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1、 证券研究报告证券研究报告 行业研究汽车行业研究汽车 2024 年 06 月 25 日 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 汽车汽车 ETF 深度：深度：2024 年年多因素多因素助推助推汽车汽车市场延续市场延续稳健增长稳健增长态势态势，选择选择相关相关 ETF 基金有望实现超额收基金有望实现超额收益益 Table_Author 刘浩 分析师 Email: 证书:S01 投资要点投资要点：受受多因素多因素影响，影响，汽车板块弹性优于整体市场。汽车板块弹性优于整体市场。自基期以来，汽车板块走势与整体市场大致近似，但弹性较优，从 2009 年下半年起有明显的超额收益。主要

2、受国内汽车产业促进政策/促消费政策推出、新能源汽车渗透率快速增长、智能网联汽车加速应用、部分新车型上市/销量超预期等因素影响。2024 年年下半年，受政策促进、产销稳健、出海增长等因素影响，车市有望下半年，受政策促进、产销稳健、出海增长等因素影响，车市有望延续延续稳健增长稳健增长态势。态势。政策方面：政策方面：2024 年以来，汽车相关促进政策推出节奏明显加快，在促进以旧换新、明确购车补贴、降低购车门槛、取消购买限制等多方面进一步明确，为下半年各项具体促进政策落地和实施奠定了基础，有助于稳定信心、刺激需求，预计将进一步促进汽车市场特别是新能源汽车市场增长。产销方面：产销方面：2024 年以来，

3、市场规模整体维持增长，多个车企推出价格和金融优惠政策，并推出多款新车型，有望促进市场需求，支撑 2024 年车市稳健增长。另外，新能源汽车市场表现亮眼，渗透率快速提升，自主品牌产品力、竞争力不断增强，市场份额占据主导地位并有望继续提升。出海方面：出海方面：在政策的支持以及技术水平/产品力不断提高，以及海外需求持续释放的背景下，多个自主品牌继续加强海外建厂和销售渠道布局，预计2024 年汽车出口仍将实现增长。汽车板块有望在汽车板块有望在 2024 年全年跑赢年全年跑赢市场市场，相关相关 ETF 基金基金值得关注。值得关注。在汽车ETF 基金的选择方面，应考虑基金的规模、流动性、成分股特征，以及基

4、金公司的信誉和服务质量等因素。同时，应通过不同 ETF 基金的组合投资来分散风险。风险提示风险提示：宏观经济复苏不及预期；政策落地不及预期；汽车销量不及预期；市场竞争加剧；原材料价格波动；技术路线变革；地缘政治风险；海外法律法规变动风险。投资评级投资评级：看好看好 （维持）（维持）市场表现市场表现 相关报告相关报告 汽车行业 2024 年 5 月产销数据跟踪：总产销增速略有放缓，新能源市场自主品牌延续亮眼表现 2024.06.24 汽车行业 2024 年 4 月产销数据跟踪：出口环比继续增长，自主品牌乘用车新能源零售渗透率增至 66.8%2024.05.15 自主品牌乘用车海外布局梳理：抓住黄

5、金窗口期积极出海，融入全球汽车生态已成大势所趋 2023.10.11 -30%-24%-19%-13%-7%-1%4%10%6/269/711/191/314/136/25汽车沪深300行业研究 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 目录目录 1.汽车板块走势回顾.4 1.1 走势回顾：弹性优于整体市场，2024 年有望实现超额收益.4 1.2 影响因素：受政策、产销、出海等因素综合影响.5 1.2.1 政策：对汽车工业进行全方位战略布局，下半年刺激政策有望继续推出.5 1.2.2 产销：迈入 3000 万辆新时代，自主品牌新能源市场份额有望继续提高.8 1.2.3 出口：出口规模有望继

6、续增长，自主品牌融入全球汽车生态已成趋势.12 2.汽车相关产业链发展情况.14 2.1 电池：市场集中度或进一步提升，各类材料价格全年预计稳定.14 2.2 充电桩：基础设施或进一步加快建设以支撑新能源汽车快速发展.18 3.汽车相关指数和 ETF 基金产品.19 4.投资建议.20 4.1 下半年汽车市场多因素利好，有望延续稳健增长态势.20 4.2 汽车 ETF 弹性优于市场，选择时应考虑规模、流动性、成分等因素.21 风险提示.21 aV9WaYaY9W8XeUaY6McM6MoMoOpNmQfQnNrPfQpNtM7NoPoONZmPwPMYsOtN行业研究 请务必阅读正文之后的信息

7、披露和法律声明 3 图图表表目录目录 图 1 汽车板块自基期以来走势.4 图 2 汽车板块自 2023 年初以来走势.5 图 3 汽车销量和新能源汽车渗透率趋势（单位：万辆）.8 图 4 新能源汽车渗透率季节性表现.8 图 5 2022 年-2024 年新能源汽车产量情况（单位：万辆）.8 图 6 2022 年-2024 年新能源汽车销量情况（单位：万辆）.8 图 7 2024 年以来各车企推出的优惠政策（不完全统计）.9 图 8 新能源汽车分类别销量占比情况.11 图 9 自主品牌乘用车零售销量新能源渗透率趋势（单位：%）.11 图 10 2023 年新能源乘用车累计零售销量 TOP10 和

8、市场份额（单位：辆）.11 图 11 2024 年 1-4 月新能源乘用车零售销量 TOP10 和市场份额（单位：辆）.12 图 12 汽车产业链相关出口金额和占出口总额比例.12 图 13 汽车（包括底盘）出口金额和同比增速.13 图 14 汽车零配件出口金额和同比增速.13 图 15 我国整车出口连续超越传统汽车出口强国.14 图 16 2023 年中国整车出口车企 TOP10（万辆）.14 图 17 2024 年 1-4 月中国整车出口车企 TOP10（万辆）.14 图 18 2022 年-2024 年动力电池装车量（单位：GWh）.15 图 19 三元锂电池 vs LFP 电池装车量（

9、单位：GWh）.15 图 20 2023 年动力电池累计装车量 TOP10（单位：GWh）.15 图 21 2023 年动力电池累计装车量市场份额.15 图 22 2024 年 1-4 月动力电池累计装车量 TOP10（单位：GWh）.16 图 23 2024 年 1-4 月动力电池累计装车量市场份额.16 图 24 碳酸锂、氢氧化锂价格走势.16 图 25 三元前驱体价格走势.16 图 26 正极材料-三元材料价格走势.17 图 27 正极材料-磷酸铁锂价格走势.17 图 28 电解液价格走势.17 图 29 隔膜价格走势.17 图 30 负极材料价格走势.17 图 31 铜铝箔加工费价格走

10、势.17 图 32 硫酸镍价格走势.18 图 33 电解钴价格走势.18 图 34 正/负极材料开工率走势.18 图 35 电芯价格走势.18 图 36 2024 年充电桩月度新增量情况（万台）.19 图 37 2024 充电桩累计保有量情况（万台）.19 表 1 我国汽车工业发展相关支持政策（不完全统计）.6 表 2 2023 年底以来上市和计划上市的新车型（不完全统计）.10 表 3 相关 ETF 产品基本资料（按照基金规模排序）.20 行业研究 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 4 1.汽车汽车板块板块走势走势回顾回顾 1.1 走势走势回顾回顾：弹性优于整体市场，弹性优于整体市场，

11、2024 年有望实现超额收益年有望实现超额收益 汽车板块自基期（1999 年 12 月 30 日）至 2024 年 6 月 5 日，实现涨幅+445.70%，领先于沪深 300（+173.07%）。期间，基本走势与整体市场大致近似，部分区间实现领先，特别从 2009 年下半年起，汽车板块相比沪深 300 有明显的超额收益。究其原因，主要受汽车产业发展政策、汽车产销量、新能源/智能网联汽车发展，以及自主品牌出海等因素综合影响。图图1 汽车板块自基期以来走势汽车板块自基期以来走势 资料来源：iFinD，联储证券研究院 备注：数据截至 2024 年 6 月 5 日 近年来看，2023 年初至 202

