规划落地后，后续区域主题的表现取决于规划再升级/配套政策超预期 原图定位

择时：规划落地前后、利率 3.5%上下的区域主题表现对比 规划落地后，后续区域主题的表现取决于规划再升级 规划落地后，不同的区域主题短期内仍有一定的绝对收益，但超额收益不一定显著；后续区域主题的表现主要取决于规划的升级或配套措施支持力度是否超预期。以京津冀一体化与上海自贸区为例，上海自贸区总体方案于 2013 年 9 月出台、京津冀规划纲要于 2015年 4 月，规划正式发布后一个月内两者均仍有 15%以上的绝对收益，但仅上海自贸区有一定超额收益、京津冀区域主题超额收益则不明显。规划落地后，上海自贸区、京津冀一体化主题后续仍有几波行情，共同特征是规划的再升级或是配套措施支持力度超预期。例如2014-2015 年牛市期间上海自贸区仍有显著超额收益，主要是上海自贸区建设进一步升级，2015 年 4 月出台了《进一步深化中国（上海）自由贸易试验区改革开放方案》，2019 年一季度也有显著超额收益，主要驱动因素是科创板设立、上海自贸区科创产业受益；京津冀区域主题 2016-2017 年也有一波大行情，驱动力是京津冀一体化步入 2.0 版本，2017年 4 月千年大计雄安新区成立。