图49Costco市值及估值情况（FY2003-2014） 原图定位

（2）FY2003-2014：FY2000-2002，由于物流中心等基础设施建设投入，Costco资本支出维持 10 亿美元以上。直至 FY2003，大规模投资基本完成，资本支出水平持续回落至 FY2004 的约 7 亿美元（后恢复增长），净利润率在约 1.6%-2.0%间波动，业务模式已基本稳定。FY2003-2014，公司收入与净利润 CAGR 均为约 9%，PE 稳定在约20-30 倍。为回馈投资者，FY2006-2008，Costco 各回购股份约 15/20/9 亿美元。尽管FY2009 受金融危机影响，公司同店销售、开店速度及净利润率均受影响出现下滑；但FY2010 由于利润端恢复先于门店扩张，公司自由现金流显著增长，使该阶段 Costco PE与 SP500 PE 走势出现短暂背离；2012 年 11 月公司首次宣派特别股息每股 7 美元，进一步抬升了公司市值。