腾讯2023年收入结构情况(%) 原图定位 1.从商业模型和收入拆分理解腾讯是怎么样一家公司◼为什么说产品周期和宏观经济周期是腾讯最大的贝塔?我们拆分腾讯的收入结构,观察到游戏板块占比超30%,该业务收入波动取决于游戏产品周期(主要,影响增量)和宏观经济周期(次要,影响付费水平);广告收入占比15%左右,除视频号的供给增长及AI带来的效率提升外,腾讯广告基本盘和宏观经济复苏情况关系较强;占收入26%的金融科技中的支付、理财业务亦跟随宏观经济波动。因此,我们认为稳健流量运营基础上,产品周期和宏观经济周期是腾讯最大的贝塔。