1、 市场有风险，投资需谨慎 宏观宏观专题专题 2020 年年 04 月月 03 日日 证券研究报告证券研究报告宏观专题报告宏观专题报告 从历史角度看从历史角度看新冠肺炎和风险发展新冠肺炎和风险发展 证券分析师：胡少华证券分析师：胡少华 执业证书编号：S0630516090002 电话：20333748 邮箱： 证券分析师：刘思佳证券分析。

2、 2020 年年 2 月月 3 日日 主要观点：主要观点： 消耗的是真实财富，创造的是经济增长消耗的是真实财富，创造的是经济增长 从经济增长的角度，疫情使得对防护、医疗救治物品大增的消耗，是 对社会财富的真实损耗，但是相关物品的生产，却让当期的经济增加 值上升。
正如战争对经济的影响一样，可控的疫情不影响最终生 产、即供应不受影响，消耗的是真实财富，创造的是经济增长！市场 经济的一个悖论表。

3、 宏观专题宏观专题报告报告 20202020 年年 2 2 月月 2 2 日日 新冠新冠疫情疫情冲击影响及冲击影响及全年全年宏观趋势宏观趋势 核心内容核心内容： 分析师分析师 从疫情影响持续时间看，依据现有的疫病传播速度和广度、治疗效率与公共卫生应对措从疫情影响持续时间看，依据现有的疫病传播速度和广度、治疗效率与公共卫生应对措 施，并参考施，并参考 200320。

4、 -1- 证券研究报告 2020 年 5 月 16 日 医药生物 危中寻机，疫情之后杀出一条“血”路 新冠肺炎系列报告之三暨血制品行业深度报告 行业深度 疫情之下疫情之下，公共卫生事件催化血制品公共卫生事件催化血制品行业行业不断不断发展发展 疫情之下，血制品行业影响深远；历史上多次公共卫生事件，如艾滋病、 疯牛病、非典等，都对血制品行业的发展成熟起到了明显的促进作用，。

5、 策略周报 西部证券西部证券 20202020 年年 0303 月月 0303 日日 。
国际疫情加剧，重点资金偏好什么？ 新冠疫情影响跟踪系列（五） 证 券 研 究 报 告 策略周报 西部证券西部证券 20202020 年年 0303 月月 0303 日日 分析师分析师 张弛张弛 S0800519110001S0800519110001 联系人联系人 黄维驰黄。

6、 -1- 证券研究报告 2020 年 7 月 19 日 医药生物 疫苗投资的“寻宝地图” 疫苗行业深度报告之二（技术与产品篇）暨新冠疫情系列报告之四 行业深度 疫苗产业发展疫苗产业发展新新趋势：价格与集中度提升。
趋势：价格与集中度提升。
疫苗行业经历 2016 年以来 的重塑，在配送、生产质控、报产审批等环节的政策短板已经补齐，当前 疫苗行业实行高于一般药品的管理制度，堪。

7、 证券研究报告 生物医药生物医药 行业研究/深度报告 主要观点： 各技术平台特点及相关各技术平台特点及相关 COVIDCOVID- -1919 疫苗产品概况疫苗产品概况 总结了疫苗研发各技术路径优劣势及 COVID-19 疫苗项目平台、 靶点、 进展及该平 台项目情况， 在 SARS 疫苗的动物实验中， S 蛋白和 RBD 蛋白为靶点的疫苗安全性 高于全病毒疫苗和病毒其他。

8、动力电池领域一马当先；半导体材料产业规模增速全球第一；石墨烯材料技术同步世界领先水平。
与此同时，我国新材料领域的上市公司正加速成长，盈利能力、创新能力正大幅提升，逐渐生长出各细分行业的龙头企业。
基于新材料产业发展特点以及我国新材料领域上市公司的发展态势，去年我们发布了2018中国新材料企业的加速成长之路报告，受到了广泛关注。
今年，我们继续关注在新材料产业的热点细分行业中快速成长的企业。
并且，利用Wind数据库，将近三年（2015-2018年）营收复合年增长率超过30%的部分上市公司列为我们的重点研究对象。
通过对企业的成长路径、核心成长要素、关键战略等方向进行深入分析，形成了“新材料专题”系列研究报告。
我们期望，通过针对标杆企业的研究，探寻中国新材料企业快速成长的普遍规律、揭示关键特征。
同时，希望通过本专题系列报告的发布，为企业经营提供一定的理论参考、思路启发，指引企业加速成长。

