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2021年中期投资策略

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1、2020年中期投资策略线上交流会黄琨（分析师）姓名：李阳东（研究助理）邮箱：邮箱：电话：电话：021-3803 1653 证书编号：S0880513080005证书编号：S0880118090003 证券研究报告在边际向上的行业中坚守龙头 2020年05月30日国君高端装备2020年中期投资策略行业评级：增持 2 2020年国泰君安中期投资策略线上交。

2、2020年中期投资策略线上交流会姓名：孙羲昱(分析师) 邮箱：电话：证书编号： S0880517090003 证券研究报告周期选龙头，成长选赛道 2020年6月1日基础化工行业2020年中期投资策略行业评级：增持 2 2020年国泰君安中期投资策略线上交流会投资要点（行业评级：增持） 01 投资要点：关注需求回暖的子行业我们认为2020全年看，随着海。

3、平价新周期龙头强者恒强 -新能源行业2020年中期投资策略证券分析师：曾朵红执业证书编号：S0600516080001 联系邮箱：联系电话： 2020年07月10日证券研究报告行业研究电力设备与新能源行业 2 光伏20年Q4迎来史上最强旺季，21年平价新周期开启：国内竞价平价超预期，竞价结果26GW，同比增长13.95%，平价项目申报量接近40GW，预计20。

4、孙孙婷（非银行金融行业首席分析师）婷（非银行金融行业首席分析师） SAC号码：号码： S0850515040002 2020年年7月月15日日券商券商大有可为，保险否极泰来大有可为，保险否极泰来非银行金融行业非银行金融行业2020年中期投资策略年中期投资策略证券研究报告证券研究报告（优于大市，维持）（优于大市，维持）概要概要 1. 券商：转型创新，大有可为券商：转。

5、全球新周期启动全球新周期启动新能源汽车行业2020年中期投资策略姓名刘强（分析师）证书编号：S0790520010001 邮箱：姓名李若飞（分析师）证书编号：S0790520050004 邮箱： 2020年06月30日投资要点投资要点 1、产品力提升产品力提升+政策催化政策催化，全球电动车新周期启动全球电动车新周期启动长期看长期看，“电动化电动化+智能化智能化”革命。

6、证券证券研究报告研究报告 | 行业策略报告行业策略报告总量研究总量研究 | 房地产房地产推荐推荐（维持）（维持）低估值策略发酵与房地产下游演绎并存低估值策略发酵与房地产下游演绎并存 2020年年05月月29日日房地产行业房地产行业20202020年年中期中期投资策略投资策略上证指数上证指数 2846 行业规模行业规模占比% 股票家数（只） 149 3.9 总市值（亿元） 18797。

7、刘丽刘丽 S06 郑恺郑恺 S03 模式创新，化危为机模式创新，化危为机时尚消费品时尚消费品2020年中期投资策略年中期投资策略报告日期：报告日期：2020年年05月月27日日 - 2 - 化妆品：产品升级化妆品：产品升级营销发力营销发力国货瞩目国货瞩目品牌服饰：洗牌加速品牌服饰：洗牌加速龙头探索求变龙头探索求变纺织制造：至暗时刻纺织制造：。

8、精选小家电，布局白电复苏精选小家电，布局白电复苏 -家电行业2020年中期投资策略姓名吕明（分析师）证书编号：S0790520030002 邮箱： 2020年6月30日投资要点投资要点看好板块看好板块1：小家电：小家电-扫地机器人扫地机器人龙头企业：龙头企业：扫地机器人行业替代清洁工具空间较大，行业规模仍有较大提升空间，目前行业离价格战尚远，行业龙头竞争格局良好，龙头企业在20。

9、证券证券研究报告研究报告 | 行业行业策略报告策略报告原材料原材料 | 建材建材推荐推荐（维持维持）风起潮涌，风起潮涌，时过境迁时过境迁 2020年年05月月26日日建材与建筑行业建材与建筑行业20202020年中期年中期投资策略投资策略上证指数上证指数 2847 行业规模行业规模占比% 股票家数（只） 86 2.2 总市值（亿元） 9081 1.5 流通市值（亿元）。

