1、 策略周报 西部证券西部证券 20202020 年年 0303 月月 0303 日日 。 国际疫情加剧，重点资金偏好什么？ 新冠疫情影响跟踪系列（五） 证 券 研 究 报 告 策略周报 西部证券西部证券 20202020 年年 0303 月月 0303 日日 分析师分析师 张弛张弛 S0800519110001S0800519110001 联系人联系人 黄维驰黄维驰 核心结论核心结论 疫情动态：疫情动态：截至3月2日，国内新冠肺炎累计确诊80,303例，累计死亡人数 2948人，累计治愈47,428例，现有疑似587例。其中，新增疑似/确诊病例 近三周皆呈现下降趋势，分

2、别降至31例/129例。反观国际方面，欧洲与韩国 疫情日益加剧，海外累计确诊病例10,679例，本周一新增确诊达到1770例， 已远高于国内增速。从市场资金面来看从市场资金面来看，节后“抄底”资金累计净流入随海，节后“抄底”资金累计净流入随海 外疫情加剧呈现放缓趋势，由“峰值”外疫情加剧呈现放缓趋势，由“峰值”10161016亿降至亿降至853853亿。亿。 内、 外资净流向：内、 外资净流向： 1） 截至3月2日， 陆股通近30日净流入由节后 “峰值” 1,076 亿降至198亿，呈现趋势放缓。其中上周净流入-293亿，按周环比净流出进 一步扩大了65亿； 2）截至上周三两融余额升至11,2

3、62亿元，但随后“见顶 回落”，周五已降至11,022亿元。其中，上周“两融”净流入为49亿，按周 环比减少414亿 或反映或反映受国际疫情影响，受国际疫情影响， 一是外资机构一是外资机构节后节后入市 “抄底”入市 “抄底” 已已逐步逐步转变为加速“出逃”；二是内资机构持续增配节奏转变为加速“出逃”；二是内资机构持续增配节奏也有所也有所放缓放缓。 节后板块累计净流向：节后板块累计净流向：1 1）外资净买入）外资净买入TOP5TOP5行业：行业：食品饮料、医药生物、电 气设备、计算机和休闲服务；2 2）内资净买入）内资净买入TOPTOP5 5行业：行业：电子、计算机、化 工、 医药生物和国防军工

4、。 值得留意， 上周内资净流入Top3的板块： 通信 （27.0 亿）、计算机（11.1亿）和化工（9.9亿），远高于申万28个行业1.2亿的净 流入均值；上周外资仅净流入3个板块：计算机（4.2亿）、电气设备（1.0 亿）和纺织服装（0.1亿）。 上周内外资共同买入计算机，上周内外资共同买入计算机，新增成长行新增成长行 业为业为5 5GG通讯，通讯，意味成长意味成长科技科技行业或仍行业或仍是市场焦点是市场焦点。 节后个股累计净流向：节后个股累计净流向：1）陆股通净流入Top5：贵州茅台、宁德时代、中国 国旅、上海机场以及迈瑞医疗；2)融资融券净流入Top5：TCL集团、四维图 新、华天科技、

5、格力电器以及中环股份。 外资偏好与定价权：外资偏好与定价权：截至2月28日，外资偏好外资偏好TOP5TOP5行业：行业：食品饮料、家用 电器、医药生物、建筑材料及休闲服务；节后偏好明显上升行业：节后偏好明显上升行业：银行、电 气设备和交通运输。外资定价权外资定价权TOP5TOP5行业：行业：家用电器、休闲服务、食品饮 料、建筑材料及医药生物；节后节后定价权定价权权明显上升行业权明显上升行业：休闲服务、银行和 电气设备。外资偏好叠加定价权“占优”外资偏好叠加定价权“占优”TOP5TOP5行业：家用电器、休闲服务、行业：家用电器、休闲服务、 食品饮料、建筑材料及医药生物；其中，节后偏好及定价权“占

