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经济观察

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1、 Research Note 2020.7.2(Y-Research RN175) 作者：第一财经研究院 www.cbnri .org 1 研究简报。

2、年来扣除春节因素的最低增速。
需求方面，消费增速依然延续着缓慢下行的态势，1-9月社会消费品零售总额名义和实际增速分别录得9.3%和7.4%，较上半年分别回落0.1和0.3个百分点。
基建投资继续拖累固定资产投资增长，1-9月全社会固定资产投资累计同比增长5.4%，增速较上半年放缓0.6个百分点。
同时，出口增速仍然保持了两位数以上的相对高位，对美国出口增速连续5个月超过10%，这与企业为规避加征关税提前出口有关，预计将加大201 9年出口压力。
国际环境方面，中美贸易摩擦持续升级，美国政府继7月和8月份分别对340亿和160亿美元中国出口商品加征关税后，9月份又宣布对2000亿美元的中国出口加征10%的关税，并将于2019年1月1日起将税率提高到25%。
同时，IMF最新发布的世界经济展望报告也调低了今明两年全球经济增长的预期，并指出当前全球经济的扩张势头有所减弱，受冲击的可能性有所上升，外需增长的放缓将影响中国出口的提振。
目前，中国经济的下行压力部分来自中美贸易摩擦的升级，并叠加前期去杠杆政策对基建和社会融资带来的压力。
在7月31日召开的中央政治局会议指出，当前经济运行稳中有变，但外部环境发生明显变化，要求财政政策和货币政策共同发力，保证经济运行在“合理区间”，并重点做好“稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期”6项工作。
财政政策方面，减税政策的效果逐。

3、 1 证券研究报告证券研究报告宏观研究/国内周报 2020年04月06日张继强张继强执业证书编号：S0570518110002 研究员芦哲芦哲执业证书编号：S0570518120004 研究员张大为张大为联系人 1宏观宏观: 深入部署“新基建” 深入部署“新基建” 2020.03 2宏观宏观: 政策需平衡抗疫与经济增长政策需平衡抗疫与经济增长 2020.02 3宏观宏。

4、满意度调查中，受访用户总体满意程度达中上等水平，平均分数为3.96分（总分5分）。
各个平台的用户满意度与使用该平台的用户数量呈现一定的正相关性。
目前平台上粉丝的素质和周边产品的价格是拉低用户满意度的主要原因。
线上渠道是新用户获取追星平台信息的主要方式，但仍有92%的用户也受到线下渠道的影响。
71%的用户在选择追星平台时会关注是否有自己关注的明星。
用户使用高峰期集中在18:00-21:59，78%的用户每次使用不超过一个小时。
98%的用户通过智能手机使用追星平台，仍使用台式或笔记本电脑的用户约占四成。
购买明星代言的产品是用户在追星方面最普遍的消费选择。
追星平台引领偶像电商新风向。
相较于消费性行为，用户非消费性行为发生的频率明显更高。
62%的用户每天至少浏览一次追星平台的APP或网站。
用户在追星平台上以低消费用户占主导。
粉丝经济与年轻消费者概念：粉丝经济泛指架构在粉丝和被关注者关系之上的经营性创收行为，是一种通过提升用户黏性并以口碑营销形式获取经济利益与社会效益的商业运作模式。
现在，互联网突破了时间、空间上的束缚，粉丝经济被宽泛地应用于文化娱乐、销售商品、提供服务等多领域。
商家借助特定的平台，通过某个兴趣点聚集朋友圈、粉丝圈，给粉丝用户提供多样化、个性化的商品和服务，最终转化成消费，实现盈利。
年轻消费者：在CBNData发布2018中国。

