图30、2013Q2预收款迈入改善，先于经济底 原图定位

行业深度研究 经济增长中枢下行压力加剧，2012Q2 基建相关政策转向，政策底首次出现，但是政策重心主要集中在基建，地产等投资活动仍呈现趋势性下行，经济周期处于增速换挡期，白酒进入周期下行阶段；事后看，由于限制三公消费的政策影响，白酒前期累积的库存及价格泡沫风险剧烈释放，板块业绩在 2013Q2 至 2014Q1 实现筑底，而经济直到 2015Q2 第二次