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1、我国酒店行业的供给趋稳,疫情进一步带来供给收缩,经营波动将更大程度由需求主导。19年酒店数量同减 1.8%,增速由正转负,酒店客房数量同增 4.5%,增速放缓,20 年新冠疫情进一步带来酒店数量和房量大幅减少;投资数据也可以佐证,住宿和餐饮业固定资产投资额在 13 年以前维持两位数的高增速,增速在 16 年转负,16 年之后增速在0 附近波动。可见我国酒店行业供给已经步入稳态,经营波动将更大程度由需求主导。旅游和商旅带来酒店行业需求欣欣向荣。我国酒店行业的需求主要来自旅游出行和商务出行,占比合计达到80%。从旅游出行来看,国内旅游人次和收入均保持稳定的增长,1419年国内旅游人次 CAGR 达
2、 10.7%,收入 CAGR 达 14.3%,20 年受疫情影响大幅下滑,但21H1 呈恢复态势,人次和收入分别恢复到 19H1 的60.9%和58.6%。从商务出行来看,我国商旅支出稳定增长,1419 年CAGR 达8.9%。PMI 能较好地判断酒店行业景气度。由于酒店需求主要来自旅游和商务,与经济有较强的正相关关系,我们将三大酒店集团的 RevPAR 与 PMI-50 进行拟合,发现基本呈现相似的走势,可以作为判断酒店行业景气度的重要指标。整合单体酒店、连锁化率提升是大势所趋。我国酒店行业连锁化率逐步提升,2020 年达到30.6%,但相比发达国家(60%以上)仍处于较低水平。单体酒店在品
3、牌、销售渠道、培训、人才、管理等方面落后于连锁酒店,盈利能力较弱,特别是在疫情期间,单体酒店面临巨大的经营压力,而连锁酒店集团的抗风险能力较强,因此连锁酒店集团整合单体酒店,酒店行业连锁化率提升是大势所趋。基于这个逻辑,三大酒店集团加速拓店,提出三年酒店数量翻倍的目标,储备店和新开店数量屡创新高。随着中产阶级比重的提升和消费升级的带动,中高端酒店需求提升。欧美酒店市场高端、中端、经济型酒店品牌分布约为2:5:3,我国20 年连锁酒店中端及以上的酒店数占比约为32%,对标欧美仍有较大提升空间。酒店集团着力打造中高端品牌、拓展中高端酒店规模,并对经济型酒店进行改造升级,令中高端酒店占比逐步提升。截至 21 年6 月末,锦江、华住(20Q1开始将宜必思和汉庭优佳重划分为经济型)、首旅按酒店数计中高端占比为 50%、37%、24%,按房间数计中高端占比为58%、47%、31%。