1、国产片VS进口片：前三季度（截至9月20日）国产片票房310亿元，份额65%，超进口片30个百分点，国产片强势崛起。
前三季度票房TOP50中，国产片27部，贡献282.1亿元票房，平均单片票房约10.4亿元，进口片23部贡献147.6亿元票房，平均单片票房约6.4亿元，国产片单片竞争力超越进口片，票房TOP50影片中，国产片场均人次22，超过进口片的场均15人次。
内容供给：国产故事片总量平稳上升，上映率偏低不足五成产量较大，上映率偏低：近年来国产片生产总量一直呈现稳步上升的趋势，但上映率一直未突破50%，近两年新上映国产片数量出现下滑趋势。
放映空间有待进一步释放：中国银幕数及观影人次均多于北美，但与北美年映700多部影片的市场容量相比，新映影片总量仅占北美的60%多。
北美已经形成较为成熟的分线发行模式，而中国影片放映趋于同质化，影院放映空间有待进一步挖掘。
投资趋势：前三季度国产片总投资超90亿元，中成本以上投资产出较高投资产出趋势：2018年前三季度新上映的200多部国产影片总投资预计90多亿元，单片平均成本约4千万元，单片平均票房约1.2亿元。
中成本以上影片数量占比相比2014年提升4个百分点，平均票房从2014年的2.3亿元上升至6.9亿元，中成本以下影片单片票房几乎停滞不前。
较高投资成本为电影工业化发展奠定了基础，拉动影片产出规模提升。

2、 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 1 / 2020 Table_Page 行业专题研究|医药生物 2020 年 4 月 13 日 证券研究报告 CXO 全球视角之二全球视角之二 从海外从海外 CDMO 产能布局看产能布局看疫情疫情供需缺口供需缺口下下的中国机遇的中国机遇 分析师：分析师： 罗佳荣 分析师：分析师： 孙辰阳 SAC 执证号：S0260516。

3、需求，梳理基站到终端市场新增量2019年迎来5G网络建设，万亿级市场大门即将开启。
我们梳理了从5G基站、传输到移动终端电子板块主要的市场需求增量，看好其中天线、PCB、移动终端零部件的投资机会：1）MassiveMIMO方案有望显著拉动基站天线需求；2）基站数量增加结合天线升级带动PCB量价齐升；3）5G时期移动终端支持的无线频段数量将翻倍，滤波器市场迎来快速增长；4）智能机背盖非金属化趋势已成，陶瓷材料立足差异化有望在高端市场逐步渗透。
半导体国产替代正当时我们认为模拟半导体的弱周期属性将使其继续保持稳健增长；同时世界工厂及本土企业崛起使得中国成为世界最大的IC市场，在中国政府各类产业基金的支持下，半导体产能将持续向大陆转移，看好具备优秀设计能力和规模成本优势的IDM厂商，以及作为制造的下游配套环节、较为成熟的封装测试产业。
光学光电子关注新应用拉动需求我们认为19年电视面板供过于求情况延续，但手机面板全面屏渗透率不断提升，供需比下降，价格企稳。
此外由于折叠、屏下指纹等智能手机新需求，看好未来柔性AMOLED面板在智能手机市场的快速成长。
在LED方面，随着MicroLED与MiniLED在显示器和AR领域逐步放量，有望拉动LED芯片需求端持续增长。
投资组合我们看好5G产业链、半导体国产替代方面的投资机会，同时选取所处。

