益率年化标准差夏普比率年化收益率年化标准差夏普比率年化收益率年化标准差夏普比率7.41%19.43%0.38 13.57%19.48%0.70 10.34%17.86%0.58 13.75%20.96%0.66 3.06%16.70%0.18 10.17%16.78%0.61 7.63%15.78%0.48 11.96%21.13%0.57 14.96%24.01%0.62 18.53%22.85%0.81 13.97%20.54%0.68 16.00%22.21%0.72-0.96%19.04%-0.05 3.94%20.30%0.
133、19 4.65%18.53%0.25 8.21%22.28%0.37-0.25%18.40%-0.01 4.13%20.06%0.21 3.69%18.38%0.20 8.32%22.33%0.37 4.18%18.35%0.23 7.26%20.20%0.36 4.56%18.70%0.24 12.05%24.53%0.49 4.96%15.87%0.31 11.57%16.90%0.68 8.92%15.57%0.57 12.76%19.26%0.66 指标主动ESG基金ESG优选类基金ESG主题类基金沪深300中证800万得全A偏股混合基金时间3年2020年7月-2023年6月5年201
134、8年7月-2023年6月7年2016年7月-2023年6月10年2013年7月-2023年6月EMBARKING ON ESG ERAChina Responsible Investing 15th Anniversary ReportESG全新启航 中国责任投资15年报告23242013/7/12014/7/12015/7/12016/7/12017/7/12018/7/12019/7/12020/7/12021/7/12022/7/14.543.532.521.510.50主动ESG基金沪深300中证800万得全A偏股混合基金等权重5本报告以商道融绿ESG评级分数作为对具体持仓的个股的ES
135、G绩效的衡量标准,商道融绿ESG评级分数包括ESG总分、环境、社会、治理的分项分数,以及ESG主动管理分数和ESG风险暴露分数。6本报告收集了2022年1月1日前上市的股票型基金、混合型基金的半年报和年报的完整持仓信息,其中基金上市半年以上,股票持仓占整个基金净值比重超过2/3的,才会被纳入基金的ESG评分计算范畴。7具体见附录。表6 中国不同类型的ESG基金的表现数据来源:商道融绿,wind年化收益率年化标准差夏普比率年化收益率年化标准差夏普比率年化收益率年化标准差夏普比率年化收益率年化标准差夏普比率8.46%18.76%0.4512.37%19.05%0.658.92%17.56%0.51
136、12.25%20.89%0.593.16%15.63%0.209.15%16.47%0.568.34%15.38%0.5411.90%19.96%0.6014.45%24.35%0.5916.10%22.99%0.7011.03%20.78%0.5313.40%22.94%0.587.41%19.43%0.3813.57%19.48%0.7010.34%17.86%0.5813.75%20.96%0.6611.82%23.08%0.5110.42%22.09%0.476.31%20.15%0.319.35%23.42%0.40指标ESG基金总体ESG优选类基金ESG主题类基金ESG主动类基金E
137、SG被动类基金时间表7 ESG基金的ESG评分图13 基于公募基金2022-2022年报的基金ESG总分分布情况数据来源:商道融绿,wind数据来源:商道融绿,windESG总分环境得分社会得分治理得分ESG管理得分ESG风险得分平均数59.52 60.23 58.26 60.43 41.78 86.12 中位数59.29 59.81 58.21 60.23 41.41 86.42 平均数61.00 62.90 59.67 61.06 44.60 85.59 中位数61.53 63.70 60.45 61.06 45.73 85.78 平均数61.70 63.45 60.69 61.69 45
138、.92 85.38 中位数62.48 64.59 60.97 61.79 46.94 85.34 平均数59.39 60.01 58.39 60.16 41.44 86.31 中位数59.18 60.18 58.30 60.07 41.42 86.41 平均数61.02 63.28 59.47 60.97 44.68 85.54 中位数62.07 65.13 60.86 61.03 46.89 85.75 全部基金所有ESG基金ESG优选类ESG剔除类ESG主题类基金类型分数类别从不同类型的ESG基金过往的表现来看,由于近年绿色行业的高速发展,ESG主题类基金收益表现好于ESG优选类基金,近3
139、-5年体现尤为明显;另一方面,ESG优选类基金的波动率持续优于主题类基金,体现了ESG策略及分散投资在波动控制上的显著优势。从主动、被动管理类型来看,ESG主动类基金长期表现好于ESG被动类基金,波动控制优势尤其突出。ESG基金ESG绩效显著超越市场,近三年基金ESG绩效不断提升从基金的ESG绩效来看,ESG基金的投资组合ESG绩效分数显著超越全市场平均水平。随着上市公司ESG水平的提升以及越来越多的基金开始考虑ESG投资策略,全市场基金的ESG绩效也呈现逐渐提升的趋势。本报告基于过去三年公募基金的持仓股票的ESG评级5,计算了公募基金6的ESG绩效。具体的一只基金某一期的ESG绩效的计算方法
140、为:将该基金的持股对应的商道融绿ESG总分计算加权平均值,而权重因子则选取每一只股票对应的持仓金额。公式如下:其中ESGit 为股票i在第t期的商道融绿ESG总分,Weightit为在第t期时股票i的基金股票组合中的持仓权重。如果将ESG基金在2023年Q2时相比全部基金的ESG绩效分数进行比较的话,可以发现ESG基金的ESG绩效总分数普遍高于全部基金,主要体现在ESG基金的环境和社会分数更高。如果将ESG基金再细分为ESG优选、ESG剔除以及节能环保行业基金,则ESG优选与节能环保行业基金的ESG绩效总分高于ESG剔除基金,这说明对投资标的ESG情况进行主动筛选,以及选择节能环保行业更能提升
141、基金的ESG水平。此外,下图展示了全市场公募基金ESG绩效的分布情况,大部分基金的ESG绩效分数集中在50-60之间,少数基金的ESG总分较高,说明ESG绩效高的基金在市场中比较稀缺。但是在过去三年中,公募基金各类ESG绩效分数的中位数在逐步提升,说明公募基金的整体ESG绩效正在逐步提升。7基金的ESGt=i=1ESGit x Weightitn基于公募基金2020年报的基金ESG总分分布情况基于公募基金2021年报的基金ESG总分分布情况基于公募基金2022年报的基金ESG总分分布情况EMBARKING ON ESG ERAChina Responsible Investing 15th A
142、nniversary ReportESG全新启航 中国责任投资15年报告25265年2018年7月-2023年6月10年2013年7月-2023年6月3年2020年7月-2023年6月7年2016年7月-2023年6月500450400350300250200150100500 46.0(46.0,46.6(46.6,47.2(47.2,47.8(47.8,48.4(48.4,49.0(49.0,49.5(49.5,50.1(50.1,50.7(50.7,51.3(51.3,51.9(51.9,52.5(52.5,53.1(53.1,53.7(53.7,54.3(54.3,54.9(54.9,
143、55.4(55.4,56.0(56.0,56.6(56.6,57.2(57.2,57.8(57.8,58.4(58.4,59.0(59.0,59.6(59.6,60.2(60.2,60.8(60.8,61.4(61.4,61.9(61.9,62.5(62.5,63.1基金数量6005004003002001000 46.0(46.0,46.6(46.6,47.2(47.2,47.8(47.8,48.4(48.4,48.9(48.9,49.5(49.5,50.1(50.1,50.7(50.7,51.3(51.3,51.9(51.9,52.5(52.5,53.1(53.1,53.7(53.7,54
144、.3(54.3,54.8(54.8,55.4(55.4,56.0(56.0,56.6(56.6,57.2(57.2,57.8(57.8,58.4(58.4,59.0(59.0,59.6(59.6,60.1(60.1,60.7(60.7,61.3(61.3,61.9(61.9,62.562.5基金数量6005004003002001000(45.4,46.0(46.0,46.6(46.6,47.2(47.2,47.8(47.8,48.4(48.4,49.0(49.0,49.6(49.6,50.2(50.2,50.7(50.7,51.3(51.3,51.9(51.9,52.5(52.5,53.1(
145、53.1,53.7(53.7,54.3(54.3,54.9(54.9,55.4(55.4,56.0(56.0,56.6(56.6,57.2(57.2,57.8(57.8,58.4(58.4,59.0(59.0,59.6(59.6,60.1(60.1,60.7(60.7,61.3(61.3,61.9(61.9,62.562.5基金数量5本报告以商道融绿ESG评级分数作为对具体持仓的个股的ESG绩效的衡量标准,商道融绿ESG评级分数包括ESG总分、环境、社会、治理的分项分数,以及ESG主动管理分数和ESG风险暴露分数。6本报告收集了2022年1月1日前上市的股票型基金、混合型基金的半年报和年报的完
146、整持仓信息,其中基金上市半年以上,股票持仓占整个基金净值比重超过2/3的,才会被纳入基金的ESG评分计算范畴。7具体见附录。表6 中国不同类型的ESG基金的表现数据来源:商道融绿,wind年化收益率年化标准差夏普比率年化收益率年化标准差夏普比率年化收益率年化标准差夏普比率年化收益率年化标准差夏普比率8.46%18.76%0.4512.37%19.05%0.658.92%17.56%0.5112.25%20.89%0.593.16%15.63%0.209.15%16.47%0.568.34%15.38%0.5411.90%19.96%0.6014.45%24.35%0.5916.10%22.99
147、%0.7011.03%20.78%0.5313.40%22.94%0.587.41%19.43%0.3813.57%19.48%0.7010.34%17.86%0.5813.75%20.96%0.6611.82%23.08%0.5110.42%22.09%0.476.31%20.15%0.319.35%23.42%0.40指标ESG基金总体ESG优选类基金ESG主题类基金ESG主动类基金ESG被动类基金时间表7 ESG基金的ESG评分图13 基于公募基金2022-2022年报的基金ESG总分分布情况数据来源:商道融绿,wind数据来源:商道融绿,windESG总分环境得分社会得分治理得分ESG
148、管理得分ESG风险得分平均数59.52 60.23 58.26 60.43 41.78 86.12 中位数59.29 59.81 58.21 60.23 41.41 86.42 平均数61.00 62.90 59.67 61.06 44.60 85.59 中位数61.53 63.70 60.45 61.06 45.73 85.78 平均数61.70 63.45 60.69 61.69 45.92 85.38 中位数62.48 64.59 60.97 61.79 46.94 85.34 平均数59.39 60.01 58.39 60.16 41.44 86.31 中位数59.18 60.18 5
149、8.30 60.07 41.42 86.41 平均数61.02 63.28 59.47 60.97 44.68 85.54 中位数62.07 65.13 60.86 61.03 46.89 85.75 全部基金所有ESG基金ESG优选类ESG剔除类ESG主题类基金类型分数类别从不同类型的ESG基金过往的表现来看,由于近年绿色行业的高速发展,ESG主题类基金收益表现好于ESG优选类基金,近3-5年体现尤为明显;另一方面,ESG优选类基金的波动率持续优于主题类基金,体现了ESG策略及分散投资在波动控制上的显著优势。从主动、被动管理类型来看,ESG主动类基金长期表现好于ESG被动类基金,波动控制优势
150、尤其突出。ESG基金ESG绩效显著超越市场,近三年基金ESG绩效不断提升从基金的ESG绩效来看,ESG基金的投资组合ESG绩效分数显著超越全市场平均水平。随着上市公司ESG水平的提升以及越来越多的基金开始考虑ESG投资策略,全市场基金的ESG绩效也呈现逐渐提升的趋势。本报告基于过去三年公募基金的持仓股票的ESG评级5,计算了公募基金6的ESG绩效。具体的一只基金某一期的ESG绩效的计算方法为:将该基金的持股对应的商道融绿ESG总分计算加权平均值,而权重因子则选取每一只股票对应的持仓金额。公式如下:其中ESGit 为股票i在第t期的商道融绿ESG总分,Weightit为在第t期时股票i的基金股票
151、组合中的持仓权重。如果将ESG基金在2023年Q2时相比全部基金的ESG绩效分数进行比较的话,可以发现ESG基金的ESG绩效总分数普遍高于全部基金,主要体现在ESG基金的环境和社会分数更高。如果将ESG基金再细分为ESG优选、ESG剔除以及节能环保行业基金,则ESG优选与节能环保行业基金的ESG绩效总分高于ESG剔除基金,这说明对投资标的ESG情况进行主动筛选,以及选择节能环保行业更能提升基金的ESG水平。此外,下图展示了全市场公募基金ESG绩效的分布情况,大部分基金的ESG绩效分数集中在50-60之间,少数基金的ESG总分较高,说明ESG绩效高的基金在市场中比较稀缺。但是在过去三年中,公募基
152、金各类ESG绩效分数的中位数在逐步提升,说明公募基金的整体ESG绩效正在逐步提升。7基金的ESGt=i=1ESGit x Weightitn基于公募基金2020年报的基金ESG总分分布情况基于公募基金2021年报的基金ESG总分分布情况基于公募基金2022年报的基金ESG总分分布情况EMBARKING ON ESG ERAChina Responsible Investing 15th Anniversary ReportESG全新启航 中国责任投资15年报告25265年2018年7月-2023年6月10年2013年7月-2023年6月3年2020年7月-2023年6月7年2016年7月-20
153、23年6月500450400350300250200150100500 46.0(46.0,46.6(46.6,47.2(47.2,47.8(47.8,48.4(48.4,49.0(49.0,49.5(49.5,50.1(50.1,50.7(50.7,51.3(51.3,51.9(51.9,52.5(52.5,53.1(53.1,53.7(53.7,54.3(54.3,54.9(54.9,55.4(55.4,56.0(56.0,56.6(56.6,57.2(57.2,57.8(57.8,58.4(58.4,59.0(59.0,59.6(59.6,60.2(60.2,60.8(60.8,61.4
154、(61.4,61.9(61.9,62.5(62.5,63.1基金数量6005004003002001000 46.0(46.0,46.6(46.6,47.2(47.2,47.8(47.8,48.4(48.4,48.9(48.9,49.5(49.5,50.1(50.1,50.7(50.7,51.3(51.3,51.9(51.9,52.5(52.5,53.1(53.1,53.7(53.7,54.3(54.3,54.8(54.8,55.4(55.4,56.0(56.0,56.6(56.6,57.2(57.2,57.8(57.8,58.4(58.4,59.0(59.0,59.6(59.6,60.1(6
155、0.1,60.7(60.7,61.3(61.3,61.9(61.9,62.562.5基金数量6005004003002001000(45.4,46.0(46.0,46.6(46.6,47.2(47.2,47.8(47.8,48.4(48.4,49.0(49.0,49.6(49.6,50.2(50.2,50.7(50.7,51.3(51.3,51.9(51.9,52.5(52.5,53.1(53.1,53.7(53.7,54.3(54.3,54.9(54.9,55.4(55.4,56.0(56.0,56.6(56.6,57.2(57.2,57.8(57.8,58.4(58.4,59.0(59.0
156、,59.6(59.6,60.1(60.1,60.7(60.7,61.3(61.3,61.9(61.9,62.562.5基金数量个人投资者和机构投资者对尽责管理的关注度均大幅提升:关注尽责管理的个人投资者占比由2017年的33.2%提高到58.8%,同期开展尽责管理的投资机构比例由15.8%提高到52.5%。气候变化成为ESG投资焦点议题:接近70%的机构投资者对气候变化和低碳转型给投资带来的影响进行了定性分析,约50%的机构投资者进行了量化测算和目标设定。超过65%的个人投资者倾向于通过投资基金将气候变化和低碳转型因素纳入投资中。近90%的机构投资者和个人投资者均表示对“漂绿”现象有一定程度的
