2013-2017年险企手续费及佣金支出同比增速 原图定位 2018年后保险行业的景气度整体大幅下滑,人口红利的消失使得过去的人海战术难以为继,个险渠道的增长动力开始从规模扩张转变为质量提高。2012-2017年间,太平人寿依靠提高手续费及佣金迅速扩大代理人队伍规模,手续费及佣金的年均复合增速为32.9%,远高于太保(28.5%)、国寿(18.5%)、新华(18%),并且从投入产出比(手续费及佣金/新业务价值)来看,2012-2017年平均比例分别为太平(158.2%)>新华(148.4%)>太保(119%)>国寿(116.1%)>平安(101.6%)。虽然人海战术为公司带来了高速增长的业绩,但是粗犷发展所留下来的风险也在2018年行业发生转向后逐渐暴露,即队伍中虚有人力的占比过大,增速回落在预期之中,但“人力驱动业务增长”的核心观念已经深入人心,因此频繁调整的战略均未达到公司的预期,导致2018-2020年公司的经营发展明显弱于同业。