2021年1月1日至今重点K12教培标的股价的累计涨跌幅 原图定位 复盘 2021 年至今重点 K12 教培标的股价变化,我们总结主要影响因素为政策变化、业绩驱动、中概映射。(1)政策变化:2021年 3月北京传出教培“双减”试点,2021 年 7 月 24 日“双减”文件发布,新东方、好未来等两天股价跌去70%+。此后,政策的愈发清晰化成为推动股价回升的重要原因:2022年底非学科培训政策发布,2023年 9月《校外培训管理处罚办法》发布,2024年 2月《校外培训管理条例》征求意见稿发布,国家对于“使校外培训成为学校教育的有益补充”的定位越来越明确,且允许合法合理合规的校外培训机构展业,稳定行业长期发展预期,推动板块的估值回升与修复。(2)业绩驱动:行业的业绩触底发生在2022 年暑期,业务调整、转型的成本基本出清,到 2023 年春季季度(2023 年3-5月季度)开始,龙头财报所体现的营收/现金流/递延收入等指标恢复到双位数增长,且暑期、秋季业绩连续超预期。(3)中概映射:A股标的的股价上涨更多是新东方、好未来等中概龙头的跟涨,行业贝塔同样受益。