铜粗炼费价格走势 原图定位 ①宏观方面:周内加息靴子落地,美元指数继续回落;②库存端:本周全球铜库存(国内社库(含 SHFE)+保税+LME+COMEX 交易所)为 47.6 万吨,较上周去库 4.82 万吨。其中国内社会库存减少 2.88 万吨,保税区减少 1.75 万吨,LME 库存减少 0.2 万吨,COMEX 铜增加 0.01 万吨,上期所库存减少 2.12 万吨;③供给端:近期铜矿供给端风险因素减弱,1 月全球铜矿产量 185 万吨,同比+4.0%,精炼铜产量 227 万吨,同比+5.5%,进口整体偏宽松,1-2 月铜矿累计进口 464 万吨,同比+11.0%,电解铜累计进口 54.7万吨,同比-6.3%。④需求端:内外需分化加深,国内结合较高的铜矿开工率与节后偏强去库状态,内需基本面呈良好修复状态,周内精铜杆开工率微降 0.08pct 至 75.28%;外需方面,3 月欧元区制造业 PMI 回落至 47.1%,衰退担忧背景下,欧美制造业仍呈现萎缩状态,加息预期虽有回落但衰退程度仍存在分歧。伴随近期加息预期大幅回落,美元对铜价压制因素或逐步走弱,海外衰退担忧下铜价难有趋势性上行基础,内外需综合考虑下铜价预计维持偏强震荡格局。