图8Costco市值与PE(1992-2023) 原图定位 FY2014-2023,公司收入 CAGR 约为 9%,净利润 CAGR 约为 13%;PE 由约 30 倍持续提升至最高约 50 倍。利润增速提升方面,FY2015 公司净利润率达到 2.0%,并在随后由于费用率优化及 2017 年减税与就业法案导致的税率降低而持续提升,FY2023 净利润率增至 2.6%。PE 估值提升方面,2021 年初,由于美国此前 3 次向居民转移支付(2020/03、2020/12、2021/03),核心 CPI 自 2021 年 3 月的 1.6%迅速上行,至 2022年初已超 6%。高通胀的环境下,Costco 的业务模式价值凸显,推动 PE 不断高升至约50 倍,随后由于美联储在 2022 年 3 月开始逐步加息来压制通胀,以及原油价格于 2022年 2-3 月期间暴涨,Costco PE 受影响逐渐回落至约 35-40 倍。Costco 于 FY2013/2015 /2017/2021/2024 分别派发每股特别股息 7/5/7/10/15 美元,平摊特别股息后,Costco股息率由 FY2004-2009 约 1%增至 FY2010-2018 约 3%后回落至 FY2019-2023 约 2%。