2020-2023年毛利率、净利率表现 原图定位 鲜炖燕窝毛利率提升明显,费用率维持较高水平,公司盈利能力相对稳定。公司毛利率从 2020 年的 42.7%提升至 2023 年的 50.7%,销售净利率从 2020 年的9.5%提升至 2023 年的 10.8%。分产品毛利率来看,根据最新披露数据,碗燕毛利率从 2020 年的 55.6%稳步提升至 2022 年的 61.6%,作为稳定的成熟大单品,碗燕毛利率位居各品类第一。鲜炖燕窝毛利率从 2020 年的 26.0%快速提升至2022 年的 41.8%,基于公司鲜炖燕窝的产品地位稳固,公司 2023 年前五个月鲜炖燕窝产品折扣减少,毛利率提升至 45.7%。从费用率看,公司销售费用率处于较高水平,从 2020 年的 24.4%提升至 2022 年的 28.7%,由于公司 2021 年收购了 4 家从事燕窝产品线下销售的公司,导致销售人员增加,2022 年销售费用率增长明显,同时,公司的广告及推广费增加持续拉动了销售费用率的提升。