157、关注,53%的个人投资者和55%的机构投资者将详细披露机构的ESG投资策略,明确投资机构如何考虑ESG列为避免“漂绿”的有效方法之首。个人投资者对尽责管理的关注度58.8%52.5%投资机构对尽责管理的关注度个人投资者对“漂绿”现象关注度53%55%投资机构对“漂绿”现象关注度021 0 年 v s 1 5 年ESG投资认知进阶投 资 者 说CHAPTER2.1 个人投资者:更加了解责任投资,关注气候变化和“漂绿”等热点议题2.2 机构投资者:开展尽责管理的比例大幅提升,气候变化成为焦点议题2.3 个人投资者vs机构投资者:热点议题认知一致,共同促进ESG投资293540EMBARKING O
158、N ESG ERAChina Responsible Investing 15th Anniversary ReportESG全新启航 中国责任投资15年报告2728个人投资者和机构投资者对尽责管理的关注度均大幅提升:关注尽责管理的个人投资者占比由2017年的33.2%提高到58.8%,同期开展尽责管理的投资机构比例由15.8%提高到52.5%。气候变化成为ESG投资焦点议题:接近70%的机构投资者对气候变化和低碳转型给投资带来的影响进行了定性分析,约50%的机构投资者进行了量化测算和目标设定。超过65%的个人投资者倾向于通过投资基金将气候变化和低碳转型因素纳入投资中。近90%的机构投资者和个
159、人投资者均表示对“漂绿”现象有一定程度的关注,53%的个人投资者和55%的机构投资者将详细披露机构的ESG投资策略,明确投资机构如何考虑ESG列为避免“漂绿”的有效方法之首。个人投资者对尽责管理的关注度58.8%52.5%投资机构对尽责管理的关注度个人投资者对“漂绿”现象关注度53%55%投资机构对“漂绿”现象关注度021 0 年 v s 1 5 年ESG投资认知进阶投 资 者 说CHAPTER2.1 个人投资者:更加了解责任投资,关注气候变化和“漂绿”等热点议题2.2 机构投资者:开展尽责管理的比例大幅提升,气候变化成为焦点议题2.3 个人投资者vs机构投资者:热点议题认知一致,共同促进ES
160、G投资293540EMBARKING ON ESG ERAChina Responsible Investing 15th Anniversary ReportESG全新启航 中国责任投资15年报告2728所有时候都会考虑即使可能略微降低投资收益,会考虑在不影响投资收益的情况下,会考虑可提高投资收益的情况下,会考虑不会考虑26.6%13.7%20.6%34.6%22.8%27.6%12.2%6.7%3.8%31.3%2023年6月,报告项目组通过兴证全球基金、兴银理财、中国责任投资论坛和商道融绿的社交网络、自媒体矩阵等渠道推送电子问卷,并联合线下活动等形式向广大个人投资者发放中国责任投资15周
161、年报告问卷,收回答题时间大于1分钟的问卷共1889份,并根据答题逻辑精选了高质量答卷946份。本次调查在中国责任投资10周年报告问卷的基础上新增了漂绿、气候变化和低碳转型等近几年的ESG热点问题,经调查,我们发现ESG投资的公众认知已经发生了可喜的改变:来源:商道融绿根据公开信息整理在列举投资中更偏好使用哪些ESG投资策略的金融产品时,选择发挥股东权利改善上市公司ESG表现的个人投资者占比由2017年的33.2%大幅提高到58.8%。表8 个人投资者问卷结果关注尽责管理的个人投资者占比33.2%58.8%表示非常了解近年政府对于ESG投资的倡导(包括绿色金融、碳中和等)的个人投资者占比11.7
162、%38.6%2017年与2023年比较20172023倾向于通过投资基金将气候变化和低碳转型因素纳入投资中的个人投资者占比超65%表示对“漂绿”现象有一定程度关注的个人投资者占比超90%对帮助投资机构避免“漂绿”的方法按有效程度进行排序时,将详细披露机构的ESG投资策略,明确投资机构如何考虑ESG放在首位的个人投资者占比 超65%2023年新增问题来源:兴证全球基金,兴银理财,商道融绿个人投资者在投资中对使用不同ESG投资策略的金融产品的偏好EMBARKING ON ESG ERAChina Responsible Investing 15th Anniversary ReportESG全新启
163、航 中国责任投资15年报告29302.1 个人投资者更加了解责任投资,关注气候变化和“漂绿”等热点议题2.1.1 关注尽责管理的个人投资者占比由2017年的33.2%大幅提高到58.8%(1)在与投资收益的平衡中,更多个人投资者倾向于在投资中考虑ESG因素。(3)表示非常了解近年政府对于ESG投资的倡导(包括绿色金融、碳中和等)的个人投资者占比由2017年的11.7%大幅提高到38.6%。(2)在分析中系统地量化环境、社会、公司治理等因素主动选择在在ESG方面表现较好的公司运用作为股东的权利来影响公司行为,改善公司的在ESG方面的表现排除在ESG方面表现较差的公司直接投资于具有环境、社会效益的
164、行业和项目不考虑这些方法72.0%50.4%3.8%50.6%3.8%66.8%3.1%59.2%66.8%40.0%3.1%33.2%随着青年一代逐步成长进入资本市场,投资者的成熟度提升,个人投资者愈发力求信息公开与透明,并更加希望在投资中体现自身价值观,因此加强与被投公司对话,促进公司提高ESG表现的诉求大幅提升。在ESG策略的选择中,58.8%的投资者偏好“运用作为股东的权利来影响公司行为,改善公司的在ESG方面表现”,该比例在2017年则为33.2%;在问及希望通过哪些形式了解公司的ESG表现时,28.5%的个人投资者选择直接与公司沟通,较2017年提高了16.7个百分点。由此可见,个
165、人投资者对尽责管理的关注度大幅提升。此外,也有更多的个人投资者关注ESG整合策略,66.8%的个人投资者提到在分析中系统地量化环境、社会、公司治理等因素,这一比例较2017年的50.4%进一步提升。来源:兴证全球基金,兴银理财,商道融绿来源:兴证全球基金,兴银理财,商道融绿个人投资者对ESG投资的政策倡导(包括绿色金融、碳中和等)的了解和关注程度个人投资者在投资中考虑ESG的情况38.6%63.2%非常了解并关注有一些了解不太了解不关注11.7%52.1%8.1%2.3%1.2%22.8%在中国双碳“1+N”政策体系的全面引领下,公众的ESG和绿色认知显著提升:表示“非常了解近年政府对于ESG
166、投资的倡导(包括绿色金融、碳中和等)”的个人投资者占比由2017年的11.7%大幅提高到38.6%;与之相对应,表示“不太了解”的个人投资者占比由2017年的22.8%下降到8.1%。20023201720232023所有时候都会考虑即使可能略微降低投资收益,会考虑在不影响投资收益的情况下,会考虑可提高投资收益的情况下,会考虑不会考虑26.6%13.7%20.6%34.6%22.8%27.6%12.2%6.7%3.8%31.3%2023年6月,报告项目组通过兴证全球基金、兴银理财、中国责任投资论坛和商道融绿的社交网络、自媒体矩阵等渠道推送电子问卷,并联合线下活动等形式向广
167、大个人投资者发放中国责任投资15周年报告问卷,收回答题时间大于1分钟的问卷共1889份,并根据答题逻辑精选了高质量答卷946份。本次调查在中国责任投资10周年报告问卷的基础上新增了漂绿、气候变化和低碳转型等近几年的ESG热点问题,经调查,我们发现ESG投资的公众认知已经发生了可喜的改变:来源:商道融绿根据公开信息整理在列举投资中更偏好使用哪些ESG投资策略的金融产品时,选择发挥股东权利改善上市公司ESG表现的个人投资者占比由2017年的33.2%大幅提高到58.8%。表8 个人投资者问卷结果关注尽责管理的个人投资者占比33.2%58.8%表示非常了解近年政府对于ESG投资的倡导(包括绿色金融、
168、碳中和等)的个人投资者占比11.7%38.6%2017年与2023年比较20172023倾向于通过投资基金将气候变化和低碳转型因素纳入投资中的个人投资者占比超65%表示对“漂绿”现象有一定程度关注的个人投资者占比超90%对帮助投资机构避免“漂绿”的方法按有效程度进行排序时,将详细披露机构的ESG投资策略,明确投资机构如何考虑ESG放在首位的个人投资者占比 超65%2023年新增问题来源:兴证全球基金,兴银理财,商道融绿个人投资者在投资中对使用不同ESG投资策略的金融产品的偏好EMBARKING ON ESG ERAChina Responsible Investing 15th Anniver
169、sary ReportESG全新启航 中国责任投资15年报告29302.1 个人投资者更加了解责任投资,关注气候变化和“漂绿”等热点议题2.1.1 关注尽责管理的个人投资者占比由2017年的33.2%大幅提高到58.8%(1)在与投资收益的平衡中,更多个人投资者倾向于在投资中考虑ESG因素。(3)表示非常了解近年政府对于ESG投资的倡导(包括绿色金融、碳中和等)的个人投资者占比由2017年的11.7%大幅提高到38.6%。(2)在分析中系统地量化环境、社会、公司治理等因素主动选择在在ESG方面表现较好的公司运用作为股东的权利来影响公司行为,改善公司的在ESG方面的表现排除在ESG方面表现较差的
170、公司直接投资于具有环境、社会效益的行业和项目不考虑这些方法72.0%50.4%3.8%50.6%3.8%66.8%3.1%59.2%66.8%40.0%3.1%33.2%随着青年一代逐步成长进入资本市场,投资者的成熟度提升,个人投资者愈发力求信息公开与透明,并更加希望在投资中体现自身价值观,因此加强与被投公司对话,促进公司提高ESG表现的诉求大幅提升。在ESG策略的选择中,58.8%的投资者偏好“运用作为股东的权利来影响公司行为,改善公司的在ESG方面表现”,该比例在2017年则为33.2%;在问及希望通过哪些形式了解公司的ESG表现时,28.5%的个人投资者选择直接与公司沟通,较2017年提
171、高了16.7个百分点。由此可见,个人投资者对尽责管理的关注度大幅提升。此外,也有更多的个人投资者关注ESG整合策略,66.8%的个人投资者提到在分析中系统地量化环境、社会、公司治理等因素,这一比例较2017年的50.4%进一步提升。来源:兴证全球基金,兴银理财,商道融绿来源:兴证全球基金,兴银理财,商道融绿个人投资者对ESG投资的政策倡导(包括绿色金融、碳中和等)的了解和关注程度个人投资者在投资中考虑ESG的情况38.6%63.2%非常了解并关注有一些了解不太了解不关注11.7%52.1%8.1%2.3%1.2%22.8%在中国双碳“1+N”政策体系的全面引领下,公众的ESG和绿色认知显著提升
172、:表示“非常了解近年政府对于ESG投资的倡导(包括绿色金融、碳中和等)”的个人投资者占比由2017年的11.7%大幅提高到38.6%;与之相对应,表示“不太了解”的个人投资者占比由2017年的22.8%下降到8.1%。20023206.6%的个人投资者表示其在投资中所有时候都会考虑ESG因素,这一比例较2017年提高了6个百分点。所有选项中,表示即使可能略微降低投资收益也会考虑ESG因素的个人投资者占比最高,达到34.6%,2017年这一选项的个人投资者占比仅为13.7%,因此,这一选项提升幅度也最大;与之相对应,表示可提高投资收益的情况下会考虑ES
173、G因素的个人投资者占比由2017年的27.6%下滑到12.2%,下滑幅度最大。2017年表示在不影响投资收益的情况下会考虑ESG因素的个人投资者占比为31.3%,是当时占比最高的选项,如今持有这一观点的投资者占比仅为22.8%。来源:兴证全球基金,兴银理财,商道融绿EMBARKING ON ESG ERAChina Responsible Investing 15th Anniversary ReportESG全新启航 中国责任投资15年报告3132总体来看,个人投资者对投资收益与考虑ESG因素二者的权衡中,开始更多地向后者倾斜,表示在所有时候都会考虑ESG因素以及即使可能略微降低投资收益也会
174、考虑ESG因素的个人投资者合计占比达到61.2%,而2017年这一比例仅为34.3%,全面客观地评估投资的绝对收益和社会效益是个人投资者投资理念发展的趋势之一。个人投资者在列举投资中考虑公司ESG表现的出发点中,降低投资风险、提高投资收益和为社会创造价值仍是三个相对重要的出发点,与2017年调查一致,选择这三个选项的个人投资者占比分别为70.4%、67.2%和48.9%。降低投资风险、提高投资收益、为社会创造价值仍是个人投资者践行ESG投资的3个重要出发点。(4)个人投资者在投资中考虑公司ESG表现的出发点2017202364.5%70.4%53.3%67.2%60.1%48.9%18.8%3
175、1.3%14.3%24.9%12.7%19.2%3.3%2.3%1.1%0.1%降低投资风险提高投资收益为社会创造价值响应政府号召提高自己的声望和影响力媒体、咨询机构、亲友等的推荐宗教信仰其他来源:兴证全球基金,兴银理财,商道融绿个人投资者认为上市公司出现以下问题,会对公司业绩有较大影响,从而影响投资收益41.4%67.3%该公司产品被“3.15”晚会曝光质量问题该公司下属工厂出现安全事故导致3名工人死亡该公司下属工厂被媒体曝光污染排放超标该公司的产品或服务被媒体曝出多起客户投诉该公司的重要供应商被媒体曝出血汗工厂事件67.2%59.5%57.7%36.2%34.6%45.0%59.2%60.
176、6%20172023来源:兴证全球基金,兴银理财,商道融绿个人投资者认为ESG风险最大的三个行业20172023与2017年类似,公司产品质量问题,生产安全问题,环境污染问题,客户权益问题,以及供应链管理问题这5类ESG事件仍被占比超过1/3的个人投资者认为会对公司业绩有较大影响,从而影响投资收益,这5类ESG事件主要集中在社会议题和环境议题。在列举中国ESG风险最高的三个行业时,采矿业,房地产和金融业被提及的次数最多。(6)采矿业房地产金业水电热力和燃气交通运输和仓储农林牧渔业水利和环境治理医疗卫生制造业批发零售业文体娱乐信息技术餐饮住宿其他58.1%20.9%22.8%35.9%48.9%
177、48.9%39.0%38.5%15.1%29.1%11.4%17.1%35.9%16.8%40.6%14.3%27.7%13.0%4.5%12.2%7.0%8.0%6.9%8.0%12.9%6.3%0.4%0.1%个人投资者认为上市公司出现公司产品质量问题、生产安全问题,环境污染问题等会对公司业绩有较大影响,从而影响投资收益。(5)26.6%的个人投资者表示其在投资中所有时候都会考虑ESG因素,这一比例较2017年提高了6个百分点。所有选项中,表示即使可能略微降低投资收益也会考虑ESG因素的个人投资者占比最高,达到34.6%,2017年这一选项的个人投资者占比仅为13.7%,因此,这一选项提升
178、幅度也最大;与之相对应,表示可提高投资收益的情况下会考虑ESG因素的个人投资者占比由2017年的27.6%下滑到12.2%,下滑幅度最大。2017年表示在不影响投资收益的情况下会考虑ESG因素的个人投资者占比为31.3%,是当时占比最高的选项,如今持有这一观点的投资者占比仅为22.8%。来源:兴证全球基金,兴银理财,商道融绿EMBARKING ON ESG ERAChina Responsible Investing 15th Anniversary ReportESG全新启航 中国责任投资15年报告3132总体来看,个人投资者对投资收益与考虑ESG因素二者的权衡中,开始更多地向后者倾斜,表示
179、在所有时候都会考虑ESG因素以及即使可能略微降低投资收益也会考虑ESG因素的个人投资者合计占比达到61.2%,而2017年这一比例仅为34.3%,全面客观地评估投资的绝对收益和社会效益是个人投资者投资理念发展的趋势之一。个人投资者在列举投资中考虑公司ESG表现的出发点中,降低投资风险、提高投资收益和为社会创造价值仍是三个相对重要的出发点,与2017年调查一致,选择这三个选项的个人投资者占比分别为70.4%、67.2%和48.9%。降低投资风险、提高投资收益、为社会创造价值仍是个人投资者践行ESG投资的3个重要出发点。(4)个人投资者在投资中考虑公司ESG表现的出发点2017202364.5%7
180、0.4%53.3%67.2%60.1%48.9%18.8%31.3%14.3%24.9%12.7%19.2%3.3%2.3%1.1%0.1%降低投资风险提高投资收益为社会创造价值响应政府号召提高自己的声望和影响力媒体、咨询机构、亲友等的推荐宗教信仰其他来源:兴证全球基金,兴银理财,商道融绿个人投资者认为上市公司出现以下问题,会对公司业绩有较大影响,从而影响投资收益41.4%67.3%该公司产品被“3.15”晚会曝光质量问题该公司下属工厂出现安全事故导致3名工人死亡该公司下属工厂被媒体曝光污染排放超标该公司的产品或服务被媒体曝出多起客户投诉该公司的重要供应商被媒体曝出血汗工厂事件67.2%59.