4、观测到的潜在需求增速。
表观供给/需求量表示实实在在的汽车供给/需求量；潜在需求增速我们将主要考虑乘用车、商用车-货车、商用车-公路客车、商用车-城市客车四个子行业的增速，分别筛选出需求端对表观需求同比增速具有领先效用的因子，并用行业销量占比加权得到潜在需求增速。
最后用预期需求（表观需求+潜在需求）除以表观供给作为供需景气度指标。
行业上市公司景气度。
我们通过回归分析的方式测试了代表汽车行业盈利能力、成长能力、流动性能力及其他衍生的财务指标对申万汽车指数的刻画能力。
最终我们选取对申万汽车指数解释力度较为显著的净资产收益率 ROE 同比增速、扣除非经常性损益后的净利润同比增速、营业收入同比这三个指标标准化平均作为汽车行业基本面景气度指标。
宏观景气度。
我们将行业宏观景气度刻画为四个维度：宏观利率水平、宏观经济增长、货币供应量及信心指数。
通过多元回归找出宏观指标中能够反映汽车行业特异性的指标。
最终我们选用六个宏观指标，对他们标准化取均值得到宏观景气度。
统计结果看三个景气度的领先关系是：供需景气度宏观景气度行业上市公司景气度，最终将三个景气度指标标准化后求和得到加总景气度。

5、值愈加明显。
盈利水平表现良好，长期增长动力强劲。
板块 18 年前三季度净利润增速13%，同比去年有明显改善，商誉增加值明显回落，商誉问题有所缓解。
横向对比，板块业绩好于传统行业。
根据工信部规划，到 2020 年，软件及信息服务业收入预计突破 8 万亿元，年均增长13%以上，具体来看，业绩持续增长动力来源主要有以下几点：1.新技术不断迭代，信息化系统更新升级需求强；2. 大部分行业信息系统渗透率较低，提升空间较大；3.部分领域国内软硬件占比小，存较大国产替代空间。
长期业绩成长动力强劲。
基金持仓集中，绩优大市值龙头股受青睐。
18 年基金对于计算机的持仓较为集中。
截止10 月 31 日，基金持仓计算机个股数量为 101 只，总市值为 410 亿，其中持仓市值排名前 5、前 10、前 15、前 20 的个股机构持仓总市值占总持仓市值的比例分别为 32%、50%、63%、73%。
对于基金的重仓股进行分析，可以发现，这些个股整体市值偏大，业绩表现相对较好。
建议超配抗周期高景气细分板块。
当前经济增速放缓，市场风险偏好下降，计算机板块受影响相对较小，我们看好后续投资机会。
1.后周期属性对板块影响有限，板块走势和GDP 相关性变弱，与业绩相关性增强；2.板块个股海外业务占比普遍较低，贸易战影响有限；3.科技创新是政策主基调，政府投入有保障。
因此在板块细分领域中，我们重点。

6、起于海外，弄潮本土起于海外，弄潮本土 探究探究CXO的中国弹性与企业机会的中国弹性与企业机会 证券证券研究报告研究报告 | 行业专题报告行业专题报告 医药医药 |医疗器械与服务医疗器械与服务 许菲菲许菲菲 SAC：S03 2020年年5月月19日日 孙炜孙炜 SAC：S02 前言前言 药品制剂行业在药审（供给端）和医保（支付端）的双重压力下，正在经历。

7、证券研究报告 乘风破浪潮头立，论我国乘风破浪潮头立，论我国CXOCXO（创新药产业链）发展的现在与未来（创新药产业链）发展的现在与未来 分析师：黄翰漾（分析师：黄翰漾（S02S02） 孙媛媛（孙媛媛（S01S01） 徐佳熹徐佳熹（S03S03） 报告发布日期：。

