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白酒行业次高端酒营收分析
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1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 行业行业研究研究 Page 1 证券研究报告证券研究报告深度报告深度报告 IT 硬件与设备硬件与设备 电子行业海外营收分析电子行业海外营收分析专题报告专题报告 超配超配 （维持评级） 2020 年年 03 月月 30 日日 一年该行业与一年该行业与上证综指上证综指走势比较走势比较 行业专题行业专题 电子行业海外营。
2、 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 1 / 2424 Table_Page 深度分析|食品饮料 证券研究报告 食品饮料行业食品饮料行业 未来未来五年高端五年高端白酒扩容白酒扩容，五粮液五粮液和和泸州泸州老窖老窖受益受益 核心观点核心观点： 受益奢侈品市场繁荣，未来五年高端酒需求受益奢侈品市场繁荣，未来五年高端酒需求 CAGR 为为 15%+。 高端白 。
3、 建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 食品饮料食品饮料行业行业 推荐（首次） 次高端扩容趋势次高端扩容趋势性强性强 风险评级：中风险 白酒行业深度报告系列一 2020 年 3 月 27 日 黄秀瑜 SAC 执业证书编号： S0340512090001 电话： 邮箱： 行业行业指数走势指数走势 资料来源：东莞证券。
4、 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 证券研究报告证券研究报告/ /行业深度行业深度报告报告 20202020 年年 3 3 月月 2 2 日日 食品饮料 白酒中的刚需品，再迎配置良机 高端酒行业深度报告 评级：增持（维持）评级：增持（维持） 分析师：范劲松分析师：范劲松 执业证书编号：执业证书编号：S0740517030001 电话：。
5、0%，而归母净利润是23.3%。 到了2020年因为疫情的影响2020年一季度母婴行业发展的营收增速和归母净利润分别是-4.8%和-50.3%。 文本由栗栗-皆辛苦 原创发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁止转载。
6、元/瓶，国缘K5(42度、500ml)上调35元/瓶，国缘K3(42度、500ml)上调20元/瓶，柔雅国缘(42度、500ml)上调10元/瓶，淡雅国缘(42度、500ml)上调5元/瓶，终端供货价、团购价、零售价同步调整。
7、白酒行业趋势延续，次高端弹性将逐步显现。 这一轮自16年开启的白酒行业上升趋势到今天已经进行了5年， 行业的第一成长阶段开始向第二成长阶段转型。 投资角度：高端稳健，次高端未来弹性高。 我们自16年初，提出白酒。
8、在批价角度分析高端白酒行业长期发展空间。 白酒批价提升有利于改善渠道利润，激发渠道积极性，增厚企业业绩和现金流，促进估值中枢上移。 此轮高端酒企挺价决心及措施多元化，批价有望稳步上行，价格稳定性更强。 批价提升将增厚收入、利润和现金流：渠道利润率上升，渠道积极性高，渠道费用率降低；经销商信心足、打款意愿强，预收款高，现金流改善；提出厂价预期增强，出厂价提升将推动收入提升、毛利率改善。 批价上行打开估值中枢。
9、p过去五年，行业量增长20价格增长6，其中浓香量增16价增5，酱香量增34价增4，清香量增32价增3，馥郁香量增18价增15；高端酒价格CAGR为78pct，次高端略低，但销量增长更快。 酱香占据价格高点，整体价格带偏高。 pp上一轮，政务消费。
10、p春节期间，我们走访了多省市江苏省安徽省浙江省上海市广西省等超百家终端烟酒店20家中大型商超6家经销商进行草根调研，旨在从终端角度探寻白酒行业春节期间实际销售情况，总体结论如下：nbsp;pp1区别于市场认为库存及回款为核心观察点，我们认为。
