朗坤环境收入拆分(单位:百万元,%) 原图定位 (4)HMOs业务:考虑到公司260吨/年母乳低聚糖项目于2024年投产,随着审批与客户拓展持续推进,假定HMOs业务从2025年开始放量并产生收益,考虑产能爬坡,假定2025-2026年产能利用率分别为25%、40%,2025-2026年收入均为0.62和0.99亿元。由于目前暂未有实际的盈利数据,我们参考“嘉必优”历史的毛利率水平,估算公司HMOs业务2025-2026年毛利率均为40%:根据嘉必优2023年年报披露,其业务基于合成生物学技术布局人类营养业务,近年也开展了HMOs等高附加值的战略性产品开发。嘉必优业务领域与公司布局的新方向高度贴合,且HMOs属于公司主业人类营业业务范畴中,因此其毛利率具有一定参考意义。嘉必优2023年人类营养业务毛利率为43.49%,2021至2023年公司整体毛利率为50.08%、42.14%和42.40%。 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 备注:中科朗健为公司控股子公司