图28上市险企个险NBV占比 原图定位 2015-2019 年,国寿、平安、新华、友邦个险渠道 NBV 年复合增速分别为 20%、25%、6%、23%。2019 年四险企个险渠道 NBV 分别+22%、+6%、-17%、+10%,多数年份公司 NBV 增幅与个险渠道 NBV 增幅接近。友邦个险 NBV 增速及占比均最为稳定,我们认为这一方面是由于公司业务范围广、可抵消一定的业务风险,受香港地区或中国内地保费周期性变动影响相对较小;另一方面,公司个险渠道主要销售保障型业务,保障型保险市场仍是蓝海,相关政策亦有明显倾斜,其需求不像储蓄型产品会因为资本市场波动而在各年度之间有明显差异,友邦客户群体质量高、稳定性强,因而个险渠道NBV 稳定性也优于其他险企。