11、p品牌为先品质至上，头部酒企机会凸显pp国内白酒整体销量缓慢下降，在挤压式发展进程中，品牌力成为名酒企进一步获取市场份额改善销售结构的关键。 品牌大于产品，产品大于渠道是酱酒企业的核心发展策略。 酱酒热有助于各酱酒企业提升品牌影响力，但要在众多。
12、p山西汾酒pp渠道调研显示，汾酒 21Q1 动销和回款整体超预期。 河南大商反馈，21Q1 打款进度约 50，往年正常的打款进度在 3540左右，整体超预期，在发货量增长的情况下，库存较往年更低。 目前的回款结构中，玻汾占比 50左右，青 20。
13、2.2.4 核心消费者培育产品结构向上塑造品牌pp回顾 20032009 年茅台对五粮液的超越，背后核心是通过高端产品线布局与社会高端商业资源整合，实现了对当时核心意见领袖的培育;pp回顾 20132016 年茅台对龙头地位的捍卫，背后核。
14、产能置换，高端产能提升为未来发展打下基础。 公司曾提出在 2020 年，国窖 1573 实现 200 亿元的营收和 2 万吨的销量。 如果未来还是仅从百年窖池中生产国窖 1573，即使产能完全释放也无法满足公司 2 万吨的销量需求。 因此公司只。
15、2021年将是500600元价位产品高速增长的一年，产品结构提升有望推动次高端酒企毛利率增长。 由于绝大多数酒企并不披露分产品的占比和毛利率情况，我们以曾经在2018年网络投资者交流会上披露过分产品收入占比的洋河为例，参考2018年的收入，。
16、nbsp;洋河：2003 年起公司推出蓝色经典系列，成为其主要营业收入来源。 09年起蓝色经典在高基数基础上仍然保持60以上的高增速增长，其中天之蓝和梦之蓝增速均超过10brnbsp;洋河中高端白酒主要由蓝色经典系列梦之蓝海之蓝天之蓝组。
17、在消费升级趋势推动下，近年来我国次高端白酒市场规模不断扩容，300800元的次高端价位带成为了各酒企抢占消费者的 重要领地。 据前瞻研究院统计，次高端酒曾经是占比最小的价位带，16年行业占比仅为 9，1619年复合增速高达 30， 直至 2。
18、国内白酒整体销量缓慢下降，在挤压式发展进程中，品牌力成为名酒企进一步获取市场份额改善销售结构的关键。 品牌大于产品，产品大于渠道是酱酒企业的核心发展策略。 酱酒热有助于各酱酒企业提升品牌影响力，但要在众多的酱酒品牌中脱颖而出，仍需自身加大投入。
19、随着消费场景全面恢复， 高端次高端白酒消费升级有所加速， 名优 白酒价格持续上行， 行业从量增向质增转变明显。 高端酒茅台仍供不应 求，五粮液老窖向千元价格带迈进并更加重视经典中国品味的布局; 次高端扩容叠加宴席市场全面恢复，酒鬼水井舍得汾。
20、布局酱酒领域，享酱酒热发展红利。 近期公司发布对外投资公告，在酱酒热背 景下，帝亚吉欧通过水井坊切入高端酱酒赛道以实现酱香布局，同时通过合资酒厂位 于茅台镇，拥有优质酱酒 6600 余吨，主攻高端酱酒领域，具一定规模保证酒水品质 规避一定风险。
21、两轮周期相似不相同：上一轮周期是消费人群扩大带来的量增，本轮周期是 消费升级带来的结构调整，而 2020 年疫情的扰动是一次脉冲，加速财富的分 化。 原本的库存周期对行业景气度的解释力度逐渐减弱，行业观测指标已从 库存转向价格，本轮周期以价格。
22、必选消费品调味品观点：调味品作为刚需消费品，整体波动性较低。 从短期来看，调味品 Q2 面临较高的基数成本上升压力市场竞争等因素影响，同 时，部分企业为了品宣， 费用投放力度较大， 收入利润增速或出现 一定放缓;但从长期较低来看，调味品头部企。
23、2012 前：核心领袖集中，团购流通割裂，优质企业各个突破团购流通分隔，次高端渠道模式分化2012 年以前商务和赠礼需求与居民消费高度分化，造就次高端企业高度分化的发展模式。 2012 年以前受政商务需求强劲增长的拉动，商务和赠礼白酒市场量价。
24、2021H1 次高端收入强势增长，酒鬼酒舍得酒业山西汾酒内生增长动能领先。 2021H1 次高端 6 家公司合计实现营业收入 406.11 亿元，同比增长 43.00，增幅居所有白酒子板块之首。 2020Q2 多数次高端酒企受疫情影响收入基数。
25、次高端白酒加强品牌建设，提升竞争优势。 白酒行业呈结构性增长，相较于高端白酒，次高端白酒未形成稳固的市场竞争格局，预计次高端白酒未来35年内整体规模将持续稳定增长，竞争逐渐加剧，兼具品牌和渠道综合实力的全国化品牌更具竞争优势。 次高端酒企树立品。
