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传媒行业2022年年度投资策略

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传媒行业2022年年度投资策略Tag内容描述：

1、需求，梳理基站到终端市场新增量2019年迎来5G网络建设，万亿级市场大门即将开启。
我们梳理了从5G基站、传输到移动终端电子板块主要的市场需求增量，看好其中天线、PCB、移动终端零部件的投资机会：1）MassiveMIMO方案有望显著拉动基站天线需求；2）基站数量增加结合天线升级带动PCB量价齐升；3）5G时期移动终端支持的无线频段数量将翻倍，滤波器市场迎来快速增长；4）智能机背盖非金属化趋势已成，陶瓷材料立足差异化有望在高端市场逐步渗透。
半导体国产替代正当时我们认为模拟半导体的弱周期属性将使其继续保持稳健增长；同时世界工厂及本土企业崛起使得中国成为世界最大的IC市场，在中国政府各类产业基金的支持下，半导体产能将持续向大陆转移，看好具备优秀设计能力和规模成本优势的IDM厂商，以及作为制造的下游配套环节、较为成熟的封装测试产业。
光学光电子关注新应用拉动需求我们认为19年电视面板供过于求情况延续，但手机面板全面屏渗透率不断提升，供需比下降，价格企稳。
此外由于折叠、屏下指纹等智能手机新需求，看好未来柔性AMOLED面板在智能手机市场的快速成长。
在LED方面，随着MicroLED与MiniLED在显示器和AR领域逐步放量，有望拉动LED芯片需求端持续增长。
投资组合我们看好5G产业链、半导体国产替代方面的投资机会，同时选取所处。

2、趁机加大资本投入扩大生产规模，特别是化纤和炼化行业有明显的大规模资产投资，行业整体资产负债率及在建工程增速较去年同期都有所提升，但与历史水平相比，仍处于较低位。
从市场表现来看，由于近两年基础化工行业，行业盈利水平保持了较长时间的良好状态，且今年整体板块大幅调整后，行业估值整体下行，目前整个化工行业的PE和PB都已处于近年历史底部。
油价下调大宗化学品普遍承压，精细及专用化学品或为避风港鉴于美国页岩油不断冲击全球原油供给，而需求端普遍面临较大压力，从中长期看，未来原油合理中枢价格或将回落至65美元/桶，石油价格的变化影响着化工整条产业链。
因此，从事专用化学品、精细化学品生产的企业由于产品对油价敏感度低的特点将受益于石油价格下降。
此外，随着我国经济增速下滑，整体需求较弱，我们认为周期大的趋势性机会较少，可重点关注下游贴近终端消费、需求刚性且稳健增长，同时供给端新增产能有限或者收缩的子行业。
2019年基础化工行业选股策略展望2019年，我们结合以下方面自下而上寻找投资机会：（1）产品和服务贴近终端消费市场，需求刚性稳健；（2）细分结构强势品种，景气度持续性长；（3）专注优势领域，持续优化自身产业链，打造足够高度的进入壁垒；（4）已经率先完成国际化布局的优质公司。
重点标的沙隆达A（000553.SZ）、玲珑轮胎（601966.SH）、兴发集团（600141。