5、度从20%左右，快速回落至3%左右的历史低点；而过去几年居民部门杠杆率增长过快也对消费增速带来了一定压力，汽车销量出现18年来首次下降；与此同时，中美贸易摩擦加大了不确定性，对经济运行造成了一定负面影响。
例如，在6月15日美国正式公布500亿美元中国商品的加征关税的清单之后，人民币CFETS汇率指数下滑5.2%，上证指数也在3月至12月初期间下滑超过20%。
针对内外部经济环境出现的显著变化，中国也在2018年下半年开始加强逆周期调控，通过定向宽松的货币政策和更加积极的财政政策，降低经济大幅波动的风险。
货币政策方面，2018年至今，央行已实施了5次降准（去年4次，2019年初的1次），银行间市场的流动性相对充裕。
但是，由于民营经济长期依赖的传统非标融资渠道受阻，实体经济面临的融资压力依旧较大。
针对这一情况，央行先后出台了一系列旨在引导资金流向，疏通货币政策的传导机制的政策。
例如，2018年10月以来，中国人民银行通过设立民营企业债券融资支持工具、创设定向中期借贷便利（TMLF），以及调整定向降准的考核标准等手段，加强对民营经济和小微企业的融资支持。
财政政策方面，政府正通过减税降费、增加财政支出等方式加大对总需求的扶持力度。
2018年10月起，新的个税起征点（5000元/月）正式执行，2019年1月开始，对子女教育、继续教育、大病医疗、住房贷款利息、租房。

6、中国新能源汽车产业年度观察2020（简版）电动汽车观察家出品 2020年1月23日 CONTENTS 概述新能源乘用车年度观察动力电池年度观察新能源汽车政策年度观察 12月数据备忘：新能源汽车产销 12月数据备忘：公共充电设施 12月资讯备忘：行业、企业、海外结语 2019十大新能源汽车行业事件 01 概述 1.1 概述 “ 20192019年，中国新能源汽车中断了有记录以来的。

7、中国经济观察 2020年二季度毕马威中国 2020年5月行政摘要经济走势受疫情拖累一季度经济增速创历史新低固定资产投资降幅收窄零售大幅下滑，但必需品消费保持坚挺猪肉供给逐步修复，预期消费品通胀将回落受企业融资推动，社融大幅提升加大流动性投放，货币政策保持宽松国外疫情快速扩散导致外需疲软，出口承压中国香港经济全球经济政策分析中央推进要素市场化配置改革银行和保险机构试。

8、月，社会消费品零售总额（简称“社消零售”）名义增速8.7%，创下近5个月以来的最快增速。
汽车销售延续了从去年下半年开始的同比下降趋势，但3月份降幅有所收窄。
受下调增值税利好带动，部分厂商下调汽车售价，有关部门也在陆续推出政策支持汽车消费，有望带动汽车销售在下半年出现企稳；投资延续了小幅回升的势头，一季度固定资产投资同比增速6.3%，较2018年全年加快0.4个百分点。
其中，制造业投资下滑、基建投资小幅反弹、房地产投资仍处高位。
投资结构有所优化，高技术制造、医药等行业投资增长较快；一季度出口同比增长1.4%，3月份的表现尤为亮眼，实现14.2%的同比增长。
同时，一季度进口下降4.8%，中国一季度贸易顺差达到763亿美元，比去年一季度多增316亿美元，也帮助了经济增速企稳；生产方面，工业生产数据强劲，一季度规模以上工业增加值同比增长6.5%，较去年四季度回升0.8个百分点。
其中，3月工业增加值同比增长8.5%，创下2014年8月以来新高。
其中，高技术产业、战略性新兴产业增加值在一季度同比增速分别为7.8%、 6.7%，均高于规模以上工业的同期增速，新旧动能的转换持续推进。
一季度经济指标的改善显示出中国稳增长的政策已经开始发挥作用。
但是，我们认为一季度经济数据的改善一定程度上受益于一些短期因素的影响，复苏的基础并不牢固。
例如： 201。