12、4 年 6 月 5 日，汽车板块实现涨幅+0.75%，领先于沪深 300（-7.54%）。期间，基本走势与整体市场大致近似，但弹性优于沪深 300。特别在2023 年 5-8 月、9-12 月，以及 2024 年 2-4 月等时期，汽车板块的反弹态势较优，主要受国内汽车产业促进政策/促消费政策推出、新能源汽车渗透率快速增长、智能网联汽车应用进程加速、部分新能源车企超预期表现，以及部分重磅新车型上市、销量超预期等因素影响。2023 年年 1-2 月：月：汽车板块与沪深 300 走势基本一致，在后半段实现超额收益，或为 1-2 月汽车销量实现超预期增长所致；2023 年年 3-4 月：月：汽车板块

13、落后于沪深 300，或为多个车企开启“价格战”引发对市场竞争加剧、盈利增长预期降低所致；2023 年年 5-8 月：月：汽车板块领先于沪深 300，或为板块调整到位，同时国家政策大力支持汽车出海、推出车联网产业标准体系建设指南等，使得总产销数据较好、智能驾驶汽车 L3 级以上政策预期较高等等因素所致；2023 年年 9-11 月：月：汽车板块领先于沪深 300，或为下半年促消费政策发力、车市“金九银十”及年底需求较旺，产销量表现超预期，特别是新能源汽车渗透率快速增长，以及新车型例如问界新 M7 订单火爆、小米汽车上市预期较高，同时带动相关产业链上涨等因素影响；2023 年年 12 月月至今至今

14、：前半段时间（2023 年 12 月-2024 年 1 月），汽车板块走势落后于沪深 300，或为市场整体下滑、板块前期超额收益过高等因素影响；后半段时间（2024 年 2 月至今），市场整体反弹，汽车板块领先于沪深 300，或为国家开展“车路-42.00%58.00%158.00%258.00%358.00%458.00%558.00%658.00%汽车(申万)万得全A沪深300行业研究 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 5 云一体化”应用试点、推动大规模设备更新和消费品以旧换新、推动低空经济发展（eVTOL），以及自主品牌推出多个重磅车型并取得不错订单/销量（问界M9、小米SU7、比

15、亚迪秦 L/海豹 06Dmi 等）、在新能源汽车市场份额快速提高等因素影响。图图2 汽车板块汽车板块自自 2023 年初以来年初以来走势走势 资料来源：iFinD，联储证券研究院 备注：数据截至 2024 年 6 月 5 日 1.2 影响因素影响因素：受政策、产销、出海等：受政策、产销、出海等因素因素综合影响综合影响 1.2.1 政策政策：对汽车对汽车工业工业进行全方位战略布局进行全方位战略布局，下半年刺激政策有望继续推出，下半年刺激政策有望继续推出 改革开放以来，中国汽车工业取得了重大进步和辉煌成绩，在国民经济发展中发挥着越来越重要的作用，这与国家对汽车工业产业发展推出的支持政策分不开。系列

16、支持政策对我国汽车工业进行了全方位的战略布局，大致可以分为以下几个主要类别。整车整车：涉及汽车产业政策、节能与新能源汽车产业发展规划、汽车出海、老旧车辆淘汰等，旨在推动我国汽车产业的发展规模、技术水平和国际市场竞争力。例如，1986年“七五计划”第一次把汽车工业确定为我国国民经济支柱产业，以及私人购买新能源汽车试点财政补助资金管理暂行办法、节能与新能源汽车产业发展规划、关于推动外贸稳规模优结构的意见、推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案等。充电基础设施充电基础设施：涉及充电网络建设和运营、新能源汽车与电网融合等，旨在完善充电基础设施建设，解决新能源汽车快速补能需求，以支持新能源汽车的普及

17、和使用。例如，关于组织开展“充电基础设施建设应用示范县和示范乡镇”申报工作的通知、关于加强新能源汽车与电网融合互动的实施意见等。汽车汽车智能智能化：化：涉及智能网联汽车准入条件、产业标准体系、数据安全等，旨在推动相关标准制定，促进智能网联技术发展。例如，关于开展智能网联汽车“车路云一体化”应用试点工作的通知、关于开展智能网联汽车准入和上路通行试点工作的通知、公路工程设施支持自动驾驶技术指南、国家车联网产业标准体系建设指南（智能网联汽车）、国家汽车芯片标准体系建设指南、信息安全技术汽车数据处理安全要求等。2024 年以来，汽车相关促进政策推出节奏明显加快，例如推动大规模设备更新和消费品以旧换新行

18、动方案（2024.3）、2024-2025 年节能降碳行动方案（2024.5）、关于下达 2024 年汽车以旧换新补贴中央财政预拨资金预算的通知（2024.5）等，提出“开展全国汽车以旧换新”，“加快淘汰老旧机动车，逐步取消各地新能源汽车购买限制，推动公共领域车辆电动化，有序推广新能源中重型货车”等，为下半年各项具体促进政策落地和实施奠定了基础，预计将进一步促进汽车市场特别是新能源汽车市场增长。-23%-18%-13%-8%-3%2%7%12%汽车(申万)万得全A沪深300行业研究 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 6 表表1 我国我国汽车汽车工业工业发展发展相关相关支持支持政策（不完全

19、统计）政策（不完全统计）时间时间 部门部门 政策政策 相关内容相关内容 2024 年 6 月 国家发展改革委等五部门 关于打造消费新场景培育消费新增长点的措施 提出培育消费新增长点：汽车、旅游、餐饮。汽车方面，再次提及“鼓励限购城市放宽车辆购买限制”及“增发购车指标”。通过中央财政和地方政府联动，安排资金支持符合条件的老旧汽车报废更新。鼓励有条件的地方支持汽车置换更新。扩大公共领域车辆全面电动化先行区试点范围。稳步推进自动驾驶商业化落地运营，打造高阶智能驾驶新场景。开展智能汽车“车路云一体化”应用试点。开展城市汽车流通消费改革试点。2024 年 5 月 财政部 关于下达 2024 年汽车以旧换

20、新补贴中央财政预拨资金预算的通知 下达 64.4 亿元支持汽车以旧换新，并要求各地有关部门要加强资金和绩效管理，严格把关，确保资金及时到位、安全有效。2024 年 5 月 国务院 2024-2025 年节能降碳行动方案 推进低碳交通基础设施建设，推动非道路移动机械新能源化，加强充电基础设施建设；推进交通运输装备低碳转型。加快淘汰老旧机动车，逐步取消各地新能源汽车购买限制，落实便利新能源汽车通行等支持政策，推动公共领域车辆电动化，有序推广新能源中重型货车，发展零排放货运车队。到 2025 年底，交通运输领域二氧化碳排放强度较 2020 年降低 5%。2024 年 3 月 国务院 推动大规模设备更

21、新和消费品以旧换新行动方案 支持“支持交通运输设备更新”、“开展汽车、家电、家居等耐用消费品以旧换新，促进汽车梯次消费、更新消费，组织开展全国汽车以旧换新促销活动，依法依规淘汰符合强制报废标准的老旧汽车”、“强化汽车、家电等大宗消费品产品技术标准提升，完善绿色设计标准、再生资源回收等标准，推动更多中国产品设备向高端化、智能化、绿色化发展”等。2024 年 1 月 工业和信息化部、公安部、自然资源部、住房和城乡建设部、交通运输部 关于开展智能网联汽车“车路云一体化”应用试点工作的通知 推动智能化路侧基础设施和云控基础平台建设，提升车载终端装配率，开展智能网联汽车“车路云一体化”系统架构设计和多种

