燕京啤酒管理费用构成(%) 原图定位 1.3 掣肘&变化 2:产能过剩、人员冗余压制经营效率,现阶段已有改善成效 拆解费用端看:公司与同行业差距主要集中在管理费用率上,较高的管理费用率压制公司盈利水平释放。燕京啤酒销售费用率保持平稳,处于行业低水平;管理费用率方面:2023 年青啤/润啤/重啤管理费用率分别为 4.8%/8.6%/3.5%,低于燕啤的 13.1%。拆分来看,员工薪酬/折旧摊销为燕啤管理费用中的前两大项目,2023 年分别占比 54.9%/13.7%。