Q1预收款余额占全年收入比重 原图定位 公司应收票据余额占比常年大幅高于贵州茅台,在 2013-2018 年间最为明显,而这期间是市场修复,价格回升关键期,但大额应收票据产生的经销商成本差异导致挺价效果打折扣。 从厂商友好比较方面,茅台占优。2010 年以来茅台渠道利润大幅高于五粮液,茅台经销商盈利现金流佳,导致茅台预收款虽然占比高,但对经销商而言压力并不大,但五粮液在渠道利润大幅逊于茅台的情况下,保持了高预收款占比,对经销商资金占用显著,也同样助长了经销商甩货回笼资金,同公司挺价目标不一致。