2015-2024年3月PSL资金余额及投放情况 原图定位 2)2015—2018 年:2014 年末中央经济工作会议提出应“努力保持经济稳定增长”,开启新一轮财政扩张周期。2014 年 9 月,国发 43 号文《国务院关于加强地方政府性债务管理的意见》,赋予地方未来举债融资权限,同时提出“鼓励社会资本通过特许经营等方式,参与城市基础设施等有一定收益的公益性事业投资和运营”(PPP)。2015-2018 年,地方债发行规模仍然较小(0.1 万亿-1.35 万亿),且主要用于土储与棚改等地产领域项目。为进一步加大逆周期调节力度,2015 年下半年政策行开始发行专项建设债券,支持政府项目建设。据统计,专项建设债 2015-2017 年合计发行约 2 万亿元,强有力支持了基建投资。2014 年 4 月国务院常务会指出“要更大规模推进棚改”“保证棚改任务的资金需要”。央行随后创设抵押补充贷款,支持国家开发银行加大对“棚户区改造”重点项目的信贷支持力度。PSL 设立时仅面向国开行的棚改项目,2015 年新增面向农发行、进出口银行,此外重大水利工程、地下管廊建设等基建也纳入贷款投放领域。2014-2018 年,PSL 合计投放 3.38万亿元,主要由央行和政府完成建设支出。