22、场景应用，形成统一的车路协同技术标准与测试评价体系；鼓励在限定区域内开展智慧公交、智慧乘用车、自动泊车、城市物流、自动配送等多场景应用试点，试点期 2024 至 2026 年。2024 年 1 月 国务院 中共中央国务院关于全面推进美丽中国建设的意见 推动超低和近零排放车辆规模化应用、非道路移动机械清洁低碳应用。到 2027年，新增汽车中新能源汽车占比力争达到 45%，老旧内燃机车基本淘汰。2024 年 1 月 国家发展改革委、商务部、市场监管总局 关于支持广州南沙放宽市场准入与加强监管体制改革的意见 推动海陆空全空间无人体系准入标准实施和应用。加快智能（网联）汽车多场景试点应用及商业化运营，

23、推动电动垂直起降飞行器（eVTOL）和智能网联汽车紧密联接，构建与技术发展适配的安全标准及管理规则，实现无人体系产业协同发展和技术跨界融合。2023 年 12 月 国家能源局 关于组织开展“充电基础设施建设应用示范县和示范乡镇”申报工作的通知 推进集中式公共充电场站建设、推动集中式专用充电场站建设、积极推进社区充电基础设施共享以及加大充电网络建设运营支持力度。力争到 2025 年底，示范县乡因地制宜建成布局合理、快慢结合、适度超前的充电网络体系，推动实现充电站“县县全覆盖”、充电桩“乡乡全覆盖”的基本要求。2023 年 12 月 工信部 国家汽车芯片标准体系建设指南 到 2025 年，制定 3

24、0 项以上汽车芯片重点标准，明确环境及可靠性、电磁兼容、功能安全及信息安全等基础性要求，制定控制、计算、存储、功率及通信芯片等重点产品与应用技术规范，形成整车及关键系统匹配试验方法，满足汽车芯片产品安全、可靠应用和试点示范的基本需要。到 2030 年，制定 70 项以上汽车芯片相关标准，进一步完善基础通用、产品与技术应用及匹配试验的通用性要求，实现对于前瞻性、融合性汽车芯片技术与产品研发的有效支撑，基本完成对汽车芯片典型应用场景及其试验方法的全覆盖，满足构建安全、开放和可持续汽车芯片产业生态的需要。2023 年 12 月 国家发改委、国家能源局、工信部及国家市场监督管理总局 关于加强新能源汽车

25、与电网融合互动的实施意见 到 2025 年，我国车网互动技术标准体系初步建成，充电峰谷电价机制全面实施并持续优化，市场机制建设取得重要进展，加大力度开展车网互动试点示范，新能源汽车作为移动式电化学储能资源的潜力通过试点示范得到初步验证。到2030 年，我国车网互动技术标准体系基本建成，市场机制更加完善，车网互动实现规模化应用，智能有序充电全面推广新能源汽车成为电化学储能体系的重要组成部分，力争为电力系统提供千万千瓦级的双向灵活性调节能力。2023 年 11 月 交通运输部 自动驾驶汽车运输安全服务指南（试行）应用场景规定自动驾驶汽车开展道路运输服务应在指定区域内进行，并依法通过道路交通安全评估

26、。车辆技术，安全人员有相应的要求 2023 年 11 月 工业和信息化部、公安部、住房和城乡建设部、交通运输部 关于开展智能网联汽车准入和上路通行试点工作的通知 对取得准入的智能网联汽车产品，在限定区域内开展上路通行试点，车辆用于运输经营的需满足交通运输主管部门运营资质和运营管理要求。2023 年 9 月 交通运输部 公路工程设施支持自动驾驶技术指南 对公路工程设施提供辅助信息的能力与范围进行了研究和细化，对高精度导航卫星定位设施，路侧辅助定位设施，供配电设施以及自动驾驶云控平台提出技术要求。2023 年 7 月 工业和信息化部 国家标准化管理委员会 国家车联网产业标准体系建设指南（智能网联汽

27、车）（2023 版）在 18 年基础上形成了“三横二纵”的技术逻辑架构。提出了 2025 年和 2030年两个阶段的标准体系建设目标，分别制修订 100 项和 130 项以上智能网联汽车相关标准，并建立实施效果评估和动态完善机制。2023 年 4 月 国务院 关于推动外贸稳规模优结构的意见 培育汽车出口优势。各地方、商协会组织汽车企业与航运企业进行直客对接，引导汽车企业与航运企业签订中长期协议。鼓励中资银行及其境外机构在依法合规、风险可控前提下，创新金融产品和服务，为汽车企业在海外提供金融支持。各地方进一步支持汽车企业建立和完善国际营销服务体系，提升在海外开展品牌宣传、展示销售、售后服务方面的

28、能力。行业研究 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 7 2022 年 10 月 国家市场监督管理总局、国家标准化管理委员会 信息安全技术汽车数据处理安全要求 规定了汽车数据处理者对汽车数据进行收集、传输等处理活动的通用安全要求、车外数据安全要求、座舱数据安全要求和管理安全要求。2022 年 2 月 工业和信息化部 车联网网络安全和数据安全标准体系建设指南 到 2023 年底，初步构建起车联网网络安全和数据安全标准体系的目标。重点研究基础共性、终端与设施网络安全、网联通信安全、数据安全、应用服务安全等方面。2021 年 8 月 工业和信息化部 汽车驾驶自动化分级（GB/T 40429-202

29、1）建立符合中国国情的驾驶自动化分级定义；在国家政策、技术发展和用户认知上达成共识；为涉及装备驾驶自动化系统的车辆相关规范和技术要求的制定提供一个基础依据；明确驾驶自动化系统与驾驶员角色，为相关道路法规制定提供参考；制定并实施驾驶自动化分级定义标准，对推动驾驶自动化技术的普及应用将发挥重要作用。2021 年 4 月 工业和信息化部、公安部、住房和城乡建设部、交通运输部 智能网联汽车准入和上路通行试点实施指南 系统的规定了 L3、L4 级自动驾驶企业及产品的准入纲领性要求。企业准入：应满足产品功能、网络与隐私安全，以及软件升级管理要求。产品准入：智能网联汽车产品应明确自动化功能及设计运行条件，特

30、别重视网络信息安全，信息安全标准体系快速推进。2020 年 2 月 发改委等 11 部委 智能汽车创新发展战略 到 2025 年，中国标准智能汽车的技术创新、产业生态、基础设施、法规标准、产品监管和网络安全体系基本形成。实现有条件自动驾驶的智能汽车达到规模化生产，实现高度自动驾驶的智能汽车在特定环境下市场化应用。智能交通系统和智慧城市相关设施建设取得积极进展，车用无线通信网络（LTE-V2X 等）实现区域覆盖，新一代车用无线通信网络（5G-V2X）在部分城市、高速公路逐步开展应用，高精度时空基准服务网络实现全覆盖。2018 年 7 月 国务院 打赢蓝天保卫战三年行动计划 2020 年新能源汽车

31、产销量达到 200 万辆左右。城市建成区新增和更公用新能源汽车，重点区域使用比例达到 80%；重点区域公用汽车全部更换为新能源汽车。在物流集散地建设集中式充电桩和快速充电桩。2016 年 10 月 工业和信息化部 智能网联汽车技术路线图 该路线图旨在明确智能网联汽车的发展目标、主要任务和保障措施，推动中国智能网联汽车的发展，实现汽车产业由大变强的转变。路线图对智能网联汽车的定义进行了规范，确定了技术架构体系，并对汽车智能化程度从驾驶辅助到自动驾驶，直至完全无人驾驶进行了分级。2015 年 5 月 国务院 关于推进国际产能和装备 制造合作的指导意见 将钢铁、有色、建材、铁路、电力、化工、轻纺、汽

