上市险企历年总投资收益率（单位：%） 原图定位

公司投资收益具有较强韧性，整体波动优于寿险属性标的。2019 年至 2023 年，受资本市场波动及长端利率下行等因素影响，公司整体投资收益水平有所下行，总投资收益率分别为 4.9%/4.8%/5.0%/3.8%/3.5%，其中 2022 年受权益市场波动及可供出售金融资产收益下降等因素影响，公司投资收益为-37.1 亿元。但公司波动水平显著低于寿险公司。为更好的拆分投资收益率的波动性，我们分别分析了过去 5年 A股 5家上市险企总投资收益的标准差。其中，中国平安、新华保险、中国太保、中国人寿总投资收益率的标准差分别为 1.95%/1.92%/1.38%/1.12%，中国财险仅为 0.70%，显著低于上述人身险属性更强的险企。