9、费支出对GDP的贡献率为60.1%，拉动经济增长3.8个百分点；虽然较一季度小幅回落，但仍然占据绝对主导。
6月社消零售表现亮眼，名义增速9.8%，较5月上升1.2个百分点；实际增速7.9%，较5月上升1.5个百分点。
汽车消费的回升是6月份消费增速创新高的主因。
由于“国五”标准汽车强力促销去库存，6月份汽车类消费增速达到17.2%，比5月份上升15个百分点。
投资增速小幅回升，上半年固定资产投资同比增长5.8%，增速比1-5月提高0.2个百分点。
其中基建和制造业投资均在低位有小幅反弹，而房地产投资由于销售的下降和融资环境的收紧而面临下行压力。
上半年中国出口基本持平，较2018年全年增速下滑9.8个百分点。
其中，6月出口同比增速为-1.3%，再度转为负增长。
上半年中国进口增速为-4.3%，较2018年全年大幅下滑20.1个百分点。
由于出口放缓而进口大幅下跌，上半年实现贸易顺差1812亿美元，较去年同期增加459亿美元，但我们预期下半年贸易顺差将有所缩小。
生产方面，6月工业增加值同比增速6.3%，较5月回升明显，但受内外需疲软影响，上半年工业增加值同比较2018年全年低0.2个百分点。
1-6月工业战略性新兴产业、高技术制造业增加值均高于规模以上工业，产业结构优化。
国际方面，2019年上半年全球经济仍然维持弱势。
6月，全球制造业PMI指数收于49.4，已连续14个。

10、某些社交应用。
同时，有17的人表示他们限制了点击时间，而13的人减少了社交媒体的使用。
有趣的是，有24的青少年表示他们现在拥有多个Instagram帐户。
这些辅助帐户被称为“ finstas”，使用户可以发布他们想要的任何内容，而不会受到其他人的判断。
尽管有负面影响，Mediacom的调查发现，年轻人仍然相信社交媒体还有更多积极的方面。
在该调查中，有49的青少年女孩说社交媒体使她们感到不那么孤独，而59的青少年说社交媒体有助于她们避免错过自己。
趋势观察报告提供了，有关如何有效地与儿童和青少年互动的建议，阐明他们的技术使用，媒体消费以及与社交媒体的关系以及他们对未来的态度。
该报告包括定量和定性结果，涵盖了年轻人媒体环境，以及品牌和广告如何适应其中。

11、uot;、做什么?“怎么做?”研究结论非洲新经济重点国家或地区:尼日利亚、东非共同体(重点是肯尼亚)、非、埃及等。
非洲新经济热门行业和赛道: Fintech.物流、出行、汽车、交易平台、人才供给等。
给中国创业者的建议:先调研再创业、忌盲目烧钱、团队本地化、忘掉中国模式从当地用户角度出发、发挥中国供应链优势、合规经营。
给非洲创业者的建议:拥抱中国新经济产业,从而获得一海量资本的支持、商业模式和创新产品的参考、丰富的技术资源支持、被并购的机会和资本退出渠道。
给中国VC的建议:设立非洲专项资金、侧重投资非洲当地团队、侧重投资新经济基础设施。
给中国政府的建议:将中非新经济合作列入中非合作的议程事项;组织社会力量,深入研究非洲新经济;组织中非新经济人才交流;为在华的非洲留学生提供新经济培训;设立中非新经济创新基地;设立非洲新经济产业基金。

12、撑。
前三季度，最终消费支出对GDP的贡献率为60.5%，拉动经济增长3.8个百分点，依然占据主导。
9月社消零售增速小幅回升，名义增速为7.8%，较8月回升0.3个百分点；但是剔除去年低基数的影响，消费仍然比较低迷。
9月汽车消费同比-2.2%，较上月降幅收窄5.9个百分点，对消费的拖累有所减少。
投资增速继续下滑，前三季度固定资产投资增速继续下滑至5.4%。
其中，制造业投资小幅回落，房地产投资增速与上月持平，基建投资小幅反弹但仍较低迷。
出口增速继续回落，前三季度累计出口与去年同期基本持平，增速下滑10个百分点。
前三季度对美出口下降10.7%，为除2009年外历史最低。
同时，由于进口降幅扩大，3季度贸易顺差回升至1189亿美元。
生产方面，9月工业增加值同比增速反弹至5.8%，但受7、8月生产低迷的拖累，前三季度工业增速5.6%，较2018年全年下滑0.6个百分点，反映了内外需求依旧疲软。
同时，1-9月工业战略性新兴产业、高技术制造业增加值均高于规模以上工业，产业结构持续优化。
国际方面，全球经济持续放缓，外需疲软。
全球制造业PMI（49.8%）连续6个月处于枯荣线下，美、欧、日等发达经济体制造业PMI均创近年来新低。
OECD综合领先指标自2018年起持续下滑，创2008年全球金融危机以来新低。
8月2日美方宣布将对3000亿美元中国进口商品加征关税，其中部分商。

