农业2022年年度策略：周期轮回布局养殖-211116（31页）.pdf

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1、转基因农作物可显著提升作物产量，减少农药投入，带来生产效益提升。转基因能实现虫害控制(减小损失)、减少农药投入，同时在前二者基础上，品质优良价格更高。参考海外经验，转基因作物能显著提升生产效益。我国人多地少、耕地质量不高，粮食供应结构失衡。土地禀赋不佳以及生产水平的落后导致大部分农产品成本高于国外。近年来，中美贸易摩擦以及草地贪夜蛾虫害等不利因素，更加强了技术渗透、提升生产效率的诉求，转基因技术的加速推广已迫在眉睫。目前转基因育种技术主要应用于玉米、棉花和大豆等作物上，常用的目的基因性状主要有抗虫特性和抗除草剂特性两种。国内棉花转基因已商用多年，大豆以进口为主，玉米成为转基因推广的主要突破口。

2、目前看国内推行决心大，转基因种子商业化正持续推进。2020 年 1 月大北农、隆平高科已公告获得性状的安全证书。后续推进流程为：农业部出台转基因品种审定办法-自交系获得安全证书制种及商业化推广。上市后有望快速普及。北美是先行者，10 年左右达到 90%，巴西 6-7 年，后进者普及速度更快。国内起步较晚，参考海外情况可能会迅速普及，估计3-4 年普及率可达 90%以上。聚焦种子板块，关注成本端可能改善的粮油、制糖企业。在供给端频受天气、疫情扰动以及需求恢复下，2020-2021 年农产品价格普涨至历史高位。2022 年农产品供给有望逐步改善，价格或小幅震荡下跌，但预期仍处于高位区间。长时间高位运行的粮价、以及种植面积的增长利好种子公司经营大环境，叠加国家在生物育种领域频频释放利好政策，种子板块或持续受催化，建议重点关注大北农、隆平高科、登海种业、荃银高科。此外建议关注成本端可能改善的粮油龙头金龙鱼，以及食糖贸易龙头中粮糖业。饲料、疫苗整体表现与猪周期关系较大。饲料板块中，猪饲料是主导，且利润水平高于禽料，除却水产料占比较高的海大集团，猪料基本主导了上市公司饲料业务的主要方向。类似的情况还有疫苗，猪苗为主禽苗为辅是目前主要格局。在盈利不佳、存栏下行的时期，周期角度对饲料、疫苗行业均有压制。

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