32、车、通信、工程机械、航空航天、船舶和海洋工程等作为重点行业，分类实施，有序推进。积极开拓发展中国家汽车市场，推动国产大型客车、载重汽车、小型客车、轻型客车出口。在市场潜力大、产业配套强的国家设立汽车生产厂和组装厂，建立当地分销网络和维修维护中心，带动自主品牌汽车整车及零部件出口，提升品牌影响力。鼓励汽车企业在欧美发达国家设立汽车技术和工程研发中心，同国外技术实力强的企业开展合作，提高自主品牌汽车的研发和制造技术水平。2015 年 4 月 财政部、科技部、工业和信息化部、发展改革委 关于 2016-2020 年新能源汽车推广应用财政支持政策的通知 明确具体的补助对象，产品和标准；明确补贴在 20

33、17-2020 年除燃料电池汽车外适当退坡。2014 年 1 月 国务院 国务院办公厅关于加快新能源汽车推广应用的指导意见 以纯电驱动为新能源汽车发展的主要战略取向，重点发展纯电动汽车、插电式（含增程式）混合动力汽车和燃料电池汽车，以市场主导和政府扶持相结合，建立长期稳定的新能源汽车发展政策体系。提出对于新能源汽车相应的补贴政策推广，给予税收优惠等。重点提出加快充电设施建设，重点完善充电设备相关规划和技术、用地政策、用电价格政策等。2012 年 6 月 国务院 节能与新能源汽车产业发展规划（2012-2020 年）重点推进纯电动汽车和插电式混合动力汽车产业化，推进产业规划，提升我国汽车产业整体

34、技术水平。对 2015 年和 2020 年技术发展目标、销量、产业配套、燃料经济性能和管理制度完善都提出了相应的要求。2010 年 6 月 财政部、科技部、工业和信息化部、国家发展改革委 私人购买新能源汽车试点财政补助资金管理暂行办法 选择五个城市编制私人购买新能源汽车补贴试点实施方案，组织专家对实施方案进行论证，正式在上海等五个城市启动私人购买新能源汽车补贴试点工作。1996 年 3 月 国务院、全国人大 国民经济和社会发展“九五”计划和 2010 年远景目标纲要 根据市场需求，振兴汽车产业，以带动整个经济的增长。发展支柱产业，增强自主开发和创新能力，形成经济规模，注重经济效益。1994 年

35、 1 月 国务院 汽车工业产业政策 制定政策目标、产品发展重点、产品技术、国产化等方面的政策，以及与支持汽车工业发展有关的消费政策、相关工业、社会发展等。核心为根本上改变中国汽车工业发展的被动局面，实现规模经济效益，增强自主开发能力，提高产品质量和技术水平，以便提高我国汽车工业的国际竞争能力，尽快成为国民经济的支柱产业。1986 年 1 月 国务院、全国人大 中华人民共和国国民经济和社会发展第七个五年计划 把汽车制造业作为重要的支柱产业，明确要发展轿车工业。资料来源：各部门网站，联储证券研究院 行业研究 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 8 1.2.2 产产销销：迈迈入入 3000 万辆

36、万辆新时代新时代，自主品牌自主品牌新能源新能源市场市场份额有望继续提高份额有望继续提高 2023 年全年产销量均突破年全年产销量均突破 3000 万辆，创历史新高万辆，创历史新高，2024 年有望年有望继续增长继续增长。疫情之后，在政策刺激和经济复苏下，国内汽车市场逐渐复苏，特别是新能源汽车表现亮眼。根据中汽协数据，2023 年汽车产销均突破 3000 万辆，创历史新高，分别达到 3016.1 万辆/3009.4 万辆，同比+11.6%/+12%。其中，新能源汽车产销量分别完成 958.7 万辆/949.5万辆，同比+35.8%/+37.9%；全年渗透率达到 31.55%。2024 年 4 月

37、，新能源汽车渗透率达到 36.03%，季节性继续创新高；1-4 月，新能源汽车产销累计完成 298.5 万辆/294万辆，同比+30.3%/+32.3%，销售渗透率达到 32.4%。在前述政策促进下，叠加车企开启降价潮、多款新车型上市，以及自主品牌新能源车型份额的持续提高，预计 2024 年全年汽车总销量有望达到 3100 万辆，同比+3%；新能源汽车销量有望达到 1240 万辆，同比+30.6%，渗透率有望达到 40%。图图3 汽车销量和汽车销量和新能源汽车渗透率新能源汽车渗透率趋势趋势（单位：单位：万辆）万辆）图图4 新能源汽车新能源汽车渗透率季节性表现渗透率季节性表现 资料来源：中汽协，

38、联储证券研究院 资料来源：中汽协，联储证券研究院 图图5 2022 年年-2024 年新能源汽车产量情况（单位：万辆）年新能源汽车产量情况（单位：万辆）图图6 2022 年年-2024 年新能源汽车销量情况（单位：万辆）年新能源汽车销量情况（单位：万辆）资料来源：中汽协，联储证券研究院 资料来源：中汽协，联储证券研究院 多个车企加入降价潮，多个车企加入降价潮，推出多种金融优惠政策，推出多种金融优惠政策，同时同时有众多新车型入市有众多新车型入市，预计将，预计将刺刺激激消费者需求，支撑消费者需求，支撑 2024 年车市增长年车市增长。2024 年开始，1 月特斯拉，2 月比亚迪、五菱星光、哪吒、长

39、安启源，3 月小鹏、埃安、岚图、大众等陆续推出降价政策，目前几乎所有国内上市的汽车品牌均有不同幅度的优惠政策。同时，多款合资/自主品牌的新车型也陆续入市，例如宝马 i5、奥迪 Q6 e-tron、理想 L6、零跑 C10、小米 SU7、领克 07EM-3009.431.55%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%050002500300035004000汽车总量内燃机汽车新能源汽车新能源汽车渗透率36.03%0%5%10%15%20%25%30%35%40%202220232024-20%0%20%40%60%80%100%02040608010012

40、02024同比（2024）-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%0204060802220232024同比（2024）行业研究 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 9 P、秦 L、海豹 06、深蓝 G318 等，增加了消费者的选择多样性。图图7 2024 年以来各车企年以来各车企推出推出的优惠政策的优惠政策（不完全统计）（不完全统计）传统自主品牌 新势力自主品牌 特斯拉和合资品牌 资料来源：各车企官方微博，联储证券研究院 行业研究 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 10 表表2 2023 年年底底以来上市

41、和计划上市的新车型（不完全统计）以来上市和计划上市的新车型（不完全统计）车企车企 品牌品牌 车型车型 发布发布/交付时间交付时间 类别类别 类型类型 车型车型 厂商指导价厂商指导价（万元）（万元）长城汽车 WEY 高山 DHT-PHEV 2023 年 10 月 全新 插电式 中大型 MPV 33.58-40.58 坦克 700 Hi4-T 2024 年 2 月 全新 插电式 中大型 SUV 46.8-50.8 哈弗 H9 2024 年上半年 换代 燃油 中大型 SUV-长安汽车 启源 A05 2023 年 10 月 全新 纯电动 中型轿车 8.99-13.29 阿维塔 阿维塔 12 2023

42、年 11 月 全新 纯电动 中大型轿车 30.08-40.08 深蓝 G318 2024 年 6 月 全新 增程式 中大型 SUV 17.59-31.80 比亚迪 王朝 宋 L 2023 年 12 月 全新 纯电动 中型 SUV 18.98-24.98 秦 L 2024 年 5 月 全新 插电式 中型轿车 9.98-13.98 方程豹 豹 5 2023 年 11 月 全新 插电式 中大型 SUV 28.98-35.28 海洋 海豹 06 2024 年 5 月 全新 插电式 中型轿车 9.98-13.98 海狮 07 2024 年 6 月 全新 纯电动 中型 SUV 18.98-23.98 奇瑞

