图19美国新建住宅销售和成屋销售同比分化（%） 原图定位

我们认为住宅投资的修复是缓慢的，在美联储降息之前不会大幅反弹行情。在现有利率水平下，成屋库存已降至 100 万套左右，成屋可供销售月数也已降至 3 个月的历史低位水平，预计成屋惜售现象不会有太大改变。对于住房需求的满足只能来自新建住房，有利于带动新房建设投资的增长。但是，从需求端来看高利率仍然是限制居民购房的重要因素。正如我们前面分析，居民的储蓄在不断消耗，贷款成本也处在高位。降息之前住房市场不会出现大幅反弹。