8、曹、3M 等海外供应为主。
受益于半导体产业向大陆转移，网络提速、5G 等光通讯需求崛起，及国内航空航天和重大工程项目快速发展，石英需求向好叠加国产替代加速，建议关注菲利华、石英股份。
石英性能优异，是电子、航空航天等关键原料，制备方法不断升级 石英物理化学性能稳定，耐高温、耐腐蚀、透光性和绝缘性好；高性能石英是电子信息、光学光源、光伏能源、航空航天等领域不可或缺的材料，在国家重大工程以及航天航空、电子信息等产业具有关键作用。
不同应用对材料性能和制备方法要求不同，石英制备方法包括：1）人工合成，材料纯度高，羟基含量可控，适用于先进制程半导体支撑件、光纤光棒等；2）天然结晶石英，通过气熔或者电熔方式制成管棒坨等，耐高温性能好；高纯石英砂量产技术以美国尤尼明和国内石英股份为代表。
预计 2020 全球石英需求 283 亿元，国内企业高端市场份额提升 根据中国建筑与工业玻璃协会，2015 全球石英市场超过 200 亿元，其中半导体占 45.53%，光伏占 23.76%，光通讯占 16.20%，光学占 9.50%，光源占 5.18%。
高端石英目前仍以海外供应为主，如 Momentive（迈图）、 Heraeus（贺利氏）、Tosoh（东曹）、3M、信越、Qsil（昆希）等。
我们根据各下游的需求测算，预计 2018-2020 年全球石英材料需求分别为255/265/283 亿元。

9、未来随着环保督查、政府监管力度的加大，行业望维持高景气。
百废待兴，供需不平衡，产能释放望提速。
危废处置的技术要求较高、行业邻避效应强，加上过去监管的缺失，故危废产能投放速度偏慢，行业处于供需不平衡的状况。
我们预计危废的真实年产量近 1 亿吨，但 2016 年危废经营单位核准规模仅 6471 万吨，显示产能严重不足，且 2016 年实际经营规模 1629 万吨，产能利用率仅 25%，大多产能较为落后，2018年我国资源化与无害化资质比为 2：1 而美国为 1：2，资质种类与危废种类错配，亟待整改。
近两年随着简政放权政策的深入（取消安全距离硬性规定、许可证审批权下放至省市等），产能投放周期望缩短，且各省市均出台危废新产能的规划，我们认为供给端的产能望加速释放，行业进入快速发展期。
对标美国，政策推动发展，龙头市占率高。
美国危废行业同样是在政策推动下成长，并且随着危废企业排放标准的提高，行业集中度快速提升，从而形成寡头垄断（目前美国危废焚烧行业 CR4 高达 94%）。
转向国内，我国单个危废厂的体量偏小（处置能力 3 万吨以下的企业占比 73%），大部分产能较为落后，而 2016 年施行的新危废企业排放标准将加速落后产能的淘汰，竞争格局望重塑，技术齐全、经营优异的龙头企业将脱颖而出。
投资建议：近期量价齐升远期紧平衡，行业由分散走向集中，由粗放迈向规范。
国内危废行业起步较晚。

10、政策力度有望持续超预期。
从子板块选择上，我们认为中期可从两方面考虑：1、受贸易战和经济下行影响因素较小的子行业：信息安全、医疗信息、军工信息；2、技术升级和业务升级驱动从而平滑经济周期影响的云计算、自主可控等。
当前时点首选刚性需求属性强并且等保 2.0 政策出台在即的网络安全，关注启明星辰、卫士通、深信服、绿盟科技等。
个股方面，中长期继续重点推荐三季报超预期的启明星辰、用友网络、东方国信；军工信息重点关注中国海防、卫士通、航天发展；自主可控关注卫士通、中国长城、太极股份、中国软件、华东电脑；云计算关注用友网络、卫宁健康、恒生电子、广联达；另外关注超跌的汉得信息、赢时胜、绿盟科技、万达信息、美亚柏科等。
网安行业迎来等保 2.0 时代，行业景气度有望上行：6.27 号公安部发布网络安全等级保护条例征求意见稿（即等保 2.0 征求意见稿），11.9 号在合肥网络安全大会上，公安部网络安全保卫局处长郭启全在技术论坛上谈到等保 2.0 标准已在国家安标委最终审批，不日出台。
等保 1.0 即信息安全等级保护管理办法在 2007 年出台，本次等保 2.0 中，相应名称变为网络安全等级保护管理办法，合规监管扩大到整个网络空间。
相对 1.0，等保 2.0 的变化主要体现在三方面：保护工作内容扩展、保护对象扩展、保护力度提升。
从工作内容上来看，等保 2.0 在 1.0 时代的定级。

