2014年以来PSL月度新增量及期末余额走势 原图定位 对标上一轮棚改去库存,抵押补充贷款(PSL)是主要资金来源,预计去库存也将获得政策性银行贷款支持。2014 年 4 月央行创设抵押补充贷款工具(PSL),2014年 12 月开始投放,2016 年投放量达到历史高点 9750 亿,2015、2017 和 2018 年也都维持在 6000亿元以上的投放规模,2019 年逐步收缩,2020-2021 停止新投放,直至 2022 年四季度重新投放用于保交楼专项贷款。PSL 的运行逻辑为,国开行发放专项贷款定向用于拆迁安置,地方政府拆迁完成后出让土地偿还贷款。央行在 2023 年下半年工作会议中表示要“加大对住房租赁、城中村改造、保障性住房等金融支持力度”,2023 年末及 2024 年初,合计新增投放 PSL 资金 5000 亿元,主要用于筹建保障性住房。此外,万亿超长期特别国债投向中,在城乡融合发展、人口高质量发展的领域投放亦可能对新一轮房地产去库存形成资金支持。