181、5%57.7%36.2%34.6%45.0%59.2%60.6%20172023来源:兴证全球基金,兴银理财,商道融绿个人投资者认为ESG风险最大的三个行业20172023与2017年类似,公司产品质量问题,生产安全问题,环境污染问题,客户权益问题,以及供应链管理问题这5类ESG事件仍被占比超过1/3的个人投资者认为会对公司业绩有较大影响,从而影响投资收益,这5类ESG事件主要集中在社会议题和环境议题。在列举中国ESG风险最高的三个行业时,采矿业,房地产和金融业被提及的次数最多。(6)采矿业房地产金业水电热力和燃气交通运输和仓储农林牧渔业水利和环境治理医疗卫生制造业批发零售业文体娱乐信息技术餐
182、饮住宿其他58.1%20.9%22.8%35.9%48.9%48.9%39.0%38.5%15.1%29.1%11.4%17.1%35.9%16.8%40.6%14.3%27.7%13.0%4.5%12.2%7.0%8.0%6.9%8.0%12.9%6.3%0.4%0.1%个人投资者认为上市公司出现公司产品质量问题、生产安全问题,环境污染问题等会对公司业绩有较大影响,从而影响投资收益。(5)EMBARKING ON ESG ERAChina Responsible Investing 15th Anniversary ReportESG全新启航 中国责任投资15年报告3334在列举中国ESG风
183、险最高的三个行业时,采矿业,房地产和金融业被个人投资者提及的次数最多,48.9%的个人投资者提到采矿业,48.6%的个人投资者提到房地产业,39%的个人投资者提到金融业。采矿业对环境污染的重要影响不言而喻,房地产行业与民生息息相关,且近年来房地产企业经营承压受到个人投资者的广泛关注,个人投资者对金融行业ESG的关注或源于金融与房地产行业关系密切。个人投资者对行业ESG风险的关注,也体现了其对各行业提升ESG实践、实现长期可持续发展的期待。2.1.2 超65%个人投资者倾向通过基金在投资中应对气候变化,超90%关注“漂绿”问题超过65%的个人投资者倾向于通过投资基金将气候变化和低碳转型因素纳入投
184、资中,个人投资者选择ESG投资基金时重点关注基金的ESG评级结果、基金的ESG投资策略等。(1)在全面推动“双碳”的政策背景下,叠加高温暴雨等极端天气带来的直观感受,个人投资者普遍认为气候变化和低碳转型给投资带来影响,在列举投资中考虑气候变化和低碳转型的方法时,占比超过65%的个人投资者倾向于通过投资基金将气候变化和低碳转型因素纳入投资中。在列举选择ESG投资基金主要考虑的因素时,68.2%的个人投资者提到基金的ESG评级结果,66.3%的个人投资者提到基金的ESG投资策略,61.5%的个人投资者提到基金投向有利于实现“双碳”目标,57.7%的个人投资者提到基金的碳足迹。超90%的个人投资者表
185、示对“漂绿”现象有一定程度的关注,对帮助投资机构避免“漂绿”的方法按有效程度进行排序时,53%的个人投资者将详细披露机构的ESG投资策略,明确投资机构如何考虑ESG放在首位。(2)来源:兴证全球基金,兴银理财,商道融绿个人投资者选择ESG投资基金时主要考虑的因素基金的ESG评级结果基金的ESG投资策略基金投向有利于实现双碳目标基金的碳足迹基金的历史表现基金经理在ESG方面的能力其他68.2%66.3%61.5%57.7%48.9%40.1%0.2%个人投资者对“漂绿”现象的关注来源:兴证全球基金,兴银理财,商道融绿来源:兴证全球基金,兴银理财,商道融绿5.3%39.0%55.7%关于“漂绿”现
186、象(即投资机构声称采取ESG策略但实际上并没有做到),55.7%的个人投资者表示非常关注。总体来看,94.7%的个人投资者表示对“漂绿”现象有一定程度的关注。个人投资者非常重视金融产品是否真正践行了ESG投资理念,进而推动社会可持续发展。此外,对帮助投资机构避免“漂绿”的方法按有效程度从上到下排序时,53%的个人投资者将详细披露机构的ESG投资策略,明确投资机构如何考虑ESG放在首位;27.7%的个人投资者偏好投资机构能够明确投资产品预期的ESG绩效(如减少碳排放等)。避免“漂绿”的方法53.0%27.7%9.1%6.0%4.1%0.1%详细披露机构的ESG投资策略,明确投资机构如何考虑ESG
187、明确投资产品预期的ESG绩效(减少碳排放等)定期披露投资机构和投资产品的ESG投资相关信息由第三方机构对投资产品的ESG属性进行审查或鉴证监管机构对投资产品是否可以被命名为ESG类型做出规范其他非常关注一般关注不太关注EMBARKING ON ESG ERAChina Responsible Investing 15th Anniversary ReportESG全新启航 中国责任投资15年报告3334在列举中国ESG风险最高的三个行业时,采矿业,房地产和金融业被个人投资者提及的次数最多,48.9%的个人投资者提到采矿业,48.6%的个人投资者提到房地产业,39%的个人投资者提到金融业。采矿业
188、对环境污染的重要影响不言而喻,房地产行业与民生息息相关,且近年来房地产企业经营承压受到个人投资者的广泛关注,个人投资者对金融行业ESG的关注或源于金融与房地产行业关系密切。个人投资者对行业ESG风险的关注,也体现了其对各行业提升ESG实践、实现长期可持续发展的期待。2.1.2 超65%个人投资者倾向通过基金在投资中应对气候变化,超90%关注“漂绿”问题超过65%的个人投资者倾向于通过投资基金将气候变化和低碳转型因素纳入投资中,个人投资者选择ESG投资基金时重点关注基金的ESG评级结果、基金的ESG投资策略等。(1)在全面推动“双碳”的政策背景下,叠加高温暴雨等极端天气带来的直观感受,个人投资者
189、普遍认为气候变化和低碳转型给投资带来影响,在列举投资中考虑气候变化和低碳转型的方法时,占比超过65%的个人投资者倾向于通过投资基金将气候变化和低碳转型因素纳入投资中。在列举选择ESG投资基金主要考虑的因素时,68.2%的个人投资者提到基金的ESG评级结果,66.3%的个人投资者提到基金的ESG投资策略,61.5%的个人投资者提到基金投向有利于实现“双碳”目标,57.7%的个人投资者提到基金的碳足迹。超90%的个人投资者表示对“漂绿”现象有一定程度的关注,对帮助投资机构避免“漂绿”的方法按有效程度进行排序时,53%的个人投资者将详细披露机构的ESG投资策略,明确投资机构如何考虑ESG放在首位。(
190、2)来源:兴证全球基金,兴银理财,商道融绿个人投资者选择ESG投资基金时主要考虑的因素基金的ESG评级结果基金的ESG投资策略基金投向有利于实现双碳目标基金的碳足迹基金的历史表现基金经理在ESG方面的能力其他68.2%66.3%61.5%57.7%48.9%40.1%0.2%个人投资者对“漂绿”现象的关注来源:兴证全球基金,兴银理财,商道融绿来源:兴证全球基金,兴银理财,商道融绿5.3%39.0%55.7%关于“漂绿”现象(即投资机构声称采取ESG策略但实际上并没有做到),55.7%的个人投资者表示非常关注。总体来看,94.7%的个人投资者表示对“漂绿”现象有一定程度的关注。个人投资者非常重视
191、金融产品是否真正践行了ESG投资理念,进而推动社会可持续发展。此外,对帮助投资机构避免“漂绿”的方法按有效程度从上到下排序时,53%的个人投资者将详细披露机构的ESG投资策略,明确投资机构如何考虑ESG放在首位;27.7%的个人投资者偏好投资机构能够明确投资产品预期的ESG绩效(如减少碳排放等)。避免“漂绿”的方法53.0%27.7%9.1%6.0%4.1%0.1%详细披露机构的ESG投资策略,明确投资机构如何考虑ESG明确投资产品预期的ESG绩效(减少碳排放等)定期披露投资机构和投资产品的ESG投资相关信息由第三方机构对投资产品的ESG属性进行审查或鉴证监管机构对投资产品是否可以被命名为ES
192、G类型做出规范其他非常关注一般关注不太关注EMBARKING ON ESG ERAChina Responsible Investing 15th Anniversary ReportESG全新启航 中国责任投资15年报告35362.2 机构投资者开展尽责管理的比例大幅提升,气候变化成为焦点议题2.2.1 机构投资者开展尽责管理的比例由2017年的15.8%大幅提高到52.5%2023年6月,报告项目组以电子问卷的形式通过兴证全球基金、兴银理财和商道融绿、中国责任投资论坛的社交网络、自媒体矩阵等渠道向机构投资者发放中国责任投资15周年报告问卷,收回有效问卷40份。本次问卷在中国责任投资10周年
193、报告问卷的基础上新增了漂绿、气候变化和低碳转型、尽责管理等近几年ESG投资领域较为关注的热点问题。问卷结果显示:表9 机构投资者问卷结果机构投资者开展尽责管理的比例15.8%52.5%认为ESG投资有利于降低组合风险和提高投资收益的机构投资者占比约50%约70%2017年与2023年比较20172023对气候变化和低碳转型给投资带来的影响进行定性分析的机构投资者占比约70%对气候变化给投资带来的影响进行量化测算和目标设定的机构投资者占比表示对“漂绿”现象有一定程度关注的机构投资者占比约50%近90%对避免“漂绿”的方法按有效程度进行排序时,将详细披露机构的ESG投资策略,明确投资机构如何考虑E
194、SG放在首位的机构投资者占比 55%2023年新增问题2023来源:兴证全球基金,兴银理财,商道融绿践行尽责管理的机构投资者占比由2017年的15.8%大幅提高到52.5%。(1)机构投资者使用的ESG投资策略和方法来源:兴证全球基金,兴银理财,商道融绿排除在ESG方面表现较差的公司主动选择在在ESG方面表现较好的公司在分析中系统的量化环境、社会、公司治理等因素运用作为股东的权利来影响公司行为,改善公司的在ESG方面的表现直接投资于具有环境、社会效益的行业和项目不考虑这些方法78.9%80.0%68.4%55.0%57.9%52.5%42.1%47.5%0.0%5.0%15.8%52.5%20
195、172023机构投资者在投资中考虑公司ESG表现的出发点来源:兴证全球基金,兴银理财,商道融绿降低投资风险提高投资收益为社会创造价值响应政府号召提高自身的品牌美誉和影响力媒体、咨询机构、同行的推荐其他52.6%72.5%47.4%70.0%84.2%70.0%57.9%55.0%47.4%57.5%10.5%12.5%5.3%0%20172023在列举使用的ESG投资策略和方法时,52.5%的机构投资者提到“运用作为股东的权利来影响公司行为、改善公司ESG方面表现”,较2017年提高了36.7个百分点。这充分体现了越来越多的机构投资者对尽责管理策略的重视,也符合近年来证监会鼓励机构投资者积极参
196、与上市公司治理,在投资者关系管理的沟通中纳入ESG的要求。此外,在问及投资机构主要通过哪些方式行使积极所有权时,95%的机构投资者选择对当前或潜在投资对象/发行人开展沟通(engagement),62.5%的机构投资者选择在股东大会上投票。投资者加强与被投企业之间公开透明的沟通,一方面有利于获得投资决策所需的更为全面的信息,另一方面也有助于协同多方资源对被投企业的低碳转型进行赋能,从而获取更多收益。在列举投资中考虑公司ESG表现的出发点时,72.5%的机构投资者选择降低投资风险,70%的机构投资者选择提高投资收益,分别较2017年提高近20个百分点,体现了机构投资者对ESG投资有利于降低组合风
197、险和提高投资收益有了更为一致的认识。此外,提高自身的品牌美誉和影响力也得到更多机构投资者的关注。超70%的机构投资者认为ESG投资有利于降低组合风险和提高投资收益。(2)EMBARKING ON ESG ERAChina Responsible Investing 15th Anniversary ReportESG全新启航 中国责任投资15年报告35362.2 机构投资者开展尽责管理的比例大幅提升,气候变化成为焦点议题2.2.1 机构投资者开展尽责管理的比例由2017年的15.8%大幅提高到52.5%2023年6月,报告项目组以电子问卷的形式通过兴证全球基金、兴银理财和商道融绿、中国责任投资
198、论坛的社交网络、自媒体矩阵等渠道向机构投资者发放中国责任投资15周年报告问卷,收回有效问卷40份。本次问卷在中国责任投资10周年报告问卷的基础上新增了漂绿、气候变化和低碳转型、尽责管理等近几年ESG投资领域较为关注的热点问题。问卷结果显示:表9 机构投资者问卷结果机构投资者开展尽责管理的比例15.8%52.5%认为ESG投资有利于降低组合风险和提高投资收益的机构投资者占比约50%约70%2017年与2023年比较20172023对气候变化和低碳转型给投资带来的影响进行定性分析的机构投资者占比约70%对气候变化给投资带来的影响进行量化测算和目标设定的机构投资者占比表示对“漂绿”现象有一定程度关注
199、的机构投资者占比约50%近90%对避免“漂绿”的方法按有效程度进行排序时,将详细披露机构的ESG投资策略,明确投资机构如何考虑ESG放在首位的机构投资者占比 55%2023年新增问题2023来源:兴证全球基金,兴银理财,商道融绿践行尽责管理的机构投资者占比由2017年的15.8%大幅提高到52.5%。(1)机构投资者使用的ESG投资策略和方法来源:兴证全球基金,兴银理财,商道融绿排除在ESG方面表现较差的公司主动选择在在ESG方面表现较好的公司在分析中系统的量化环境、社会、公司治理等因素运用作为股东的权利来影响公司行为,改善公司的在ESG方面的表现直接投资于具有环境、社会效益的行业和项目不考虑
200、这些方法78.9%80.0%68.4%55.0%57.9%52.5%42.1%47.5%0.0%5.0%15.8%52.5%20172023机构投资者在投资中考虑公司ESG表现的出发点来源:兴证全球基金,兴银理财,商道融绿降低投资风险提高投资收益为社会创造价值响应政府号召提高自身的品牌美誉和影响力媒体、咨询机构、同行的推荐其他52.6%72.5%47.4%70.0%84.2%70.0%57.9%55.0%47.4%57.5%10.5%12.5%5.3%0%20172023在列举使用的ESG投资策略和方法时,52.5%的机构投资者提到“运用作为股东的权利来影响公司行为、改善公司ESG方面表现”,
201、较2017年提高了36.7个百分点。这充分体现了越来越多的机构投资者对尽责管理策略的重视,也符合近年来证监会鼓励机构投资者积极参与上市公司治理,在投资者关系管理的沟通中纳入ESG的要求。此外,在问及投资机构主要通过哪些方式行使积极所有权时,95%的机构投资者选择对当前或潜在投资对象/发行人开展沟通(engagement),62.5%的机构投资者选择在股东大会上投票。投资者加强与被投企业之间公开透明的沟通,一方面有利于获得投资决策所需的更为全面的信息,另一方面也有助于协同多方资源对被投企业的低碳转型进行赋能,从而获取更多收益。在列举投资中考虑公司ESG表现的出发点时,72.5%的机构投资者选择降
202、低投资风险,70%的机构投资者选择提高投资收益,分别较2017年提高近20个百分点,体现了机构投资者对ESG投资有利于降低组合风险和提高投资收益有了更为一致的认识。此外,提高自身的品牌美誉和影响力也得到更多机构投资者的关注。超70%的机构投资者认为ESG投资有利于降低组合风险和提高投资收益。(2)EMBARKING ON ESG ERAChina Responsible Investing 15th Anniversary ReportESG全新启航 中国责任投资15年报告3738机构投资者对上市公司的环境污染和员工权益的关注度提升幅度较大。(3)来源:兴证全球基金,兴银理财,商道融绿机构投资
203、者在投资决策中会考虑上市公司的如下表现63.2%80.0%73.7%73.7%77.5%75.0%68.4%72.5%63.2%70.0%94.7%70.0%52.6%63.2%67.5%65.0%62.5%52.6%78.9%60.0%5.0%20172023100.0%90.0%80.0%70.0%60.0%50.0%40.0%30.0%20.0%10.0%0.0%环境污染能源消耗强度公司内部治理,如董事会独立性客户满意度安全事故财务欺诈员工权益供应链管理产品质量贪腐贿赂其他机构投资者在投资决策中会重点考虑上市公司环境污染、能源消耗强度、公司内部治理(如董事会独立性)、客户满意度、安全事故
204、等方面的相关表现。与2017年相比,机构投资者对环境污染和员工权益的关注度提升幅度较大,体现了对环境和社会维度的重视程度有所提高。表示即使可能略微降低投资收益,也会考虑ESG因素的机构投资者占比由2017年的10.5%上升到20%。(4)机构投资者在投资中考虑ESG的情况来源:兴证全球基金,兴银理财,商道融绿所有时候都会考虑即使可能略微降低投资收益,会考虑在不影响投资收益的情况下,会考虑可提高投资收益的情况下,会考虑47.4%40.0%10.5%20.0%31.6%27.5%10.5%12.5%20172023表示即使可能略微降低投资收益,也会考虑ESG因素的机构投资者占比提升幅度最大,由20
205、17年的10.5%上升到20%。总体来看,机构投资者在考虑投资收益的同时,更加重视ESG投资。经过多年发展,机构投资者对ESG投资的认识更加成熟和理性,在价值观层面,ESG投资带来正面影响的重要性或已超过投资收益的小幅波动。在列举中国ESG风险最高的三个行业时,采矿业,水电热力和燃气,以及房地产被机构投资者提及的次数最多。其中,92.5%的机构投资者提到采矿业,55%的机构投资者提到水电热力和燃气,选择这两个行业的机构投资者占比均较2017年有较大幅度地提升,体现了机构投资者对采矿业和电力行业对碳排放的重要影响有较为一致的认识。此外,近年房地产行业经营承压,受到广大投资者的持续关注。机构投资者
206、对行业ESG风险的关注,体现了其对经济实现低碳转型、长期可持续发展的重要预期。在列举中国ESG风险最高的三个行业时,采矿业,水电热力和燃气,以及房地产被提及的次数最多。(5)气候变化成为ESG焦点议题,接近70%的机构投资者对气候变化和低碳转型给投资带来的影响进行了定性分析,一半左右的机构投资者进行了量化测算和目标设定。(1)来源:兴证全球基金,兴银理财,商道融绿机构投资者认为ESG风险最大的三个行业92.5%55.0%47.4%57.9%31.6%35.0%35.0%17.5%15.8%31.6%12.5%26.3%12.5%7.5%5.0%5.0%5.3%2.5%2.5%5.3%2.5%2
207、1.1%5.3%0.0%5.3%15.0%0.0%31.6%20172023100.0%90.0%80.0%70.0%60.0%50.0%40.0%30.0%20.0%10.0%0.0%采矿业水电热力和燃气房地产制造业交通运输和仓储水利和环境治理金业农林牧渔业文体娱乐信息技术其他批发零售业医疗卫生餐饮住宿2.2.2 气候变化成为焦点议题,55%受访人通过披露ESG投资策略“反漂绿”机构投资者在投资策略中考虑气候变化和低碳转型因素的方法分析气候相关风险或机遇测算投资组合的碳足迹对资产组合进行气候变化压力测试制定资产层面的碳达峰和碳中和目标支持气候相关财务信息披露工作组(TCFD)其他67.5%5
208、2.5%45.0%45.0%45.0%7.5%来源:兴证全球基金,兴银理财,商道融绿EMBARKING ON ESG ERAChina Responsible Investing 15th Anniversary ReportESG全新启航 中国责任投资15年报告3738机构投资者对上市公司的环境污染和员工权益的关注度提升幅度较大。(3)来源:兴证全球基金,兴银理财,商道融绿机构投资者在投资决策中会考虑上市公司的如下表现63.2%80.0%73.7%73.7%77.5%75.0%68.4%72.5%63.2%70.0%94.7%70.0%52.6%63.2%67.5%65.0%62.5%52.
209、6%78.9%60.0%5.0%20172023100.0%90.0%80.0%70.0%60.0%50.0%40.0%30.0%20.0%10.0%0.0%环境污染能源消耗强度公司内部治理,如董事会独立性客户满意度安全事故财务欺诈员工权益供应链管理产品质量贪腐贿赂其他机构投资者在投资决策中会重点考虑上市公司环境污染、能源消耗强度、公司内部治理(如董事会独立性)、客户满意度、安全事故等方面的相关表现。与2017年相比,机构投资者对环境污染和员工权益的关注度提升幅度较大,体现了对环境和社会维度的重视程度有所提高。表示即使可能略微降低投资收益,也会考虑ESG因素的机构投资者占比由2017年的10.