9、单抗药物专利相继到期，生物类似药凭借价格优势快速抢占市场份额，预计生物类似药市场将进入高速增长阶段。
国内单抗市场处于起步阶段，未来发展潜力巨大。
我国药品结构以化学药物为主，单抗类药物占比较低，主要是由于早年获批单抗产品种类较少，且多为进口产品，价格昂贵，医保未能充分覆盖。
随着我国老龄化加剧，肿瘤的发病率和死亡率持续上升，患者对单抗类药物的需求将进一步提升。
创新药优先审评通道缩短新药上市周期，医保对单抗药物支付力度加强，我国单抗市场将有较大增长空间。
技术升级驱动海外抗体研发，国内企业专注于热门靶点。
单抗先后经历了鼠源、嵌合、人源化以及全人源四个发展阶段，治疗效果不断提升。
新靶点研发放缓的背景下，利用双特异性抗体、抗体药物偶联物和抗体工程等技术对已有抗体的升级改造成为单抗药物研发的新趋势。
国内企业尚处在建设产能和组建销售团队的起步阶段，在研产品靶点集中度较高，PD-1，HER2，TNF-，VEGF 等热门靶点竞争激烈，多个生物类似药产品处在新药审评阶段，有望在短期内陆续上市。
长期来看，研发能力、产能规模以及学术推广能力是国内企业能否在竞争中脱颖而出的重要因素。

10、曲妥珠单抗用于治疗 HER2 阳性乳腺癌和胃癌，市场空间大。
乳腺癌和胃癌在我国发病率较高，年新增患者人数分别达到 30 万人和 40万人，其中 HER2 阳性患者占比分别为 25%和 15%左右，市场空间广阔。
曲妥珠单抗在 2017 年降价进入医保，次年实现快速放量，销售额达到 34 亿元。
国内企业中复宏汉霖和三生国健的生物类似药已经报产，预计上市后依靠价格优势抢占市场，进口替代空间大。
VEGF 单抗广泛应用于癌症和眼科疾病领域。
在癌症领域，贝伐单抗面临 PD-1 单抗、西妥昔单抗和众多小分子靶向药的直接竞争，市场渗透率较低，但鉴于适应症患者基数大，整体市场空间依然超过百亿，并且目前已经纳入医保目录，未来渗透率提升空间大。
眼科疾病方面，我国 wAMD，DME，RVO 和 CNV 患者合计超过 1000万，随着老龄化加剧，患者基数将进一步扩大，目前渗透率不足 2%，成长空间广阔。
国产单抗康柏西普在价格、治疗效果和适应症拓展等方面较进口的雷株和阿柏西普有一定优势，未来有望持续放量。
TNF-单抗国产化较好，渗透率有待进一步提高。
我国免疫疾病单抗市场以本土产品为主，其中三生的益赛普凭借先发优势，市占率超过 60%，随着多个生物类似药的报产，未来竞争格局将十分激烈。
自身免疫疾病属于慢病范畴，患者需要长期用药，而生物药价格较高，因此目前用药结构以非生物药为主，单抗。