43、集团 智界 S7 2023 年 11 月 全新 纯电动 中大型轿车 24.98-34.98 iCAR 03 2023 年 12 月 全新 纯电动 紧凑型 SUV 12.98-18.58 星途 星纪元 ES 2023 年 12 月 全新 纯电动 中大型轿车 22.58-33.98 星纪元 ET 2024 年 全新 纯电动 中大型 SUV 24.8-35.8 东风汽车 岚图 追光 PHEV 2023 年 12 月 全新 插电式 中大型轿车 25.28-35.88 理想汽车 理想 MEGA 2024 年 3 月 全新 纯电动 中大型 MPV 55.98 L6 2024 年 4 月 全新 纯电动 中型

44、 SUV 24.98-27.98 赛力斯 问界 M9 2023 年 12 月 全新 纯电动 中大型 SUV 50-60 小鹏汽车 小鹏 X9 2023 年 11 月 全新 纯电动 中大型 MPV 35.98-41.98 MONA-2024 年二季度 全新 纯电动-吉利汽车 极氪 007 2023 年 11 月 全新 纯电动 中型轿车 22.99 万起 银河 E8 2024 年 1 月 全新 纯电动 中大型轿车 17.58-22.88 领克 07 EM-P 2024 年 5 月 全新 纯电动 中型轿车 16.98-18.98 合众汽车 哪吒 哪吒 L 2024 年 4 月 全新 增程式 中型 S

45、UV 12.99-15.99 广汽本田 本田 e:NP2 2024 年 4 月 全新 纯电动 紧凑型 SUV 15.98 小米汽车 小米 SU7 2024 年 3 月 全新 纯电动 中大型轿车 21.59-29.99 零跑汽车 零跑 C10 2024 年 1 月 全新 增程式 纯电动 中大型 SUV 15.18-18.18 15.58-18.58 宝马 宝马 i5 2024 年 1 月 全新 纯电动 中大型轿车 43.99-46.59 一汽大众 大众 ID.7 VIZZION 2023 年 12 月 全新 纯电动 中大型 SUV 23.77 奥迪 奥迪 Q6 e-tron 2024 年 全新

46、纯电动 中大型 SUV-本田 灵悉 灵悉 L 2024 年 全新 纯电动 中大型轿车-奔驰 smart 精灵#2 2024 年 全新 纯电动 微型轿车-上汽通用五菱 宝骏 EQ200 2024 年 全新 纯电动 中型轿车-资料来源：各车企官网，搜狐，新浪，懂车帝，联储证券研究院 从细分从细分新能源新能源车型来看，插电式混合动力车型车型来看，插电式混合动力车型市场份额提高市场份额提高，且，且仍有仍有增长增长空间空间，或，或将将继续继续蚕食传统燃油汽车市场份额蚕食传统燃油汽车市场份额，进一步提升新能源汽车的渗透率进一步提升新能源汽车的渗透率。供给端：自主品牌和合资品牌均推出多款插混新车型，例如北京

47、车展亮相的比亚迪秦 L、理想 L6、坦克300 Hi4-T、五菱星辰 PLUS、别克 GL8 陆尊 PHEV、丰田新普拉多和雪佛兰探界者 Plus等。成本端：相较于纯电动汽车，插混车型搭载的电池容量较小，混动发动机系统技术成熟，整车成本控制更好。需求端：价格竞争不断加剧的市场中，插混车型由于成本控制更好，降价空间较大，刺激了下游需求，例如比亚迪秦 PLUS DM-i、宋 Pro DM-i、宋Plus DM-i 稳居销量前三位。另外，消费者目前仍存在续航焦虑，同时插混车型的油耗较传统内燃机车型大幅降低，因此消费者对于插混车型的认可度不断提高。行业研究 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 11

48、 自主品牌自主品牌新能源汽车新能源汽车产品力产品力、竞争力、竞争力不断不断提升提升，在在新能源新能源汽车市场占主导地位，市汽车市场占主导地位，市场份额有望继续提升场份额有望继续提升。在传统燃油汽车时代，国内靠引进外资品牌来实现“市场换技术”，但关键技术和质量标准都掌握在外资手中。而在新能源汽车时代，自主品牌率先实现了多轮迭代，掌握了诸多自主核心技术，已经从电动化升级到智能化，而大多外资品牌电动化才刚起步。自主品牌在三电、EE 架构、智能座舱、智能驾驶等多领域实现超越，实现“反向输出”，例如比亚迪和丰田的合作、小鹏和大众的合作等。2024 年 5 月，自主品牌乘用车零售销量新能源渗透率 71.2

49、%，相较年初大幅提高近 20pct。分车企来看，根据乘联会数据，2023 年新能源乘用车累计零售销量 TOP10 市场份额合计占比 78.1%，除特斯拉外全部为自主品牌，自主品牌合计占比 70.3%，其中比亚迪居首，占比达到 35%；2024 年 1-4 月，TOP10 市场份额略有提升，合计占比 78.8%，较 2023 年提高 0.7pct，其中自主品牌份额提升增速较优，占比 72.1%，较 2023 年提升 1.8pct。图图8 新能源汽车分类别销量占比情况新能源汽车分类别销量占比情况 图图9 自主品牌乘用车零售销量新能源渗透率趋势（单位：自主品牌乘用车零售销量新能源渗透率趋势（单位：%

50、）资料来源：中汽协，联储证券研究院 资料来源：乘联会，联储证券研究院 图图10 2023 年新能源乘用车累计零售销量年新能源乘用车累计零售销量 TOP10 和市场份额和市场份额（单位：辆）（单位：辆）资料来源：乘联会，联储证券研究院 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%纯电动插电式燃料电池71.20070802022年2023年2024年2706075603664483632 469427 457848384915 376030236856905000000002000000250000030000

51、0005000002000002500003000003500002023/12023/22023/32023/42023/52023/62023/72023/82023/92023/102023/112023/122023年（右轴）35.0%7.8%6.3%6.1%5.9%5.0%4.9%3.1%2.1%1.9%21.9%比亚迪特斯拉中国广汽埃安吉利汽车上汽通用五菱长安汽车理想长城汽车蔚来零跑汽车其他行业研究 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 12 图图11 2024 年年 1-4 月月新能源乘用车零售销量新能源乘用车零售销量 TOP10 和市场份额和市场份额（单

52、位：辆）（单位：辆）资料来源：乘联会，联储证券研究院 1.2.3 出口出口：出口出口规模有望继续增长规模有望继续增长，自主品牌自主品牌融入全球汽车生态融入全球汽车生态已成趋势已成趋势 汽车汽车相关相关产业链产业链出口出口是是我国我国出口贸易至关重要的组成部分，出口贸易至关重要的组成部分，出口出口金额金额从从 2021 年开年开始增势强劲，始增势强劲，占出口总额的比例逐年提高。占出口总额的比例逐年提高。从加入世贸组织以来，汽车出口金额一直处于增长态势，占出口总额比例逐年提高。根据海关总署数据，2001 年，汽车产业链相关（汽车（包括底盘）+汽车零部件）出口金额仅有 15.59 亿美元，占出口总额

53、的比例仅为0.65%，在 2005 年占比突破 1%，到 2023 年达到 5.6%。2024 年 1-4 月，汽车产业链相关出口金额累计达到 656.48 亿美元，同比+12.48%，占出口总额的比例达到 5.97%，创出历史新高。以目前的良好态势来看，汽车相关产业链的出口规模有望继续增长。图图12 汽车产业链相关出口金额和占出口总额比例汽车产业链相关出口金额和占出口总额比例 资料来源：iFinD，联储证券研究院 8403841 4107522 746895790900300000400000500000

54、60000070000080000090000005000002000002500003000002024/12024/22024/32024/4总计34.3%7.6%6.8%6.7%5.6%4.4%4.3%3.7%3.0%2.4%21.2%比亚迪吉利汽车长安汽车特斯拉中国上汽通用五菱赛力斯理想广汽埃安长城汽车奇瑞汽车其他000400006000080000000汽车相关出口金额 百万美元占比%行业研究 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 13 图图13 汽车（包括底盘）出口金额和