210、5%上升到20%。(4)机构投资者在投资中考虑ESG的情况来源:兴证全球基金,兴银理财,商道融绿所有时候都会考虑即使可能略微降低投资收益,会考虑在不影响投资收益的情况下,会考虑可提高投资收益的情况下,会考虑47.4%40.0%10.5%20.0%31.6%27.5%10.5%12.5%20172023表示即使可能略微降低投资收益,也会考虑ESG因素的机构投资者占比提升幅度最大,由2017年的10.5%上升到20%。总体来看,机构投资者在考虑投资收益的同时,更加重视ESG投资。经过多年发展,机构投资者对ESG投资的认识更加成熟和理性,在价值观层面,ESG投资带来正面影响的重要性或已超过投资收益的
211、小幅波动。在列举中国ESG风险最高的三个行业时,采矿业,水电热力和燃气,以及房地产被机构投资者提及的次数最多。其中,92.5%的机构投资者提到采矿业,55%的机构投资者提到水电热力和燃气,选择这两个行业的机构投资者占比均较2017年有较大幅度地提升,体现了机构投资者对采矿业和电力行业对碳排放的重要影响有较为一致的认识。此外,近年房地产行业经营承压,受到广大投资者的持续关注。机构投资者对行业ESG风险的关注,体现了其对经济实现低碳转型、长期可持续发展的重要预期。在列举中国ESG风险最高的三个行业时,采矿业,水电热力和燃气,以及房地产被提及的次数最多。(5)气候变化成为ESG焦点议题,接近70%的
212、机构投资者对气候变化和低碳转型给投资带来的影响进行了定性分析,一半左右的机构投资者进行了量化测算和目标设定。(1)来源:兴证全球基金,兴银理财,商道融绿机构投资者认为ESG风险最大的三个行业92.5%55.0%47.4%57.9%31.6%35.0%35.0%17.5%15.8%31.6%12.5%26.3%12.5%7.5%5.0%5.0%5.3%2.5%2.5%5.3%2.5%21.1%5.3%0.0%5.3%15.0%0.0%31.6%20172023100.0%90.0%80.0%70.0%60.0%50.0%40.0%30.0%20.0%10.0%0.0%采矿业水电热力和燃气房地产制
213、造业交通运输和仓储水利和环境治理金业农林牧渔业文体娱乐信息技术其他批发零售业医疗卫生餐饮住宿2.2.2 气候变化成为焦点议题,55%受访人通过披露ESG投资策略“反漂绿”机构投资者在投资策略中考虑气候变化和低碳转型因素的方法分析气候相关风险或机遇测算投资组合的碳足迹对资产组合进行气候变化压力测试制定资产层面的碳达峰和碳中和目标支持气候相关财务信息披露工作组(TCFD)其他67.5%52.5%45.0%45.0%45.0%7.5%来源:兴证全球基金,兴银理财,商道融绿EMBARKING ON ESG ERAChina Responsible Investing 15th Anniversary
214、ReportESG全新启航 中国责任投资15年报告3940机构投资者在投资策略中考虑气候变化和低碳转型因素的方法避免“漂绿”的方法详细披露机构的ESG投资策略,明确投资机构如何考虑ESG由第三方机构对投资产品的ESG属性进行审查或鉴证详细披露投资产品的ESG投资策略,明确投资产品预期的ESG绩效(如減少碳排放等)监管机构对投资产品是否可以被命名为ESG类型做出规范55.0%17.5%12.5%10.0%5.0%来源:兴证全球基金,兴银理财,商道融绿机构投资者普遍认为气候变化和低碳转型给投资带来影响。在列举投资策略中考虑气候变化和低碳转型的方法时,67.5%的机构投资者提及分析气候相关风险或机遇
215、;52.5%的机构投资者提及测算投资组合的碳足迹;提到对资产组合进行气候变化压力测试、制定资产层面的碳达峰和碳中和目标、支持气候相关财务信息披露工作组(TCFD)的机构投资者占比均为45%。总体来看,接近70%的机构投资者对气候变化和低碳转型给投资带来的影响进行了定性分析,一半左右的机构投资者进行了量化测算和目标设定。这与监管机构要求金融机构进行环境、社会风险等压力测试的政策推进密不可分,近期公布的ISSB准则也强调了气候情景分析和碳排放测算的重要性,未来机构投资者在气候变化方面的投研创新值得期待。近90%的机构投资者表示对“漂绿”现象有一定程度的关注,55%的机构投资者通过详细披露机构的ES
216、G投资策略,明确投资机构如何考虑ESG“反漂绿”。(2)来源:兴证全球基金,兴银理财,商道融绿关于“漂绿”现象,65%的机构投资者表示非常关注;22.5%的机构投资者表示关注度一般,近90%的机构投资者对“漂绿”现象有不同程度的关注。在对避免“漂绿”的方法按有效程度从上到下排序时,55%的机构投资者将详细披露机构的ESG投资策略,明确投资机构如何考虑ESG放在首位;17.5%的机构投资者将由第三方机构对投资产品的ESG属性进行审查或鉴证放在首位。2.3 个人投资者vs机构投资者热点议题认知一致,共同促进ESG投资个人投资者和机构投资者在尽责管理、“漂绿”、践行ESG投资的出发点等问题上体现了较
217、为一致的认知。应对气候变化方面,超过65%的个人投资者倾向于通过投资基金将气候变化和低碳转型因素纳入投资中;接近70%的机构投资者对气候变化和低碳转型给投资带来的影响进行了定性分析,一半左右的机构投资者进行了量化测算和目标设定。个人投资者和机构投资者对生产安全、环境污染、客户权益等ESG议题均表现出较高的关注度,此外,个人投资者更侧重产品质量和供应链管理,机构投资者更注重公司治理和能源消耗强度。个人投资者和机构投资者均将采矿业和房地产列为ESG风险最高的行业,对采矿业对环境污染和碳排放的影响有一致的认识,房地产行业近年经营承压也受到个人投资者和机构投资者的共同关注。总体来看,个人投资者和机构投
218、资者对ESG的认识和理解有许多共同的地方,体现了较为一致的发展趋势。在对ESG投资的探索中,机构投资者将加强ESG投资策略的开发,提高ESG投资有效性,并做好相关的信息披露,在此基础上与个人投资者进行密切的沟通,展现ESG投资的优势,进行投资者教育。与此同时,个人投资者也将通过直接沟通等多种方式反映其对ESG投资价值观的重视,推动机构投资者进行ESG投资。非常关注一般关注不太关注12.5%22.5%65.0%来源:兴证全球基金,兴银理财,商道融绿 表10 个人投资者vs机构投资者问卷结果个人投资者机构投资者关注尽责管理的个人投资者占比由2017年的33.2%提高到58.8%。超90%的个人投资
219、者表示对“漂绿”现象有一定程度的关注,对帮助投资机构避免“漂绿”的方法按有效程度进行排序时,53%的个人投资者将详细披露机构的ESG投资策略,明确投资机构如何考虑ESG放在首位。机构投资者开展尽责管理的比例由2017年的15.8%提高到52.5%。近90%的机构投资者表示对“漂绿”现象有一定程度的关注,在对避免“漂绿”的方法按有效程度从上到下排序时,55%的机构投资者将详细披露机构的ESG投资策略,明确投资机构如何考虑ESG放在首位。尽责管理降低投资风险、提高投资收益、为社会创造价值降低投资风险、提高投资收益、为社会创造价值践行ESG投资的重要出发点采矿业、房地产、金融业采矿业、水电热力和燃气
220、、房地产中国ESG风险最高的三个行业产品质量、生产安全、环境污染、客户权益、供应链管理环境污染、能源消耗强度、公司内部治理(如董事会独立性)、客户满意度、安全事故重点关注的ESG议题超过65%的个人投资者倾向于通过投资基金将气候变化和低碳转型因素纳入投资中。接近70%的机构投资者对气候变化和低碳转型给投资带来的影响进行了定性分析,一半左右的机构投资者进行了量化测算和目标设定。应对气候变化“漂绿”EMBARKING ON ESG ERAChina Responsible Investing 15th Anniversary ReportESG全新启航 中国责任投资15年报告3940机构投资者在投
221、资策略中考虑气候变化和低碳转型因素的方法避免“漂绿”的方法详细披露机构的ESG投资策略,明确投资机构如何考虑ESG由第三方机构对投资产品的ESG属性进行审查或鉴证详细披露投资产品的ESG投资策略,明确投资产品预期的ESG绩效(如減少碳排放等)监管机构对投资产品是否可以被命名为ESG类型做出规范55.0%17.5%12.5%10.0%5.0%来源:兴证全球基金,兴银理财,商道融绿机构投资者普遍认为气候变化和低碳转型给投资带来影响。在列举投资策略中考虑气候变化和低碳转型的方法时,67.5%的机构投资者提及分析气候相关风险或机遇;52.5%的机构投资者提及测算投资组合的碳足迹;提到对资产组合进行气候
222、变化压力测试、制定资产层面的碳达峰和碳中和目标、支持气候相关财务信息披露工作组(TCFD)的机构投资者占比均为45%。总体来看,接近70%的机构投资者对气候变化和低碳转型给投资带来的影响进行了定性分析,一半左右的机构投资者进行了量化测算和目标设定。这与监管机构要求金融机构进行环境、社会风险等压力测试的政策推进密不可分,近期公布的ISSB准则也强调了气候情景分析和碳排放测算的重要性,未来机构投资者在气候变化方面的投研创新值得期待。近90%的机构投资者表示对“漂绿”现象有一定程度的关注,55%的机构投资者通过详细披露机构的ESG投资策略,明确投资机构如何考虑ESG“反漂绿”。(2)来源:兴证全球基
223、金,兴银理财,商道融绿关于“漂绿”现象,65%的机构投资者表示非常关注;22.5%的机构投资者表示关注度一般,近90%的机构投资者对“漂绿”现象有不同程度的关注。在对避免“漂绿”的方法按有效程度从上到下排序时,55%的机构投资者将详细披露机构的ESG投资策略,明确投资机构如何考虑ESG放在首位;17.5%的机构投资者将由第三方机构对投资产品的ESG属性进行审查或鉴证放在首位。2.3 个人投资者vs机构投资者热点议题认知一致,共同促进ESG投资个人投资者和机构投资者在尽责管理、“漂绿”、践行ESG投资的出发点等问题上体现了较为一致的认知。应对气候变化方面,超过65%的个人投资者倾向于通过投资基金
224、将气候变化和低碳转型因素纳入投资中;接近70%的机构投资者对气候变化和低碳转型给投资带来的影响进行了定性分析,一半左右的机构投资者进行了量化测算和目标设定。个人投资者和机构投资者对生产安全、环境污染、客户权益等ESG议题均表现出较高的关注度,此外,个人投资者更侧重产品质量和供应链管理,机构投资者更注重公司治理和能源消耗强度。个人投资者和机构投资者均将采矿业和房地产列为ESG风险最高的行业,对采矿业对环境污染和碳排放的影响有一致的认识,房地产行业近年经营承压也受到个人投资者和机构投资者的共同关注。总体来看,个人投资者和机构投资者对ESG的认识和理解有许多共同的地方,体现了较为一致的发展趋势。在对
225、ESG投资的探索中,机构投资者将加强ESG投资策略的开发,提高ESG投资有效性,并做好相关的信息披露,在此基础上与个人投资者进行密切的沟通,展现ESG投资的优势,进行投资者教育。与此同时,个人投资者也将通过直接沟通等多种方式反映其对ESG投资价值观的重视,推动机构投资者进行ESG投资。非常关注一般关注不太关注12.5%22.5%65.0%来源:兴证全球基金,兴银理财,商道融绿 表10 个人投资者vs机构投资者问卷结果个人投资者机构投资者关注尽责管理的个人投资者占比由2017年的33.2%提高到58.8%。超90%的个人投资者表示对“漂绿”现象有一定程度的关注,对帮助投资机构避免“漂绿”的方法按
226、有效程度进行排序时,53%的个人投资者将详细披露机构的ESG投资策略,明确投资机构如何考虑ESG放在首位。机构投资者开展尽责管理的比例由2017年的15.8%提高到52.5%。近90%的机构投资者表示对“漂绿”现象有一定程度的关注,在对避免“漂绿”的方法按有效程度从上到下排序时,55%的机构投资者将详细披露机构的ESG投资策略,明确投资机构如何考虑ESG放在首位。尽责管理降低投资风险、提高投资收益、为社会创造价值降低投资风险、提高投资收益、为社会创造价值践行ESG投资的重要出发点采矿业、房地产、金融业采矿业、水电热力和燃气、房地产中国ESG风险最高的三个行业产品质量、生产安全、环境污染、客户权
227、益、供应链管理环境污染、能源消耗强度、公司内部治理(如董事会独立性)、客户满意度、安全事故重点关注的ESG议题超过65%的个人投资者倾向于通过投资基金将气候变化和低碳转型因素纳入投资中。接近70%的机构投资者对气候变化和低碳转型给投资带来的影响进行了定性分析,一半左右的机构投资者进行了量化测算和目标设定。应对气候变化“漂绿”中国责任投资的领先机构已建立ESG投资的治理体系,并在不同类型的资产的投资中使用了多种ESG投资的策略,并通过构建ESG评分体系、开发负面清单等丰富自身的ESG投研能力。气候变化因素已经被纳入中国责任投资领先机构的投资分析,进行资产组合的碳足迹测算,或制定自身资产层面的碳中
228、和目标。发达市场的ESG评估体系并不能完全适用于新兴市场,中国的ESG投资产品在借鉴海外市场ESG评估体系的同时,必须与中国国情、境内资本市场的现实投资需求相结合。ESG数据的可得性、资本市场和公众对ESG投资的认知程度、缺乏标准、机构进行ESG投资的能力、如何在传统投资中整合ESG策略等,都是金融机构在进行ESG投足时面临的突出挑战。未来ESG投资将逐渐走向标准化,监管将强化对ESG信息披露的要求。金融机构应加强ESG投资的能力建设和信息披露水平,以应对趋严的监管和反漂绿的挑战。在本报告中,我们对包括保险资管、公募基金、银行理财、私募等不同类型的资产管理机构进行了访谈,以了解他们具体的ESG
229、投资实践,深入认识他们的ESG投资理念,从而更好地理解中国ESG投资在近年来的发展。在对泰康保险集团、同方全球人寿、兴证全球基金、兴银理财和星界资本的访谈中,我们可以看到机构对ESG投资的认知已经逐渐成熟,各家机构都根据自身的特点开发了适配自身投资理念的ESG投资方法,但ESG投资意识的不足和ESG信息的缺乏仍然是机构面临的主要挑战。在与国际接轨的同时,开发具有中国特色的ESG评估方法成为各家机构的共识。03中国ESG投资最前沿深度对话 领 先机 构领 先 实 践CHAPTER4347505458EMBARKING ON ESG ERAChina Responsible Investing 1
230、5th Anniversary ReportESG全新启航 中国责任投资15年报告41423.1 泰康保险集团 3.2 同方全球人寿3.3 兴证全球基金3.4 兴银理财3.5 星界资本中国责任投资的领先机构已建立ESG投资的治理体系,并在不同类型的资产的投资中使用了多种ESG投资的策略,并通过构建ESG评分体系、开发负面清单等丰富自身的ESG投研能力。气候变化因素已经被纳入中国责任投资领先机构的投资分析,进行资产组合的碳足迹测算,或制定自身资产层面的碳中和目标。发达市场的ESG评估体系并不能完全适用于新兴市场,中国的ESG投资产品在借鉴海外市场ESG评估体系的同时,必须与中国国情、境内资本市场
231、的现实投资需求相结合。ESG数据的可得性、资本市场和公众对ESG投资的认知程度、缺乏标准、机构进行ESG投资的能力、如何在传统投资中整合ESG策略等,都是金融机构在进行ESG投足时面临的突出挑战。未来ESG投资将逐渐走向标准化,监管将强化对ESG信息披露的要求。金融机构应加强ESG投资的能力建设和信息披露水平,以应对趋严的监管和反漂绿的挑战。在本报告中,我们对包括保险资管、公募基金、银行理财、私募等不同类型的资产管理机构进行了访谈,以了解他们具体的ESG投资实践,深入认识他们的ESG投资理念,从而更好地理解中国ESG投资在近年来的发展。在对泰康保险集团、同方全球人寿、兴证全球基金、兴银理财和星
232、界资本的访谈中,我们可以看到机构对ESG投资的认知已经逐渐成熟,各家机构都根据自身的特点开发了适配自身投资理念的ESG投资方法,但ESG投资意识的不足和ESG信息的缺乏仍然是机构面临的主要挑战。在与国际接轨的同时,开发具有中国特色的ESG评估方法成为各家机构的共识。03中国ESG投资最前沿深度对话 领 先机 构领 先 实 践CHAPTER4347505458EMBARKING ON ESG ERAChina Responsible Investing 15th Anniversary ReportESG全新启航 中国责任投资15年报告41423.1 泰康保险集团 3.2 同方全球人寿3.3 兴
233、证全球基金3.4 兴银理财3.5 星界资本访谈对象/阎斌 泰康保险集团投资管理部副总经理泰康保险集团(以下简称“泰康集团”)是涵盖保险、资管、医养三大核心业务的大型保险金融服务集团。业务范围全面涵盖人身保险、互联网财险、资产管理、企业年金、职业年金、医疗养老、健康管理、商业不动产等多个领域。2021年6月,泰康集团加入PRI,成为PRI第4000家签署机构,也是中国第三家加入PRI的保险机构。泰康集团根据自身长期资金的特点发布了责任投资政策,并在不同的资产类别中开始使用ESG投资方法。EMBARKING ON ESG ERAChina Responsible Investing 15th An
234、niversary ReportESG全新启航 中国责任投资15年报告43443.1 泰康保险集团问:泰康集团在投资中使用了哪些ESG投资策略与方法?阎斌:泰康集团针对不同类别的资产分别选取合适的ESG投资策略与方法。对于上市股票,泰康集团综合采用了ESG整合法、负面筛选法、主题投资法和尽责管理法,将环境、社会、公司治理因素纳入投资决策中。泰康权益投研团队目前积极探索如何在二级市场投资研究过程中整合融入ESG因素,尝试通过外采与自研结合的方式,搭建具有泰康特色的ESG评估体系。在负面筛选方面,泰康集团参考国际公约,制定ESG负面筛选建议,鼓励各子公司在此基础上结合实际业务情况,针对性制定ESG