3、展趋势的云计算领域，2019 年建议更多关注SaaS 领域投资机会。
由于云计算、医疗信息化、金融科技等领域部分龙头个股当前估值已处于较高水平，在没有更多行业催化剂出现的情况下，以精选个股为主。
财税服务：新一轮财税改革催生庞大的财税服务蓝海市场 2018 年下半年，随着社保转由税务局征收、个税专项抵扣等财税新政的出台，正在加速或催生新的市场需求，如灵活用工的需求大增，个税申报服务的市场兴起，利好财税服务企业。
重点关注顺利办、航天信息。
金融科技：普惠金融政策加码，加速金融科技重构传统金融业普惠金融政策近期密集出台，加速普惠金融需求提升。
普惠金融需求提升加大了传统金融机构对金融科技的依赖度。
传统金融 IT 架构加速从集中式向分布式迁移，中小金融机构IT 系统建设等都为金融 IT 厂商带来增量市场。
重点关注润和软件、长亮科技、航天信息。
人工智能：政策密集出台，国产 AI 芯片快速发展，场景赋能逐步深入人工智能自 2016 年起上升至国家战略高度，相关政策密集出台。
在感知技术加速成熟的今天，我们认为未来人工智能的发展主要有两个方向：一是向前端 AI 芯片延伸，实现自主可控目标；二是向认知和智能发展，实现不同场景下 AI 与产业的融合。
重点关注科大讯飞、中科曙光、景嘉微等。
医疗信息化：政策加码推动行业持续高景气，巨头入局或将催生新模式医疗信息化政策加码。

4、行业，收入破万亿。
家电行业的成长首先来自于产品的大规模结构升级，其次来自于各种品类创新层出不穷，再次是市场区域的扩张，不断突破市场预期的天花板。
我们认为随着中国家电业国际竞争力的增强和电商渠道渗透率提升，家电产品市场仍有进一步扩张的空间，行业龙头更将在这一扩张过程中同时享受产业集中度提升的溢价空间。
市场也对家电行业的成长给予了恰当的反映，家电指数实际长期跑赢大盘，近5年行业累计收益率高达96%，跑赢大盘60%以上。
家电巨头面向未来的发展路径不在扩大传统产品的产能以寻求成本优势上，而在实现产业转型和品牌高端化、市场全球化上。
家电产业转型主要通过智慧家居的系统化、打造家电新体验、品类扩张、跨界进入机器人等新产业进行。
品牌高端化主要以强大的研发团队和市场触角率先推出新品，通过产品代际领先来实现，引领市场消费潮流。
实现产品领先于同行，以确立高端品牌形象。
市场全球化主要通过大规模出口、境外投资和跨国并购进行，近年来跨国并购已逐步成为主要战略。
这一战略实现过程将是漫长的，尤其高端品牌的创建非一日之功，技术的自主创新也并非那么容易，布局早、开放式的企业更有潜力。
具有平台式创新体系的企业则更具备长期竞争力。
因此，未来投资机会主要体现在产业转型和品牌高端化、市场全球化战略稳步推进的企业。
年度推荐组合基于产业转型和品牌高端化、市场全球化的行业投资逻辑，我们推荐美的集团（00。

5、基建政策落地时滞，各地补短板需求有望明年集中释放，水泥需求延续稳中有升概率较大。
供给收缩有望延续，错峰差异化不改产能压制逻辑；政策差异化增强龙头竞争力，定价权和发展权提升加快抢占市场份额。
玻璃板块：关注需求回暖和行业冷修周期期房投资需求释放、土地购置成本抬升，紧信用下开发商周转速度加快，地产新开工面积同比增速依然向好，推断19年上半年新开工增速有望保持正值，玻璃整体需求有望趋稳。
行业供给收缩不及预期，冷修复产和新建产能投放进一步弱化供需平衡，关注冷修刚性下带来的行业冷修周期；成本端上升有望推动玻璃价格企稳，具有成本优势的龙头公司有望受益。
玻纤板块：看好强者恒强逻辑趋势玻纤需求与全球经济高度相关，全球玻纤需求稳中有升，风电和汽车轻量化等高端需求提升，结构升级明显；17年，全国热塑性复合材料同比增长6.41%，热塑占比大幅提升3.9个百分点。
截止10月，国内新增产能77万吨，削弱整体供给；受技术壁垒和资金壁垒，中小产能投放不及预期。
贸易摩擦因素落地，玻纤价格近期小幅回落。
贸易摩擦下具有海外产能的龙头公司有望获得差异化优势，成本领先下市场份额有望进一步提升。
消费建材：大市场小公司，集中驱动再提升消费建材作为地产后周期，竣工后的装修影响消费建材终端需求。
根据地产新开工增速，消费建材增速下行可能延续，行业迎来存量市场竞争。
下游地产集中和精装修进一步提升龙头公司。

