常熟银行截至24Q1末业绩同比增速（累计） 原图定位

1 为何常熟银行 ROE更具韧性 .................................................................................................................................... 3 2 后续 ROE支撑因素有哪些 ........................................................................................................................................ 7 2.1 量：异地业务成为信贷扩张新动能 ................................................................................................................................................. 7 2.2 价：做小做散做信用，净息差韧性有保障 ..................................................................................................................................... 8 2.3 费：成本收入比仍有较大向下空间 ............................................................................................................................................... 10 2.4 质：异地业务、信用贷款资产质量稳定 ....................................................................................................................................... 12 3 24年 ROE或至 14.3%，支撑估值长期领先 .......................................................................................................... 15 4 盈利预测与投资建议 .............................................................................................................................................. 18 4.1 盈利预测假设与业务拆分 ................................................................................................................................................................ 18 4.2 估值分析 ............................................................................................................................................................................................. 18 4.3 投资建议 ............................................................................................................................................................................................. 19 5 风险提示 ............................................................................................................................................................... 20 插图目录 .................................................................................................................................................................. 22 表格目录 .................................................................................................................................................................. 22 1 为何常熟银行 ROE更具韧性 利润保持高增速，ROE 持续向上。常熟银行 23 年归母净利润同比增长19.6%，维持 22 年以来的较高水平，ROE 为 13.7%，已连续三年上升。与银行业整体趋势有所不同的是，常熟银行 23 年的盈利并非主要靠拨备反哺，当年资产减值损失甚至同比增长 6.3%，较为坚挺的营收增速和下降的成本收入比也为其 ROE 做出一定贡献。