中国财险历史PB水平（单位：倍） 原图定位

当前中国财险 PB 位于过去 10 年 31.8%的分位，仍有一定的提升空间。回顾公司过去 10 年的历史 PB 水平，最低为 0.59，最高为 3.12，分别出现于 2021 年末及2015 年 3 月。在当前长端利率下行及人身险行业调整背景下，财险商业模式具备资产端及负债端的“双轮驱动”优势，叠加当前生产生活的持续复苏及新能源车崛起等契机，我们认为中国财险估值应大于 1倍 PB。2024 年 6 月 17 日收盘价为9.85 港元，对应 PB 为 0.86x，我们预计合理目标价为 11.45-12.10 港元，仍有16.6%以上的空间。