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1、TWS增势不减,扣式电池盈利空间可观无绳化、锂电化及生产应用技术共同驱动,TWS成长潜力巨大,各大厂商加速布局。2016年9月,苹果发布AirPods一代,开启真无线蓝牙耳机市场,带动产业链的价值上升。TWS耳机市场空间大,增速快。据Counterpoint统计,2019年全球TWS出货量达1.29亿副,同比增长180%;2016-2019年年化复合增长率为141%; 2020年TWS年出货量预计将增长83%,达到2.38亿副。据智研咨询,2017年以来普通耳机市场规模保持90亿美元左右,TWS耳机市场规模大幅上升,2020年达到110亿美元。TWS带动消费电池需求。据IDC数据,电池约占TW
2、S耳机成本的20%左右,2020年TWS耳机电池市场规模约20亿美元。若按照1颗电池均价15元,那么2020年电池环节价值量占整个TWS产业链价值的比例约为10%,是产业链的关键环节。单GWh 价值量大,盈利可观。一副TWS耳机包括充电盒和两个耳塞共三个锂离子电池,总电量一般不超过500mAh,按照5V电压来计算,1GWh 出货量相当于4亿副(12亿个)TWS耳机电池。据此测算2020预计TWS电池出货量约为0.58GWh;我们预计电池未来高速增长,故按10%产业链价值量占比计算,单 GWh价值量约20亿美元。全产业链加速发展,电池价值量占比凸显市场机会。TWS产业链体系已较完善,上游包括芯片
3、、电池、传感器、麦克风等核心元件供应商;中游主要为整机制造厂商,具备精密加工的能力;下游以智能手机、音频厂商、互联网企业等为主,安卓品牌不断推出新产品布局,出货量也在提升。在TWS的拉动下,小型锂离子电池市场规模随之扩张。根据Counterpoint,其行业规模将会从2019年的51亿元增长至2020年的94亿元,其中,扣式电池市场份额将从25%(2019)升至57%(2020)。扣式电池主要供应商是德国VARTA,国内的亿纬锂能、鹏辉能源、紫建电子。Varta靠大量专利封锁市场,故存在较高的专利壁垒,客户多为国际大型企业如苹果、三星等,但存在产能不足的短板,且大部分订单来自苹果;鹏辉能源当前集中供应给JBL;紫建则占据中低端品牌,客户为华为、小米等。扣式卷绕电池是未来高端主流。扣式技术是将电芯、极片等连接方式和结构设计进行合理组合,实现较好的性能和较高的安全性。卷绕则是将电池正、负极和隔离膜卷绕组合。扣式卷绕电池性能优于叠片电池,在能量密度、生产效率等方面都具有优势,预计扣式卷绕电池巿场需求占比稳步上升,据Counterpoint , 2021年需求将达4.4亿颗,占比74% ;市场空间也会随之高速增长,2021年预计为75亿元。