图26上市险企新业务价值对投资收益率敏感性提升 原图定位

近年来保险公司内含价值对投资回报率的敏感性在逐步提升。在投资回报率提升 50BP 情景下，中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险 2022 年有效业务价值将分别提升 20.3%、7.4%、17.1%、24.6%，较 2019 年变动幅度平均提升 2.4pct；新业务价值将分别提升 23.6%、10.9%、22.5%、48.2%，较 2019 年变动幅度平均提升12.7pct。以上两项中，新华保险的 2022 年较 2019 年提升幅度均为最大，分别提升5.7pct 和 34.3pct。我们认为，保险公司内含价值对投资回报率敏感性的提升，主要是由于储蓄类产品占比提升所致，而新华保险增速最为突出，预计主要是由于其储蓄类业务占比提升幅度更大。