6、优”明显上食品饮料、建筑材料及医药生物；其中，节后偏好及定价权“占优”明显上 升的行业升的行业：休闲服务、电气设备以及银行。休闲服务、电气设备以及银行。 外资集中度：外资集中度：截至2月28日CR10/30主要分布于传统消费以及金融行业；自 国际疫情加剧以来由2月25日底部32.77%/50.57%升至33.41%/51.29%， 或反映市场或反映市场乐观情绪有所降温乐观情绪有所降温，“抱团”防御需求转向上升，“抱团”防御需求转向上升。 风险提示：新冠疫情防控不及预期，下行拐点错判。 策略周报 西部证券西部证券 20202020 年年 0303 月月 0303 日日 索引 内容目录 陆股通/港

7、股通&融资融券 资金表现 . 4 陆股通&融资融券资金 行业及个股净流入 . 6 TMT 科技类型公募基金发行情况 . 9 行业偏好与定价权. 11 陆股通持股占比 TOP50 . 11 指数股指与 ERP . 15 图表目录 图 1：重点资金净流入受国际疫情加剧影响，上周后半段大幅流出 . 4 图 2：国际疫情呈现加速上升态势 . 4 图 3：陆股通近 30 日资金净流入情况 . 5 图 4：港股通近 30 日资金净流入情况 . 5 图 5：两融交易金额与两融余额本周小幅抬升. 5 图 6：上周融资融券均呈现“冲高回落” . 6 图 7：节后陆股通资金行业累计净流入 . 6 图 8：上周陆股

8、通资金行业累计净流入 . 7 图 9：节后陆股通资金个股累计净流入 . 7 图 10：上周陆股通资金个股累计净流入 . 7 图 11：节后两融资金行业累计净流入 . 8 图 12：上周两融资金行业累计净流入 . 8 图 13：节后两融资金个股累计净流入 . 9 图 14：上周两融资金个股累计净流入 . 9 图 15：年初至今，科技类公募基金发行数量与规模占比抬升明显 . 10 图 16：公募基金重仓股中成长类型股票个数增长迅速 . 10 图 17：公募基金行业超配比例 Q4 较 Q3，成长型行业上升明显 . 10 图 18：节后外资行业偏好与定价权变化 . 11 图 19：陆股通持股占比 TO

9、P50-周度资金面及基本面变化观察 . 12 图 20：陆股通持股占比 TOP50-持股数量及涨跌幅变化观察 . 13 图 21：上周陆股通持股 Top50 行业分布变化观察. 14 图 22：外资 CR10、30 集中度呈现触底反弹 . 14 图 23：陆股通持股 CR10/30 行业分布变化观察 . 15 图 24：上证综指 PE 走势 . 15 图 25：上证综指 ERP 走势 . 15 mNrOoOtPrMtNmOoPtMwPqP6MaObRpNmMtRnNfQqQsRlOnNnQ9PnNyRMYpPmQuOpNzQ 策略周报 西部证券西部证券 20202020 年年 0303 月月

10、0303 日日 图 26：恒生指数 PE 走势 . 16 图 27：恒生指数 ERP 走势 . 16 策略周报 西部证券西部证券 20202020 年年 0303 月月 0303 日日 陆股通陆股通/ /港股通港股通&融资融券融资融券 资金表现资金表现 疫疫情动态：情动态：截至3月2日，国内新冠肺炎累计确诊80,303例，累计死亡人数2948人，累计治愈 47,428例，现有疑似587例。其中，新增疑似/确诊病例近三周皆呈现下降趋势，分别降至31 例/129例。反观国际方面，欧洲与韩国疫情日益加剧，海外累计确诊病例10,679例，本周一 新增确诊达到1770例，已远高于国内增速。从市场资金面来

11、看，节后“抄底”资金累计净流 入随海外疫情加剧呈现放缓趋势，由“峰值”1016亿降至853亿。 内内、外资净流向：、外资净流向：1）截至3月2日，陆股通近30日净流入为198亿，自2月4日1076亿以来呈 现加速下降趋势，其中上周净流出293亿，周环比增加65亿； 2）截至上周末两融余额进一步 升至11,022亿元，但走势由上周三11,262亿元峰值呈现“冲高回落”。其中，上周“两融” 净流入为49亿，按周环比大幅下滑414亿 或反映，一是外资机构由节后入市“抄底”已或反映，一是外资机构由节后入市“抄底”已 逐步转变为加速“出逃”；二是内资机构持续增配节奏也有所放缓逐步转变为加速“出逃”；二是

