国内煤炭供需 原图定位 我们认为在进入下半年后,电煤需求将有夏冬两个旺季的支撑,此外建筑用煤在政策刺激下也有一定的改善预期,整体下半年价格支撑力度较上半年更加坚实,我们预计 2024 年煤价中枢在 900 元/吨水平。同时在大的能源转型背景下,煤炭作为稳定的能源供应,一方面将面对能源大周期下的超预期电力需求驱动以及海外天然气带来的关联性上涨动力;另一方面国内煤炭自身面临着供应增长放缓甚至收缩的问题,需求与供应的错配程度或将逐步放大,预计 2025 年煤价中枢将进一步上行至 950 元/吨。