图20.美国制造业、批发商和零售商库存(%) 原图定位 3.2.美国有进入补库周期的迹象 美国社会库存处于低位,可能进入补库周期。以美国社会库存总额(制造业+批发端+零售端库存)同比增速观察美国库存周期,其库存名义增速自 2023 年下半年逐步触底反弹,剔除价格因素的实际库存增速基本在低位震荡。结合销售总额增速及价格数据,基本可以看到美国在 2023 年下半年开始经历被动去库存的过程。美国有可能进入补库存周期。而从我国出口数据看,基本也可以作证这一点。