12、内资机构持续增配节奏也有所放缓。 图 1：重点资金净流入受国际疫情加剧影响，上周后半段大幅流出 资料来源：Wind，西部证券研发中心 图 2：国际疫情呈现加速上升态势 资料来源：Wind，西部证券研发中心 策略周报 西部证券西部证券 20202020 年年 0303 月月 0303 日日 图 3：陆股通近 30 日资金净流入情况 资料来源：Wind，西部证券研发中心 图 4：港股通近 30 日资金净流入情况 资料来源：Wind，西部证券研发中心 图 5：两融交易金额与两融余额本周小幅抬升 资料来源：Wind，西部证券研发中心 策略周报 西部证券西部证券 20202020 年年 0303 月月

13、0303 日日 图 6：上周融资融券均呈现“冲高回落” 资料来源：Wind，西部证券研发中心 陆股通陆股通&融资融券融资融券资金资金 行业及个股净流入行业及个股净流入 节节后板块累计净流向：后板块累计净流向：1 1）外资净买入）外资净买入TOP5TOP5行业：行业：食品饮料、医药生物、电气设备、计算机 和休闲服务；2 2）内资净买入）内资净买入TOP5TOP5行业：行业：电子、计算机、化工、医药生物和国防军工。值得 留意，上周内资净流入Top3的板块：通信（27.0亿）、计算机（11.1亿）和化工（9.9亿）， 远高于申万28个行业1.2亿的净流入均值；上周外资仅净流入3个板块：计算机（4.2

14、亿）、电 气设备（1.0亿）和纺织服装（0.1亿）。 上周内外资共同买入计算机行业，新增的成长上周内外资共同买入计算机行业，新增的成长 型板块为型板块为5G5G通讯，意味科技成长行业或仍将持续受益通讯，意味科技成长行业或仍将持续受益。 节节后个股累计净流向：后个股累计净流向：1）陆股通净流入Top5：贵州茅台、宁德时代、中国国旅、上海机场以 及迈瑞医疗；2)融资融券净流入Top5：TCL集团、四维图新、华天科技、格力电器以及中环 股份。 图 7：节后陆股通资金行业累计净流入 资料来源：Wind，西部证券研发中心 策略周报 西部证券西部证券 20202020 年年 0303 月月 0303 日日

15、 图 8：上周陆股通资金行业累计净流入 资料来源：Wind，西部证券研发中心 图 9：节后陆股通资金个股累计净流入 资料来源：Wind，西部证券研发中心 图 10：上周陆股通资金个股累计净流入 资料来源：Wind，西部证券研发中心 策略周报 西部证券西部证券 20202020 年年 0303 月月 0303 日日 图 11：节后两融资金行业累计净流入 资料来源：Wind，西部证券研发中心 图 12：上周两融资金行业累计净流入 资料来源：Wind，西部证券研发中心 策略周报 西部证券西部证券 20202020 年年 0303 月月 0303 日日 图 13：节后两融资金个股累计净流入 资料来源：

16、Wind，西部证券研发中心 图 14：上周两融资金个股累计净流入 资料来源：Wind，西部证券研发中心 T TMTMT科技类型公募基金发行情况科技类型公募基金发行情况 截至2月28日， 年初至今科技类主题公募基金发行数量为26.8%， 较节前进一步提升了3.0pct。 意味着，意味着，中长期来看，中长期来看，预计以科技成长为“进攻”主题的行业或仍将持续受益。预计以科技成长为“进攻”主题的行业或仍将持续受益。 策略周报 西部证券西部证券 20202020 年年 0303 月月 0303 日日 图 15：年初至今，科技类公募基金发行数量与规模占比抬升明显 资料来源：Wind，西部证券研发中心 图

17、16：公募基金重仓股中成长类型股票个数增长迅速 资料来源：Wind，西部证券研发中心 图 17：公募基金行业超配比例 Q4 较 Q3，成长型行业上升明显 资料来源：Wind，西部证券研发中心 策略周报 西部证券西部证券 20202020 年年 0303 月月 0303 日日 行业偏好与定价权行业偏好与定价权 外外资偏好与定价权：资偏好与定价权：截至2月28日，外资偏好外资偏好TOP5TOP5行业：行业：食品饮料、家用电器、医药生物、 建筑材料及休闲服务； 节后偏好明显上升行业：节后偏好明显上升行业： 银行、 电气设备和交通运输。 外资定价权外资定价权TOP5TOP5 行业：行业：家用电器、休闲