11、 证券研究报告 1 报告摘要报告摘要： 跟随创新，跟随创新，新兴小分子及生物药业务驱动新兴小分子及生物药业务驱动Lonza业绩持续增长业绩持续增长 各项业务的行业发展阶段：生物药处于各项业务的行业发展阶段：生物药处于成长阶段，特色原料药等产业转移成长阶段，特色原料药等产业转移。
截止 2012 年，有机小分子赛道（CMO、特色原料药及中间体）处于成熟的竞争市场，逐。

12、联络中心行业重塑自我，寻求更新更大的机会。
这解释了它多年来的惊人增长。
从20世纪80年代的利基产业到2022年估计的4071亿美元，现在称为呼叫中心的呼叫中心已经走过了漫长的道路。
2015年左右，联络中心受到数字化浪潮的冲击。
由于联络中心发现自己无法应对潮汐变化和移动球门柱，因此“数字化或死亡”的战争口号产生了共鸣。
竞争激烈。
产品功能不再是差异化的基础。
即使客户行为发生变态，客户的期望和要求也在迅速发展。
社交媒体爆炸意味着客户花费更多时间在线，喜欢，分享，推荐产品和交换关于品牌的故事。
数字技术在人工智能（AI），大数据，分析，物联网（IoT）等领域的快速发展，以及个人和企业的采用，为联络中心行业的巨大进步铺平了道路，可能比任何其他更多。
该行业从80年代的呼叫中心转变为现代的现代联络中心。
从“纯语音”到全渠道，从线性流程到多管齐下的方法，从简单的基于脚本的对话到分析驱动的个性化对话。
业界已经看到过程自动化，语音识别，生物识别认证，客户旅程分析和预测分析等其他创新。
数字技术对联络中心的影响传统上，呼叫中心只提供一个目的 - 即故障排除，“仅限电话”服务，客户可以使用该服务连接到业务。
今天，随着企业尝试根据客户体验创建品牌差异化，客户服务与营销和销售一起坐在桌旁。
据说，对于一家年收入10亿美元的公司来说，CX的适度增长会在三年内带来8.23亿美元的平均收入。

13、 证券研究报告证券研究报告 | 策略研究策略研究 定期定期报告报告 工程机械工程机械需求需求释放释放，资源品资源品景气景气略有回升略有回升 2020年年04月月15日日 行业景气观察（行业景气观察（0415） 相关报告相关报告 部分地区水泥需求复苏，原油价 格震荡回升 行业景气观察 （0408） 基建投资审批创新高，工业品量 价 均 承 压 行 业 景 气 观 察 （0401） 。

14、康社会的关键之年，实体经济的供给侧结构性改革与互联网转型交汇共振，行业发展面临的挑战不容忽视，但前景依然广阔，预计 2019 年上市互联网企业营收将突破2.2万亿，增速区间为20%-30%。
结合行业发展新形势和新要求，中国信息通信研究院自 2015 年起连续五年发布互联网行业发展景气指数，是我院重要的科研成果之一，希望能为社会各界深入了解互联网行业最新态势和发展趋势提供有价值的参考。

15、 Table_Info1 康龙化成康龙化成 300759.SZ 行业：医药生物行业：医药生物 TABLE_TITLE 康龙化成首次覆盖报告康龙化成首次覆盖报告 CXO 一体化服务平台，规模效应加速发展 证券研究报告证券研究报告 2020 年 08 月 04 日 评级评级(首次) 增持增持 目标价目标价(首次) 119.28 元 收盘价收盘价(2020/08/04) 105.45 元 潜在上。