55、同比增速汽车（包括底盘）出口金额和同比增速 图图14 汽车零配件出口金额和同比增速汽车零配件出口金额和同比增速 资料来源：iFinD，联储证券研究院 资料来源：iFinD，联储证券研究院 我国我国汽车出口海外地域汽车出口海外地域已已遍布全球各大洲。遍布全球各大洲。近年来，国内整车出口市场从东南亚、拉丁美洲等传统中低端市场，拓展到欧美、日韩、澳新等对法规、技术要求更为严苛的高端市场。根据海关数据，2017 年至 2020 年，我国汽车出口基本维持在 100 万辆的水平；从 2021 年开始，我国汽车出口实现三级跳，连续超越韩国、德国和日本，在 2023年成为全球第一大汽车出口国，全年出口达到 4

56、91 万辆，同比+57.9%。我国我国自主品牌自主品牌汽汽车出口实现跨越式增长车出口实现跨越式增长，影响因素，影响因素主要主要归于以下几点。归于以下几点。政策政策层面层面支持。支持。例如前述国务院印发的关于推进国际产能和装备制造合作的指导意见（2015.5）和关于推动外贸稳规模优结构的意见（2023.4）等支持政策，提出要培育汽车出口优势，加快自主品牌走向国际市场：支持在市场潜力大、产业配套强的国家设立生产厂和组装厂；积极开拓发展中国家汽车市场，鼓励在欧美发达国家设立汽车技术和工程研发中心，提高研发和制造技术水平；组织汽车企业与航运企业直客对接；鼓励中资银行等为汽车企业在海外提供金融支持；进一

57、步支持汽车企业建立和完善国际营销服务体系，提升在海外开展品牌宣传、展示销售、售后服务方面的能力等。海外布局海外布局加强加强。随着我国对外贸易的扩大，自贸协定签约国家、“一带一路”签约国家不断增加，新兴市场不断得到开拓。在此基础上，越来越多的自主品牌重视开拓海外市场，通过各种方式加强宣传、扩大布局，例如建立海外总部、与海外重要销售渠道战略合作，以及投建 KD 组装厂、建立整车生产工厂等（可参见报告自主品牌乘用车海外布局梳理：抓住黄金窗口期积极出海，融入全球汽车生态已成大势所趋，2023.10）。技术水平、技术水平、产品力提升。产品力提升。近年来，我国已成为全球最大的汽车和新能源汽车市场，新产业链

58、的各环节基本实现全覆盖。国内自主品牌新能源汽车转型迅速，率先实现了多轮电动化、智能化技术迭代，在三电、电子电气架构、智能座舱、智能驾驶等多个领域实现超越。部分企业实现了技术、产品“反向输出”，例如比亚迪和丰田的合作、小鹏和大众的合作、零跑和 Stellantis 集团的合作等。另外，多个自主品牌多款车型的产品竞争力已经达到甚至超越欧美本土品牌车型，使得海外消费者的认可度和接受度不断提高。例如，奇瑞瑞虎、星途和艾瑞泽等系列，比亚迪海豹、汉 EV、Atto3，长城哈弗、初恋、坦克等车型均取得不错的海外销售成绩。海外海外市场市场需求提升需求提升。全球范围内，欧洲是绿色环保、新能源汽车最支持的地区之一

59、，自主品牌新能源汽车正快速登陆欧洲市场，成为汽车出口增长的重要驱动力之一。根据汽车咨询 Inovev 的数据，2023 年在欧洲销售的新能源汽车中有 8%由中国品牌制造，高于 2022 年（6%）和 2021 年（4%）。另外，受地缘政治影响，欧美各国对俄罗斯进行制裁，诸多欧美汽车品牌几乎全线撤出俄罗斯市场，且短期来看不会回归，我国自主品牌例如奇瑞、吉利、长安、长城等借机站稳并扩大俄罗斯市场。-02000200004000060000800000汽车(包括底盘):出口金额 百万美元汽车(包括底盘):出口金额同比%-40-200204060801

60、0000000400005000060000700008000090000100000汽车零配件:出口金额 百万美元汽车零配件:出口金额同比%行业研究 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 14 图图15 我国整车出口连续超越传统汽车出口强国我国整车出口连续超越传统汽车出口强国 资料来源：iFinD，联储证券研究院 2024 年以来，多个自主品牌继续加强海外建厂和销售渠道布局，预计全年出口数量年以来，多个自主品牌继续加强海外建厂和销售渠道布局，预计全年出口数量仍将提高。仍将提高。从各车企出口数据来看，2023 年，上汽、奇瑞出口排名靠前，上汽出口突破 100 万辆，达到

61、 109.9 万辆；奇瑞出口 92.5 万辆，同比增长 1 倍；比亚迪增速最高，出口 25.2 万辆，同比增长 3.3 倍。2024 年 1-4 月，TOP10 车企大部分仍实现增长，增速较高的例如比亚迪累计出口 14 万辆，同比增长 1 倍；吉利汽车累计出口 15.4 万辆，同比+55.6%；长城汽车累计出口 12.9 万辆，同比+30.3%。图图16 2023 年年中国整车出口车企中国整车出口车企 TOP10（万辆）（万辆）图图17 2024 年年 1-4 月月中国整车出口车企中国整车出口车企 TOP10（万辆）（万辆）资料来源：中汽协，联储证券研究院 资料来源：中汽协，联储证券研究院 2

62、.汽车汽车相关产业链发展情况相关产业链发展情况 2.1 电池电池：市场集中度或进一步提升市场集中度或进一步提升，各类材料价格各类材料价格全年预计全年预计稳定稳定 动力电池动力电池月度月度装车辆装车辆不断创季度新高不断创季度新高，2024 年年 LFP 电池占比有提升趋势。电池占比有提升趋势。根据中国汽车动力电池产业创新联盟（CABIA）统计数据，2023 年，动力电池累计装车量为387.7GWh，同比+31.6%；其中，三元/LFP 电池累计装车量分别为 126.2GWh（占比32.6%）/261GWh（占比 67.3%），同比+14.3%/+42.1%。2024 年 1-4 月，动力电池累计

63、装车量为 120.7 GWh，同比+32.6%；LFP 电池累计装车量 79.8GWh，占比 66.1%，4 月月度装车量占比达到 71.90%，创近年来新高。00500600中国韩国日本德国-50%0%50%100%150%200%250%300%350%400%0204060801001202023年2022年同比增速（2023）-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%05540452024年1-4月2023年1-4月同比增速（2024）行业研究 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 15 图图18 2022 年年-2024

64、 年动力电池装车量（单位：年动力电池装车量（单位：GWh）图图19 三元锂电池三元锂电池 vs LFP 电池装车量电池装车量（单位：（单位：GWh）资料来源：CABIA，联储证券研究院 资料来源：CABIA，联储证券研究院 2023 年宁德时代、比亚迪装车量超年宁德时代、比亚迪装车量超 100GWh，2024 年市场份额年市场份额或将或将继续提升继续提升。2023 年，宁德时代、比亚迪、中航锂电、亿纬锂能、国轩高科动力电池累计装车量居前五名，其中宁德时代、比亚迪分别达到 167.1 GWh、105.48 GWh，市场份额分别达到43.11%、27.21%，市场份额合计超 70%；CR10 达到

65、 96.81%。2024 年 1-4 月，装车量前五名不变，其中宁德时代、比亚迪市场份额继续提升 1.1pct 达到 71.42%；CR10 达到 96.91%，市场集中度较 2023 年略有提升。图图20 2023 年年动力电池累计装车量动力电池累计装车量 TOP10（单位（单位：GWh）图图21 2023 年年动力电池累计装车量动力电池累计装车量市场份额市场份额 资料来源：CABIA，联储证券研究院 资料来源：CABIA，联储证券研究院 -40%-20%0%20%40%60%80%100%120%00202220232024同比（2024）0%10%20%30%40%

