白酒行业趋势延续,次高端弹性将逐步显现。这一轮自16年开启的白酒行业上升趋势到今天已经进行了5年, 行业的第一成长阶段开始向第二成长阶段转型。 投资角度:高端稳健,次高端未来弹性高。我们自16年初,提出白酒行业迎来新一轮成长趋势,有三个明显的特征:强分化、价格驱动和龙头集中。经历五年的高增长后,高端需求仍会持续受益经济发展、收入水平提升,保持稳健增长,由30%的弹性 增长转向10%左右的稳健增长,跟12年不一样的是,这次以高端个人和商务为主的需求不会突然消失 。高端酒已度过弹性最大的几年,未来将以稳健增长为主。16-19年茅五泸的收入复合增速分别为 22%/20%/16%,利润复合增速都在25%左右,三年的稳定高增长拉高了市场对于高端酒的期待。高端酒打开价格天花板,200-800元以上的空间有了发展的机遇 次高端发展的基础还在于经济发展、消费能力提升带来的消费升级 次高端的容量由600亿向1500亿到2000亿扩容机会比较确定 在高端带动下,行业复苏由头部向胸部和腰部价位扩散,行业趋势上升进入第二阶段。
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