13、业而言已属寒冬，近30余家动力电池企业出局。
宁德时代“超强”格局强化。
2019年的政策，最大的关键词是“退坡”，中央+地方总计近75%的退坡幅度，将新能源汽车连续增长趋势打断。
其他支持政策，力度不能与补贴政策相提并论。
特斯拉国产、交付36.75万辆电动汽车，外资动力电池重回市场，而且和中国车企深度绑定 2019年的市场格局，开放竞争已成不可阻挡之势。

14、出口增长势头迅猛，经济处于上行周期，但现在中国经济仍处于转型升级期，下行压力较大。
中美虽然签署了第一阶段贸易协定，但外部环境依然复杂多变，有很多不确定性。
第三，此外本次疫情的爆发时间和传播方式也使其比非典更难控制。
春节是中国人口流动最大的时期，伴随着大量人口迁徙，加速了病毒的传播。
最后，新冠病毒潜伏期较长，不易诊断。
为了控制疫情二次传播，各地也采取了不同程度对人员和交通的限制，加大了复工复产的难度。
因此，我们认为本次疫情短期内对宏观经济的影响将远大于2003年非典，一季度经济增速明显下滑。
如果疫情能在2月底得到有效控制，二季度经济增速有望回升，预期2020全年经济增速5.6%。
在此背景下，中国政府快速采取了一系列有力的金融、财政措施，降低疫情对经济的短期影响，特别是关注民生以及因疫情面临困难的中小企业，防止企业资金链断裂或出现连续经营困难。
各地政府也根据当地具体情况不断推出措施，在防治疫情扩散的基础上鼓励企业加快复工复产。
今年是我国全面建成小康社会和“十三五”规划收官之年，保持适度经济增长依然是重要的政策考量。
近期中央也多次表示要求各级政府在坚决消灭疫情的同时，也要努力实现全年经济社会发展目标任务。
我们预期在做好科学防控疫情的基础上，政府将加大宏观政策调节力度，扩大内需、稳定外需，以保证合理经济增速，实现2020年经济社会发展目标任务。
自然灾害对宏观经济的影响通常都是。

15、总额达8.98 万亿美元，同比增长41.8%；美国和中国分别以35 家和30 家的数量绝对引领，但规模差距明显，美国仍有较大领先优势。
从国内看，过去5 年是我国平台经济大规模发展的时期。
截至2019 年底，我国市场价值超10 亿美元的数字平台企业达193 家，比 2015 年增加了 126 家；市场价值总额达 2.35 万亿美元，较 2015 年底增长了近 200%。
新冠肺炎疫情爆发以来，数字平台开创的新技术新业态新模式，体现出较强的适应能力，在一定程度上缓解了经济下行趋势。
平台经济在为全球发展注入巨大活力的同时，由其引发的竞争争议也持续发酵。
特别是针对谷歌、脸书、亚马逊、苹果等数字巨头的反垄断调查此起彼伏，如何重新理解数字市场，营造一个公平有序的竞争秩序成为各国竞争政策改革的重要方向。
从全球监管态势来看， 2019 年欧美主要国家针对数字平台的监管呈现趋严态势。
欧盟继续保持高压态势，欧委会完成谷歌反垄断执法第三案，德、英、法等国也频频主动出击，并尝试将隐私保护、平台规则透明化、数据安全等更多因素纳入反垄断监管范畴，对全球数字平台反垄断监管形成重要示范作用。
2019 年以来，美国针对数字平台的反垄断监管态度发生较大转向，同时开启了针对四大数字平台的反垄断调查，从传统上以私人诉讼为主的较为宽松的市场监管转向更多带有行政监管意志的反垄断执法调查。
与欧盟监管意志明确，旨在维护本区域数。