6、车头，军工有望在国企改革中担当重任。
军工行业指数当前已经重回 14 年低点，估值水平合理，随着改革成长加速，我们认为行业有望迎来底部反转，建议加大配置军工行业。
估值消化合理和业绩向上，逆周期投资价值凸显受军改和改革落地慢影响，截止目前，中信国防军工行业指数均回调至2014 年 6 月低点附近，估值处于历史中枢下方。
同时，从已公布的 2018年三季报来看，军工行业订单和业绩整体向好。
根据装备建设五年规划前低后高的规律，在十三五后期，军工列装有望继续增长。
在当前宏观经济整体下行压力较大的背景下，军工行业属于财政投入，订单处在增长期，国企改革红利释放潜力大，又是未来引领我国高端制造产业升级的中坚力量，逆周期投资价值凸显。
军工改革走向落地实施阶段，关注混改和价格改革等投资机会军工改革包括混改及股权激励、科研院所改制和资产证券化、军民融合、以及军品定价机制改革等。
过去两年军工改革处在规划、试点阶段，院所改制、混改等开始试点实施，2017 年提出论证军品定价议价规则。
2018年 8 月国资委推出国企双百改革行动方案，军工改革有望在国企改革的大潮中持续受益，各种改革政策加速落地实施。
航空、航天、船舶、兵工、电科等军工集团高端装备资产体量大，成长性好，旗下上市公司或将受益军工改革制度红利，行业进入盈利向上周期。
投资建议：配置军工高端制造类上市公司在地缘形势恶化的。

7、航空板块，17年9月民航局出台的“控总量、调结构”115号文仍将是约束行业运力增长、保持行业良性竞争格局的核心监管政策。
供需格局向好使全行业票价水平扭转了近5年的下降趋势、客公里收益恢复正增长，核心航线票价市场化进程的恢复强化了这一过程。
但是18年油价的暴涨及二季度以来人民币汇率的贬值使得三大航利润严重缩水。
在油、汇基数效应同比缓和的背景下，19年航空股的投资的核心将是对经济增长、航空需求增速中枢的判断，航空业迎来竞争格局优化的新时代。
快递板块，18年是行业竞争加剧叠加行业增速放缓的一年，电商系快递增速回落至25%、价格同比下降约10%。
通达系快递跑马圈地的历史进程仍未结束，19年将是各家上市公司在降低单件成本/稳定全网现金流，投资现在/投资未来等诸多问题上可能分出初步胜负的一年。
2019年交运行业选股思路：机场枢纽流量价值持续提升，首选竞争格局、产能周期具备优势的超级枢纽。
重点推荐标的：上海机场（600009），关注白云机场（600004）。
推荐存量航线品质高的大航司，关注供需格局改善的上海航点。
重点推荐标的：东方航空（ 600115），中国国航（601111），关注春秋航空（601021）。
跑马圈地正当时，关注竞争壁垒高的商务件龙头及运营效率边际改善的电商系快递。
重点推荐标的：顺丰控股（002352），关注申通快递（00246。

