2018-2024年铜价、粗炼费用、精炼费用成本 原图定位 ➢ 主要经济体经济相对疲软情况下铜价维持高位,盈利较好,预计后续需求若有改善必然带来价格弹性高增。2019年新冠疫情爆发以来,主要经济体制造业PMI增速明显下降,2023年主要经济体仍显疲弱,但铜价较为稳定,维持8500美元/吨左右。盈利角度,由于能源、人工、固定成本增加,近年来TC/RC成本小幅增长,但2023年进入Q4以来,中国TC及RC有显著下降趋势,铜矿端仍能维持较高利润空间。