18、服务、食品饮料、建筑材料及医药生物；节后定价权权明显上升行业：节后定价权权明显上升行业： 休闲服务、银行和电气设备。外资偏好叠加定价权“占优”TOP5行业：家用电器、休闲服务、 食品饮料、建筑材料及医药生物；其中，节后偏好及定价权“占优”明显上升的行业：休闲服其中，节后偏好及定价权“占优”明显上升的行业：休闲服 务、电气设备以及银行务、电气设备以及银行。 图 18：节后外资行业偏好与定价权变化 资料来源：Wind，西部证券研发中心 陆股通持股占比陆股通持股占比TOP50TOP50 外外资机构集中度：资机构集中度：截至2月28日CR10/30主要分布于传统消费以及金融行业；自国外“疫情” 加剧以

19、来由2月25日底部32.77%/50.57%升至33.41%/51.29%， 且呈现趋势上升， 或反映市或反映市 场乐观情绪有所降温，“抱团”防御需求转向上升场乐观情绪有所降温，“抱团”防御需求转向上升。 策略周报 西部证券西部证券 20202020 年年 0303 月月 0303 日日 图 19：陆股通持股占比 TOP50-周度资金面及基本面变化观察 资料来源：Wind，西部证券研发中心 公司简称公司简称 陆股通持有市值陆股通持有市值 （亿元）（亿元） 陆股通持股占流通陆股通持股占流通 股比例（%）股比例（%） 本周陆股通调仓市值本周陆股通调仓市值 变动（亿元）变动（亿元） ROE（%，RO

20、E（%， TTM）TTM） PS（TTM）PS（TTM）PE（TTM）PE（TTM） PE分位PE分位 （%）（%） PB（LF）PB（LF） PB分位PB分位 （%）（%） 股息率（%，股息率（%， TTM）TTM） 索菲亚29.7924.80-1.1919.422.2316.072.643.1616.582.65 上海机场176.3124.54-25.3416.4211.5725.1761.793.9679.171.00 华测检测56.7723.16-6.7815.498.4956.9663.578.5892.070.21 泰格医药84.9921.01-4.4617.6620.3167.6

21、327.3713.7287.680.30 欧派家居20.7519.91-1.5519.363.6026.4520.735.2815.370.68 方正证券107.4217.83-14.683.328.6347.0156.051.5620.530.35 云南白药83.2517.67-4.9411.003.5124.4229.202.696.862.07 老板电器47.6716.44-3.1524.273.8519.0214.574.6241.142.58 美的集团585.5616.17-20.4124.071.3515.6860.963.7765.562.31 格力电器558.9715.82-5

22、1.8826.991.7413.0942.123.5350.972.53 生物股份37.2015.16-1.966.7218.7076.2485.615.1264.261.65 广联达60.1815.111.759.7915.43165.1999.9616.1797.590.45 中国国旅231.3315.09-22.6523.543.1932.9346.947.7086.350.70 迪安诊断17.2814.88-0.8211.221.9135.3829.893.9713.490.10 福耀玻璃65.5414.12-4.4915.342.8018.1445.192.7823.483.24 启

23、明星辰39.5314.09-0.9714.5313.3168.0950.9810.4986.310.10 祁连山13.4914.03-0.0317.331.448.403.111.4627.932.39 丸美股份4.3413.970.3021.4217.5556.4595.1412.0963.890.00 汇川技术54.2413.87-8.0515.116.6346.8367.805.9450.170.68 奥士康2.9913.560.0711.073.9834.0767.473.7873.200.75 海尔智家144.0813.42-16.1720.250.5812.3219.572.384

24、1.581.91 益丰药房39.4713.17-1.0811.863.2158.8664.376.9869.780.37 亿联网络20.3213.053.5428.4025.0849.9796.6514.2396.650.57 安琪酵母30.8512.91-0.6317.683.2528.1621.244.9862.461.21 伊利股份220.0912.88-16.8828.842.0325.1032.667.2483.452.41 一心堂8.1512.87-0.7213.151.1419.850.652.751.161.42 韦尔股份35.0212.85-8.850.3714.675373