235、负面清单。在主题投资方面,泰康集团希望通过在可持续环保和社会主题的长期资产配置,引导市场资金服务可持续发展战略,实践泰康集团商业向善的ESG投资理念。在尽责管理方面,泰康通过投票和公司参与的方式,鼓励被投企业制定绿色转型及减碳计划、ESG管理体系,提升被投企业的ESG表现。在固定收益投资中,各相关部门经过一年多的实践,已经全面落实了ESG整合,参考外部ESG评分,将ESG作为独立于内外部信用评级的投资决策参考维度;同时也参考ESG负面筛建议,设置禁投领域、限额等,并通过制定ESG关键指标的方式进行监测和管理。与此同时,泰康集团重视绿色债券投资,集团绿色债券资产规模常年位于行业前列。在私募股权、
236、基础设施及不动产投资中,则主要通过ESG尽职调查的方式评估投资标的的ESG表现。集团通过综合考虑投资规模、行业特征等因素,针对高ESG风险行业项目,设计了定制化的ESG尽职调查问卷模板,对其ESG风险进行重点审查。图14 泰康保险集团使用的ESG方法泰康保险集团作为保险行业领先的负责任投资机构,结合国际通用的责任投资方法,探索适合保险行业的本士化ESG投资实践,覆盖权益投资(公开市场)、固定收益投资(标准化金融产品)、股权投资、不动产投资与基础设施投资等另类投资。ESG方法来源:泰康保险集团针对不同的资产类型使用相适应的ESG投资方法01 整合法指将ESG因素明确、系统地纳入投资研究与決策的流
237、程中。泰康保险集团根据不同资产类别的特点,探索适合实际业务情况的ESG整合方式。02 负面筛选法指基于投资者的ESG理念、偏好、价值观,制定标准剔除投资清单中特定的行业或公司。泰康保险集团参考国际公约,制定ESG负面筛选建议。在获得财务回振的同时产生积极且可衡量的环境和社会影响。泰康保险集团绿色债券资产规模常年位于行业前列,希望进一步通过在可持续环保和社会主题的长期资产配置,引导市场资金服务可持续发展战略,实践泰康保险集团商业向善的ESG投资理念,助力“双碳科技”、“大健康消费”双赛道发展。03 主题投资法04 尽责管理法指发挥投资者的影响力,鼓励被投资公司改善ESG风险管理,或发展更具可持续
238、性的商业实践。泰康将通过投票和公司参与的方式,鼓励被投企业制定绿色转型及减碳计划、ESG管理体系,提升被投企业的ESG表现。问:泰康集团是如何将ESG因素整合进投资体系及流程中的?阎斌:泰康保险集团一贯秉持的“初心不改、创新永续、商业向善”发展理念,与ESG投资理念天然契合,从投资目标、管理和保险资金承担的社会责任各方面都高度匹配。既能够在双碳背景下,助力国家从高速发展向高质量发展转变,又能全面识别投资风险与机遇,为投资者和社会创造长期超额收益。泰康希望成为ESG投资的引领者和推动者,积极探索ESG投资本土化,助力中国资本市场ESG投资的高质量发展。2021年6月,泰康集团整体加入PRI。20
239、22年初,泰康集团首次发布负责任投资政策指引,以固定收益类资产为切入点,将ESG评价作为独立于内外部信用评级的投资决策参考维度,并通过制定ESG关键指标的方式进行监测和管理。今年我们编制了 负责任投资政策声明 与内部指引,通过设置ESG组织架构及职能分工、针对各资产类别特点在投前、投中、投后运用合适的ESG投资策略与方法、风险监控与预警、ESG相关信息披露与报告等,详细指导各子公司、各投资条线实施ESG投资,提供ESG投资相关规则、工具、模板等,供投资人员在实际投资决策过程中应用。ESG投资理念:以发展理念为基石健全ESG投资方法访谈对象/阎斌 泰康保险集团投资管理部副总经理泰康保险集团(以下
240、简称“泰康集团”)是涵盖保险、资管、医养三大核心业务的大型保险金融服务集团。业务范围全面涵盖人身保险、互联网财险、资产管理、企业年金、职业年金、医疗养老、健康管理、商业不动产等多个领域。2021年6月,泰康集团加入PRI,成为PRI第4000家签署机构,也是中国第三家加入PRI的保险机构。泰康集团根据自身长期资金的特点发布了责任投资政策,并在不同的资产类别中开始使用ESG投资方法。EMBARKING ON ESG ERAChina Responsible Investing 15th Anniversary ReportESG全新启航 中国责任投资15年报告43443.1 泰康保险集团问:泰康
241、集团在投资中使用了哪些ESG投资策略与方法?阎斌:泰康集团针对不同类别的资产分别选取合适的ESG投资策略与方法。对于上市股票,泰康集团综合采用了ESG整合法、负面筛选法、主题投资法和尽责管理法,将环境、社会、公司治理因素纳入投资决策中。泰康权益投研团队目前积极探索如何在二级市场投资研究过程中整合融入ESG因素,尝试通过外采与自研结合的方式,搭建具有泰康特色的ESG评估体系。在负面筛选方面,泰康集团参考国际公约,制定ESG负面筛选建议,鼓励各子公司在此基础上结合实际业务情况,针对性制定ESG负面清单。在主题投资方面,泰康集团希望通过在可持续环保和社会主题的长期资产配置,引导市场资金服务可持续发展
242、战略,实践泰康集团商业向善的ESG投资理念。在尽责管理方面,泰康通过投票和公司参与的方式,鼓励被投企业制定绿色转型及减碳计划、ESG管理体系,提升被投企业的ESG表现。在固定收益投资中,各相关部门经过一年多的实践,已经全面落实了ESG整合,参考外部ESG评分,将ESG作为独立于内外部信用评级的投资决策参考维度;同时也参考ESG负面筛建议,设置禁投领域、限额等,并通过制定ESG关键指标的方式进行监测和管理。与此同时,泰康集团重视绿色债券投资,集团绿色债券资产规模常年位于行业前列。在私募股权、基础设施及不动产投资中,则主要通过ESG尽职调查的方式评估投资标的的ESG表现。集团通过综合考虑投资规模、
243、行业特征等因素,针对高ESG风险行业项目,设计了定制化的ESG尽职调查问卷模板,对其ESG风险进行重点审查。图14 泰康保险集团使用的ESG方法泰康保险集团作为保险行业领先的负责任投资机构,结合国际通用的责任投资方法,探索适合保险行业的本士化ESG投资实践,覆盖权益投资(公开市场)、固定收益投资(标准化金融产品)、股权投资、不动产投资与基础设施投资等另类投资。ESG方法来源:泰康保险集团针对不同的资产类型使用相适应的ESG投资方法01 整合法指将ESG因素明确、系统地纳入投资研究与決策的流程中。泰康保险集团根据不同资产类别的特点,探索适合实际业务情况的ESG整合方式。02 负面筛选法指基于投资
244、者的ESG理念、偏好、价值观,制定标准剔除投资清单中特定的行业或公司。泰康保险集团参考国际公约,制定ESG负面筛选建议。在获得财务回振的同时产生积极且可衡量的环境和社会影响。泰康保险集团绿色债券资产规模常年位于行业前列,希望进一步通过在可持续环保和社会主题的长期资产配置,引导市场资金服务可持续发展战略,实践泰康保险集团商业向善的ESG投资理念,助力“双碳科技”、“大健康消费”双赛道发展。03 主题投资法04 尽责管理法指发挥投资者的影响力,鼓励被投资公司改善ESG风险管理,或发展更具可持续性的商业实践。泰康将通过投票和公司参与的方式,鼓励被投企业制定绿色转型及减碳计划、ESG管理体系,提升被投
245、企业的ESG表现。问:泰康集团是如何将ESG因素整合进投资体系及流程中的?阎斌:泰康保险集团一贯秉持的“初心不改、创新永续、商业向善”发展理念,与ESG投资理念天然契合,从投资目标、管理和保险资金承担的社会责任各方面都高度匹配。既能够在双碳背景下,助力国家从高速发展向高质量发展转变,又能全面识别投资风险与机遇,为投资者和社会创造长期超额收益。泰康希望成为ESG投资的引领者和推动者,积极探索ESG投资本土化,助力中国资本市场ESG投资的高质量发展。2021年6月,泰康集团整体加入PRI。2022年初,泰康集团首次发布负责任投资政策指引,以固定收益类资产为切入点,将ESG评价作为独立于内外部信用评
246、级的投资决策参考维度,并通过制定ESG关键指标的方式进行监测和管理。今年我们编制了 负责任投资政策声明 与内部指引,通过设置ESG组织架构及职能分工、针对各资产类别特点在投前、投中、投后运用合适的ESG投资策略与方法、风险监控与预警、ESG相关信息披露与报告等,详细指导各子公司、各投资条线实施ESG投资,提供ESG投资相关规则、工具、模板等,供投资人员在实际投资决策过程中应用。ESG投资理念:以发展理念为基石健全ESG投资方法EMBARKING ON ESG ERAChina Responsible Investing 15th Anniversary ReportESG全新启航 中国责任投资
247、15年报告4546气候变化风险会传导至金融机构问:泰康集团如何看待“双碳”目标和气候变化风险对资产的影响?在投资中是如何整合和分析气候相关的风险和机遇的?阎斌:一方面,气候变化导致极端天气事件频发,可能为实体资产带来实际损害,产生物理风险;另一方面,为了避免频繁极端天气事件以及气候变化带来的危害,政府要采取措施应对气候变化,推动经济低碳转型,使企业被迫面临转型风险。实体经济产生的风险通过各种路径传导至金融机构,就可能引发金融风险。因此,共同应对气候变化、推进碳中和目标实现已是全球共识,泰康也在这方面进行积极探索中。泰康立足绿色、低碳、可持续发展理念,计划明年起开展气候风险相关的研究工作,积极探
248、索环境与气候风险评估、情景分析与压力测试,并制定相应风险缓释措施,包括制定并落实重大风险应对预案,建立有效的沟通机制等。ESG评估体系既要有中国特色,又要和国际接轨问:境内市场是否要开发和使用有中国特色的ESG评估体系和投资策略?阎斌:我个人认为,综合目前的国际形势以及中外在社会、经济、文化各方面的发展差异,境内外评估体系在指标和权重设置方面存在一定差异,开发适应中国自身发展阶段、发展机制的中国特色ESG体系是非常有必要的。以环境议题为例,欧美已过了工业化高峰,环境污染已不是其主要的环境问题,现在更加关注的是温室气体排放带来的气候变化问题。而中国还在后工业化时代,污染物排放带来的空气、水及土壤
249、的污染仍然是中国重要的环境问题。因此在现阶段评价公司环境管理及风险时,环境污染问题和气候变化影响都要并重。但是在中国特色ESG评估体系开发使用中也要注意和国际的接轨,国际ESG评估体系发展时间较长,有较强的科学性与合理性,因此在ESG评估体系的选择和使用时,要注意兼顾中国式现代化发展特色与国际资本市场认可程度。提升ESG投资意识,统一ESG标准,缺少实践经验是现在面临的主要挑战 问:在践行ESG投资的过程中,公司遇到了哪些挑战?阎斌:尽管现在ESG投资非常热,但社会公众对于ESG的认知仍较为有限,这一定程度上影响了金融机构发行ESG产品的积极性。而且,这一问题也存在于金融机构内部,投资一线的投
250、资经理,包括投资组合管理人员,也有相当一部分对ESG的理解还不是很深刻。缺乏标准导致目前境内ESG基础数据的信息披露存在较为严重的缺失和质量问题,另外境内尚没有针对ESG评价的统一标准,目前市场上主流的ESG评级机构的评级结果之间差异性较大,对同一企业往往会得出不一致的ESG评级。在这样的情况下,ESG趋势展望:产品规范化,整合ESG与尽责管理,更加严格的气候信息披露问:未来五年,您认为中国ESG投资市场发展会有哪些重要趋势?阎斌:简单讲三个可能会出现的趋势。第一,ESG投资产品会逐步规范化。从SFDR等政策出台和各方实践活动看,全球反漂绿趋势应该会持续较长时间。中国监管部门也高度重视漂绿问题
251、,未来在产品命名、营销方式、信息披露各方面预计会逐渐规范。第二,投后督导与尽责管理将迅速发展。投后督导和尽责管理在国外头部资管机构中获得广泛应用,但在境内,这一ESG投资方法刚刚兴起,目前相关实践较少。随着中国保险资产管理业协会发布 尽责管理倡议书,包括泰康在内的很多大型资管机构都签署并做出相关承诺,预计未来这一投资方法会获得更广泛的应用。第三,气候信息披露相关标准趋严。ISSB制定的气候相关信息披露标准预计24年初正式实施,对包括中国在内的全球可持续信息披露将产生重大影响。在双碳和中国式现代化发展背景下,中国监管对气候信息披露标准制定预计也会趋严。投资者难以准确判断公司的ESG表现,在投资决
252、策过程中整合ESG因素仍存在一定挑战。ESG投资的标准和理念与现有的投资管理架构是不同的体系,可想而知在金融机构内部是很难推动的。想要真正做到ESG投资和现有投资管理体系的融合,对现有投资管理中的投资方法论、风险管理体系、评价指标、考核指标,都会带来一定的冲击,需要在实践当中逐步去摸索,也需要金融机构内各职能部门的相互配合。EMBARKING ON ESG ERAChina Responsible Investing 15th Anniversary ReportESG全新启航 中国责任投资15年报告4546气候变化风险会传导至金融机构问:泰康集团如何看待“双碳”目标和气候变化风险对资产的影响
253、?在投资中是如何整合和分析气候相关的风险和机遇的?阎斌:一方面,气候变化导致极端天气事件频发,可能为实体资产带来实际损害,产生物理风险;另一方面,为了避免频繁极端天气事件以及气候变化带来的危害,政府要采取措施应对气候变化,推动经济低碳转型,使企业被迫面临转型风险。实体经济产生的风险通过各种路径传导至金融机构,就可能引发金融风险。因此,共同应对气候变化、推进碳中和目标实现已是全球共识,泰康也在这方面进行积极探索中。泰康立足绿色、低碳、可持续发展理念,计划明年起开展气候风险相关的研究工作,积极探索环境与气候风险评估、情景分析与压力测试,并制定相应风险缓释措施,包括制定并落实重大风险应对预案,建立有
254、效的沟通机制等。ESG评估体系既要有中国特色,又要和国际接轨问:境内市场是否要开发和使用有中国特色的ESG评估体系和投资策略?阎斌:我个人认为,综合目前的国际形势以及中外在社会、经济、文化各方面的发展差异,境内外评估体系在指标和权重设置方面存在一定差异,开发适应中国自身发展阶段、发展机制的中国特色ESG体系是非常有必要的。以环境议题为例,欧美已过了工业化高峰,环境污染已不是其主要的环境问题,现在更加关注的是温室气体排放带来的气候变化问题。而中国还在后工业化时代,污染物排放带来的空气、水及土壤的污染仍然是中国重要的环境问题。因此在现阶段评价公司环境管理及风险时,环境污染问题和气候变化影响都要并重
255、。但是在中国特色ESG评估体系开发使用中也要注意和国际的接轨,国际ESG评估体系发展时间较长,有较强的科学性与合理性,因此在ESG评估体系的选择和使用时,要注意兼顾中国式现代化发展特色与国际资本市场认可程度。提升ESG投资意识,统一ESG标准,缺少实践经验是现在面临的主要挑战 问:在践行ESG投资的过程中,公司遇到了哪些挑战?阎斌:尽管现在ESG投资非常热,但社会公众对于ESG的认知仍较为有限,这一定程度上影响了金融机构发行ESG产品的积极性。而且,这一问题也存在于金融机构内部,投资一线的投资经理,包括投资组合管理人员,也有相当一部分对ESG的理解还不是很深刻。缺乏标准导致目前境内ESG基础数
256、据的信息披露存在较为严重的缺失和质量问题,另外境内尚没有针对ESG评价的统一标准,目前市场上主流的ESG评级机构的评级结果之间差异性较大,对同一企业往往会得出不一致的ESG评级。在这样的情况下,ESG趋势展望:产品规范化,整合ESG与尽责管理,更加严格的气候信息披露问:未来五年,您认为中国ESG投资市场发展会有哪些重要趋势?阎斌:简单讲三个可能会出现的趋势。第一,ESG投资产品会逐步规范化。从SFDR等政策出台和各方实践活动看,全球反漂绿趋势应该会持续较长时间。中国监管部门也高度重视漂绿问题,未来在产品命名、营销方式、信息披露各方面预计会逐渐规范。第二,投后督导与尽责管理将迅速发展。投后督导和
257、尽责管理在国外头部资管机构中获得广泛应用,但在境内,这一ESG投资方法刚刚兴起,目前相关实践较少。随着中国保险资产管理业协会发布 尽责管理倡议书,包括泰康在内的很多大型资管机构都签署并做出相关承诺,预计未来这一投资方法会获得更广泛的应用。第三,气候信息披露相关标准趋严。ISSB制定的气候相关信息披露标准预计24年初正式实施,对包括中国在内的全球可持续信息披露将产生重大影响。在双碳和中国式现代化发展背景下,中国监管对气候信息披露标准制定预计也会趋严。投资者难以准确判断公司的ESG表现,在投资决策过程中整合ESG因素仍存在一定挑战。ESG投资的标准和理念与现有的投资管理架构是不同的体系,可想而知在
258、金融机构内部是很难推动的。想要真正做到ESG投资和现有投资管理体系的融合,对现有投资管理中的投资方法论、风险管理体系、评价指标、考核指标,都会带来一定的冲击,需要在实践当中逐步去摸索,也需要金融机构内各职能部门的相互配合。EMBARKING ON ESG ERAChina Responsible Investing 15th Anniversary ReportESG全新启航 中国责任投资15年报告4748问:同方全球人寿的ESG投资方法是怎样的?刘思恩:在 银行业保险业绿色金融指引 发布以前,我们已经在一些比较敏感的行业中考虑了ESG因素。目前我们对整个投资流程形成了一个规范的制度,包括:在
259、尽职调查阶段,投资部要查阅资产管理人对行业、区域特点的环境、社会和治理风险是否全面、深入、细致,必要时可以要求其补充调查,或要求对重点行业进行ESG尽职调查其寻求合格、独立的第三方支持。在合规检查阶段,投资部将环境、社会和治理方面纳入相关合规检查表,检查相关风险点符合实质合规要求。在授信和投资审批阶段,投资部将环境、社会和治理风险情况纳入对应的授信打分考量和投资审批阶段,如发现其对在环境、社会和治理方面存在严重违法违规和重大风险的,应当严格限制对其授信和投资。图15 同方全球人寿在投资流程中的ESG考量问:同方全球人寿的ESG投资理念是什么?刘思恩:一年前,我们收到了 中国银保监会关于印发银行