10、于媒介环境的丰富和KOL自身的特征变化，KOL营销也走过了名人代言、内容分发到整合联动三个阶段，并且不断趋向成熟化。
玩法攻略聚焦型玩法：搭建垂类KOL矩阵，聚焦关键人群，集中火力推动销售转化扩散型玩法：搭建金字塔型KOL矩阵，阶段式持续推动营销信息扩散功能型玩法：挖掘KOL不同功能效用，支持整合营销传播各个环节策略趋势选择垂直化：粉丝数量思维向质量思维转移，垂直类KOL营销价值崛起投放矩阵化：KOL矩阵价值愈发凸显，投放模式趋于聚合、智能决策复杂化：媒介环境愈加丰富复杂，媒介选择在KOL营销中愈加关键。

11、富经验基础上，于全球范围内首次利用天猫和淘宝平台数亿全量大快消消费者的人、货、场数据2，将消费者划分为特征鲜明的八大策略人群，全景展现策略人群在基本属性、品类趋势和触点偏好等方面的主要特征，并从策略人群视角出发，深入剖析品牌商如何实现人、货、场的精准高效匹配，最终成就“以消费者为中心创造价值”的数字化转型，持续制胜中国快消品市场。
转型正当时：从“以货为主”到“以人为本”在中国快消品市场中，电商渠道作为一股强劲而又活跃的力量，正持续带来结构性的变化，引领快消品市场的未来发展。
根据贝恩中国购物者报告的持续研究，在过去5年间，电商渠道保持了35%的高速增长，已成为中国快消品最主要的销售渠道之一。
在婴幼儿奶粉、彩妆等细分品类，电商渗透率保持高位，已成长为核心销售渠道。
伴随电商渠道的突飞猛进与持续变革，毋庸置疑，数字化转型将在相当长的时间内，成为品牌商制胜中国市场的核心议题。
随着互联网流量红利的逐步衰减，传统“以货为主”，从货品视角出发，简单以GMV为目标的数字化转型遭遇天花板：流量红利不再，消费者拉新成本居高不下；核心品牌力难以建立，已有消费者大量流失；行业竞争加剧，价格大战频繁发生，新生品牌持续攻城略地粗放的流量运营已经难以支撑品牌的健康成长。
在新的市场格局下，品牌商唯有向“以人为本”的消费者运营转型，坚持以消费者为中心深入洞察，精准实现人货场匹配，才能进一步提质。

12、程类产品：以产品化思维生产知识服务产品是建立行业理解的首要基础；听书类产品：解读之外，建立宏观前沿观察视角核心生产要点：高价值感、启动力内容创作，严格品控，灵活运营，精准推广3、关键词：品牌信用跨界者的进击：业务兼容性、市场竞争力及战略定位是发展关键垂直向的跃迁（按形态）：巨头广泛联动，新小玩家敏捷开发；特色化立意促进竞争优势确立垂直向的跃迁（按内容）：调动垂直行业资源，深耕服务分层；纵深发展的尽头是业务重构起点4、关键词：教育闭环刷屏场景：传播势能、传播热情及品牌信用，构成核心策略组合付费场景：综合货币收益、品牌资产以及圈层口碑，共同定位最大价值点知识服务终极场景构想：通过搭建符合能力模型设计、具备评价诊断机制的终身学习链路，构建教育闭环。

13、品的主要目的，平台的课程是一半用户选择的主要原因，其中51.7%的用户是因为课程内容丰富，51.4%的用户是因为课程的设置符合自身需求。
根据艾瑞调研的数据显示，2019年用户接触在线教育产品最常见的途径有社交平台、教育平台和搜索引擎等，用户分别占比44.6%、42.5%和39.6%。
营销策略投放路径：品牌曝光吸引注意，精准投放刺激购买，保持互动维系关系。
投放人群：增加在女性用户群体中产品品牌曝光与精准投放。
投放时间：根据用户核心使用时间和场景高频投放。
投放渠道：渠道投放需从用户使用契合度较高的角度选择媒体平台。
内容创意：针对使用者和购买决策者制作差异化的内容创意。
营销趋势在数据与营销技术的加持下，在线教育实现更加精准的营销。
在线教育走向下沉市场：教育普惠，资源共享。