16、最为明显，同比-35.3%，较去年同期大幅回落41.3个百分点。
但信息传输、软件和信息技术服务业增加值增长13.2%，金融业也增长6.0%，对冲了部分疫情对服务业的冲击。
从需求端看，新冠疫情对中国消费需求、投资需求和净出口需求都造成严重冲击。
一季度，最终消费支出拖累经济下降4.4个百分点，但3月份社会消费品零售总额名义同比下降15.8%，降幅较1-2月收窄4.7个百分点。
其中粮油食品等必需品消费坚挺，但汽车等可选消费品仍保持较大降幅。
生产方面，一季度规模以上工业增加值累计同比-8.4%，较去年同期回落14.9个百分点。
进入3月以来，随着中国疫情逐步得到控制，复工复产加速推进，工业同比增速由1-2月的-13.5%回升至-1.1%，降幅收窄12.4个百分点，发电量、耗煤量、挖掘机销量等数据也显示经济活动有所回升。
一季度投资同比-16.1%，但较1-2月份降幅收窄8.4个百分点。
其中，房地产投资一季度累计同比-7.7%，显著高于制造业（-25.2%）和基建投资（-16.4%）。
但制造业和基建投资同比也较1-2月有明显改善，降幅分别收窄6.3和10.6个百分点，显示投资有所增强。
一季度出口累计同比-13.3%，进口累计同比-2.9%。
3月中国进、出口增速出现明显回升，其中，出口同比-6.6%，较1-2月降幅收窄10.6个百分点，复工复产加速推进之后，前期积压的出口订单陆续交。

17、远超过三分之一的困惑、1-3万亿美元的一篮子救助计划、劳动力市场改善放缓及保护主义不可能迅速瓦解，在经济恢复健康之前仍然需要清除障碍。
2. 日本：当货币政策继续与通货紧缩作斗争时，预计本财政年度的三次预算扩张将持续在127万亿美元(占GDP的23%)。
3. 欧元区：欧元区在经历了最严重的经济衰退(第二季度经济下滑11.8% ，而2009年第一季度经济“仅仅”下滑3.1%) ，以及最严重的通货膨胀(仅为0.2%)之后，英国打开了欧盟的大门，德国的默克尔也在蠢蠢欲动，接下来的挑战将是避免政治分歧。
4. 英国：尽管英国脱欧的讨论仍然不稳定，以及需要清楚贸易协议是否可以避免世贸组织条款的关税，作为基本的“贴膏药”协议仍然可以作为未来达成更加紧密协议的开始。
5.中国：随着2017年的信贷紧缩和2018-2019年的贸易壁垒实行，在新型冠状病毒肺炎之前经济增长就开始放缓，提高国内生产总值将成为首要任务。
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18、胀目标区间的6% 上限。
4. 数据显示，与2005年同期1.5% 的增长率相比，2009年4月至9月，中央的税收收缩了21.6% 。
5. 本财年，中心的资本支出收缩了11.6% ，而收入性支出则增长了1.0% 。
6. 在21世纪30年代，中央财政赤字为年度预算目标的114.8% ，而相应的收入赤字为125.2% 。
7. 2020年9月的信贷增长仍然疲弱，为5.1%，是自2017年5月以来的最低水平，低于2020年8月的5.5%。
8. 外国直接投资净流入创历史新高，达到268亿美元。
到2020年11月6日，印度的外汇储备达到前所未有的5685亿美元。
9. 商品出口在2020年10月份下跌(-)5.1% ，而2020年9月份则上升6.0% 。
10.经合组织预测，2020年亚洲新兴地区经济将收缩(-)2.0% ，印度经济将收缩(-)10.2% 。
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19、p styletextindent: 43px;lineheight: 150span stylefontfamily: AvenirLTStdLight;lineheight: 150;fontsize: 21pxspan stylefo。