260、业保险业绿色金融指引的通知,要求银行保险业贯彻ESG的理念,并在公司层面有专门的机构来负责这方面的工作。在收到通知之前,各机构在投资决策中也会一定程度上考虑到环境、社会责ESG投资需要在监管上进行定义和约束任和治理。我们在收到监管发文后,认为这是好事情。我们也希望之后能通过法律和制度的形式,对ESG的投资有更加明确的要求。如果ESG投资只是从道德理念、价值观上进行约束的话,各家机构的执行会有较大差异。所以我个人认为ESG投资最后是一个法规制度的问题,而不是一个道德、理念、价值观的问题。来源:同方全球人寿资产管理人对行业、区域特点的环境、社会和治理风险是否全面、深入、细致。尽职调查将环境、社会和
261、治理方面纳入相关合规检查表,检查相关风险点符合实质合规要求。合规检查纳入环境、社会和治理风险情况,对严重ESG违法违规和重大ESG风险的,严格限制对其授信和投资。授信和投资审批保险公司持有的资产ESG风险更小问:同方全球人寿对不同的行业,在ESG投资方法上有什么不同的考量?刘思恩:保险公司和银行业面临的投资环境是不同的,不同规模的保险资管机构面临的投资环境也是不同的。中小保险公司可以投的范围有一定的局限,我们从保险资管公司、基金公司拿到的合规的项目,其实本来已经被筛选过一遍了。相比银行业放贷款的客户,他们面临的环境比中小保险公司复杂。对保险资金的投资来说,被筛选包装后的保险资管产品,基本上ES
262、G风险都达到了较低水平。如煤炭行业的债权项目,保险资管已经作为受托人去进行调研,而且项目已经在保险资管协会进行了备案,所以一般不会出现明显的安全隐患,环境治理也会符合相关监管规范。作为保险投资机构,目前第一步仍是确保投资的合规性。访谈对象/刘思恩同方全球人寿投资总监3.2 同方全球人寿同方全球人寿由荷兰全球人寿保险集团(Aegon)与同方股份有限公司(THTF)各出资50%组建而成,公司于2003年正式获得营业执照,在中国开展寿险业务。公司资产规模超过267.67亿元,为全国逾百万客户提供周全的保险保障。同方全球人寿在2023年明确了公司绿色金融发展战略,重点为绿色投资、绿色文化、绿色科技、绿
263、色办公、绿色风控五个方面。同方全球人寿认为,对于中小保险公司,需要政策和监管层面给予更多的支持和更明确的规范。EMBARKING ON ESG ERAChina Responsible Investing 15th Anniversary ReportESG全新启航 中国责任投资15年报告4748问:同方全球人寿的ESG投资方法是怎样的?刘思恩:在 银行业保险业绿色金融指引 发布以前,我们已经在一些比较敏感的行业中考虑了ESG因素。目前我们对整个投资流程形成了一个规范的制度,包括:在尽职调查阶段,投资部要查阅资产管理人对行业、区域特点的环境、社会和治理风险是否全面、深入、细致,必要时可以要求其
264、补充调查,或要求对重点行业进行ESG尽职调查其寻求合格、独立的第三方支持。在合规检查阶段,投资部将环境、社会和治理方面纳入相关合规检查表,检查相关风险点符合实质合规要求。在授信和投资审批阶段,投资部将环境、社会和治理风险情况纳入对应的授信打分考量和投资审批阶段,如发现其对在环境、社会和治理方面存在严重违法违规和重大风险的,应当严格限制对其授信和投资。图15 同方全球人寿在投资流程中的ESG考量问:同方全球人寿的ESG投资理念是什么?刘思恩:一年前,我们收到了 中国银保监会关于印发银行业保险业绿色金融指引的通知,要求银行保险业贯彻ESG的理念,并在公司层面有专门的机构来负责这方面的工作。在收到通
265、知之前,各机构在投资决策中也会一定程度上考虑到环境、社会责ESG投资需要在监管上进行定义和约束任和治理。我们在收到监管发文后,认为这是好事情。我们也希望之后能通过法律和制度的形式,对ESG的投资有更加明确的要求。如果ESG投资只是从道德理念、价值观上进行约束的话,各家机构的执行会有较大差异。所以我个人认为ESG投资最后是一个法规制度的问题,而不是一个道德、理念、价值观的问题。来源:同方全球人寿资产管理人对行业、区域特点的环境、社会和治理风险是否全面、深入、细致。尽职调查将环境、社会和治理方面纳入相关合规检查表,检查相关风险点符合实质合规要求。合规检查纳入环境、社会和治理风险情况,对严重ESG违
266、法违规和重大ESG风险的,严格限制对其授信和投资。授信和投资审批保险公司持有的资产ESG风险更小问:同方全球人寿对不同的行业,在ESG投资方法上有什么不同的考量?刘思恩:保险公司和银行业面临的投资环境是不同的,不同规模的保险资管机构面临的投资环境也是不同的。中小保险公司可以投的范围有一定的局限,我们从保险资管公司、基金公司拿到的合规的项目,其实本来已经被筛选过一遍了。相比银行业放贷款的客户,他们面临的环境比中小保险公司复杂。对保险资金的投资来说,被筛选包装后的保险资管产品,基本上ESG风险都达到了较低水平。如煤炭行业的债权项目,保险资管已经作为受托人去进行调研,而且项目已经在保险资管协会进行了
267、备案,所以一般不会出现明显的安全隐患,环境治理也会符合相关监管规范。作为保险投资机构,目前第一步仍是确保投资的合规性。访谈对象/刘思恩同方全球人寿投资总监3.2 同方全球人寿同方全球人寿由荷兰全球人寿保险集团(Aegon)与同方股份有限公司(THTF)各出资50%组建而成,公司于2003年正式获得营业执照,在中国开展寿险业务。公司资产规模超过267.67亿元,为全国逾百万客户提供周全的保险保障。同方全球人寿在2023年明确了公司绿色金融发展战略,重点为绿色投资、绿色文化、绿色科技、绿色办公、绿色风控五个方面。同方全球人寿认为,对于中小保险公司,需要政策和监管层面给予更多的支持和更明确的规范。外
268、资的要求对中国的机构有一定的推动作用问:外资股东在ESG投资上,对同方全球人寿有何推动?刘思恩:我们在收到监管的文件后,也和外方股东总部的ESG团队进行了沟通。外方股东很重视中国监EMBARKING ON ESG ERAChina Responsible Investing 15th Anniversary ReportESG全新启航 中国责任投资15年报告4950ESG投资的践行要符合所在地的具体情况问:国内市场是否要开发和使用有中国特色的ESG评估体系和投资策略?刘思恩:在不同的国家和不同的文化背景下,对ESG的某些领域的理解可能是不同的。因此大多数合资公司,还是主要以国内的法律法规为基准
269、。在技术层面而言,一个具体的做法是否真的符合ESG目标,是经常有争议的。比如前几年大家开始重视大气污染问题,但如果因此一刀切砍掉很多煤炭项目,引发的合规管理是中国ESG市场发展的重要趋势问:未来五年,您认为中国ESG投资市场发展会有哪些重要趋势?刘思恩:我觉得基金和保险是会市场化地看待ESG投资,短期内在合法合规的基础上,基于自己公司的理念和判断,有差异化地去看待这个问题。而整个国家层面,通过更为宏观、更为标准的政策,来对银行、保险、基金等行业的约束,去体现整体的调控思路和政府的意志。管方面对ESG投资的倡导,且提供了他们具体的一些做法供我们参考,但也尊重我们的国情和合资公司自身想法,尚未有非
270、常硬性的要求。其实如果不是股东,尤其是外方股东,有非常明确的指令,中小保险公司一般不会设置ESG相关的投资限制。就业或其他行业问题,在整体上可能又不符合ESG的价值观。又如现在大力开展新能源车行业,并限制传统的汽油车,但也有人认为这只是把生物能源消耗转为电力能源,而电力能源的开发不是完全符合ESG理念的。我们在三五年以后对转型会有不同的认知,可能会需要重新去审视我们现在的做法。作为发展中国家,我们也不能一味照抄国外的ESG评估体系,考虑到自身国情,也考虑到未来对ESG可能产生不同的认知,有预见性地、循序渐进地设计相关制度。3.3 兴证全球基金兴证全球基金是中国境内最早实践责任投资的资管机构,于
271、2008年、2011年分别发行了境内第一只社会责任理念基金、第一只绿色投资理念基金,见证了责任投资15年的完整历程。作为业内领先的公募基金管理公司,兴证全球基金资产管理总规模超6400亿人民币,累获金牛基金管理公司大奖12次、并连续3年蝉联“社会责任投资(ESG)回报基金管理公司”。2020年起,兴证全球基金先后成为PRI签署方、TCFD支持机构,更加全面和积极地践行ESG投资理念,并将积极开发可持续投资和ESG策略的基金,致力于打造具有区分度和长期生命力的ESG投资产品。数据的可得性和标准性,评估机构的权威性影响了机构践行ESG投资问:在践行ESG投资的过程中,公司遇到了哪些挑战?刘思恩:我
272、们目前面临的主要挑战是被投资企业ESG的数据披露不充分。而且在数据的度量性上难以量化。例如,公司治理中涉及很多细分的领域,用责任立心,做长期主义的ESG践行者问:兴证全球基金的ESG投资理念是什么?秦杰:自2003年成立以来,责任始终是兴证全球基金最重要的上海品茶和价值观,也是公司开拓责任投资、践行ESG投资的初心。这不仅意味着致力于为我们的客户提供一流的投资管理服务,还意味着为股东和员工创造可持续的价值,并为改善公众的福祉贡献力量。对于资产管理公司,责任投资正是将企业社会责任和投资专业禀赋结合的有效方式,也是长期来看重要的方向和机遇。我们将持续积极推动责任投资发展,致力于做中国责任投资的开拓
273、者、践行者和倡导者,努力为投资者创造长期可持续的投资回报。一个量化模型去打分的科学性有待考察,有时人工判断更加有效。我们希望有一些被认证认可的有权威性的评估机构来提供数据支持。否则不同的机构做评估,对同一家公司可能出现互相矛盾的评估结果。访谈对象/兴证全球基金副总经理秦杰外资的要求对中国的机构有一定的推动作用问:外资股东在ESG投资上,对同方全球人寿有何推动?刘思恩:我们在收到监管的文件后,也和外方股东总部的ESG团队进行了沟通。外方股东很重视中国监EMBARKING ON ESG ERAChina Responsible Investing 15th Anniversary ReportES
274、G全新启航 中国责任投资15年报告4950ESG投资的践行要符合所在地的具体情况问:国内市场是否要开发和使用有中国特色的ESG评估体系和投资策略?刘思恩:在不同的国家和不同的文化背景下,对ESG的某些领域的理解可能是不同的。因此大多数合资公司,还是主要以国内的法律法规为基准。在技术层面而言,一个具体的做法是否真的符合ESG目标,是经常有争议的。比如前几年大家开始重视大气污染问题,但如果因此一刀切砍掉很多煤炭项目,引发的合规管理是中国ESG市场发展的重要趋势问:未来五年,您认为中国ESG投资市场发展会有哪些重要趋势?刘思恩:我觉得基金和保险是会市场化地看待ESG投资,短期内在合法合规的基础上,基
275、于自己公司的理念和判断,有差异化地去看待这个问题。而整个国家层面,通过更为宏观、更为标准的政策,来对银行、保险、基金等行业的约束,去体现整体的调控思路和政府的意志。管方面对ESG投资的倡导,且提供了他们具体的一些做法供我们参考,但也尊重我们的国情和合资公司自身想法,尚未有非常硬性的要求。其实如果不是股东,尤其是外方股东,有非常明确的指令,中小保险公司一般不会设置ESG相关的投资限制。就业或其他行业问题,在整体上可能又不符合ESG的价值观。又如现在大力开展新能源车行业,并限制传统的汽油车,但也有人认为这只是把生物能源消耗转为电力能源,而电力能源的开发不是完全符合ESG理念的。我们在三五年以后对转
276、型会有不同的认知,可能会需要重新去审视我们现在的做法。作为发展中国家,我们也不能一味照抄国外的ESG评估体系,考虑到自身国情,也考虑到未来对ESG可能产生不同的认知,有预见性地、循序渐进地设计相关制度。3.3 兴证全球基金兴证全球基金是中国境内最早实践责任投资的资管机构,于2008年、2011年分别发行了境内第一只社会责任理念基金、第一只绿色投资理念基金,见证了责任投资15年的完整历程。作为业内领先的公募基金管理公司,兴证全球基金资产管理总规模超6400亿人民币,累获金牛基金管理公司大奖12次、并连续3年蝉联“社会责任投资(ESG)回报基金管理公司”。2020年起,兴证全球基金先后成为PRI签
277、署方、TCFD支持机构,更加全面和积极地践行ESG投资理念,并将积极开发可持续投资和ESG策略的基金,致力于打造具有区分度和长期生命力的ESG投资产品。数据的可得性和标准性,评估机构的权威性影响了机构践行ESG投资问:在践行ESG投资的过程中,公司遇到了哪些挑战?刘思恩:我们目前面临的主要挑战是被投资企业ESG的数据披露不充分。而且在数据的度量性上难以量化。例如,公司治理中涉及很多细分的领域,用责任立心,做长期主义的ESG践行者问:兴证全球基金的ESG投资理念是什么?秦杰:自2003年成立以来,责任始终是兴证全球基金最重要的上海品茶和价值观,也是公司开拓责任投资、践行ESG投资的初心。这不仅意
278、味着致力于为我们的客户提供一流的投资管理服务,还意味着为股东和员工创造可持续的价值,并为改善公众的福祉贡献力量。对于资产管理公司,责任投资正是将企业社会责任和投资专业禀赋结合的有效方式,也是长期来看重要的方向和机遇。我们将持续积极推动责任投资发展,致力于做中国责任投资的开拓者、践行者和倡导者,努力为投资者创造长期可持续的投资回报。一个量化模型去打分的科学性有待考察,有时人工判断更加有效。我们希望有一些被认证认可的有权威性的评估机构来提供数据支持。否则不同的机构做评估,对同一家公司可能出现互相矛盾的评估结果。访谈对象/兴证全球基金副总经理秦杰从SRI到ESG,责任投资不断进阶问:兴证全球基金使用
279、了哪些ESG投资方法?秦杰:正如社会责任投资SRI是ESG投资的前身,兴证全球基金15年的责任投资实践也经历了从SRI到ESG的进阶。2008年,我们发行了境内第一只SRI理念基金,兴全社会责任基金,采用“社会责任四维选股模型”优选股票,并设置“禁止投资库”和“限制投资库”,并设立了社会责任公益金制度,每年从其管理费收入中提取一定比例作为公益支出的稳定来源之一。我们也在业内较早开设了责任投资研究岗位,持续开展ESG、责任和绿色投资的相关研究。2011年,兴全绿色投资基金成立,运用积极筛选、负面剔除、股东倡导等策略践行绿色投资。2020年,兴证全球基金正式加入PRI联合国负责任投资原则组织,更加
280、积极地践行ESG投资:目前我们已经建立了全面的责任投资政策和各类制度,在公司层面运用ESG整合、积极所有权两大策略,我们也基于数据建立内部ESG评价体系,并将ESG评价整合至公司基础库,已覆盖全类别资产,整合到全体产品的投资决策中。在未来,我们也将开发ESG和可持续投资策略的基金,充分整合主动管理和ESG投研的优势,并拓宽ESG投资资产类别,打造具有可持续价值和长期生命力的ESG投资产品。图16 兴证全球基金责任投资政策愿景承诺策略管理体系实践方式致力于成为中国责任投资的开拓者、践行者、倡导者积极推动责任投资发展,致力于为投资者创造长期可持续的投资回报将重要的ESG因素与投资流程和决策相结合,
281、同时考虑投资标的业务价值与外部因素的影响力求降低长期投资风险、提高长期投资回报ESG整合与投资标的进行积极的、有建设性的对话和合作通过提交股东提案、行使投票表决权等方式,推动企业可持续发展、践行社会责任、保护客户利益积极所有权监督层ESG领导小组ESG牵头部门各业务部门董事会战略层组织层执行层投研整合尽责管理主题产品关注气候变化能力建设报告与倡导做有区分度的ESG产品,为客户追求可持续的价值问:ESG基金的客户有何特点?兴证全球基金如何回应?秦杰:兴证全球基金致力于为机构和个人投资者提供一流的ESG投资管理服务。公司旗下的2只社会责任和绿色投资理念公募基金,已服务了超98万持有人(截至2023
282、/6/30),同时也通过专户等私募资管计划服务银行、保险、基金会等资产所有者。在产品ESG实践层面,我们认为除了在投资流程中纳入ESG因素,还应在产品要素上面具备多项基础,包括对ESG明确的关注、ESG数据的支撑、量化的ESG指标、ESG的策略。无论是现行的公募产品,还是我们内部的专户产品,都有相对应的ESG框架要求,而这些要求也区分着ESG产品和常规产品的不同。在专户产品上,我们会积极同客户沟通在ESG信息披露上的要求,让客户掌握产品ESG方面的表现。对于投资者,ESG基金的投资回报、风险控制和实际影响力往往是关注的重点。和传统投资类似,ESG投资需以长期的眼光看待。兴证全球基金也将通过专业
283、的ESG投资、深入的研究、严谨的风控和积极所有权实践,为客户追求可持续的投资价值。深化低碳金融实践,积极应对气候变化问:如何看待“双碳”目标和气候变化风险对资产的影响?在投资中是如何整合和分析气候相关的风险和机遇?秦杰:兴证全球基金在2020年之前就已经开始关注可持续发展和气候变化,并于2021年7月发布中国基金业首份公募基金碳中和白皮书,此后每年如约发布碳中和报告,通过碳汇等方式实现经过碳审计的运营碳中和。投资中,我们正在持续推进投资组合的碳足迹管理,计划于2024年完成所有投资组合的碳足迹测算。碳足迹也已纳入公司ESG评价体系,以定期监测和跟踪投资组合在碳排放水平方面表现,力争为投资者优选
284、碳排放、ESG表现更佳的资产。2022年,兴证全球基金正式成为TCFD气候相关财务信息披露工作组支持机构,积极通过应用气候相关风险评估工具来评估气候变化对投资组合的影响;此外,我们也参考了欧盟可持续金融披露管理条例(SFDR)等要求,对标行业水准,管理并降低投资组合的碳排放强度。2023年,兴证全球基金作为24家创始成员单位之一加入中国气候联合参与平台,积极发挥机构投资者的尽责管理影响力,以合力推动企业绿色低碳高质量转型。责任投资15年,乘势向远再出发问:兴证全球基金亲历了责任投资15年的发展,遇到过什么挑战?展望未来的ESG投资有哪些趋势?秦杰:今天责任投资已经蔚然成风,而在2008年兴证全