14、动产业链上下游运作；自身职能和外部赋能能力的同步加强，体现出高服务价值。
2）新媒体平台：通过商业规范化和营销玩法扩充推动产业发展。
3）MCN机构：数量不断增加，发展迈入成熟期。
4）KOL：对消费者的消费引导能力增强，市场关注度提升。
例如社交平台、在线视频平台、短视频平台、电商平台等不同类型的新媒体平台在话题传播广泛度、消费者讨论参与度、内容信息呈现深度、种草拔草转化效率等方面都各具优势，因而根据所制定的营销策略特征，来挑选出对应的各类型平台融合各平台优势以强化营销实现效果，将成为新媒体营销的发展方向。

15、将进入政策正常化阶段，或对金融市场掀起波浪，加上全球贸易重构格局，当前不断飞速行驶的资产价格将遇到阻力。
对我国而言，“中流击水”则更好地描述了当前的状态，疫情带来的挑战虽可暂歇，但在全球贸易竞争加剧环境下，转型升级之路仍旧艰难。
我国将以RCEP 为契机，通过推进“双循环”新战略来应对，为十四五“新局”带来先机。

16、年中国对外投资净流量为1369.1亿美元，同比下降了4.3%，占全国比重达到了10.4%。
流量规模排名全国第二，自2012年以来，中国已经连续8年为例全球排名全球第三。
从中国直接对外投资流量构成来看，2019年新增的股权投资483.5亿美元，同比下降31.3%，占流量总额的35.3%;其中债务投资工具为279.4亿美元(仅涉及对外非金融类企业),占比20.4%;2019年中国企业在境外经营状况较好，超七成的盈利或者是持平状态。
当年收益在投资(即新增留存收益)606.2亿美元，占同期中国对外直接投资流量的44.3%，创投资占比历史新高。
根据我国商务院统计，2019年，中央企业和单位对外非金融类直接投资量高达272.1亿美元，同比增长了18%;地方企业投资897.4亿美元，同比下降了8.7%，占全国非金融流量的76.7%。
相比较与2018年下降了4.3个百分点。
2019年在中国对外非金融投资流量中，非公有经济控股，境内投资者对外投资588.7亿美元，同比下降了22.2%，占比50.3%。
公有制经济控股对外投资580.9亿美元，同比增长了27%，占比49.7%。
由此可见，我国对外投资情况是不断上升的，特别是对外非金融类的投资，在2019年上升情况相对较高。
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数据来源前瞻产业研究院：2021年全球及中国对外投资趋势全景分析。

17、星互联网产业链主要分为卫星制造、卫星发射、地面设备、卫星运营及服务四个部分。
1、卫星制造分为卫星平台和卫星载荷2、卫星发射包括火箭制造和发射服务3、地面设备包括固定地面站、移动站和用户终端4、卫星运营及服务包含卫星移动通信服务、宽带广播服务和卫星固定服务根据赛迪智库测算，预计到2030 年，中国卫星互联网整体市场规模可达千亿。
因此预计在2023年我国低轨卫星互联网卫星制造环节将迎来投资高峰。
卫星制造根据完成功能不同，可分为卫星通用平台及有效载荷两大系统。
1、平台系统保障基础工作，包括姿态及轨道系统、电源系统和推进、结构、遥测、热控等系统。
2、载荷系统体现差异化功能，包括天线分系统和转发器系统。
2020 年是卫星互联网元年，根据未来智库数据显示，预计在2023 年左右我国低轨卫星互联网卫星制造环节投资规模将迎来高峰。
因此，国内低轨卫星互联网将在2023年投资达到高峰，中在卫星互联网行业也将迎来技术性的高峰。
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数据来源【研报】通信行业深度报告：5G+时代，星链计划和6G齐闪耀-210316（31页）。