66、50%60%70%80%055三元锂电池LFP电池三元锂电池占比LFP电池占比167.1105.4832.917.2615.918.69 8.348.35.94 5.3912.36 020406080018043.11%27.21%8.49%4.45%4.10%2.24%2.15%2.14%1.53%1.39%3.19%宁德时代比亚迪中创新航亿纬锂能国轩高科蜂巢能源LG新能源欣旺达孚能科技正力新能其他行业研究 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 16 图图22 2024年年 1-4月动力电池累计装车量月动力电池累计装车量 TOP10（单位：（单位

67、：GWh）图图23 2024 年年 1-4 月月动力电池累计装车量动力电池累计装车量市场份额市场份额 资料来源：CABIA，联储证券研究院 资料来源：CABIA，联储证券研究院 自自 2022 年年底底起起各类各类上游上游材料和电芯价格从高点材料和电芯价格从高点逐步逐步回落回落，2024 年年全年或将全年或将维持维持稳稳定定，对整车价格的稳定起到支撑作用，对整车价格的稳定起到支撑作用。受益于新能源汽车市场的快速发展，对动力电池和相关上游材料的需求也不断增加。为了满足日益增长的需求，电池材料生产商开始大规模快速扩产。目前市场出现供过于求、产能过剩的情况，导致各类材料价格下降。从2023 年初至今

68、，电池上游材料价格实现了较大幅度的调整，特别是碳酸锂、氢氧化锂价格从高位逾 56 万元/吨分别跌至 2024 年 3 月的 11.1 万元/吨、9.75 万元/吨，下调幅度均超过 80%。动力电池的四大主材，例如三元/磷酸铁锂正极材料、负极材料、电解液、隔膜等，以及其他材料价格走势也大致相似。进入到 2024 年，各类材料和电芯价格基本维持稳定。（注：图 24-图 35 数据截至 2024 年 3 月 12 日）图图24 碳酸锂、氢氧化锂价格走势碳酸锂、氢氧化锂价格走势 图图25 三元前驱体价格走势三元前驱体价格走势 资料来源：SMM，联储证券研究院 资料来源：SMM，联储证券研究院 56.9

69、728.397.735.234.434.023.512.052.021.463.69 0047.67%23.75%6.47%4.38%3.71%3.37%2.94%1.71%1.69%1.22%3.09%宁德时代比亚迪中创新航亿纬锂能国轩高科蜂巢能源欣旺达LG新能源瑞浦兰均正力新能其他00300000400000500000600000电池级碳酸锂-平均价元/吨电池级氢氧化锂（粗颗粒）-平均价 元/吨870006900002000040000600008000000三元前驱体811-平

70、均价 元/吨三元前驱体523-平均价 元/吨行业研究 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 17 图图26 正极材料正极材料-三元材料价格走势三元材料价格走势 图图27 正极材料正极材料-磷酸铁锂价格走势磷酸铁锂价格走势 资料来源：SMM，联储证券研究院 资料来源：SMM，联储证券研究院 图图28 电解液价格走势电解液价格走势 图图29 隔膜价格走势隔膜价格走势 资料来源：SMM，联储证券研究院 资料来源：SMM，联储证券研究院 图图30 负极材料价格走势负极材料价格走势 图图31 铜铝箔加工费价格走势铜铝箔加工费价格走势 资料来源：SMM，联储证券研究院 资料来源：SMM，联储证券研究院

71、00500000200000250000300000350000400000450000三元材料811-平均价 元/吨三元材料523-平均价 元/吨43750020000400006000080000000磷酸铁锂(动力型)-平均价 元/吨276502000030000400005000060000700008000090000100000电解液（三元动力用）-平均价 元/吨电解液（磷酸铁锂用）-平均价 元/吨1.900.511.522.533.5湿法基膜（5m）

72、-平均价 元/平方米000004000050000600007000080000天然石墨（高端）-平均价 元/吨天然石墨（中端）-平均价 元/吨人造石墨中端（350-355mah/g）-平均价 元/吨人造石墨高端（355mah/g）-平均价 元/吨500000002500030000350004000045000锂电池铝箔加工费（周）-平均价 元/吨锂电铜箔加工费(周)-平均价 元/吨行业研究 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 18 图图32 硫酸镍价格走势硫酸镍价格走势 图图33 电解钴价格走势电解钴价格走势 资料来源：

73、SMM，联储证券研究院 资料来源：SMM，联储证券研究院 图图34 正正/负极材料开工率走势负极材料开工率走势 图图35 电芯价格走势电芯价格走势 资料来源：SMM，联储证券研究院 资料来源：SMM，联储证券研究院 2.2 充电桩充电桩：基础设施基础设施或或进一步进一步加快建设以加快建设以支撑支撑新能源汽车快速发展新能源汽车快速发展 根据中国电动汽车充电基础设置促进联盟（EVCIPA）数据，2023 年，充电桩累计新增 338.6 万台，同比+30.6%，其中公共充电桩新增 92.9 万台，同比+42.7%，私人充电桩新增 245.8 万台，同比+26.6%；截至 2023 年，全国充电桩累计

74、数量为 859.6 万台。2024 年 1-4 月，充电桩累计新增 101.7 万台，同比+15.4%；期间，新能源汽车累计销量 252.0 万辆，车桩增量比为 2.5:1，较 2023 年大幅改善（2.8:1）。295500500000002500030000350004000045000电池级硫酸镍-平均价 元/吨2200000500000200000250000300000350000400000电解钴-平均价 元/吨020406080100负极材料%SMM三元前驱体月度开工率%SMM三元材料月度开工率%SMM磷酸铁锂月度开工率%0.480.4

75、200.20.40.60.811.2523方形三元电芯(周）-平均价 元/Wh方形磷酸铁锂电芯(周)-平均价 元/Wh行业研究 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 19 图图36 2024 年充电桩月度新增量情况（年充电桩月度新增量情况（万台万台）图图37 2024 充电桩累计保有量情况（充电桩累计保有量情况（万台万台）资料来源：EVCIPA，联储证券研究院 资料来源：EVCIPA，联储证券研究院 3.汽车相关汽车相关指数指数和和 ETF 基金产品基金产品 目前市场中有汽车相关 ETF 产品挂钩的指数主要有六个，大致可以分为三大类。与整车、零部件整车、零部件相关的中证全指汽车指数（中证全指

76、汽车指数（931008.CSI）、中证中证 800 汽车与零部汽车与零部件指数（件指数（H30015.CSI）、汽车零部件汽车零部件（931230.CSI）；与智能汽车零部件、半导体、软件智能汽车零部件、半导体、软件等相关的中证智能电动汽车指数（中证智能电动汽车指数（H11052.CSI）、中证智能汽车主题指数（中证智能汽车主题指数（930721.CSI）；与电池、整车、能源金属、充电桩电池、整车、能源金属、充电桩等相关的中证新能源汽车指数（中证新能源汽车指数（399976.SZ）。从基金规模来看从基金规模来看，截至 2024 年 6 月 5 日，六个指数挂钩的 20 个 ETF 产品总规模约

77、为 117.11 亿元。其中，中证新能源汽车指数（399976.SZ）挂钩的 ETF 产品规模最大，总规模达到 90.11 亿元，占比 76.94%；其中又数华夏中证新能源汽车 ETF（515030.SH）规模最高，达到 61.74 亿元，占比 52.72%。第二、三位分别为中证 800汽车与零部件指数（H30015.CSI，规模 10.24 亿元，占比 8.74%）、中证智能汽车主题指数（930721.CSI，规模 9.64 亿元，占比 8.23%）。从近从近 1 年回报率来看年回报率来看，截至 2024 年 6 月 5 日，回报率较高的是挂钩的产品，例如广发中证全指汽车 ETF（15951