8、32.07%，同期沪深 300 指数下跌21.06%，轻工板块跑输大盘11.01pct，跌幅与中小板指数基本持平。
但股价下滑使得估值更为便宜，轻工市盈率为 20.10 倍，基本处于历史底部。
展望2019 年，我们投资建议排序依次是印刷包装（超配），造纸行业（标配），家居行业（低配）。
我们认为印刷包装行业龙头逐渐出现现金流好转，营业周转加速，以及行业集中度逐步提升的可喜现象，投资印刷包装企业商业模式好转的拐点逐渐到来；造纸行业随着国内经营成本进一步上升以及环保政策加码，行业 ROE 已经在 18 年上半年见到高点，后续我们建议配置成本战略清晰的龙头企业；家居行业仍在大规模的商业扩张，但需求并未有大幅增长，我们认为 12 年内，行业竞争仍将进一步加剧，大浪淘沙，龙头企业有望在此一轮洗牌中胜出。
2019 年乍暖还寒，推荐两条主线。
1、看好护城河优势明显的企业在各自领域的竞争优势，这类企业往往具备较同行更高的 ROE 水平，营运效率也更高，建议配置裕同科技、太阳纸业、欧派家居、尚品宅配、顾家家居、晨光文具；2、18 年3 季度后大宗商品价格开始逐渐趋于回落，成本压力降低后的中游企业有较大的超额收益机会，此外，我们也看好实控人改变后重组公司弹性。
建议配置中顺洁柔，海伦钢琴、哈尔斯；关注松发股份、丽鹏股份。

9、聚焦龙头非洲猪瘟爆发以来，全国生猪调运几乎全部受限，产销区价格差创出历史记录。
我们提出的产区洗牌就是全国洗牌正在不断演化，在猪价低、销售困难、疫病带来恐慌、环保禁养、原材料价格上涨、信用收紧的多重刺激下，去产能正快速进行，目前处于黎明前的黑暗，等待超重猪的出清完毕，有望迎来新周期。
随着猪价反转的确定性不断增强，市场关注点将逐步转向企业业绩释放的确定性，三个不确定性（疫情、扩张速度、现金流安全）的背景下，聚焦龙头更具确定性和安全性。
子行业研判：2019 年，猪价上涨或已成定局，养殖投入品前低后高在可预期的未来 1-2 个季度，生猪存栏将完成出清，2019 年下半年甚至上半年，猪价可能就会迎来景气反转，2020 年猪价全年高景气可期，最高点或达到 20 元/kg 以上。
明年下半年，受到养殖盈利的回升影响，优秀养殖企业都将迎来利润大增，养殖投入品等后周期品种也有望迎来周期性复苏机会，不同商业模式的公司可能受益顺序会有不同。
投资策略：布局具有高度确定性的养猪龙头底部布局我们始终强调确定性，首推牧原、温氏，关注新希望、天邦。

10、上半年，全球市场在募基金总数达3,951支，约为2018年初的1.7倍，已超越2018年整年度水平；然而2019年上半年预期募资规模为9,810亿美元，与往年数据相比并无明显增长。
进入股权市场募资的基金数量翻倍，但预期可募规模基本不变，募资竞争加剧，募资难度增加。
从募资完成的基金来看，根据Preqin及Jingdata数据显示，2019年第二季度完成募资的基金数为244支，为自2014年以来最低值；但本季度基金募资总额达1,090亿美元，与近5年中位数基本持平。
募资分层效应显著，资本向头部基金集中。
对于头部基金来说，由于市场及LP的认可，在募资方面的操作灵活性较强。
有些基金快速完成基金募集，持有较高比例的drypowder进行投资决策；有些基金选择边募边投，募资期限可根据投资具体情况调整。
而对于腰部及尾部基金来说，募资难度进一步提升。
一方面体现在资金来源的匮乏，另一方面体现为实际募资金额小于预期值。
全球私募股权基金篇：募资速度加快，LP与GP双向选择，募资效率提高募资速度快，效率高：41%的基金在6个月内完成募集，达近五年来最高比例。
根据Preqin及Jingdata数据显示，虽然全球完成募资的基金数量达到近年来最低点，但成功完成募集的基金平均募资速度明显加快。
41%的基金在6个月以内就完成了募资，占比远超于2018年27%及。