18、前期发展稳健的银行去年下半年依然加大了信用卡信贷的投放力度，而前期发展较快的股份行，譬如浦发、平安、中信、光大等银行，明显收紧信用卡业务。
二、净息差贷款收益图2 对公信贷收益率分析由于新发放对公信贷利率下降以及LPR重定价的影响，去年下半年，上市银行对公贷款利率较上半年仍在继续下降。
但从边际变化来看，国有行对公贷款收益率下降幅度在趋缓。
三、净息差存款结构图3 活期存款占总存款比例去年下半年，上市银行存款结构呈现明显的活期化趋势，特别是大部分股份行活期存款占总存款的比例，较中报明显提升。
从活期存款内部结构来看，对公活期占比提升较多，并且股份行改善最为明显，这或许与经济复苏、企业经营性现金流改善有关，该指标与去年下半年M1同比增速回升相一致。
2019年至今，零售活期存款占总存款比例也在提升，并且城商行、国有大行表现更加优异。
四、净息差存款成本图4 存款成本率分析受益于存款活期化的趋势，以及对高成本存款的管控，上市银行去年存款成本呈现下降趋势，2020H2较2020H1下降3bp，其中股份行下降10bp，表现更加优异。
平安银行、无锡银行、交通银行等存款成本下降较为明显。
对公存款成本方面，上市银行2020H2较2020H1下降4bp，其中股份行下降8bp。
零售存款成本方面，上市银行2020H2较2020H1上升2bp，其中股份行下降6bp。
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19、易以及跨组织的快速数字化转型，都有可能将数字化承诺变成纯粹的时髦词汇，除非各组织能够证明其投资的价值达到底线。
从表现最好的数字投资者那里得到的教训领导者是企业的未来证明问：请对贵公司考虑的有关企业弹性的下列行动的状态进行评级除了加速新的数字产品、服务和商业模式之外，数字领导者更有可能：制定明确的数字战略(48%比36%)。
重新确定其数字计划的优先顺序，将重点放在那些能够立即获得现金回报的计划上，在停止不必要的计划的同时。
将节省下来的资金用于加速新的数字产品、服务和商业模式。
投资于正确的新兴技术以执行该战略(53%对45%)，该技术组合比其他组合更有可能包括物联网、云计算和先进网络防御方面的投资。
为实现战略目标，近四分之三的高管表示，他们正转向并购和合作，以加速数字化举措(见图)。
平均而言，数字领导者将大约5%的投资组合从内部建设转向并购。
这一转变非常重要，因为安永的调查显示，这些投资工具更有可能表现出高于预期的表现。
如何提高数字投资效益近三分之二(62%)的高管同意，企业必须在未来两年内彻底改变运营方式。
为此，高管们开始转向新兴技术。
下图显示，物联网、人工智能和云计算已经成为桌面赌注。
高管们还预测，自动化和数字协作工具的投资将大幅增加。
虽然这些投资计划与数字领袖的投资计划并不相同，但差距正在缩小。
物联网、人工智能和云计算是。