78、2.SZ）、国泰中证800 汽车与零部件 ETF（516110.SH），回报率分别达到+12.92%（年化）、9.36%；和挂钩的产品收益率较低，特别是与电池、整车、能源金属、充电桩等相关的产品。另外，同一个指数下的产品回报率差别不大，或与其持有的上市公司种类和权重类似有关。0550510152025公共充电桩新增量私人充电桩新增量充电桩新增量84086088090092094096098000500600700公共充电桩保有量私人充电桩保有量充电桩保有量（右轴）行业研究 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 20 表表3 相关相关 ETF 产品基

79、本资料产品基本资料（按照基金规模排序）（按照基金规模排序）代码代码 简称简称 业绩比较基准业绩比较基准 基金基金 成立日成立日 基金基金 经理经理 近近 1 年年 回报回报 管理费管理费 基金规模基金规模 （亿元）（亿元）基金规基金规模占比模占比 指数规指数规模占比模占比 515030.SH 华夏中证新能源汽车 ETF 中证新能源汽车指数399976.SZ 2020/2/20 李俊-27.62%0.50%61.74 52.72%76.94%159806.SZ 国泰中证新能源汽车 ETF 2020/3/10 黄岳-27.39%0.50%12.76 10.90%159637.SZ 西藏东财中证新能

80、源汽车 ETF 2022/8/19 姚楠燕，吴逸，莫志刚-27.19%0.50%9.99 8.53%516660.SH 华安中证新能源汽车 ETF 2021/2/3 倪斌-27.71%0.50%3.27 2.79%159824.SZ 博时中证新能源汽车 ETF 2020/12/10 尹浩-26.41%0.50%2.35 2.01%516110.SH 国泰中证 800 汽车与零部件 ETF 中证 800 汽车与零部件指数 H30015.CSI 2021/4/7 黄岳 9.36%0.50%10.24 8.74%8.74%515250.SH 富国中证智能汽车主题 ETF 中证智能汽车主题指数 930

81、721.CSI 2020/12/24 张圣贤-11.44%0.50%5.70 4.87%8.23%516520.SH 华泰柏瑞中证智能汽车主题 ETF 2021/2/9 谭弘翔-10.17%0.50%1.46 1.25%159888.SZ 华夏中证智能汽车主题 ETF 2021/5/13 司帆-10.90%0.50%1.21 1.03%159889.SZ 国泰中证智能汽车主题 ETF 2021/9/1 吴可凡-12.38%0.50%0.71 0.61%159795.SZ 汇添富中证智能汽车主题 ETF 2022/1/27 乐无穹-11.96%0.15%0.56 0.48%159306.SZ 平

82、安中证汽车零部件主题 ETF 汽车零部件931230.CSI 2024/4/29 钱晶,王仁增-4.57%（成立至今）0.50%1.25 1.07%2.82%562260.SH 海富通中证汽车零部件主题 ETF 2024/4/19 纪君凯-6.39%（成立至今）0.50%1.08 0.92%562700.SH 华夏中证汽车零部件主题 ETF 2024/5/6 杨斯琪-5.69%（成立至今）0.50%0.67 0.57%159565.SZ 易方达中证汽车零部件主题 ETF 2024/2/8 鲍杰 1.94%（成立至今）0.50%0.3 0.26%516380.SH 华宝中证智能电动汽车 ETF

83、中证智能电动汽车指数 H11052.CSI 2021/6/4 陈建华-17.18%0.50%1.13 0.96%2.49%516590.SH 易方达中证智能电动汽车 ETF 2021/4/29 伍臣东-16.47%0.15%1.03 0.88%159720.SZ 泰康中证智能电动汽车 ETF 2021/7/7 魏军-18.33%0.50%0.64 0.55%560000.SH 浦银安盛中证智能电动汽车 ETF 2021/9/17 高钢杰-17.96%0.50%0.12 0.10%159512.SZ 广发中证全指汽车 ETF 中证全指汽车指数931008.CSI 2023/7/13 姚曦+12.

84、92%（年化）0.50%0.90 0.77%0.77%资料来源：Wind，联储证券研究院 备注：数据截至 2024 年 6 月 5 日 4.投资建议投资建议 4.1 下半年汽车下半年汽车市场多因素利好，市场多因素利好，有望延续稳健增长态势有望延续稳健增长态势 2024 年下半年，受政策促进、产销稳健、出海增长等利好因素影响，车市有望延续稳健增长态势，总结如下。政策政策方面方面：2024 年以来，汽车相关促进政策推出节奏明显加快，在促进以旧换新、明确购车补贴、降低购车门槛、取消购买限制等多方面进一步明确，为下半年各项具体促进政策落地和实施奠定了基础，有助于稳定信心、刺激需求，预计将进一步促进汽车

85、市场特别是新能源汽车市场增长。行业研究 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 21 产销方面：产销方面：2024 年以来，市场整体维持增长态势，多个车企推出价格和金融优惠政策，并推出多款新车型，有望促进消费者需求，支撑 2024 年车市稳健增长。另外，新能源汽车表现亮眼，渗透率快速提升，自主品牌的产品力、竞争力不断增强，占据主导地位，市场份额有望继续提升。出海方面：出海方面：在政策的支持以及技术水平/产品力不断提高，以及海外需求持续释放的背景下，多个自主品牌继续加强海外建厂和销售渠道布局，预计 2024 年汽车出口规模仍将增长。4.2 汽车汽车 ETF 弹性优于弹性优于市场，选择时市场，选择

86、时应考虑规模、流动性、成分应考虑规模、流动性、成分等因素等因素 汽车板块汽车板块弹性弹性凸显，凸显，有望在有望在 2024 年全年跑赢市场，相关年全年跑赢市场，相关 ETF 基金值得关注。基金值得关注。在汽车 ETF 基金的选择方面，应考虑基金的规模、流动性、成分股特征，以及基金公司的信誉和服务质量，例如：规模适中：若规模较小，可能意味着稳定性较差和较高的运营成本，遇到市场剧烈波动时清盘的风险较大；流动性高：交易更为便捷，有助于快速进出市场，减少因流动性不足导致的风险，可关注换手率、场内成交额等；成分股特征：观察所选择的 ETF 基金中的重点个股是否具备行业分析中所述特点；基金公司的信誉和服务

87、质量：选择管理经验丰富、信誉良好的基金公司管理的 ETF产品，可确保产品的稳健运行和良好的客户服务。此外，应通过不同 ETF 基金的组合投资来分散风险。风险提示风险提示 宏观经济复苏不及预期；政策落地不及预期；汽车销量不及预期；市场竞争加剧；原材料价格波动；技术路线变革；地缘政治风险；海外法律法规变动风险。行业研究 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 22 免责声明免责声明 联储证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任

88、何损失负任何责任。本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告

89、中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本报告版权归“联储证券股份有限公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“联储证券研究院”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。分析师声明分析师声明 本报

90、告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。投资评级说明投资评级说明 投资建议的评级标准投资建议的评级标准 评级评级 说明说明 评级标准为报告发布日后的 6 个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中 A 股市场以沪深 300 指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市

91、场以恒生指数为基准。股票评级 买入 相对同期基准指数涨幅在 10%以上 增持 相对同期基准指数涨幅在 5%10%之间 中性 相对同期基准指数涨幅在-5%+5%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在 5%以上 行业评级 看好 相对表现优于市场 中性 相对表现与市场持平 看淡 相对表现弱于市场 联储证券研究院联储证券研究院 青岛青岛 北京北京 地址：山东省青岛市崂山区香港东路 195 号 8 号楼 11、15F 邮编：266100 地址：北京市朝阳区安定路 5 号院中建财富国际中心 27F 邮编：100029 上海上海 深圳深圳 地址：上海市浦东新区陆家嘴环路 1366 号富士康大厦 9-10F 邮编：200120 地址：广东省深圳市南山区沙河街道深云路 2 号侨城一号广场 28-30F 邮编：518000