20、p styletextindent: 2em;尽管欧盟22财年预算中估计的21财年RE和22财年BE的财政赤字达到前所未有的高位，但印度股市反弹，在强劲的外国投资流入的支撑下，Sensex指数在2021年2月触及历史高位。
近几个月的高频指标。

21、p五地方债：重申债务风险可控，明确改革三大方向brpp4 月 7 日，国新办举行贯彻落实十四五规划纲要加快建立现代财税体制发布会。
重申了地方政府债务风险总体可控：截至 2020 年末，地方政府债务余额 25.66 万亿元，控制在全国人大批准。

22、近几个月来，每日新发病例数量急剧增加，更令人不安的是，死亡人数急剧增加。
虽然马来西亚用了将近一年的时间才记录了第一批10万个病例，但仅2021年4月至5月之间新增病例的数量就超过10万个。
同样，虽然累计死亡人数达到500人用了大约一年的时。

23、导致农户经营规模狭小，土地生产率提高受限，家庭收入水平低，一度出现收不抵支现象，不少农民因此放弃从事农业活动，小农经营暴露出其局限性。
十八届三中全会明确指出，要发展多种形式规模经营。
国内学者也研究发现，规模经营对农业生产行为决策会产生多方。

24、立方体划开移门的方式就像打开一个宝库，它展现出的魅力让人们不禁想来参观试穿衣服，购买里面的宝藏。
所有的立方体在黑暗中发光，吸引人们的注意。
对于汽车品牌，一些地区没有充分布局渠道和4s体验店，因此，快闪店可以通过游击的方式，为用户提供体验的机。

25、生活感高于话题秀，观众最爱真实的烟火气艺人美食归于生活以明星作为厨师的吸睛点是美食综艺的惯用套路，也是吸引公众好感度最高的元素。
厨师的专业性艺人的生活感对于节目的好评至关重要，家常美食与生活哲学的结合更易引发广大观众的共鸣，其中以向往的生活。

26、 Research Note 2021.12.14YResearch RN137 1 热点研究简报奥密克戎降低现有疫苗有效性，美国 CPI 同比创 40 年新高丨全球疫情与经济观察2021 年 12 月 13 日截至北京时间 12 。

27、 Research Note 2021.2.14YResearch RN010 www.cbnri.org 1 热点研究简报全球疫苗接种进度依然悬殊，美国消费者信心创近 10年新低丨全球疫情与经济观察2022 年 2 月 14 日截至。

28、进入 20 世纪，印太地区已成为国家间竞争和合作的关键舞台之一。
印太一词本身已由该地区的一些主要利益攸关方提出，包括美国日本澳大利亚和印度，并被认为是印度洋和太平洋或这两个海洋的组合然而，虽然它在很大程度上被大多数国家视为印度洋和太平洋。

29、Research Note 2022.3.1YResearch RN015 热点研究简报发达国家一周新增确诊创年内新低，2 月欧美经济活动反弹丨全球疫情与经济观察2022 年 2 月 28 日截至北京时间 2 月 28 日 13 点，。

30、 Research Note 2022.3.8 YResearch RN016 1 热点研究简报发达国家疫情反弹，美国劳动力市场依然紧张丨全球疫情与经济观察2022 年 3 月 7 日截至北京时间 3 月 7 日 13 点，全球新冠肺。

31、1 1中国新能源汽车产业观察出品20222022年2 2月EV OBSERVER2中国新能源汽车产业观察2月核心观点42月新能源乘用车终端销售24.62万辆，表现依然强劲，环比下跌是受春节和工作日少的影响，幅度不大，同比增速维持了高增长。
我。

32、到2047年，印度以购买力平价计算的GDP将超过美国115重点:增长和财政前景疫情后复苏的政策选择货币和金融:2022年1月，银行信贷增长放缓至8.贸易和CAB:商品贸易逆差在2022年2月扩大到209亿美元。

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