20、问题，打破了中国迄今为止最大的农业技术交易记录。
在长期以来投资严重向下游倾斜的市场中，这一突破暗示了中国农业食品行业的发展趋势以及2021年的机遇。
大型农业项目投资中国公司继续增加对农业项目的投资，并将小农户整合到工业规模的经营中。
随着农场规模和资源的增长，采用农业技术的步伐也加快了。
领先的农业企业新希望集团(NewHopeGroup)和生猪生产商MuyuanFoods是畜牧项目的最大投资者之一。
图1企业的大型项目投资2020年末概览1.上游技术比以往吸引更多的投资。
2020年，投资者的兴趣转向了提高农业效率和农业食品自给自足的技术。
上游投资要超过下游投资还需要一段时间，越来越多的投资者开始适应与政府粮食安全计划相一致的农产品机遇，特别是随着中国规模工业化农场的发展。
无人机公司XAG筹集了1.74亿美元的C轮融资，这是迄今为止中国农业科技领域最大的一轮融资。
研发食品安全和分子育种解决方案的生命科学公司CapitalBioTechnology筹集了1.16亿美元。
2.在新冠疫情以后，人们对健康的重视程度不断提高，在家中的放纵行为依然存在。
新冠疫情对中国日常生活造成的干扰是相对短暂的。
除了eGrocery，更多的消费者正在尝试新的即食产品，这些产品可将餐厅的体验带到家中。
Zihaiguo是一个自发热的火锅品牌，在不到10个月的时间内就完成了三轮股权融资，目前价值5亿美元。
新冠疫情还加速。

21、p其一，特斯拉通过干电极工艺化成分容工艺的创新提升产线效率，降低投资额，降本 1pp首先，公司从电极设计开始做创新，采用干电极工艺;此工艺来源于此前被公司收购的 Maxwell，符合我们在国信证券汽车行业专题特斯拉系列之十二：特斯拉电动。

22、p财富管理转型及创新业务驱动下，券商业绩有望持续增长。
未来，财富管理两融衍生品等业务仍是券商盈利主要驱动因素。
1券商代销规模不断扩张，公募基金投顾逐步发展，科技赋能下营业标准化及客户体验不断提升，财富管理转型持续深化。
2融券衍生品等创新业务。

23、p1.新车型周期来袭，预计2021年将是全球新能源汽车放量大年，把握海内外优质车型供应链pp20212022年全球各大主要整车厂将有大批重磅电动车型推出，尤其2021年将是全球新能源汽车销量大年，增长有望大幅加速。
我们预计20212022年。

24、V软件定义汽车时代,汽车基座可能不再是quot;车，产品定义供给关系研发流程人才组织商业模式等将发生根本性变革,核心能力亦由生产制造转变为软件开发及生态构建:pp寺斯拉电动智能化水平相对突出以外，其他国内外车企包括造车新势力大体可理解为处。

25、由于 700M 网络特殊性，不排除国内基站主设备商700M 份额进一步提升。
pp短期看，相较5G 二期运营商出于5G 规模建设需求对主设备商集采压价，5G 三期主设备招标价格较 5G 二期或有一定提升空间，带动主设备商毛利率进一步改善。
电。

26、白鸡上游产能仍在历史高位。
2020 年全国祖代更新及强制换羽合计 119 万套，同比9.但在 2019 年祖代引种大幅回升影响下，2020 年全国祖代白羽肉种鸡平均存栏 163.3 万套，同比17;父母代在产存栏 3500 万套，同比。

27、 201219年黄金珠宝行业上市公司不考虑ST总收入自973亿元增长至1603亿元CAGR达7.4，剔除豫园后为6.2;2021Q1增速18对比2019Q1为11 ，剔除豫园为22对比2019Q1为7，在细分行业中位居前列。
pp 2012。

28、中长期看，MDI供给有序下价格有望逐步回归。
新建一套MDI的装置，从动工到投产至少35年，预计未来3年全球实际新增产能较为有限，供需有望维持紧平衡预计20202024年产能年均复合增速约5.0，而MDI需求增速一般在6左右，且供给端未来新。

29、我们的观点：我们认为公司依托融创中国充足的土储和政企资源，以及拓展团队丰富的经验，将继续保持较高的业绩弹性。
预计202120222023 年核心EPS 分别为 0.400.660.91 人民币元，目标价 30.00 港元对应 PE 为 6。

30、1.4竞争力之新营销:流量小生加持数字化赋能提高转化效率pp我们仍以贝泰坭为例进行说明。
其核心品牌薇诺娜作为国内龙头敏感肌护肤品牌，从品牌创立之初便十分注重与专业医疗机构医师专业期刊合作，树立品牌高度专业化的形象。
从2009年起至今，薇诺。

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