285、球基金发行第一只社会责任投资理念基金时,责任投资对于国人仍是一个相当陌生的概念,加上EMBARKING ON ESG ERAChina Responsible Investing 15th Anniversary ReportESG全新启航 中国责任投资15年报告5152彼时股市行情惨淡,公司在发行产品时一度遇到挑战。在此背景下,公司一方面对内发布基金自购倡议书,坚定地认为:“责任投资是公司文化、经营理念与资产管理业务的完美结合,不仅倡导了一种全新的投资理念,同时还将引领一种更长远、更可持续的盈利模式”;因此也十分注重责任投资的对外倡导:我们不仅翻译了境内第一本系统介绍责任投资的书籍社会责任投
286、资,陆续引进了 掘金绿色投资、可持续投资 等书籍;也走进复旦大学等高校举办“社会责任大讲堂”普及相关理念,并坚持撰写责任投资专栏,至今已超百篇。展望未来,我们认为:ESG信息披露是ESG投资的“基础设施”,其质量和机制应继续优化。近年来随着监管的不断推动,中国ESG信息披露数量不断提升,以沪深300指数成分股为例,2023年已有92.8%公司披露ESG报告,A股披露ESG报告的比例则为34.5%。但不少上市公司、发债主体仍然存在整体披露率低、定量数据披露少、回避负面指标披露、第三方认证不足等问题。未来,我们仍需要覆盖度更广、可比性更强、标准化更高的底层ESG数据。在监管的引导和市场的需求下,E
287、SG基金的“反漂绿”趋势将逐渐加强。参考欧盟SFDR等发达市场的先例,产品规范将有助于ESG基金市场的正本清源,出清部分“漂绿”的产品后,也将为投资者带来ESG投资更加有效、环境社会影响力更加真实的ESG投资服务。作为专业的资管机构,兴证全球基金也将持续建设ESG投资体系、加强绿色底层资产研究,与监管机构、资产所有者等相关方积极联动,在责任投资发展的大趋势下,为投资者打造知行合一、拥有长期价值的ESG投资产品。来源:兴证全球基金从SRI到ESG,责任投资不断进阶问:兴证全球基金使用了哪些ESG投资方法?秦杰:正如社会责任投资SRI是ESG投资的前身,兴证全球基金15年的责任投资实践也经历了从S
288、RI到ESG的进阶。2008年,我们发行了境内第一只SRI理念基金,兴全社会责任基金,采用“社会责任四维选股模型”优选股票,并设置“禁止投资库”和“限制投资库”,并设立了社会责任公益金制度,每年从其管理费收入中提取一定比例作为公益支出的稳定来源之一。我们也在业内较早开设了责任投资研究岗位,持续开展ESG、责任和绿色投资的相关研究。2011年,兴全绿色投资基金成立,运用积极筛选、负面剔除、股东倡导等策略践行绿色投资。2020年,兴证全球基金正式加入PRI联合国负责任投资原则组织,更加积极地践行ESG投资:目前我们已经建立了全面的责任投资政策和各类制度,在公司层面运用ESG整合、积极所有权两大策略
289、,我们也基于数据建立内部ESG评价体系,并将ESG评价整合至公司基础库,已覆盖全类别资产,整合到全体产品的投资决策中。在未来,我们也将开发ESG和可持续投资策略的基金,充分整合主动管理和ESG投研的优势,并拓宽ESG投资资产类别,打造具有可持续价值和长期生命力的ESG投资产品。图16 兴证全球基金责任投资政策愿景承诺策略管理体系实践方式致力于成为中国责任投资的开拓者、践行者、倡导者积极推动责任投资发展,致力于为投资者创造长期可持续的投资回报将重要的ESG因素与投资流程和决策相结合,同时考虑投资标的业务价值与外部因素的影响力求降低长期投资风险、提高长期投资回报ESG整合与投资标的进行积极的、有建
290、设性的对话和合作通过提交股东提案、行使投票表决权等方式,推动企业可持续发展、践行社会责任、保护客户利益积极所有权监督层ESG领导小组ESG牵头部门各业务部门董事会战略层组织层执行层投研整合尽责管理主题产品关注气候变化能力建设报告与倡导做有区分度的ESG产品,为客户追求可持续的价值问:ESG基金的客户有何特点?兴证全球基金如何回应?秦杰:兴证全球基金致力于为机构和个人投资者提供一流的ESG投资管理服务。公司旗下的2只社会责任和绿色投资理念公募基金,已服务了超98万持有人(截至2023/6/30),同时也通过专户等私募资管计划服务银行、保险、基金会等资产所有者。在产品ESG实践层面,我们认为除了在
291、投资流程中纳入ESG因素,还应在产品要素上面具备多项基础,包括对ESG明确的关注、ESG数据的支撑、量化的ESG指标、ESG的策略。无论是现行的公募产品,还是我们内部的专户产品,都有相对应的ESG框架要求,而这些要求也区分着ESG产品和常规产品的不同。在专户产品上,我们会积极同客户沟通在ESG信息披露上的要求,让客户掌握产品ESG方面的表现。对于投资者,ESG基金的投资回报、风险控制和实际影响力往往是关注的重点。和传统投资类似,ESG投资需以长期的眼光看待。兴证全球基金也将通过专业的ESG投资、深入的研究、严谨的风控和积极所有权实践,为客户追求可持续的投资价值。深化低碳金融实践,积极应对气候变
292、化问:如何看待“双碳”目标和气候变化风险对资产的影响?在投资中是如何整合和分析气候相关的风险和机遇?秦杰:兴证全球基金在2020年之前就已经开始关注可持续发展和气候变化,并于2021年7月发布中国基金业首份公募基金碳中和白皮书,此后每年如约发布碳中和报告,通过碳汇等方式实现经过碳审计的运营碳中和。投资中,我们正在持续推进投资组合的碳足迹管理,计划于2024年完成所有投资组合的碳足迹测算。碳足迹也已纳入公司ESG评价体系,以定期监测和跟踪投资组合在碳排放水平方面表现,力争为投资者优选碳排放、ESG表现更佳的资产。2022年,兴证全球基金正式成为TCFD气候相关财务信息披露工作组支持机构,积极通过
293、应用气候相关风险评估工具来评估气候变化对投资组合的影响;此外,我们也参考了欧盟可持续金融披露管理条例(SFDR)等要求,对标行业水准,管理并降低投资组合的碳排放强度。2023年,兴证全球基金作为24家创始成员单位之一加入中国气候联合参与平台,积极发挥机构投资者的尽责管理影响力,以合力推动企业绿色低碳高质量转型。责任投资15年,乘势向远再出发问:兴证全球基金亲历了责任投资15年的发展,遇到过什么挑战?展望未来的ESG投资有哪些趋势?秦杰:今天责任投资已经蔚然成风,而在2008年兴证全球基金发行第一只社会责任投资理念基金时,责任投资对于国人仍是一个相当陌生的概念,加上EMBARKING ON ES
294、G ERAChina Responsible Investing 15th Anniversary ReportESG全新启航 中国责任投资15年报告5152彼时股市行情惨淡,公司在发行产品时一度遇到挑战。在此背景下,公司一方面对内发布基金自购倡议书,坚定地认为:“责任投资是公司文化、经营理念与资产管理业务的完美结合,不仅倡导了一种全新的投资理念,同时还将引领一种更长远、更可持续的盈利模式”;因此也十分注重责任投资的对外倡导:我们不仅翻译了境内第一本系统介绍责任投资的书籍社会责任投资,陆续引进了 掘金绿色投资、可持续投资 等书籍;也走进复旦大学等高校举办“社会责任大讲堂”普及相关理念,并坚持撰
295、写责任投资专栏,至今已超百篇。展望未来,我们认为:ESG信息披露是ESG投资的“基础设施”,其质量和机制应继续优化。近年来随着监管的不断推动,中国ESG信息披露数量不断提升,以沪深300指数成分股为例,2023年已有92.8%公司披露ESG报告,A股披露ESG报告的比例则为34.5%。但不少上市公司、发债主体仍然存在整体披露率低、定量数据披露少、回避负面指标披露、第三方认证不足等问题。未来,我们仍需要覆盖度更广、可比性更强、标准化更高的底层ESG数据。在监管的引导和市场的需求下,ESG基金的“反漂绿”趋势将逐渐加强。参考欧盟SFDR等发达市场的先例,产品规范将有助于ESG基金市场的正本清源,出
296、清部分“漂绿”的产品后,也将为投资者带来ESG投资更加有效、环境社会影响力更加真实的ESG投资服务。作为专业的资管机构,兴证全球基金也将持续建设ESG投资体系、加强绿色底层资产研究,与监管机构、资产所有者等相关方积极联动,在责任投资发展的大趋势下,为投资者打造知行合一、拥有长期价值的ESG投资产品。来源:兴证全球基金访谈对象/兴银理财总裁汪圣明问:兴证全球基金亲历了责任投资15年的发展,遇到过什么挑战?展望未来的ESG投资有哪些趋势?秦杰:今天责任投资已经蔚然成风,而在2008年兴证全球基金发行第一只社会责任投资理念基金时,责任投资对于国人仍是一个相当陌生的概念,加上兴银理财有限责任公司(兴银
297、理财)由兴业银行单独发起设立。兴银理财当前产品类型已涵盖现金管理、固定收益、固收增强、多资产多策略、混合类、权益类、项目投资、跨境投资等八个品类,并发布了ESG理财、养老理财、海峡理财三大特色产品,为投资者提供多样化的选择。截至2023年7月31日,兴银理财ESG产品规模达到1783亿元,较2022年末新增826亿元,增速为86%,产品规模位列市场前列。凭借ESG投资的领先布局和杰出成绩,兴银理财开业以来已获得 中国证券报 等媒体颁发的“银行理财产品金牛奖(ESG主题)”等多项ESG荣誉。问:兴银理财的ESG理财产品使用了哪些投资策略/方法?汪圣明:兴银理财的产品使用了多种投资策略来执行ESG
298、投资。首先,兴银理财坚持投研结合,注重投3.4 兴银理财在投研和分析中使用全面的ESG投资方法,并应用于多元资产研一体化发展战略。我们的研究团队会对每一家可能投资的公司进行深入的ESG分析,了解他们在ESG方面的表现,准确评估公司的ESG风险和机会。其次,我们会使用正面筛选策略,选择那些在ESG表现方面表现出色的公司进行投资,以期获得长期、可EMBARKING ON ESG ERAChina Responsible Investing 15th Anniversary ReportESG全新启航 中国责任投资15年报告5354彼时股市行情惨淡,公司在发行产品时一度遇到挑战。在此背景下,公司一方
299、面对内发布基金自购倡议书,坚定地认为:“责任投资是公司文化、经营理念与资产管理业务的完美结合,不仅倡导了一种全新的投资理念,同时还将引领一种更长远、更可持续的盈利模式”;因此也十分注重责任投资的对外倡导:我们不仅翻译了境内第一本系统介绍责任投资的书籍社会责任投资,陆续引进了 掘金绿色投资、可持续投资 等书籍;也走进复旦大学等高校举办“社会责任大讲堂”普及相关理念,并坚持撰写责任投资专栏,至今已超百篇。展望未来,我们认为:ESG信息披露是ESG投资的“基础设施”,其质量和机制应继续优化。近年来随着监管的不断推动,中国ESG信息披露数量不断提升,以沪深300指数成分股为例,2023年已有92.8%
300、公司披露ESG报告,A股披露ESG报告的比例则为34.5%。但不少上市公司、发债主体仍然存在整体披露率低、定量数据披露少、回避负面指标披露、第三方认证不足等问题。未来,我们仍需要覆盖度更广、可比性更强、标准化更高的底层ESG数据。在监管的引导和市场的需求下,ESG基金的“反漂绿”趋势将逐渐加强。参考欧盟SFDR等发达市场的先例,产品规范将有助于ESG基金市场的正本清源,出清部分“漂绿”的产品后,也将为投资者带来ESG投资更加有效、环境社会影响力更加真实的ESG投资服务。作为专业的资管机构,兴证全球基金也将持续建设ESG投资体系、加强绿色底层资产研究,与监管机构、资产所有者等相关方积极联动,在责
301、任投资发展的大趋势下,为投资者打造知行合一、拥有长期价值的ESG投资产品。访谈对象/兴银理财总裁汪圣明问:兴证全球基金亲历了责任投资15年的发展,遇到过什么挑战?展望未来的ESG投资有哪些趋势?秦杰:今天责任投资已经蔚然成风,而在2008年兴证全球基金发行第一只社会责任投资理念基金时,责任投资对于国人仍是一个相当陌生的概念,加上兴银理财有限责任公司(兴银理财)由兴业银行单独发起设立。兴银理财当前产品类型已涵盖现金管理、固定收益、固收增强、多资产多策略、混合类、权益类、项目投资、跨境投资等八个品类,并发布了ESG理财、养老理财、海峡理财三大特色产品,为投资者提供多样化的选择。截至2023年7月3
302、1日,兴银理财ESG产品规模达到1783亿元,较2022年末新增826亿元,增速为86%,产品规模位列市场前列。凭借ESG投资的领先布局和杰出成绩,兴银理财开业以来已获得 中国证券报 等媒体颁发的“银行理财产品金牛奖(ESG主题)”等多项ESG荣誉。问:兴银理财的ESG理财产品使用了哪些投资策略/方法?汪圣明:兴银理财的产品使用了多种投资策略来执行ESG投资。首先,兴银理财坚持投研结合,注重投3.4 兴银理财在投研和分析中使用全面的ESG投资方法,并应用于多元资产研一体化发展战略。我们的研究团队会对每一家可能投资的公司进行深入的ESG分析,了解他们在ESG方面的表现,准确评估公司的ESG风险和
303、机会。其次,我们会使用正面筛选策略,选择那些在ESG表现方面表现出色的公司进行投资,以期获得长期、可EMBARKING ON ESG ERAChina Responsible Investing 15th Anniversary ReportESG全新启航 中国责任投资15年报告5354彼时股市行情惨淡,公司在发行产品时一度遇到挑战。在此背景下,公司一方面对内发布基金自购倡议书,坚定地认为:“责任投资是公司文化、经营理念与资产管理业务的完美结合,不仅倡导了一种全新的投资理念,同时还将引领一种更长远、更可持续的盈利模式”;因此也十分注重责任投资的对外倡导:我们不仅翻译了境内第一本系统介绍责任投资
304、的书籍社会责任投资,陆续引进了 掘金绿色投资、可持续投资 等书籍;也走进复旦大学等高校举办“社会责任大讲堂”普及相关理念,并坚持撰写责任投资专栏,至今已超百篇。展望未来,我们认为:ESG信息披露是ESG投资的“基础设施”,其质量和机制应继续优化。近年来随着监管的不断推动,中国ESG信息披露数量不断提升,以沪深300指数成分股为例,2023年已有92.8%公司披露ESG报告,A股披露ESG报告的比例则为34.5%。但不少上市公司、发债主体仍然存在整体披露率低、定量数据披露少、回避负面指标披露、第三方认证不足等问题。未来,我们仍需要覆盖度更广、可比性更强、标准化更高的底层ESG数据。在监管的引导和
305、市场的需求下,ESG基金的“反漂绿”趋势将逐渐加强。参考欧盟SFDR等发达市场的先例,产品规范将有助于ESG基金市场的正本清源,出清部分“漂绿”的产品后,也将为投资者带来ESG投资更加有效、环境社会影响力更加真实的ESG投资服务。作为专业的资管机构,兴证全球基金也将持续建设ESG投资体系、加强绿色底层资产研究,与监管机构、资产所有者等相关方积极联动,在责任投资发展的大趋势下,为投资者打造知行合一、拥有长期价值的ESG投资产品。持续的投资回报。我们也会使用负面筛选策略,避免投资那些在ESG表现方面表现不佳的公司,降低投资组合的ESG风险。此外,我们还采用公司参与和股东行动策略,参与公司的股东大会
306、,对公司的ESG政策提出我们的建议和要求。这种策略使我们能够直接影响公司的ESG决策,从而进一步推动ESG投资的发展。在债券的ESG投资方面,兴银理财现有债券库已应用ESG评分,构建了发债主体的负面清单;兴银理财与中债公司合作开发了“中债-兴业绿色债券指数”,多角度反应绿色债券市场走势,为投资者提供多元化业绩比较基准和投资标的。问:ESG投资给公司带来了哪些影响?汪圣明:ESG投资理念在理财产品的实践能够帮助普通投资者参与可持续发展建设,同时也能够引导管理人对可持续发展领域加强研究,契合新时代转型要求,深入践行“创新、协调、绿色、开放、共享”的新发展理念,与积极履行社会责任的企业一起推动经济社
307、会高质量发展,助力建设人与自然和谐共生、全体人民共同富裕的中国式现代化。随着ESG产品的布局,ESG投资理念深入到兴银理ESG投资可协同普通投资者、资产管理人和被投企业共促高质量发展财众多产品运作之中,帮助管理人在选择投资标时,更加注重主体在其经营活动中对相关方所产生的社会影响,包含但不限于对于环境及国家竞争力的持续发展责任、法律责任、环境保护要求等方面,从而提高投资效率、提升资产质量。特别是提升资产质量方面,注重ESG高质量主体的选择,帮助投资部门在投资决策中避免“负面清单”,选择优质主体。同时,ESG整合策略的探索与实践,可以使得投资管理人在主体评价、投资决策、风险控制等全流程中融入ESG
308、因素,全面应用ESG理念,有利于理财产品长期表现。问:银行理财的客户群体对于ESG投资产品的需求是什么?ESG资管机构该如何回应?汪圣明:银行理财的客户群体仍以中低风险偏好为主,客户群体通过选择ESG产品,在提高投资标的质量的同时,希望在不同情境下的市场环境中都保持较为稳定的收益表现,实现更强的抗风险性。针对客户的现实需求和ESG产品的特性,兴银理财在混合类、权益类产品积极布局,近年来推出混合类ESG主题类产品和股权产品,侧重筛选策略和主题投资策略,在长期投资、价值投资中推行ESG投资理念,同时合理把握投资标的的安全边界,提高投资回报的巧用资产配置,ESG理财产品有望助力客户提高风险抗性确定性
