原教培机构“双减”政策后业务转型方向梳理 原图定位

内容禀赋是核心优势，教育硬件方向转型最为成功是好未来。教育培训公司进入教育硬件领域包含智能硬件、实物出版、数字内容等的最大优势在于内容优势，过去在教育方面的积累，未来将内容嫁接到学习机上，优质的内容是教培公司做教育硬件化的最大优势，从短期经营情况看，好未来的推出学而思学习机 xpad，出货量逐月增长，成为公司内容解决方案最重要的增长来源，但学习机毛利率低于成熟的学习业务，且约 30%收入需递延到未来 2 年计入，但成本当期全部计入，短期可能会拉低公司整体毛利率水平。此外，未来学习机赛道渠道推广认可度情况，也有待进一步跟踪。