30年国债收益率和个人住房贷款利率（%） 原图定位

对于地产政策，降低利率与放松限购可能仍会继续推进。我们以 30 年国债到期收益率作为无风险利率，金融机构个人住房贷款加权平均利率作为同期限的住房贷款利率，两者之差可以大致看作购房者借贷的风险溢价，截至今年 3 月末这一指标为 1.21%，较去年末升高 13BP。这意味着相比于国债收益率，房贷利率下降的速度不够快，购房者反而承担更高的“风险溢价”，从借贷与投资角度看，或许不利于购房者做出借贷的决定。我们认为随着短端利率下调，长端利率跟随下降也将是主要趋势，从这个角度看，房贷利率也需要维持一定的下降幅度，降低购房者借贷的风险溢价。