26、2015年，白酒消费需求复苏，次高端酒景气度上升。 茅台等高端酒企率先提价，推动白酒景气周期的到来，高端白酒批价的上涨打开次高端白酒价格上行区间，次高端白酒业绩回升。 随着居民消费结构的改变，白酒消费中民间及商务消费占比上升，拉动消费需求上涨。
27、高端白酒持续扩容。 白酒市场主要产品按照不同价格档次，分为高端型次高端型中端型和低端型四种。 高端白酒含超高端价格带为 800 元以上;次高端白酒的价格在 300800 元;中低端白酒的价格带在300 元以下。 其中，高端产品主要被五粮液普五贵州。
28、请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明kTableInfo1kTableInfo1食品饮料食品饮料TableDate发布时间：发布时间：20211229TableInvest优于大势优于大势上次评级:优于大势TablePi。
29、 http: 129 请务必阅读正文之后的免责条款部分 Tablemain 更新报告 食品饮料食品饮料 报告日期：2022 年 02 月 06 日 春节白酒春节白酒行业行业更新更新：高端酒平稳，区域酒表现优秀高端酒平稳，区域酒表现优秀 白酒。
30、 本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读末页声明。 食品饮料食品饮料行行业业 推荐 维持 势能向上，势能向上，成长成长可期可期 风险评级：中风险 次高端白酒行业深度报告 。
31、 本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读末页声明。 食品饮料食品饮料行行业业 推荐 维持 势能向上，势能向上，成长成长可期可期 风险评级：中风险 次高端白酒行业深度报告 。
32、2022 年深度行业分析研究报告 正文目录正文目录 1. 主营主营铸造铸造 变形变形 新型新型三类高温合金，近三年收入三类高温合金，近三年收入利润复合增速利润复合增速 3338 . 6 1.1. 中国高温合金行业龙头企业，受益军用航空发动机。
33、2022 年深度行业分析研究报告 2 目 录 1. 行业马太效应凸显，次高端白酒市场呈扩容态势 . 5 1.1 我国白酒行业马太效应凸显 . 5 1.2 我国次高端白酒市场整体呈扩容态势 . 6 1.2.1 白酒层级划分标准 . 6 1.2。
34、2022 年深度行业分析研究报告 2 目 录 1. 行业马太效应凸显，次高端白酒市场呈扩容态势 . 5 1.1 我国白酒行业马太效应凸显 . 5 1.2 我国次高端白酒市场整体呈扩容态势 . 6 1.2.1 白酒层级划分标准 . 6 1.2。
35、 行业行业报告报告 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 白酒白酒 证券证券研究报告研究报告 2022 年年 05 月月 10 日日 投资投资评级评级 行业行业评级评级 强于大市维持评级 上次评级上次评级 强。
36、 1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 各项声明请参见报告尾页。 何为次高端成长赛道空间广阔，龙头混战各有看点何为次高端成长赛道空间广阔，龙头混战各有看点 看本质：何为看本质：。
37、1 公司报告公司报告公司深度研究公司深度研究 舍得酒业舍得酒业600702食品饮料 老灵魂老灵魂，老酒坊：老酒，老酒坊：老酒重重启新篇章启新篇章 投资要点：投资要点： 射洪春酒寒仍绿，舍得源自公元762年射洪春酒，自唐传承至今。 公司拥有优质。
38、 国海证券研究所 请务必阅读正文后免责条款部分 2022 年年 08 月月 04 日日 行业行业研究研究 评级:推荐评级:推荐维持维持研究所 证券分析师:薛玉虎 S0350521110005 证券分析师:宋英男 S0350522040002。
39、 1 行业报告行业报告行业深度研究行业深度研究 白酒白酒 苏皖产区苏皖产区短期把握次高端短期把握次高端,长期受益集中化长期受益集中化 基因基因优异:苏皖产区自然环境得天独厚,酒文化独有千秋优异:苏皖产区自然环境得天独厚,酒文化独有千秋 白酒。
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