11、品牌商不仅对代运营服务需求增加且愿意支付的佣金比例也最高，而当前美妆电商火热的背后也离不开优质服务商的推波助澜。
行业发展推动：供给爆发需求裂变，美妆品牌运营服务迎最好时代从供给角度，国内外美妆品牌电商重视程度不断提升，但企业运营电商过程中由于平台规则的复杂多变以及人才、技术相对缺乏，且传统品牌兼顾线下体系具有难度，因此选择代运营服务将有效降低成本高效布局。
从需求角度，下游销售平台多元化带来掌握国内美妆市场的增量客群的契机，同时流量来源越发分散下，服务商通过大数据分析，并高效利用内容营销以社会化传播带动高质流量，在帮助品牌商打造爆品提升品牌力的同时也将提升自身产业链地位及盈利能力。
行业格局变化：多维布局铸就壁垒，资本化助力更上一层楼整体来看，品牌电商服务商行业龙头集中度不断提升，CR4 市占率达 32.1%，在美妆领域优质服务商通过在资金、技术、人才、新营销模式等领域建立核心竞争力，目前已将大部分优质美妆品牌电商运营资源抢占；而对于品牌方收回运营权的担忧，一方面美妆领域电商运营难度相对更高，且行业需求变化较快，企业切换成本较高；另一方面，未来部分优质服务商通过自身运营实力的提升，在行业横向以及产业纵向均具备一定切入能力，从而能够更好的规避品牌流失风险。
整体来看，目前优质企业资本化进程不断加速，登陆资本市场后服务商将具备更为强劲的资金实力进行业务扩张，。

12、1 证券分析师 ：朱国广 执业证书编号：S0600520070004 联系邮箱： 2020年8月30日 证券研究报告医药生物疫苗 2 写在前面的话 当前时间节点，市场处于新冠疫苗研发出现新进展和国内产品定价落地之前的“真空期“，国内外大规模 三期临床数据短期内无法得知（国外最乐观估在10月份会有三期临床数据披露，辉瑞公司计划10月寻求 监管部门对该公司新冠疫苗的评估等），虽然近期俄罗斯的新冠疫苗获。

13、相似，老年人受影响最严重。
美国按年龄分组的死亡人数：新冠肺炎疫情比流感致命得多：老年人比年轻人面临更高的新冠肺炎死亡率，这可能是由于共病增加和免疫系统普遍较弱的结果。
流感也是如此。
约25%的美国新冠肺炎相关死亡发生在养老院和包括居民和工作人员在内的长期护理机构，可能是由于暴露增加和更容易受到感染。
三、根据检出率的不同，新冠肺炎病例数量可能与流感季节相似，但死亡率更高。
平均流感季节(2010-2019年)vs新冠肺炎疫情(2020年2 - 8月)，美国估计病例：当前的新冠肺炎病例数目前可能处于过去流感季节的范围内，取决于病例检出率。
新冠肺炎要严重得多，特别是就死亡率而言，在本报告介绍的情况下，其死亡率为流感的2-25倍。
四、几个月来，我们对新冠肺炎病毒的了解大大增加：由于无症状或未发现病例，报告的病例数只是总数的一小部分，但在不同地区有显著差异。
有证据表明，大多数感染是由症状前病例和有症状病例驱动的，无症状病例也在新冠肺炎传播中发挥作用。
个人的传染时间为6-19天。
新冠肺炎患者出现继发性并发症风险增加的迹象，如MIS-C、肺纤维化或肺栓塞。
地塞米松和瑞德西韦治疗新冠肺炎疗效显著。
来自亚洲、欧洲和其他地方的证据表明，在适当的条件下，经济复苏是可能的，但病毒传播的重新增长是一个重大而持续的风险。
一些公共卫生措施，如封锁/同步掩体、检。