16、电脑/外设(立讯全球排名3/德润 5)、设备(立讯排名 1) 、通讯数据设备(立讯排名 3) 、消费电子(立讯排名 5)。
智能手机功能模块增多+5G 射频变革+可穿戴加速渗透，BTB 连接器市场空间持续打开。
BTB 连接器目前在手机终端主要应用在手机显示器、主副板、指纹识别、喇叭、耳机等，iphone XS 单机用量 15 对，安卓机中 10对左右。
判断 BTB 连接器凭借高频高速稳定传输、小型化、易插拔等优点，将会成为未来智能手机主流连接方式，预计未来需求会随着手机内部功能模块的增多以及可穿戴加速渗透而急剧拉升，智能手机方面重点关注多摄渗透+5G 射频+马达+轻薄化，可穿戴方面则关注 VR/AR、智能手表等出货量提升。
此外，对连接器高速高频传输以及屏蔽性能要求提升，BTB 连接器有望享受量价齐升红利。
贸易战+国内终端厂商崛起加速高端连接器国产化。
我国高端 BTB 连接器主要以进口为主，中美摩擦开始后, 针对美国加关税, 中国政府推出反制政策对美相关商品加征关税，8536 税号下两大连接器项目关税从 0 提到了 25%，国内企业进口连接器成本急剧提升；此外，我国本土手机厂商HMOV 为全球智能手机前六大厂商，18 年合计市占率约为 38.61%，贸易战叠加高端化趋势，本土终端厂商采购国产 BTB 意愿需求强烈。
目前，连接器中国市场前十排名厂商中只有两家中国大陆厂。

17、拐点对于经济环境起到至关重要的影响，企业所面临的增长环境、产业结构与政策刺激空间已经发生了重大改变。
为了在由多重经济变量构成的复杂环境中，看清CXO视角下疫情对企业运营与增长的影响程度，剖析当下企业所面临的挑战与机遇，探寻可行的解决策略，科众管理咨询发起了“新冠肺炎疫情下的CXO信心指数观察”调研。
本期CXO智库调研报告基于“新冠状肺炎影响下的CXO信心指数观察”，分别从宏观经济大趋势、企业的挑战和应对之策以及对未来的前景预期三个大方向及18个问题而展开。
调研周期为2020.2.6-2020.2.20，调研区域集中在中国内地，共有来自超过16个行业的2489位CXO接受了调研(包括署名问卷1750份，匿名问卷739份。
)*CXO包括创始人/首席执行官/首席运营官/首席财务官/财务总监/首席信息官/人事总监/市场总监及其他C级管理者。
本期调研报告期望最大程度地展现新冠肺炎事件背景下的中国CXO对疫情的直观判断，以及如何应对疫情带来的运营冲击，包括对后疫情时代商业修复的相关见解。
疫情波及与补偿性反弹并存，把握未来六个月是关键，受访CXO对企业增长前景仍保持乐观心态。
共54.7%的受访CXO对企业未来12个月经济增长的前景持谨慎乐观以上态度，对公司恢复到正常经营状态的时间维度持乐观或谨慎乐观态度(59.3%) 。
根据预测，疫情集中影响于前两个季度，89.2%的企业预计。

18、 本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。
请务必阅读末页声明。
医药生物行业医药生物行业 推荐 （维持） 金樽银釜斗十千，药剂定产直万钱金樽银釜斗十千，药剂定产直万钱 风险评级：中风险 医药 CXO 系列报告之凯莱英（002821）深度报告 2020 年 9 月 7 日 分析师：魏红梅 SAC 执业证书编号： S03。

