社零总额结构(2023) 原图定位 2H24 展望:快递价格竞争小范围加剧,跨境电商物流维持高景气 快递:电商渗透率持续上行,但小范围地区价格竞争加剧 快递行业仍具中长期发展空间。快递件量增长三大驱动持续发力:1)社零增长:中国已是全球第二大消费市场,但居民人均最终消费支出仅为美国 1/11(世界银行,2022)。根据国家统计局数据,5M24,我国社会消费品零售额同比增长 4.1%;2)网上零售渗透率仍有上行空间:中国电商渗透率不低,主因:a)线上零售的激烈竞争,提供消费者更为丰富且极具性价比的商品;b)传统电商到直播电商的迭代,激发客户碎片化购物热情;c)快递低廉的价格和高效的配送。我们估算社零总额中可电商化品类占比为 73%(剔除汽车、餐饮、石油制品、建材、家具)。根据国家统计局数据,截至 24 年 5 月实物网上商品零售额占社零总额比重(网购渗透率)为 27.9%,仍具提升空间。3)商品结构轻小化:以拼多多为代表的下沉市场电商,无形中推动快递包裹的轻小化,由大件/一包多件逐步向小件/一包单件转变。