11、有利益相关者受益。
本报告包括以下内容：1.业务模式：为每个子市场提供了一个运营框架，使我们的业务能够满足客户的需求。
本机构创建诸如数据、研究、分析和排名之类的内容，供客户在工作流程中使用。
2.该集团积极管理B2B（企业与企业之间）信息服务业务组合，在信息、数据和聚集市场参与者支持客户主要活动的地方运作。
3.本篇账单报告了由五个部门提供的三个部分(定价部分、数据与市场情报部分和资产管理部分) ，这反映在整个页面的表格中。
（关注公众号“三个皮匠”，获取最新行业报告资讯）点击下载报告：欧洲货币机构投资者：2020年度报告和账单PDF全文将分享到三个皮匠每日知识精选知识星球，三个皮匠感谢您的支持！加入三个皮匠报告网站年度VIP即送星球年会员需要批量下载和及时更新最新研究报告的朋友，可以加入我们的三个皮匠每日知识精选知识星球分享会，大量的中外文精品报告及各类专题资料将会优先分享到知识星球中，加入即可下载全部报告，还可根据您的需要定制各类报告。
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12、流金岁月披露日期是2021年2月26日，营业收入8.01亿元;美盛文化披露日期是2021年2月26日，营业收10.34亿元;开元教育披露日期是2021年2月25日，营业收入8.92亿元;冰川网络披露日期是2021年2月25日，营业收入3.86亿元;金科文化披露日期是2021年2月24日，营业收入17.63亿元;皖新传媒披露日期是2021年2月04日，营业收入90.38亿元.归母净利润粤传媒;昆仑万维归母净利润3.15亿元;拓维信息归母净利润47.75亿元;芒果超媒归母净利润19.63亿元;宝通科技归母净利润4.13亿元;值得买归母净利润1.55亿元;流金岁月归母净利润0.65亿元;美盛文化归母净利润-8.74亿元;开元教育归母净利润7.10亿元;冰川网络归母净利润0.86亿元;金科文化归母净利润7.21亿元;皖新传媒归母净利润6.16亿元。
营收占比占比情况分析粤传媒营收占比为24.93%;昆仑万维营收占比为24.93%;拓维信息营收占比为21.51%;芒果超媒营收占比为12.01%;宝通科技营收占比为5.36%;值得买营收占比为37.41%;流金岁月营收占比为14.80%;美盛文化营收占比为25.02%;开元教育营收占比为40.13%;冰川网络营收占比为6.25%;金科文化营收占比为9.28%;皖新传媒营收占比为2.33%归母占比情况分析粤传媒股归母占比为274.89%;昆仑万。

13、受疫情催化，居民各类需求向线上转移，在线教育、效率办公、电子政务等场景快速发展。
2020 年9 月，社交、电商及短视频领域用户规模位列移动互联网前三，电商及短视频应用MAU 实现了第二个正增长的移动互联网分领域。
其中，短视频应用MAU 同比增长8.5%，已经超越综合视频成为时长份额接近20%的第二大行业；而电商则受益于内容化、社交化，MAU 同比增长5.1%。
截至2020 年6 月，中国网购用户规。

14、UDAwMDE3MDY3NTIwMjAxMTE3MTEzNTA0 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。
1 证券研究报告证券研究报告行业研究/年度策略 2020年11月17日传媒增持（维持）朱珺朱珺 SAC No. S0570520040004 研究员 SFC No. BPX711 周钊周钊 SAC No. S0570517070006 研究员 SFC N。

15、万联证券请阅读正文后的免责声明证券研究报告证券研究报告| |化工化工新新周期周期伊始伊始，景气上行景气上行强于大市强于大市（维持）化工化工行业行业 2022021 1 年年年年度度投资策略投资策略报告报告日期：2020 年 12 月 17 日行业核心观点：行业核心观点： 2020 年上半年受疫情及国际原油价格暴跌影响，化工行业整体景气度降至冰点。
Q3 起随着国内。

16、p中长期：预计影院行业2021 年迎来单银幕产出拐点。
对于电影票房：从目前线下影院恢复情况看，预计 2021 年票房相比2019 年的恢复程度在80100 ，未来电影市场表现优劣的核心在于有无充足的优质影片供给。
对于银幕增速：疫情导致供给端。