309、。例如,兴银理财推出投资ESG债权资产的项目类产品,主要为了满足客户稳健收益的需求。此外,债券投资为主的固收类理财产品投资绿色债券,借助分散化投资,同时更注重管理人对市场机会的捕捉、对潜在超额收益的获取以及对组合波动率的管控。近期推出的灵动稳享青云系列,主打“绿色债券+优先股”,通过不同大类资产的配置来打造“1+12”的效果,既满足客户需求,又可以进一步提升ESG产品在客户中的影响力。直面挑战,数据可得性、ESG投资公众认知以及ESG整合实践仍待优化EMBARKING ON ESG ERAChina Responsible Investing 15th Anniversary ReportES
310、G全新启航 中国责任投资15年报告5556问:在践行ESG投资的过程中,兴银理财遇到了哪些挑战?又是如何寻找解决方案的?直面挑战,数据可得性、ESG投资公众认知以及ESG整合实践仍待优化汪圣明:首先,ESG相关的数据可获取性和质量是一个重要问题。虽然越来越多的公司开始发布ESG报问:境内市场是否要开发和使用有中国特色的ESG评估体系和投资策略?汪圣明:ESG本身就是一种纲领性、理念性的体系和策略,并没有规定具体的议题、指标,每一个国家都可以因地制宜进行相关实践,并在这个框架内填充具体内涵,推动该理念真正落地。面对这样一种舶来品,我们在借鉴优秀经验的同时,必须与中国国情、境内资本市场的现实投资需
311、求相结合。比如,“双碳”、乡村振兴、创新驱动发展等国家战略的实施,对一个企业在应对气候变化、履行社会责任、优化治理结构等多方面提出了更高的要求。践行中国国家战略正在促进ESG理念在中国的发展这些中国国家战略的企业,让ESG理念真正在中国土地上生根发芽,这类企业需要更多的金融支持。再比如,在绿色金融评价方面,MSCI ESG评级强调对赤道原则等标准的应用,境内包括兴业银行在内,签署该原则的银行只有9家,样本较少。但是央行将绿色信贷业务和绿色债券业务纳入了银行绿色金融评价范围,绿色信贷余额、“两高一剩”行业贷款余额、承销绿色债券总额等是更本土化、更权威、更可得、更客观的指标。中国是积极应对气候变化
312、的负责任大国,正在引领全球绿色金融的发展进程,有着追求共同富裕的坚定目标,所以我国也应掌握ESG研究与实践的话语权,打造ESG评估和投资的中国范例。表11 兴银理财的ESG产品数据来源:商道融绿,wind,兴银理财2020年9月2020年9月2021年6月2021年9月2021年10月2021年11月2021年11月2022年9月2022年9月2023年4月2023年6月销售起始时间系列ESG美丽中国系列财智人生ESG系列ESG兴动未来系列ESG悦动系列ESG兴动绿色发展系列ESG兴动责任投资系列ESG兴动优质企业系列稳利恒赢ESG系列ESG稳添利系列丰利兴动ESG系列灵动稳享青云系列持续的投
313、资回报。我们也会使用负面筛选策略,避免投资那些在ESG表现方面表现不佳的公司,降低投资组合的ESG风险。此外,我们还采用公司参与和股东行动策略,参与公司的股东大会,对公司的ESG政策提出我们的建议和要求。这种策略使我们能够直接影响公司的ESG决策,从而进一步推动ESG投资的发展。在债券的ESG投资方面,兴银理财现有债券库已应用ESG评分,构建了发债主体的负面清单;兴银理财与中债公司合作开发了“中债-兴业绿色债券指数”,多角度反应绿色债券市场走势,为投资者提供多元化业绩比较基准和投资标的。问:ESG投资给公司带来了哪些影响?汪圣明:ESG投资理念在理财产品的实践能够帮助普通投资者参与可持续发展建
314、设,同时也能够引导管理人对可持续发展领域加强研究,契合新时代转型要求,深入践行“创新、协调、绿色、开放、共享”的新发展理念,与积极履行社会责任的企业一起推动经济社会高质量发展,助力建设人与自然和谐共生、全体人民共同富裕的中国式现代化。随着ESG产品的布局,ESG投资理念深入到兴银理ESG投资可协同普通投资者、资产管理人和被投企业共促高质量发展财众多产品运作之中,帮助管理人在选择投资标时,更加注重主体在其经营活动中对相关方所产生的社会影响,包含但不限于对于环境及国家竞争力的持续发展责任、法律责任、环境保护要求等方面,从而提高投资效率、提升资产质量。特别是提升资产质量方面,注重ESG高质量主体的选
315、择,帮助投资部门在投资决策中避免“负面清单”,选择优质主体。同时,ESG整合策略的探索与实践,可以使得投资管理人在主体评价、投资决策、风险控制等全流程中融入ESG因素,全面应用ESG理念,有利于理财产品长期表现。问:银行理财的客户群体对于ESG投资产品的需求是什么?ESG资管机构该如何回应?汪圣明:银行理财的客户群体仍以中低风险偏好为主,客户群体通过选择ESG产品,在提高投资标的质量的同时,希望在不同情境下的市场环境中都保持较为稳定的收益表现,实现更强的抗风险性。针对客户的现实需求和ESG产品的特性,兴银理财在混合类、权益类产品积极布局,近年来推出混合类ESG主题类产品和股权产品,侧重筛选策略
316、和主题投资策略,在长期投资、价值投资中推行ESG投资理念,同时合理把握投资标的的安全边界,提高投资回报的巧用资产配置,ESG理财产品有望助力客户提高风险抗性确定性。例如,兴银理财推出投资ESG债权资产的项目类产品,主要为了满足客户稳健收益的需求。此外,债券投资为主的固收类理财产品投资绿色债券,借助分散化投资,同时更注重管理人对市场机会的捕捉、对潜在超额收益的获取以及对组合波动率的管控。近期推出的灵动稳享青云系列,主打“绿色债券+优先股”,通过不同大类资产的配置来打造“1+12”的效果,既满足客户需求,又可以进一步提升ESG产品在客户中的影响力。直面挑战,数据可得性、ESG投资公众认知以及ESG
317、整合实践仍待优化EMBARKING ON ESG ERAChina Responsible Investing 15th Anniversary ReportESG全新启航 中国责任投资15年报告5556问:在践行ESG投资的过程中,兴银理财遇到了哪些挑战?又是如何寻找解决方案的?直面挑战,数据可得性、ESG投资公众认知以及ESG整合实践仍待优化汪圣明:首先,ESG相关的数据可获取性和质量是一个重要问题。虽然越来越多的公司开始发布ESG报问:境内市场是否要开发和使用有中国特色的ESG评估体系和投资策略?汪圣明:ESG本身就是一种纲领性、理念性的体系和策略,并没有规定具体的议题、指标,每一个国家
318、都可以因地制宜进行相关实践,并在这个框架内填充具体内涵,推动该理念真正落地。面对这样一种舶来品,我们在借鉴优秀经验的同时,必须与中国国情、境内资本市场的现实投资需求相结合。比如,“双碳”、乡村振兴、创新驱动发展等国家战略的实施,对一个企业在应对气候变化、履行社会责任、优化治理结构等多方面提出了更高的要求。践行中国国家战略正在促进ESG理念在中国的发展这些中国国家战略的企业,让ESG理念真正在中国土地上生根发芽,这类企业需要更多的金融支持。再比如,在绿色金融评价方面,MSCI ESG评级强调对赤道原则等标准的应用,境内包括兴业银行在内,签署该原则的银行只有9家,样本较少。但是央行将绿色信贷业务和
319、绿色债券业务纳入了银行绿色金融评价范围,绿色信贷余额、“两高一剩”行业贷款余额、承销绿色债券总额等是更本土化、更权威、更可得、更客观的指标。中国是积极应对气候变化的负责任大国,正在引领全球绿色金融的发展进程,有着追求共同富裕的坚定目标,所以我国也应掌握ESG研究与实践的话语权,打造ESG评估和投资的中国范例。表11 兴银理财的ESG产品数据来源:商道融绿,wind,兴银理财2020年9月2020年9月2021年6月2021年9月2021年10月2021年11月2021年11月2022年9月2022年9月2023年4月2023年6月销售起始时间系列ESG美丽中国系列财智人生ESG系列ESG兴动未
320、来系列ESG悦动系列ESG兴动绿色发展系列ESG兴动责任投资系列ESG兴动优质企业系列稳利恒赢ESG系列ESG稳添利系列丰利兴动ESG系列灵动稳享青云系列访谈对象/星界资本创始管理合伙人方远EMBARKING ON ESG ERAChina Responsible Investing 15th Anniversary ReportESG全新启航 中国责任投资15年报告57583.5 星界资本星界资本成立于2017年,初始管理规模近300亿人民币,专注新经济产业的直接投资和母基金投资。星界资本自成立之初,便将ESG充分地纳入组织框架及团队文化建设中,设置了独立的ESG委员会机制,是中国第一个加入
321、联合国负责任投资原则组织(UNPRI)的人民币母基金及私募股权投资机构,也是历史上首个获得“2019年新兴市场年度领袖”奖项的亚洲机构。星界资本发布了境内私募股权领域的ESG首份年鉴 2020:做有担当的资本,创始管理合伙人兼ESG委员会主席方远先生著有 责任:私募股权ESG投资新趋势 一书。作为母基金,星界资本对于基金开发了ESG量化评价体系。构建母基金特有的ESG量化评价体系告,但具有实质性的定量ESG信息的披露质量仍然较差,且定量数据统计口径不统一,使得数据缺乏可比性,无法有效使用。中小企业和非上市企业相较于大型上市公司也存在ESG信息不对称的情况,使得投资者难以准确地衡量和评估这些企业
322、的ESG风险和机会。为了解决这个问题,我们尝试建立自己的ESG评估模型,并与第三方数据供应商合作,以获取尽可能全面和准确的ESG数据。其次,虽然越来越多的投资者开始关注ESG投资,但一些投资者可能对ESG投资的概念和实践仍然不够了解,甚至存在误解,导致他们犹豫不决,难以积极参与ESG投资。此外,中国的ESG投资缺乏理想的投资标的,这让投资人没有足够的现实样本进行认知。为了解决这个问题,我们加大了ESG投资的宣传和教育力度,通过举办投资者论坛、编写ESG投资指南等方式,提高投资者对ESG投资的理解。此外,我们还面临着如何将ESG因素整合到传统的投资决策中的挑战。中国尚未制定出一套完整、权威的ES
323、G标准和指南。国内各家评级机构选用的评级指标、形式不尽相同,致使同一家企业可能在不同的评级机构得出不同的评价等级。为了解决这个问题,我们尝试对投资流程进行了一定的审查和改革,建议投资团队理解和使用ESG数据,并调整了产品策略,并明确要求在投资决策中考虑ESG因素。我们相信,克服这些挑战将帮助我们进一步实现我们的ESG投资目标,为我们的客户创造长期、可持续的投资回报。我们也将继续通过企业参与和股东行为影响被投资标的,引导资金投向绿色产业,或纠正被投资标的的行为,为推动社会的可持续发展做出我们的贡献。构建母基金特有的ESG量化评价体系问:星界资本的ESG投资理念是什么?公司是如何将ESG因素整合进
324、投资体系及流程中的?方远:星界资本十分注重责任投资和可持续发展,从成立之初就将环境、社会和公司治理因素作为长期投资理念和策略,已将ESG充分纳入组织框架及团队文化建设中,并形成完善的ESG投资评估流程。基于对实践经验的总结及积累,星界资本自主开发了私募股权投资行业的ESG量化评价体系,具体包括评价指标设计、关键指标矩阵构建、量化评估工具三步。不同于直接投资,母基金主要的投资对象是基金,在构建ESG评估框架时,应考虑私募股权投资行业的业务流程特点。星界资本在设计评估框架时,除了考虑ESG三大常规要素外,新增对管理公司的“机构总评”要素。“机构总评”分为“ESG认知、投资流程、投后管理、信息披露”
325、四个细分项,确保ESG流程与制度的完善。ESG三大常规要素,则分为“基金管理”、“投资组合”两个层面进行评估。“基金管理”从基金层面对投资策略、投资业绩、投资团队管理 等事实进行评估。“投资组合”则从公司层面,用基金的历史投资进行验证。访谈对象/星界资本创始管理合伙人方远EMBARKING ON ESG ERAChina Responsible Investing 15th Anniversary ReportESG全新启航 中国责任投资15年报告57583.5 星界资本星界资本成立于2017年,初始管理规模近300亿人民币,专注新经济产业的直接投资和母基金投资。星界资本自成立之初,便将ESG
326、充分地纳入组织框架及团队文化建设中,设置了独立的ESG委员会机制,是中国第一个加入联合国负责任投资原则组织(UNPRI)的人民币母基金及私募股权投资机构,也是历史上首个获得“2019年新兴市场年度领袖”奖项的亚洲机构。星界资本发布了境内私募股权领域的ESG首份年鉴 2020:做有担当的资本,创始管理合伙人兼ESG委员会主席方远先生著有 责任:私募股权ESG投资新趋势 一书。作为母基金,星界资本对于基金开发了ESG量化评价体系。构建母基金特有的ESG量化评价体系告,但具有实质性的定量ESG信息的披露质量仍然较差,且定量数据统计口径不统一,使得数据缺乏可比性,无法有效使用。中小企业和非上市企业相较
327、于大型上市公司也存在ESG信息不对称的情况,使得投资者难以准确地衡量和评估这些企业的ESG风险和机会。为了解决这个问题,我们尝试建立自己的ESG评估模型,并与第三方数据供应商合作,以获取尽可能全面和准确的ESG数据。其次,虽然越来越多的投资者开始关注ESG投资,但一些投资者可能对ESG投资的概念和实践仍然不够了解,甚至存在误解,导致他们犹豫不决,难以积极参与ESG投资。此外,中国的ESG投资缺乏理想的投资标的,这让投资人没有足够的现实样本进行认知。为了解决这个问题,我们加大了ESG投资的宣传和教育力度,通过举办投资者论坛、编写ESG投资指南等方式,提高投资者对ESG投资的理解。此外,我们还面临
328、着如何将ESG因素整合到传统的投资决策中的挑战。中国尚未制定出一套完整、权威的ESG标准和指南。国内各家评级机构选用的评级指标、形式不尽相同,致使同一家企业可能在不同的评级机构得出不同的评价等级。为了解决这个问题,我们尝试对投资流程进行了一定的审查和改革,建议投资团队理解和使用ESG数据,并调整了产品策略,并明确要求在投资决策中考虑ESG因素。我们相信,克服这些挑战将帮助我们进一步实现我们的ESG投资目标,为我们的客户创造长期、可持续的投资回报。我们也将继续通过企业参与和股东行为影响被投资标的,引导资金投向绿色产业,或纠正被投资标的的行为,为推动社会的可持续发展做出我们的贡献。构建母基金特有的
329、ESG量化评价体系问:星界资本的ESG投资理念是什么?公司是如何将ESG因素整合进投资体系及流程中的?方远:星界资本十分注重责任投资和可持续发展,从成立之初就将环境、社会和公司治理因素作为长期投资理念和策略,已将ESG充分纳入组织框架及团队文化建设中,并形成完善的ESG投资评估流程。基于对实践经验的总结及积累,星界资本自主开发了私募股权投资行业的ESG量化评价体系,具体包括评价指标设计、关键指标矩阵构建、量化评估工具三步。不同于直接投资,母基金主要的投资对象是基金,在构建ESG评估框架时,应考虑私募股权投资行业的业务流程特点。星界资本在设计评估框架时,除了考虑ESG三大常规要素外,新增对管理公
330、司的“机构总评”要素。“机构总评”分为“ESG认知、投资流程、投后管理、信息披露”四个细分项,确保ESG流程与制度的完善。ESG三大常规要素,则分为“基金管理”、“投资组合”两个层面进行评估。“基金管理”从基金层面对投资策略、投资业绩、投资团队管理 等事实进行评估。“投资组合”则从公司层面,用基金的历史投资进行验证。EMBARKING ON ESG ERAChina Responsible Investing 15th Anniversary ReportESG全新启航 中国责任投资15年报告5960图17 星界资本的ESG评估流程问:您如何看待“双碳”目标和气候变化风险对资产的影响?方远:全
331、球气温变暖、能源供需紧张让市场意识到环境保护的紧迫性与必要性。在投资时将环境因素纳入考量范围可以帮助投资人在一定程度上降低投资风险。此外,“双碳”目标明确后,中国绿色投资迎来考量“双碳”目标和气候变化因素可以降低投资风险,增加绿色投资机遇发展机遇,也形成了更为具象的投资主题,包括新能源、绿色经济、数字创新等。同时,相应的投资产品也在不断丰富。星界资本的ESG量化评价体系在评估环境相关因素时,会在基金管理层面会分析评估本期基金拟投资的行业、地域等投资策略上的环境友好度;在投资组合层面分析评估过往/本期投资组合的环境政策、风险暴露系数、能耗指标、碳排放量等。问:境内市场是否要开发和使用有中国特色的
332、ESG评估体系和投资策略?方远:虽然海外成熟市场的ESG评估体系及投资经验对于境内市场具备一定的借鉴意义,但是我们仍需开发符合我国国情的ESG评估体系及投资策略,完全参照海外市场的ESG评估体系及投资策略无法充分反映中国GP和企业的ESG实践情况。不同于其他国家,中国经济发展呈现经济总量高、产业转型升境内的ESG评估要充分考虑到中国的经济及市场环境特征级压力大等特点,在设计ESG评价指标、关键指标矩阵构建、量化评估工具时充分考虑到当前境内私募股权市场发展现状以及中国的经济及市场环境特征,比如将“共同富裕”等议题纳入评估范围,可以更充分、准确地反应境内GP及企业在ESG方面的认知及实践情况,为投
333、资决策提供可靠的决策依据。制定符合中国市场特色及政策导向的投资策略及ESG评估体系更有利于引导GP和企业着眼未来,向着可持续发展的方向努力。问:在践行ESG投资的过程中,遇到了哪些挑战?方远:在全球气温变暖、能源供需紧张以及国家政策与监管机构倡导“双碳”大背景下,ESG投资已成为一股不可阻挡的时代趋势。虽然境内一级市场ESG投资渗透率不断提高,但其推广仍面临着一系列困难。其中最主要的是部分VC/PE市场缺乏对ESG标准的认识。根据我们往期调研的数据,50%的受访者对ESG原则的了解有限,而13%的受访者甚至从未听说过。我们也遇到过更显著的例子:一个首次成立境内VC/PE市场缺乏对ESG标准的认识,难以落地 基金的目标GP甚至从未听说过ESG,我们鼓励该GP接受ESG教育,寻求相关培训或聘用ESG专家。然而,在尽职调查阶段,该GP的合伙人虽然表示愿意,但却未能采取任何的行动,这种情况在中国并