14、疫苗的接种对象为18周岁及以上人群。
60岁及以上人群为感染新冠病毒后的重症、死亡高风险人群，疫苗对60岁及以上人群会产生一定的保护作用，建议接种。
同日中国生物技术股份有限公司相关新闻报道匈牙利国家药品审批监管机构，向国药集团中国生物北京生物制品研究所正式颁发了新冠灭活疫苗欧盟GMP证书，这是中国历史上首个在欧盟获批使用和GMP认证的疫苗产品。
4月2日北京市卫健委在相关新闻中提出北京市目前新冠疫苗接种突破1000万人。
4月7日广东省卫健委据相关新闻报道在新形势下，广东结合疫苗总体供应不足的现状，提出了区分梯次、板块轮动的接种策略，将广州、深圳、佛山、东莞、珠海5市确定为疫苗重点接种城市。
同日山西省卫健委据相关新闻报道6月30日前，至少完成全省常住人口数40%约1491万重点人群、2982万剂次新冠病毒疫苗接种任务。
4月8日中国疫苗协会据相关新闻报道明年我国新冠疫苗年产能将达到约50亿剂，而在今年底前近7成国人有望陆续进行接种。
4月9日广东省外事办据相关新闻报道根据知情、自愿、自费、风险自担原则，广东省4月12日将启动在粤外籍人士适龄人群国产新冠病毒疫苗(上市阶段)接种工作。
同一时间点山东省卫健委截至4月9日14时，全省累计接种新冠病毒疫苗达到1215.5万剂次、1004.3万人。
海关检疫、口岸和进口冷链从业人员实现接种全覆盖，党政机关、。

15、全球全球新冠疫情及疫苗中和抗体研发进展定期跟踪系列新冠疫情及疫苗中和抗体研发进展定期跟踪系列12 强生公布新冠疫苗强生公布新冠疫苗III期数据期数据 证券研究报告：行业研究简报证券研究报告：行业研究简报 2021年年01月月17日日 目录目。

16、p截止2021224日，以色列已完成781万剂疫苗接种，按剂数算接种率为86，按人数算接种率目前为53.9，已完成两针接种的人数比例为38.我们通过观察7日平均新增病例数据发现疫情在1月底开始出现下降，尤其是进入2月后下降更为明显，或与。

17、p本土：pp 基于全国各地的积极防控，本土新增确诊患者一度降低并长期维持至零增长，国内新增主要来自境外输入， 2020年10月底开始陆续出现本土新增确诊病例，今年初以来增长较快;2月以来，疫情散发防控效果明显，本土新增逐步归零。
国家卫健委数。

18、机制： RNA 聚合酶抑制剂。
可以靶向包括 RNA 依赖性 RNA 聚合酶RdRP在内的两种对病毒 RNA 复制和转录至关重要的聚合酶，因此对新冠病毒具有独特的双重抑制机制。
最高开发阶段适应症： 3 期临床试验，治疗不需要住院治疗的新冠肺炎。

19、 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2021 年年 10 月月 22 日日 专题研究专题研究 策略研究策略研究 新消费系列：哪些新赛道可以布局新消费系列：哪些新赛道可以布局 策略专题研究报告策略专题研究报告 最近一年走势 相关报告。

20、2021年新冠检测试剂出口数据回顾2022年01月24日行业专题诚信 责任 亲和 专业 创新22021年新冠检测试剂出口数据回顾请参阅附注免责声明01国产新冠检测试剂获得海内外广泛认证新冠检测试剂主要分为核酸抗原抗体三种，其中抗原检测试剂操。

21、 2 CXO 系列之 CDMO：产业转移新冠疫情驱动发展，本土医药发展催生新动能 TableIndustry 医药生物 TableReportDate2022 年 02 月 15 日 2 证券研究报告 行业研究 行业深度研究 医药生物医药生。

22、公司深度研究 永冠新材 1 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 胶带行业龙头，成长空间广阔 永冠新材603681.SH深度报告 公司深度研究公司深度研究 永冠新材永冠新材 公司评级 买入 股票代码 603681 前次评级 评级变动 首次 当前。

23、 医药生物医药生物证券研究报告证券研究报告行业深度行业深度 2022 年年 3 月月 30 日日 强于大市强于大市 相关研究报告相关研究报告 新冠疫情之下新冠疫情之下 IVD板块事件研究：疫情之下板块事件研究：疫情之下IVD行业机会再现，新。

24、1创新药疾病透视系列行业研究新冠病毒感染证券研究报告行业深度报告医药生物证券分析师 ：朱国广执业证书编号：S0600520070004联系邮箱：2022年3月2本报告想要回答的核心问题1. Omicron流行下全球疫情现状Omicron的重。