17、裕同科技等纸包装公司成本端受上游纸价上涨影响较大。
20172020年，公司成本中直接材料占比均在5560之间，占比较高。
而细拆来看，公司直接材料主要为纸。
其中，瓦楞纸占比最高，白板纸和铜版纸也相对较高。
2019年，瓦楞纸白板纸铜版纸和双胶纸。

18、华为广泛布局物联网产业链，迎接物联网大时代。
在物联网快速发展趋势下，华为于2015年首次提出121IoT战略布局，轻量级操作系统LiteOS问世，可搭载智能家居儿童定位器智能电表水表等设备，即为首 1，首1同时包含物联网芯片; 2指支持有线。

19、大宗原材料价格高位回落：截至20211031，铜铝冷轧板塑料价格同比增幅分别为34.450.134.133.从全球供需矛盾缓解美元流动性收紧发改委介入增加市场供给来看，大宗原材料价格明年大概率回落; 成本对冲降低盈利回撤：家电企业普遍。

20、年初预计今年电解铝产量4000万吨，目前已经逐步下调至38003850万吨。
主因双控和限电。
明年依然是供应的最大不确定性。
电解铝单位产值排放量较高，或许不在双控缓和波及范围内。
预计到今年年底，中国电解铝建成产能4375万吨年，距离4500万。

21、过去二十年，国内商业银行主要以服务大中型企业来获取盈利。
当前国内经济增长动力从投资逐渐向消费过渡，银行业务结构需做出相应的调整，作为消费主体的个人和小微企业重要性将大大提升。
大力发展零售业务，是银行在国内经济转型产业升级时期突围的必然选择。

22、超前点播自2019 年推出，2020 年起逐步常态化。
超前点播始于 2019 年暑期档的陈情令，2019 年末影视剧庆余年在腾讯视频和爱奇艺双平台热播，同时开启超前点播模式，会员用户可用 3 元集的价格点播新集，或者多付50 元始终多看6 。

23、 0 2022 年度海外市场投资策略报告 1 2022 年度海外市场投资策略报告目目录录宏观策略：港股大盘估值有修复空间，跟随时宏观策略：港股大盘估值有修复空间，跟随时代趋势成长代趋势成长 . 2 新能源行业：精选优质赛道和龙头公司新。

24、浴火后重生 2022年互联网传媒行业投资策略证券分析师：林起贤 A0230519060002 袁伟嘉 A0230519080013 任梦妮 A0230521100005 研究支持：夏嘉励赵航报告联系人：林起贤 2021.12.13 2。

25、敬请阅读末页之重要声明政策政策助力助力中药行业中药行业，聚焦聚焦创新品牌消费创新品牌消费行业行业评级：评级：增持增持近十二个月近十二个月行业行业表现表现 1 个月 3 个月 12 个月相对收益 3 4 14 绝对收益 3 5 12。

26、请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明不破不立，危与机并存房地产行业 2022 年年度投资策略报告摘要报告摘要：行业基本面：行业基本面：全年冲高回落全年冲高回落，数据全面下滑数据全面下滑在政策定调房住不炒及不将房地产作为短期刺激经。

27、寻找结构性机会，把握三大投资主线大众品板块2022年年度策略2021年12月0102 01板块复盘01Partone2013大众品板块大众品板块复盘复盘：21年业绩承压，但危中存机年业绩承压，但危中存机1大众品板块：21年板块整体业绩有所承。

28、守正出奇，把握拐点守正出奇，把握拐点20222022年食品饮料年度策略年食品饮料年度策略安信证券研究中心安信证券研究中心食品饮料团队食品饮料团队证券研究报告行业评级：领先大市行业评级：领先大市 A A目录目录回顾：板块分化，市场偏好成长。

29、证券研究报告请务必阅读最后一页免责声明01证券研究报告请务必阅读最后一页免责声明机械行业2022年度投资策略2022年02月18日踏雪寻踪，寻找设备反弹主线证券研究报告请务必阅读最后一页免责声明目录1目录C O N T E N T 。

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