19、1.1%的复合增长速度增长到8050.2亿元。
从2014年到209年中可以看出全球功效性护肤品市场规模从123.5亿元提升到144亿元，同比增长了3.1%，增速比较平缓;中国功效性护肤品市场规模由47.7亿元增至135.5亿元，CAGR达23.2%，呈高增长态势。
医美市场的不断扩容助推功效性护肤品的快速增长从2015年开始中国医美市场规模就开始由637亿元开始增长到1436亿元，复合增速达22.5%。
增速快于全球医美市场，预计2024年将达到3185 亿元。
由于消费者在进行医美消费后，尤其是手术类的治疗后，都会用到功效性护肤品，从而助推了功效性护肤品的需求。
中国消费者更偏好轻医美，2015-2019年非手术类项目市场规模由249亿元增至600亿元，复合增速达24.6%。
比手术医美项目还要多，预计到了2024年市场规模将达到1443亿元，从15年开始到了19年非手术类的市场占比是从39.1%增到41.8%，占比不断增高，因此预计2024年将达到45.3%。
文本由栗栗-皆辛苦 原创发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁止转载。
数据来源【研报】效性护肤品行业深度：风起云涌，功效为王-210303（71页）。

20、1 敬请参阅最后一页特别声明 C CXOXO 产业图谱产业图谱一一 ：需求需求强劲，小分子强劲，小分子 C CDMODMO 崛起崛起 投资逻辑投资逻辑 中国中国 CXO 产业图谱及发展思路启示产业图谱及发展思路启示：平台化公司横向产业链扩张。

21、pnbsp;南新制药：被严重低估的优质标的，预计市值有望达到200 亿以上pp南新制药主要逻辑梳理pp南新制药手握 12X 创新amp;消费级产品梯队，预计市值有望达到 200 亿以上。
存量品种帕拉米韦注射液在疫情较严重的 2020 年仍然。

22、p对一个药企而言，优化过程中最为关键的是研究团队在设计和挑选分子方面的决策能力，即根据已经拥有的化合物各项数据，来判断下一步改造的主要方向是怎样，如何设计化合物，在选择 PCC 时，如果有多个化合物都拥有较好的数据，如何在多项数据表征中做出。

23、药物安全性评价：公司提供全面的符合GLP 标准的安全评估服务，以支持发现项目及向 FDANMPA 及EMA 提交监管申请。
主要覆盖一般毒理学安全药理学遗传毒理学生殖与发育毒理学生殖与发育毒理学至免疫毒性及免疫原的安全性评估，以支持客户的I。

24、一需求端pp1智能手机：出货数据出现疲软，迎接下半年旺季pp受印度疫情影响，2021 年全球智能手机出货量增速下调至 8.根据 IDC，全球一季度智能手机出货 3.5 亿部，同比增长 25.根据 TrendForce 此前统计的数。

25、基因和细胞治疗 CDMO:龙头加紧布局的潜力市场行业内研发参与者显著增加，企业联合推进研发管线目前细胞和基因治疗行业内的企业大约有391家。
这些公司中有一些非常小的参与者，他们只研究一两种疗法，行业内的大公司产品线则能达到十几个项目。
参与基。

26、百诚医药301096 证券研究报告公司研究医疗服务 1 26 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 借政策东风，强研发借政策东风，强研发新模式铸就小而美新模式铸就小而美的一体化的一体。

27、wW 虽然没有一个人或实体可以单独应对气候变化，但企业领导者有一个平台来支持他们的 ovun有组织的气候培训农业工作，让他们的员工参与有意义的行动，倡导外部组织采取不正确的气候变化措施，并在可持续发展解决方案方面进行合作和创新行业和学科 M。

28、 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 1 1 医药生物医药生物 报告原因报告原因：年度年度策略策略 医药行业医药行业 2022 年年度度投资策略投资策略 维持评级维持评级 国国产产创新药研发创新。

29、 2 CXO 系列之 CDMO：产业转移新冠疫情驱动发展，本土医药发展催生新动能 TableIndustry 医药生物 TableReportDate2022 年 02 月 15 日 2 证券研究报告 行业研究 行业深度研究 医药生物医药生。

30、 上市公司 公司研究 公司深度 证券研究报告 医药生物 2022 年 02 月 22 日 康龙化成 300759 四大业务快速发展，一体化 CXO 蓄势待发 报告原因：首次覆盖 增持首次评级 投资要点： 新药研发压力推动 CXO 行业市场不。