25、.1390.9519.6989.640.05 杰瑞股份29.2312.68-6.8212.474.7824.251.193.3941.800.35 深南电路25.5712.48-3.2624.757.1064.5397.3715.9798.310.30 国瓷材料20.6512.15-3.8314.4410.7546.2240.646.3454.850.28 恒瑞医药446.9612.04-38.5621.1116.9876.0893.1216.0693.670.22 海螺水泥257.9411.764.0625.791.808.8319.382.2856.703.08 洁美科技5.2311.66

26、-0.6710.5410.9763.4496.596.6972.400.83 华宇软件19.2711.46-2.959.326.6540.2258.743.9342.350.21 东方雨虹35.0311.39-6.5521.292.5522.1627.315.2663.420.95 洋河股份137.4311.30-12.7922.676.0417.8524.124.0518.373.29 中炬高新33.4911.12-1.2317.676.6445.1355.507.9796.830.61 国电南瑞64.2211.03-3.0714.113.2122.9612.173.244.501.87 爱

27、尔眼科108.3510.78-11.0520.8712.8992.1382.0219.2293.740.38 中联重科42.2610.49-1.3711.091.2511.7825.231.3132.363.77 潍柴动力62.8310.33-1.2222.660.6811.7045.752.6565.893.00 密尔克卫3.5010.191.6912.453.3245.4780.875.5083.160.25 红旗连锁8.659.650.4716.051.4421.9014.883.7074.480.64 宇通客车32.169.63-0.2614.371.0013.7536.592.102

28、0.423.32 美亚光电11.349.59-1.5823.6316.2044.7646.4110.2385.541.94 白云机场30.209.43-4.764.944.1240.8989.242.0263.651.10 恒立液压48.009.382.0019.9110.4749.4556.779.8595.850.52 大华股份32.389.21-3.9520.122.2318.437.613.7619.070.51 双汇发展27.569.181.1334.272.0821.6836.527.4367.021.61 大博医疗2.459.18-0.3027.0521.0757.3986.69

29、15.5494.880.75 策略周报 西部证券西部证券 20202020 年年 0303 月月 0303 日日 图 20：陆股通持股占比 TOP50-持股数量及涨跌幅变化观察 资料来源：Wind，西部证券研发中心 股票代码股票代码所属板块所属板块股票简称股票简称2020/02/28持股占比-%2020/02/28持股占比-%2020/02/03至2020/02/28持股数量占比变化-%2020/02/03至2020/02/28持股数量占比变化-%2020/02/03至2020/02/28涨跌幅-%2020/02/03至2020/02/28涨跌幅-% 600009.SH交通运输上海机场25.3

30、7 +3.88-4.74 002572.SZ轻工制造索菲亚24.14 +1.02-4.27 300012.SZ综合华测检测24.08 -2.54+0.49 300347.SZ医药生物泰格医药20.99 -0.44+4.42 603833.SH轻工制造欧派家居19.98 +4.16-2.51 601901.SH非银金融方正证券17.87 +0.01-8.96 000538.SZ医药生物云南白药17.70 +0.66-9.13 002508.SZ家用电器老板电器16.69 +1.67-5.48 000333.SZ家用电器美的集团16.36 -0.88-3.72 000651.SZ家用电器格力电器1

31、6.33 +0.46-7.41 601888.SH休闲服务中国国旅15.29 +1.93-4.27 002410.SZ计算机广联达15.29 +0.82+11.78 600201.SH农林牧渔生物股份15.24 +2.44+8.09 300244.SZ医药生物迪安诊断14.67 +1.61+4.50 300124.SZ电气设备汇川技术14.59 +0.10-3.21 600720.SH建筑材料祁连山14.03 -0.73+7.37 603501.SH电子韦尔股份14.02 -3.01-6.11 600660.SH汽车福耀玻璃13.98 +1.22-5.77 002271.SZ建筑材料东方雨虹1

32、3.55 -1.00+14.32 600690.SH家用电器海尔智家13.50 +0.11-8.35 600298.SH农林牧渔安琪酵母13.35 -1.62+3.68 002353.SZ机械设备杰瑞股份13.33 +0.78-6.44 002439.SZ计算机启明星辰13.27 +1.41+6.12 603939.SH医药生物益丰药房13.26 +0.69-1.57 600887.SH食品饮料伊利股份13.05 +0.65-5.65 603983.SH化工丸美股份12.86 +6.57+12.31 002727.SZ医药生物一心堂12.76 -2.89-7.90 002916.SZ电子深南电

33、路12.43 -0.08+16.95 300285.SZ化工国瓷材料12.38 -0.17-2.12 002913.SZ电子奥士康12.28 +2.16+4.41 600276.SH医药生物恒瑞医药12.20 +0.25-4.43 600585.SH建筑材料海螺水泥12.15 -0.34+14.29 002304.SZ食品饮料洋河股份11.54 +0.65-9.13 002859.SZ电子洁美科技11.41 +0.78+6.03 600406.SH电气设备国电南瑞11.35 +0.65+9.14 300271.SZ计算机华宇软件11.31 -0.45+2.16 300628.SZ通信亿联网络1

34、1.23 +1.26+27.06 600872.SH食品饮料中炬高新11.14 +0.48-0.16 300015.SZ医药生物爱尔眼科10.97 +0.83- 000157.SZ机械设备中联重科10.46 -0.26-0.32 002901.SZ医药生物大博医疗10.26 +0.83+4.33 603103.SH传媒横店影视10.18 +3.28-9.71 000338.SZ汽车潍柴动力10.12 +0.30+5.91 002690.SZ机械设备美亚光电10.09 +1.03-2.22 600004.SH交通运输白云机场9.89 +1.85+0.91 300616.SZ轻工制造尚品宅配9.8

35、3 +0.10-2.44 600066.SH汽车宇通客车9.69 -1.69-4.44 601100.SH机械设备恒立液压9.60 +0.47+14.87 002027.SZ传媒分众传媒9.56 +0.07-9.18 002697.SZ商业贸易红旗连锁9.48 -0.09+14.46 策略周报 西部证券西部证券 20202020 年年 0303 月月 0303 日日 图 21：上周陆股通持股 Top50 行业分布变化观察 资料来源：Wind，西部证券研发中心 图 22：外资 CR10、CR30 集中度呈现触底反弹 资料来源：Wind，西部证券研发中心 1/23/20201/23/20202/1

36、7/20202/17/20202/18/20202/18/20202/19/20202/19/20202/20/20202/20/20202/21/20202/21/20202/24/20202/24/20202/25/20202/25/20202/26/20202/26/20202/27/20202/27/20202/28/20202/28/2020 2020/02/28相比2020/02/28相比 2020/02/24top50公司数量2020/02/24top50公司数量 周期 采掘000000000000 有色金属000000000000 交通运输1 化工1222

37、22222220 钢铁000000000000 建筑材料333333333330 建筑装饰000000000000 电气设备222222222220 机械设备234444444440 国防军工000000000000 公用事业0 传统消费 汽车333333333330 家用电器444444444440 纺织服装000000000000 商业贸易0 食品饮料433333333341 休闲服务0 农林牧渔222222222220 成长 轻工制造34443334432-1 医药生物977888888880 电子544444555550

38、 计算机333333333330 传媒-1 通信222221111110 金融 银行000000000000 房地产000000000000 非银金融0 综合综合0 策略周报 西部证券西部证券 20202020 年年 0303 月月 0303 日日 图 23：陆股通持股 CR10/30 行业分布变化观察 资料来源：Wind，西部证券研发中心 指数股指与指数股指与E ERPRP 指数估值与ERP: 截至2月28日，上证综指PE12.44x；恒生指数PE9.76x，呈现回落趋势； ERP分别为5.30%与10.53%，较上周上升0.46%与0.26%，或反映风险偏好有所下降。 图 24：上证综指 PE 走势 图 25：上证综指 ERP 走势 资料来源：Wind，西部证券研发中心 资料来源：Wind，西部证券研发中心 行业行业CR10CR10CR30CR30 周期 采掘- - 有色金属- - 交通运输- 3% 化工- - 钢铁-